研究报告全文：铅消费低迷价格震荡下行大宗商品研究所王颖颖投资咨询资格证号Z0014913目录第一章行情与逻辑第二章供需基本面情况GALAXYFUTURES111交易策略基本面概述本周现货市场维持弱势消费走弱库存开始累积原生铅方面由于此前销售不畅基差合适近期有铅锭不断地运到交割仓库且上游厂库略有增库再生铅市场近期有企业开始放假或者开工率下调产量预计逐渐减少但是废旧电瓶近期到货较为充足回收商抛售情绪起来后续预计价格有一定的回落消费端目前已经进入消费淡季下游电池厂陆续有放假经销商接货情绪下滑预计下周物流也会陆续停运电池厂累库速度也会加快交易策略本周铅价承压回落为主此前由外盘挤仓带动的内外共振上行伴随内外社会库存的增库而暂时告一段落LME铅升水回落如果没有非市场化因素挤仓的支撑那么在库存增加需求疲软冶炼厂出货困难交仓意愿较多的抑制下本周内外盘价格共振回落预计铅价仍将震荡承压下行操作上仍然以日内逢高沽空为主银河期货Wind资讯GALAXYFUTURES212市场表现铅1月6日1月5日1月4日1月3日12月30日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1552515525156251570015725-200-200精废价格再生铅现货均价PB9851507515075151501520015225-150-150原生铅再生铅价差原-再450450475500500-50-50上海升贴水SMM-55-60-60-35-35-20-20LME升贴水美元吨47254725630053004350375375价差比值沪伦比值695689688695694001001进口现货盈亏元吨-334895-366159-359838-344605-3646822978729787进口期货盈亏元吨-263048-279763-285855-272546-2977913474434744废电瓶铅价格安徽元吨91759175917591759175000000原料价格平均加工费到厂价1083108310831083108300社会库存352173521735217352173521700库存数据LME期货库存2590025900251502515025150750750注册仓单330513255232201303953011929322932银河期货Wind资讯GALAXYFUTURES313市场价格表现沪铅价格LME铅价格沪伦比元吨美元吨元吨沪铅期货收盘价LME铅期货收盘价沪伦比铅17000期货收盘价连续铅日2700期货官方价LME铅3个月101600025009230015000821001400071900130001700612000150052020122020322020522020722020922021122021322021522021722021922022122022322022522022722022922023122020112202111220221122020-01-202019-12-122020-03-202020-02-122020-05-202020-04-122020-07-202020-06-122020-09-202020-08-122020-11-202020-10-122021-01-202020-12-122021-03-202021-02-122021-04-122021-05-202021-06-122021-07-202021-08-122021-09-202021-10-122021-11-202021-12-122022-01-202022-02-122022-03-202022-04-122022-05-202022-06-122022-07-202022-08-122022-09-202022-10-122022-11-202022-12-12期货市场成交与持仓现货升贴水LME升贴水手元吨美元吨沪铅成交与持仓现货升贴水LME铅近远月升贴水350000持仓量沪铅指数成交量沪铅指数10030000017000SMM1铅锭-平均价上海铅现货升贴水100LME铅现货三个月升贴水LME铅3-15升贴水25000016000508002000001500060-501500001400040-1001000002013000-15050000012000-2000-20-40-60IFINDSMMGALAXYFUTURES414市场价格表现铅进口利润铅出口利润精废价差元吨元吨元吨进口利润铅铅锭出口盈亏铅精废价差期货盈亏现货盈亏100铅精废价差10002000出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾00100-10001000200-20003000-30004002020-01-022021-01-022022-01-02500-4000-1000600-5000700202012202112202212202312-2000-3000TC原生铅主力合约交割利润月差当月-连三元金属吨美元干吨元吨元吨铅矿加工费主力合约交割利润1030分沪铅月差Pb50国产TC周-平均价Pb60进口TC周平均价400200090期货收盘价连续铅-期货收盘价连三铅35018008030025001600250200070140020015006015010001200100500100050500080040-50-500-10002021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-23IFINDSMMGALAXYFUTURES515库存数据交割品牌厂库沪铅交易所库存LME库存吨吨吨中国原生铅主要交割品牌厂库周度铅上期所注册仓单铅LME库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年中国原生铅主要交割品牌厂库周度250000160000450004000014000020000035000120000300002500015000010000020000800001500010000100000600005000400000500002000025150001121314151617181911011111212021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-01112131415161718191101111121铅社会库存再生铅厂库存原生铅厂成品库存万吨吨万吨铅国内社会库存再生铅厂内库存SMM原生铅冶炼企业月度成品库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年256000010500009208740000615530000410320000215010000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01GALAXYFUTURES6目录第一章行情与逻辑第二章供需基本面情况211铅精矿中国铅精矿产量全球铅精矿产量铅精矿进口量万金属吨千吨千吨5003000铅矿产量当月值当月同比全球精矿产量中国铅精矿月度进口量4502000中国铅精矿月度进口量4502000001000400400150000000350350100000-100030050000300-20002500250-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2021年2020年2019年2018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09铅精矿进口利润港口精矿库存原生铅企业原料库存可用天数元吨万吨天铅矿进口利润SMM铅精矿港口库存连云港SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数18000铅精矿进口盈亏进口铅精矿价格国产铅精矿价格2000SMM铅精矿港口库存连云港7601700010006160005005150004014000-1000430130003-200020120002-30001100011010000-4000002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042019-03-012022-05-012019-01-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-07-012022-09-012022-11-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012021-03-012021-09-012022-03-012022-09-012018-03-012020-12-012021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01GALAXYFUTURES8212再生原料与铅供应废旧电瓶价格预估废旧电瓶采购量原生再生铅周度开工率元吨吨废旧电瓶发生量废黑白壳平均价走势折算废旧电瓶产量当月同比原生铅再生铅开工率周80100007011000废白壳安徽-平均价废黑壳安徽-平均价SMM原生铅周度开工率SMM再生铅周度开工率7080001000060600060900050400040800020003050700000020600010-20004050000-4000302018-11-092019-11-092020-11-092021-11-092022-11-092018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-01再生铅产量原生铅产量全球原生铅产量万吨万吨千吨SMM再生铅月度产量SMM原生铅月度产量全球精炼铅产量当月值45403214003513003030251200282011001526101000524900022800202018-05-312019-05-312020-05-312021-05-312022-05-312018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09GALAXYFUTURES9213供应端铅进出口出口利润铅进口数据铅出口数据元吨吨吨铅锭出口盈亏中国铅锭月度进口量中国铅锭月度出口量2000出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾300004500040000250003500010002000030000250001500020000010000150002020-01-022021-01-022022-01-021000050005000-100000-20002018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01-30002022-10-01净进口数据东南亚现货升水吨美元吨净进口数据地区升水东南亚地区400001801603000014020000120100100008006040-1000020-200000-300002018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01-400002021-09-012022-11-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-01-500002020-01-01GALAXYFUTURES10221需求端铅酸蓄电池铅酸蓄电池开工率铅酸蓄电池开工率-分地区铅酸蓄电池开工率-分类型SMM铅蓄电池周度开工率SMM铅蓄电池周度开工率铅酸蓄电池月度开工率100固定型启动型牵引型浙江河北江苏湖北江西100901008080708060606050404040302020002018-09-212019-09-212020-09-212021-09-212022-09-212018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-09-142019-09-142020-09-142021-09-142022-09-142022-10-01铅酸蓄电池产量分大小铅酸蓄电池出口量铅酸蓄电池厂库个天铅酸蓄电池开工率中国铅蓄电池月度出口量SMM铅蓄电池企业月度成品库存天数100大型企业中型企业小型企业300000005080452500000040602000000035304015000000252010000000201550000001005002018-07-012018-10-012019-04-012019-07-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012018-04-012019-01-012019-10-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012020-05-012020-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01GALAXYFUTURES11222需求端终端需求乘用车产量数据新能源汽车产量数据新能源汽车渗透率辆辆辆产量乘用车广义当月值季节性产量新能源乘用车当月值季节性乘用车产量3500000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年传统燃油车新能源车3000000300000000800000250000025000000070000020000000020000006000005000001500000001500000400000100000000100000030000050000000200000500000000100000002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-10电动自行车产量移动通讯铁塔数据摩托车产量数据万辆万信道万辆电动自行车产量中国移动通信基站月度建设量中国摩托车月度产量4502504001603501402003001201001502508020060100150401002050500002020-01-012021-11-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012021-03-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-01GALAXYFUTURES12作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES13王颖颖大宗商品研究所电话021-65789219电邮wangyingyingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP