铜
　　今日沪铜价格继续反弹，铜价反弹的原因在于宏观预期的改善，一方面是非农数据的时薪增速下降，市场对于美联储加息的预期放缓，另外一方面国内疫情传播速度快，大部分大中城市快速达峰，市场对于需求复苏的预期非常强烈，上证指数上涨。现货市场上，临近春节，下游消费越来越弱，江浙和广东地区的下游企业陆续开始停工，铜进入季节垒库状态，今日公布的SMM社会库存增加0.5万吨，现货升水继续下滑至20元/吨，进口亏损拉大至700元/吨以上，部分冶炼厂开始考虑出口。价格端来看，最近铜价上涨的原因在于宏观预期的修复，由于目前处在消费淡季，无法证伪消费复苏的逻辑，目前铜价还在反弹通道中（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年1月9日星期一有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格继续反弹铜价反弹的原因在于宏观预期的改善一方面是非农数据的021-65789219时薪增速下降市场对于美联储加息的预期放缓另外一方面国内疫情传播速度快wangyingyingqh1chinas大部分大中城市快速达峰市场对于需求复苏的预期非常强烈上证指数上涨现货tockcomcn市场上临近春节下游消费越来越弱江浙和广东地区的下游企业陆续开始停工铜进入季节垒库状态今日公布的SMM社会库存增加05万吨现货升水继续下滑至研究员陈婧20元吨进口亏损拉大至700元吨以上部分冶炼厂开始考虑出口价格端来看期货从业证号F03107034最近铜价上涨的原因在于宏观预期的修复由于目前处在消费淡季无法证伪消费复投资咨询从业证号苏的逻辑目前铜价还在反弹通道中以上观点仅供参考不作为入市依据Z0018401铝010-68569781今日沪铝重心整体上移宏观情绪驱动上行与产业情绪的承压相博弈今日沪铝2302chenjingqh1chinastock合约涨85元至17950元吨宏观方面今日人民币大幅升值股市上行美元指数comcn回落市场对中国经济恢复信心较好工业品多数出现反弹基本面方面今日社会库存再度大幅累库铝锭环比43万吨至623万吨铝棒增加03万吨至995万吨现货成交方面今日佛山地区表现明显好转西南地区的减产导致淡季并未给当地带来明显的库存的压力下游投机性补库情绪较好而无锡地区到货持续增加现货表现不佳交易策略方面产业现实与宏观预期反复博弈宏观内外也有分歧虽然短暂的投机性补库带来一定的乐观情绪但是淡季预计累库或超130万吨带来较大的压力策略上仍然以逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据锌114银河有色有色研发报告今日沪锌价格强势夜盘低开后一路上扬尾盘略有回落ZN2302合约涨275元至23515元吨宏观方面今日人民币大幅升值股市上行美元指数回落市场对中国经济恢复信心较好工业品多数出现反弹提供一定的支撑基本面方面需求近期持续的走弱而且明显弱于去年同期需求疲软而供应端近期加工费维持在高位生产积极性较高今日SMM社会库存数据显示七地库存环比周五增034万吨至706万吨现货成交方面年底大部分地区陷入冷清到货量陆续增加后现货升水不断地下调交易策略方面国内产量确定性提升库存开始增加需求明显走弱偏空但是目前绝对库存目前尚处于低位且临近交割也需要谨慎缺少仓单带来的挤仓风险以上观点仅供参考不作为入市依据铅今日沪铅维持弱势产业悲观的现实住到了市场价格走势沪铅2302合约跌70元至15595元吨基本面方面现货市场维持弱势消费走弱库存开始累积今日SMM库存显示社会库存环比上周二增加047万吨至436万吨原生铅方面由于此前销售不畅基差合适近期有铅锭不断地运到交割仓库且上游厂库略有增库再生铅市场近期有企业开始放假或者开工率下调产量预计逐渐减少但是废旧电瓶近期到货较为充足回收商抛售情绪起来后续预计价格有一定的回落消费端目前已经进入消费淡季下游电池厂陆续有放假经销商接货情绪下滑预计下周物流也会陆续停运电池厂累库速度也会加快交易策略方面目前库存增加需求疲软冶炼厂出货困难交仓意愿较多的抑制下预计铅价仍将震荡承压下行以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍周一横盘整理NI2302收于212110元吨宏观方面人民币大幅升值有色股票表现强势市场重拾对节后的乐观预期节前商业活动收尾成交趋于平淡真实需求要待3月后体现青山电积镍顺利产出但高冰镍转化为硫酸镍的加工能力仍有限制纯镍产量难以迅速释放特别是1月金川惯例检修产量环比下降现货偏紧的状态只能靠进口清关缓解但进口延续亏损贸易商长协单滞留在保税区还需要反套资金继续推升国内价格二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大但产品结构和产业供需不匹配镍价逼仓基础虽有削弱214银河有色有色研发报告但仍然存在短期盘面可能随情绪顺势调整仍需警惕交割日附近的挤仓风险不锈钢周一继续拉涨SS2302收于17030元吨需求端年后可能见到更多的房地产和消费支持政策但短期贸易商和下游企业陆续为放假做收尾工作现货成交趋于清淡期货接单良好反映市场对年后市场的乐观预期供应端原料报价坚挺不锈钢利润为负1月钢厂检修减产预计全系产量环比减少60万吨左右该数字不断增加对不锈钢价格有支撑短期下有成本和需求乐观预期支撑上有连增数周的库存和仓单压制预计价格节前偏强震荡以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格震荡走势现货角度来看沪锡处于供需两弱状态供应端来看进入1月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存另外锡价高位运行下游企业畏高情绪依旧节前备货表现不及往年部分冶炼厂因放假停产已下调预期产量因此预计1月国内精炼锡产量较12月环比明显回落需求端来看进入1月份以后锡需求减弱今年春节放假比较早加上疫情的影响部分中小型企业已经开始放假具体来看电子家电行业继续走弱空调一月份排产断崖式下跌新能源汽车国补结束后进入消费淡季光伏行业开工率下降锡消费整体下滑沪锡进入季节性垒库状态今日沪锡市场升贴水下滑至175元吨价格端来看春节假期临近消费开始减弱锡市场开始季节性垒库预计锡价将震荡下行以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜1月9日1月6日1月5日1月4日1月3日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨20556080190-35-10天津现货升贴水元吨-230-210-210-180-150-20210广东现货升贴水元吨100140125105190-4085沪铜当月-3个月元吨-5090140130900-140精废价差元吨1419141999911301472420102上海仓单美元吨37503750375037503750000000LME铜升贴水0-3美元吨-1960-1300-1600-1450-724000-1236沪伦比值762774780780781-012-024进口现货盈亏元吨-72212-47050-14950-2674-29625-25162-29094进口期货盈亏元吨-82884899182222591215324-13187461LME铜库存吨8640086400877758857588550-137500-252500COMEX铜库存短吨3404934049348493492934929-80000-104200上期所仓单吨27298273472914930372铝1月9日1月6日1月5日1月4日1月3日较上周末较上月末长江现货价格1786017700177301802018320160-820对当月升贴水-70-70-70-50-400-30价格价差月差当月-3个月1015分-90-3503065-55-130电解铝利润东部自备电7687260872640649325612325616000-65584LMECash-3M-3124-3124-3255-3475-3550000-275内外比值沪伦比值772783783774767-010-004进口现货盈亏元吨-56512-46498-46194-57744-85738-1001423895动煤秦岛5500大卡1200120012001200120000国产氧化铝指数2929292929282927292702澳洲氧化铝FOB33033033033033000原料价格预焙阳极山东价格6580658065806580658000-4000佛山型材白料废铝1440014300143001450014700100-500精废价差3460340034303520362060-320下游价格佛山铝棒加工费元吨5405404904003800190SMM铝锭社会库存万吨62257657656156146129SMM铝棒社会库存万吨84797797743743043231库存数据LME铝库存吨4285254285254365004424254472500-21775上期所仓单43027432494091840666414银河有色有色研发报告锌1月9日1月6日1月5日1月4日1月3日较上周末较上月末上海现货价格02374023470235402384023870270-250广州现货价格02370023340233502360023530360-230天津现货价格02356023280233402369023710280-440上海基差对当月200240290330400-4025期货月差当月-三个月150200255210240-50-40上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M18251825232527252175000-1250沪伦比值771781788798800-010-030进口现货盈亏元吨-134937-135990-123883-88651-1012361053-18327国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨26026026026026000国产锌精矿冶炼利润元吨168415168415169465174115174415000-11319进口锌精矿冶炼利润元吨204215204215180091245592222659000-15386国内三地库存548548501501501000119LME锌库存吨24300243002580027750320250-7725上期所仓单201277277277镍1月9日1月6日1月5日1月4日1月3日较上周末较上月末镍现货价元吨2223002161502298502386502359506150-17950俄镍升贴水690066506250675083002501900金川镍升贴水115001000072506000865015005000沪镍次月-当月-6500-6500-5260-3030-42200-3400LME镍升贴水0-3M-17500-17500-5100-15200-16000-2600-1300沪伦比值771772786767789-002-030进口现货盈亏元吨-169582-391956-56876-604042-433802224-3114进口期货盈亏元吨-973194-1067863-578842-1088135-688653947-2635LME镍库存吨5482254822550325516453850-21000-65400上期所仓单151915911609164511450374铅1月9日1月6日1月5日1月4日1月3日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1545015525155251562515700-75-275精废价格再生铅现货均价PB9851502515075150751515015200-50-200原生铅再生铅价差原-再425450450475500-25-75上海升贴水SMM-30-55-60-60-35255LME升贴水美元吨30763076472563005300000-1274价差比值沪伦比值691695689688695-004-003进口现货盈亏元吨-310949-334895-366159-359838-3446052394753733进口期货盈亏元吨-254078-263048-279763-285855-272546896943713废电瓶铅价格安徽元吨9200917591759175917525002500原料价格平均加工费到厂价1083108310831083108300社会库存379253792535217352173521702708库存数据LME期货库存25800258002590025150251500650注册仓单33051325523220130395514银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1铜现货升贴水单位元吨图2LME0-3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