核心观点
　　2023年伊始，市场迎来牛市第一波行情，价值搭台，成长占优，题材活跃。我们在《新繁荣牛市之二：谁将被推向风口》系统分析了如何识别牛市主线，建议重视光伏新技术、电池新技术、半导体国产替代率低环节。除行业配置外，23年也将是主题投资大年，加之Q1主题易活跃的规律，本期作为新繁荣牛市之三讨论谁将引领主题投资。
　　两大驱动
　　我们在《2023年权益策略展望》中指出，主题投资活跃的窗口，一则产业周期维度对应新兴产业崛起周期，二则风险偏好维度对应风险偏好回升周期。展望2023年，风格层面，本轮从价值到成长的切换始于21年，核心驱动在于以绿色化、自主化、智能化为代表的先进制造崛起，目前不少子领域处在0-1阶段，正是挖掘主题机会的窗口；风险偏好层面，市场迎来牛市第一波行情，风险偏好进入回升周期。2023年，将迎来主题投资大年。
　　四大主题
　　23年是主题投资大年，我们认为信创、国防、近端次新、国企改革四大主题值得重点关注。而结合季节规律，一季度信创和国防表现也具备优势。
　　其一，信创：二十大报告强调“推进国家安全体系和能力现代化”，信息安全是核心环节之一。目前软硬件核心环节国产化率较低，提升空间广阔。投资线索上，基础软件和企业应用是当前主力方向；网络安全是预期差最大方向；此外，华为鲲鹏链也值得重点关注。结合行业相关公司：数据库链，新点软件、星环科技-U；网安链，深信服、奇安信-U、启明星辰；应用软件链，金山办公、中望软件、致远互联；华为鲲鹏链，神州数码、拓维信息、海量数据、卓易信息等。
　　其二，国防：二十大报告指出：“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。”与此同时，国防类央企集团国企改革、股权激励有望加速。结合行业，短期看好航天、直升机、战略运输机产业链，长期战略性看多主机厂及航空发动机产业链。相关公司，航发动力、中航西飞、中航沈飞、中国船舶、中兵红箭、振华科技、中航光电、航发控制、图南股份、派克新材等。
　　其三，近端次新：近端次新是反弹急先锋，随着市场迎来牛市的第一波上涨，近端次新也将大放异彩。结合行业、业绩、市值等视角看，新兴赛道和科创板弹性更大；最新盈利高增是重要驱动；市值小的次新弹性更大。结合行业，关注华宝新能、聚和材料、欧晶科技、骄成超声、信德新材、燕东微、富创精密、伟测科技、源杰科技、晶品特装、鼎泰高科、美腾科技、星环科技-U、箭牌家居、中荣股份、长盈通、华厦眼科、怡和嘉业、毕得医药、近岸蛋白等。
　　其四，国企改革：催化剂不断，政策红利持续释放，投资线索关注混改上市、并购重组、股权激励等三条主线。结合行业，交运建筑组，从国企改革及“中国特色估值体系”角度，看好低估值基建央企；通信组，看好电信运营商，业绩方面资本开支拐点带来弹性，估值方面数字经济国家队有望持续获催化；机械国防组，周期和成长共舞，央企国企“大国重器”未来盈利有望改善。
　　其五，其他主题：强链补链，机器人、高端机床等；数字经济，Web3.0、AIGC、虚拟现实等；能源革命，自动驾驶、电池和光伏中未商业化新技术等。
　　风险提示：相关产业进程低预期；全球通胀持续超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股策略周报中国策略A股策略周报报告日期2023年01月08日谁将引领主题投资新繁荣牛市之三核心观点分析师王杨执业证书号S12305200800042023年伊始市场迎来牛市第一波行情价值搭台成长占优题材活跃我们在新wangyang02stockecomcn繁荣牛市之二谁将被推向风口系统分析了如何识别牛市主线建议重视光伏新技相关报告术电池新技术半导体国产替代率低环节除行业配置外23年也将是主题投资大1再迎买点掘金近端次新年加之Q1主题易活跃的规律本期作为新繁荣牛市之三讨论谁将引领主题投资系列之二20230105两大驱动2浙商策略流动性估值跟我们在2023年权益策略展望中指出主题投资活跃的窗口一则产业周期踪科创板大转折资金面的信维度对应新兴产业崛起周期二则风险偏好维度对应风险偏好回升周期展望号202301032023年风格层面本轮从价值到成长的切换始于21年核心驱动在于以绿色化自主化智能化为代表的先进制造崛起目前不少子领域处在0-1阶段正3谁将被推向风口新繁荣是挖掘主题机会的窗口风险偏好层面市场迎来牛市第一波行情风险偏好进牛市之二20230102入回升周期2023年将迎来主题投资大年四大主题23年是主题投资大年我们认为信创国防近端次新国企改革四大主题值得重点关注而结合季节规律一季度信创和国防表现也具备优势其一信创二十大报告强调推进国家安全体系和能力现代化信息安全是核心环节之一目前软硬件核心环节国产化率较低提升空间广阔投资线索上基础软件和企业应用是当前主力方向网络安全是预期差最大方向此外华为鲲鹏链也值得重点关注结合行业相关公司数据库链新点软件星环科技-U网安链深信服奇安信-U启明星辰应用软件链金山办公中望软件致远互联华为鲲鹏链神州数码拓维信息海量数据卓易信息等其二国防二十大报告指出如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队是全面建设社会主义现代化国家的战略要求与此同时国防类央企集团国企改革股权激励有望加速结合行业短期看好航天直升机战略运输机产业链长期战略性看多主机厂及航空发动机产业链相关公司航发动力中航西飞中航沈飞中国船舶中兵红箭振华科技中航光电航发控制图南股份派克新材等其三近端次新近端次新是反弹急先锋随着市场迎来牛市的第一波上涨近端次新也将大放异彩结合行业业绩市值等视角看新兴赛道和科创板弹性更大最新盈利高增是重要驱动市值小的次新弹性更大结合行业关注华宝新能聚和材料欧晶科技骄成超声信德新材燕东微富创精密伟测科技源杰科技晶品特装鼎泰高科美腾科技星环科技-U箭牌家居中荣股份长盈通华厦眼科怡和嘉业毕得医药近岸蛋白等其四国企改革催化剂不断政策红利持续释放投资线索关注混改上市并购重组股权激励等三条主线结合行业交运建筑组从国企改革及中国特色估值体系角度看好低估值基建央企通信组看好电信运营商业绩方面资本开支拐点带来弹性估值方面数字经济国家队有望持续获催化机械国防组周期和成长共舞央企国企大国重器未来盈利有望改善其五其他主题强链补链机器人高端机床等数字经济Web30AIGC虚拟现实等能源革命自动驾驶电池和光伏中未商业化新技术等风险提示相关产业进程低预期全球通胀持续超预期httpwwwstockecomcn117请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报正文目录1前言42两大驱动421风格周期422风险偏好53四大主题631信创632国防833近端次新934国企改革1135其他主题164风险提示16httpwwwstockecomcn217请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图表目录图12000年以来的风格切换规律5图2风险溢价大级别修复往往对应着主题投资机会的涌现5图3信创生态产业链7图4信创产业规模预测7图5中国历年国防预算8图62019-2021年多国军费GDP占比8图722年12月市场风险溢价再次回升9图8近年新股首日表现10图9近年新股首日表现剔除北证10图10全A国企市盈率中位数12图11全A国企市净率中位数12表1信创行业重要政策梳理6表2信创主题相关公司8表3国防主题相关公司9表4近端次新掘金组合-自上而下10表5近端次新掘金组合-自下而上11表6国企改革重要政策梳理12表72022年引入战投国企一览13表82022年以来首次披露重大重组计划并正在进行中的上市央企13表9部分设定了2023年ROE或利润增速或收入增速目标的央企股权激励情况14表10国企改革相关公司15表112023年其他主题机会展望16httpwwwstockecomcn317请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报1前言前期系列报告中我们多次分析自2022年4月26日以来的筑底阶段已经结束新繁荣牛市已经开启2023年伊始市场迎来牛市第一波行情价值搭台成长占优题材活跃对本轮牛市而言我们认为节奏上的认知仍有预期差根据我们总结的框架A股在库存周期主导下存在规律性的3-4年牛熊周期A股的节奏和弹性与短周期经济运行正相关但市场底却领先经济底为了精准把握底部并细化底部运行规律我们对2000年以来的大小牛市底部进行了系统复盘发布今年最重要的专题之一分化和新生那些年我们经历的市场底根据框架指标市场自2022年4月底迎来了底部左侧并于同年12月底结束筑底开始转折向上换言之市场已经处在牛市第一波行情中落实到投资上结构的选择也至关重要我们在新繁荣牛市之二谁将被推向风口中系统讨论了如何识别牛市主线判断主线的第一步应是识别风格这点我们已经多次分析只要淡化小级别波动产业周期主导切换的规律便一目了然本轮以绿色化自主化智能化为代表的先进制造崛起将引领趋势性的中小成长占优具体到行业筛选的方法论一则从风格周期提出主线推演二则23年景气是识别23年主线的重要线索三则借助渗透率框架进行下沉整体而言我们建议重视光伏新技术电池新技术半导体中国产替代率低的环节除了行业配置外2023年也将是主题投资大年加之Q1主题容易活跃的季节规律本期报告作为新繁荣牛市之三将系统讨论谁将引领主题投资2两大驱动我们在2023年权益策略展望中指出主题投资活跃的窗口一则产业周期维度对应新兴产业崛起周期二则风险偏好维度对应风险偏好回升周期2023年主题投资风起的核心驱动主要两个方面一则风格周期上风格的形成和切换并非简单通过估值对比货币政策经济数据等因素的拼凑就能解释产业周期才是主导风格的核心变量其运行呈现趋势性继而在产业周期主导下2000年以来每轮风格的持续时间都在7年左右本轮从价值到成长的切换始于2021年核心驱动在于以绿色化自主化智能化为代表的先进制造崛起其中不少子领域处在0-1阶段正是挖掘主题性机会的窗口期二则风险偏好上市场迎来牛市第一波行情风险偏好进入回升周期21风格周期在前期报告中我们多次对A股风格周期进行讨论并指出产业周期才是主导风格的核心变量展望十四五小盘股将系统占优产业周期主导下2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右本轮风格切换始于2021年先进制造崛起的产业周期下风格开始从价值转向成长httpwwwstockecomcn417请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报具体而言产能投资周期角度新冠疫情之后全球经济再次进入需求乏力亟需新一轮科技创新突围的阶段经历了2016以来的上行周期后产能利用率或步入收缩周期新兴产业崛起角度以高端制造为主要载体以强链补链能源革命智能经济为代表的新兴产业正在快速突围不少子领域处在0-1阶段正在酝酿着1-N的质变同样有部分子领域迈入1-N的阶段开始将产业发展逐步兑现到财报上图12000年以来的风格切换规律25小盘大盘2151050200001200301200601200901201201201501201801202101资料来源Wind浙商证券研究所22风险偏好2023年权益策略展望中我们发现当风险偏好从大级别的顶部大幅回落至乐观区间时往往对应着主题投资机会的涌现主题投资热度刻画对全部WINDA股主题指数和概念指数的月度日均换手率求均值风险偏好刻画借助万得全A风险溢价来判断市场的风险偏好当风险溢价超出2008年以来的均值1倍标准差时市场定价机制中需要支付的风险溢价处在高位市场风险偏好较低而当风险溢价低于2008年以来的均值-1倍标准差时则表示风险溢价较低市场风险偏好较高图2风险溢价大级别修复往往对应着主题投资机会的涌现风险溢价平均值标准差125标准差-1月度换手率均值802370216019175015401330112009071005002008-012010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-01资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn517请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报站在当前筑底近尾声新繁荣牛市启动23Q1将迎来风险偏好提升窗口复盘牛市第一波行情均是发生在一季度比如2006Q12009Q12013Q12016Q12019Q1对应风险偏好也将大幅提升结构和情绪角度一则前期强势的新能源重仓股于12月下旬补跌二则12月下旬情绪指标契合底部右侧特征三则结合季节规律底部右侧开始转折往往发生在12月到1月如2005年12月2009年1月2012年12月2016年1月2019年1月基本面角度一则稳增长持续发力背景下结合库存周期规律和基数效应23Q1经济或逐步见底向上二则市场已逐步消化第一波疫情影响3四大主题展望2023年市场迎来主题投资大年我们认为信创国防近端次新国企改革四大主题值得重点关注结合季节规律Q1信创和国防也具备优势2010年至2022年的统计规律显示1月国防在所有行业中上涨概率最高达62计算机和电子在2月上涨概率达85除此之外其他可关注主题强链补链机器人高端机床等数字经济Web30AIGC虚拟现实等能源革命自动驾驶电池和光伏中尚未商业化的新技术等31信创二十大报告强调推进国家安全体系和能力现代化其中信息安全是核心环节之一根据海比研究院估计到2025年信创行业规模将突破两万亿元五年复合增速超35目前软硬件核心环节国产化率较低提升空间广阔1软件方面根据前瞻产业研究院2020年统计数据来看操作系统等国产化率不足5中间件和应用软件国产化率则分别为30和402硬件方面根据智研咨询数据来看2020年中国微控制器内存可编辑逻辑器件的国产化率均不足5表1信创行业重要政策梳理日期文件部门内容一加快培育数据要素市场二发挥大数据特性优势三夯实产业发展基础四构建稳十四五大数据产业202111工信部定高效产业链五打造繁荣有序产业生态六筑牢数据安全保障防线到2025年大数据发展规划产业测算规模突破3万亿元年均复合增长率保持在25左右十四五信息化和工一培育新产品新模式新业态二推进行业领域数字化转型三筑牢融合发展新基202111工信部业化深度融合发展规划础四激发企业主体新活力五培育跨界融合新生态一优化升级数字基础设施二充分发挥数据要素作用三大力推进产业数字化转十四五数字经济发202112国务院型四加快推动数字产业化五持续提升公共服务数字化水平六健全完善数字展规划经济治理体系七着力强化数字经济安全体系八有效拓展数字经济国际合作一提升政务服务水平通过信息化助力基本民生保障精准化基层社会治理精细化基本十四五民政信息化社会服务便捷化二增强业务应用能力推进民政业务应用一体化建设推动新技术与民202112民政部发展规划政业务深度融合完善民政全业务应用支撑平台推动信息化标准体系建设三释放数据要素价值深化民政数据资源汇聚共享强化民政数据资源治理推动民政数据社会化服务httpwwwstockecomcn617请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报四夯实信息化发展底座不断优化完善信息基础设施加大安全可靠技术产品应用强化网络安全保障能力十四五推进国家政到2025年国家电子政务网安全保障达到新水平全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制202112发改委务信息化规划度基本实现政务信息化安全可靠应用确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠一建设泛在智联的数字基础设施体系二建立高效利用的数据要素资源体系三网络安构建释放数字生产力的创新发展体系四培育先进安全的数字产业体系五构建产业十四五国家信息化全和信202112数字化转型发展体系六构筑共建共治共享的数字社会治理体系七打造协同高效的规划息化委数字政府服务体系八构建普惠便捷的数字民生保障体系九拓展互利共赢的数字领员会域国际合作体系十建立健全规范有序的数字化发展治理体系到2025年引导大企业通过生态构建基地培育内部孵化赋能带动数据联通等方式打造关于开展携手行动十一部一批大中小企业融通典型模式激发涌现一批协同配套能力突出的专精特新中小企业通过政202205促进大中小企业融通创新门联合策引领机制建设平台打造推动形成协同高效融合顺畅的大中小企业融通创新生2022-2025态有力支撑产业链供应链补链固链强链一强化经济运行大数据监测分析提升经济调节能力二大力推行智慧监管提升市场监管能力三积极推动数字化治理模式创新提升社会管理能力四持续优化利企关于加强数字政府建设202206国务院便民数字化服务提升公共服务能力五强化动态感知和立体防控提升生态环境保护能的指导意见力六加快推进数字机关建设提升政务运行效能七推进公开平台智能集约发展提升政务公开水平2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成基本具备数据目录管理数据归集数据全国一体化政务大数据治理大数据分析安全防护等能力数据共享和开放能力显著增强政务数据管理服务水平202210国务院体系建设指南明显提升到2025年全国一体化政务大数据体系更加完备政务数据管理更加高效政务数据资源全部纳入目录管理资料来源中国政府网浙商证券研究所图3信创生态产业链图4信创产业规模预测信创产业规模亿元同比250003938200003715000363510000343350003203120212022E2023E2024E2025E资料来源2021中国信创生态市场研究报告浙商证券研究所资料来源海比研究院浙商证券研究所基础软件和企业应用是当前主力方向网络安全是预期差最大的方向结合TMT组的观点1在信创产业链各细分领域中底层硬件基础软件和企业应用领域国内在技术成熟度上与国外距离较大相比芯片技术软件方面目前更有可能实现国产替代其中数据库拥有基础软件中的最强替代实力2网络安全方面随着国家法律法规的逐渐完善网络安全产品所受中重视程度和市场渗透率将明显提升除此以外华为鲲鹏链也是值得重点关注的方向根据行业组的观点华为鲲鹏生态以华为自主芯片鲲鹏芯片鲲鹏服务器欧拉操作系统高斯数据库行业应用等多个层次向外扩张为华为建立超强底座httpwwwstockecomcn717请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表2信创主题相关公司总市值净利润同比增速Wind一致预测盈利增速板块证券代码证券简称看点亿元最新19-21年2022Q32022E2023E2024E688232SH新点软件SaaS化第三方招采平台领航者2013893273132数据库688031SH星环科技-U大数据基础软件领先企业109-8-71543122300454SZ深信服布局云计算的网络安全龙头537-40-426129764网安688561SH奇安信-U网络安全产业领先企业466-631051079101002439SZ启明星辰信息安全龙头26212-1555122726688111SH金山办公国产办公软件龙头128461-4163935应用688083SH中望软件中国CAD龙头16943-119-105036软件688369SH致远互联协同办公软件领军5615-58213534000034SZ神州数码云转型的老牌IT龙头154-4212913432118华为002261SZ拓维信息国产软硬一体化领先企业899417715244鲲鹏链603138SH海量数据数据中心解决方案与服务提供商领先企业66-56-814-1970343688258SH卓易信息国产云计算设备核心固件技术领军者391-36236457资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日32国防党的二十大报告指出如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队是全面建设社会主义现代化国家的战略要求就2022年来看我国国防预算为145045亿元同比增长7横向对比美国俄罗斯韩国法国英国等国家我国军费开支占GDP的比例仍处于相对低位图5中国历年国防预算图62019-2021年多国军费GDP占比201920202021中国国防预算亿元同比增速51600018140001641200014100001231080008260006400041200020002009201120132015201720192021中国美国韩国法国德国英国俄罗斯资料来源国防部官网Choice浙商证券研究所资料来源Choice浙商证券研究所国防类央企集团国企改革股权激励有望加速根据机械国防组的统计军工央企集团旗下上市公司已经先后实行了30余次股权激励多个公司开展了诸如十年三期的长期激励计划部分公司已经实施了第二期第三期股权激励其中2022年中航西飞中航沈飞和中航光电三家企业相继推出新一轮股权激励计划根据行业组观点短期看好航天直升机战略运输机产业链长期战略性看多主机厂及航空发动机产业链并梳理出值得关注的个股名单httpwwwstockecomcn817请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表3国防主题相关公司总市值净利润同比Wind一致预测证券代码证券简称看点亿元增速盈利增速最新19-212022Q32022E2023E2024E航发整机维修双龙头维保民机或催生未来最大市值600893SH航发动力1172524273132航空主机000768SZ中航西飞军民用大飞机龙头高度战略稀缺性被低估713-228483726600760SH中航沈飞歼击机龙头11773923293028600150SH中国船舶全球造船龙头乘行业大周期扬帆起航1013-68256408152132全球培育钻石工业金刚石龙头培育钻石金刚石智能000519SZ中兵红箭27838451344233弹药三箭齐飞000733SZ振华科技特种电子元器件龙头品类扩展提质增效双驱动59812495582928002179SZ中航光电特种连接器龙头军品民品双驱动9543641362627000738SZ航发控制航空发动机控制系统龙头盈利能力有望持续提升3463236383331300855SZ图南股份高温合金核心供应商品类拓展迎接行业高景气1453341333630环锻件细分龙头之一航空航天-大型化风电双确定性605123SH派克新材1723765483532赛道资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日33近端次新近端次新有望在牛市第一波行情中大放异彩本周我们发布掘金近端次新系列之二再迎买点提出在情绪低点附近上市的新股在后续的反弹行情实现超额收益的概率更高弹性更大这意味着当市场情绪处在底部区间时是布局近端次新的黄金窗口进一步观察12月风险溢价和新股首日表现等指标一则12月全A风险溢价走高二则12月上市新股首日跌破发行价占比提升随着市场开始迎来牛市的第一波上涨详细分析见底部右侧坚定看多接下来近端次新有望实现超额收益图722年12月市场风险溢价再次回升风险溢价标准差1平均值标准差-16543210-1-22010-01-082011-12-232013-12-132015-11-132017-11-032019-10-182021-09-24资料来源Wind浙商证券研究所注风险溢价1PE-中国10年国债收益率中证httpwwwstockecomcn917请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图8近年新股首日表现图9近年新股首日表现剔除北证A股当月上市新股首日收盘跌破发行价比例60A股当月上市新股首日收盘跌破发行价比例5560剔除北证50404017930202010002021-012021-062021-112022-042022-092021-012021-062021-112022-042022-09资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所进一步来看结合行业业绩市值等视角看新兴赛道的高景气小市值公司在上涨行情中弹性更大行业规律视角新兴赛道和科创板弹性更大业绩规律视角最新盈利高增是重要驱动市值规律视角市值小的近端次新弹性更大基于业绩表现我们给出一套自上而下的筛选方法12023年和2024年Wind一致盈利预测在30及以上22022年Wind一致盈利预测为正值在此基础上如果所处子领域是当下风口公司在子领域是龙头地位市值在100亿以下这些特征也有助于上涨弹性表4近端次新掘金组合-自上而下上市以市值19-21年Wind一致预测证券来表现亿产业链证券简称看点净利润同盈利增速代码元比最新2023E2024E半导体-设计688141SH杰华特模拟集成电路设计领先企业26227945978半导体-设计688498SH源杰科技10G1270nmDFB激光器芯片龙头56791692342高性能数模混合集成电路及模拟集成半导体-设计688061SH灿瑞科技87761346748电路领先企业半导体-设计688391SH钜泉科技智能电表芯片龙头-277636312348半导体-封测688372SH伟测科技集成电路测试服务领先企业31912429252半导体-封测688035SH德邦科技高端电子封装材料领先企业-20078466676半导体-设备688409SH富创精密半导体设备精密零部件领先企业-1982231419858高端电子领域洁净室系统集成工程领半导体-制造603163SH圣晖集成-2302430470先企业储能-成品301327SZ华宝新能便携储能龙头-1201951772093电池-电极材料301349SZ信德新材负极包覆材料产品龙头-17680381071电池-电极材料688184SH帕瓦股份NCM三元前驱体领先企业-92501037951电池-电极材料831152BJ昆工科技电化学冶金电极材料领先企业69217-103892电池-配套设备688392SH骄成超声动力电池超声波焊接设备龙头4171241688069光伏-硅片001269SZ欧晶科技耐高温石英制品领先企业1116154513480光伏-银浆688503SH聚和材料新型电子浆料龙头145177876753泛专精特新-工控301328SZ维峰电子高端精密连接器产品领先企业186052642泛专精特新-工业气体838402BJ硅烷科技硅烷龙头-514412010834泛专精特新-节能环保301273SZ瑞晨环保高效节能离心风机和水泵领先企业3233053-551泛专精特新-节能环保688480SH赛恩斯重金属污染防治领先企业-12723115588泛专精特新-轻工301296SZ新巨丰无菌包装领先企业287017438吸收性卫生用品专用泛专精特新-新材料301283SZ聚胶股份47449-178479热熔胶领先企业泛专精特新-新材料301319SZ唯特偶锡膏龙头933923148泛专精特新-新材料834033BJ康普化学铜萃取剂龙头-45188224835泛专精特新-智能装备688420SH美腾科技工矿业智能装备与系统龙头-11638175740智慧物流与智能制造系统及产品领先泛专精特新-智能装备688455SH科捷智能-13325161-7139企业httpwwwstockecomcn1017请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报国防-光器件688143SH长盈通光纤环及特种光纤龙头5247283856国防-机器人688084SH晶品特装光电侦察设备和军用机器人龙头-196604783046数字经济-数据要素301299SZ卓创资讯大宗商品信息服务领先企业24030-82355数字经济-数据要素688031SH星环科技-U大数据基础软件领先企业267109-8-743信创数字经济-网络安全301165SZ锐捷网络网络设备网络安全及云桌面龙头-092098036数字经济-网络安全688489SH三未信安密码产品龙头4490917545数字经济-显示301391SZ卡莱特专业化显示控制产品领先企业10364312048数字经济-信创688152SH麒麟信安操作系统领先企业-1431021347039医药生物-CXO688293SH奥浦迈细胞培养产品与服务龙头-87941638063医药生物-CXO688073SH毕得医药药物分子砌块和科学试剂领先企业235638514736医药生物-器械301367SZ怡和嘉业家用无创呼吸机及通气面罩龙头-2511459412738资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日注计算上市以来涨幅时主板剔除首日和未开板时的涨幅其他注册制板块剔除上市前五日涨幅结合行业分析师观点我们给出自下而上筛选的可关注名单表5近端次新掘金组合-自下而上上市总市值净利润同比Wind一致预测以来亿元增速盈利增速证券代码证券简称行业看点表现最新19-212022Q32022E2023E2024E301327SZ华宝新能电力设备便携储能龙头-12019517720369344688503SH聚和材料电力设备光伏正面银浆龙头1451778767595345001269SZ欧晶科技电力设备耐高温石英制品领先企业24071545134758036688392SH骄成超声电力设备动力电池超声波焊接设备龙头41712416880696949301349SZ信德新材电力设备负极包覆材料产品龙头-176803810337137ECM麦克风前置放大器688172SH燕东微电子-166230153295-2353数字三极管晶圆龙头688409SH富创精密电子半导体设备精密零部件领先企业-4822314198785846688372SH伟测科技电子集成电路测试服务领先企业319124292625249688498SH源杰科技电子10G1270nmDFB激光器芯片龙头567916923144239688084SH晶品特装国防光电侦察设备和军用机器人龙头-1966047830184646301377SZ鼎泰高科机械设备PCB钻针龙头-1238883-3---688420SH美腾科技机械设备工矿业智能装备与系统龙头-116381757444032688031SH星环科技-U计算机大数据基础软件领先企业267109-8-71543122001322SZ箭牌家居轻工制造智慧家居领先企业330175230212923301223SZ中荣股份轻工制造纸制印刷包装领先企业-9837101---688143SH长盈通通信光纤环及特种光纤龙头52472838155638301267SZ华厦眼科医药生物眼科专科医疗服务领先企业1194144518173028301367SZ怡和嘉业医药生物家用无创呼吸机及通气面罩龙头-251145941271543830688073SH毕得医药医药生物药物分子砌块和科学试剂领先企业3586385147403635mRNA原料酶及试剂重组蛋白科研688137SH近岸蛋白医药生物8559342-30-43925试剂龙头资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日注计算上市以来涨幅时主板剔除首日和未开板时的涨幅其他注册制板块剔除上市前五日涨幅34国企改革国企改革催化剂不断政策红利持续释放2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案从四个方面提高央企控股上市公司质量11月证监会主席在2022年金融街论坛年会上提出要把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系12月上交所出台新一轮央企综合服务相关安排httpwwwstockecomcn1117请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表6国企改革重要政策梳理日期部门文件内容国有科技型企业股权和分红激为进一步激发广大技术和管理人员的积极性和创造性促进国有科技型企业健康可持续发展201602国资委励暂行办法在中关村国家自主创新示范区股权和分红激励试点办法的基础上制定201607证监会上市公司股权激励管理办法对于A股上市公司施行股权激励涉及的行权价格做了较为明确的规定关于国有控股混合所有制企业201608国资委主要确定了对于国有控股混合所有制企业的员工持股要求减持方式锁定期进行了规定开展员工持股试点的意见科学界定国有控股上市公司治理相关方的权责健全具有中国特色的国有控股上市公司治理机国务院关于进一步提高上市公制202010国务院司质量的意见发挥证券市场价格估值资产评估结果在国有资产交易定价中的作用支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革提高央企控股上市公司质量工从四个方面提高央企控股上市公司质量动上市平台布局优化和功能发挥促进上市公司完善202205国资委作方案治理和规范运作强化上市公司内生增长和创新发展增进上市公司市场认同和价值实现主要在八个方面提出具体措施具体包括优化制度规则体系聚焦公司治理深层次问题推动提高上市公司质量三年行202211证监会完善信息披露制度优化上市公司整体结构推动上市公司稳健发展健全打击重大违法长效动方案20222025机制加快上市公司监管转型加强协作联动中央企业综合服务三年行动涉及央企上市公司的主要举措有三方面一是服务推动央企估值回归合理水平二是服务助推202212上交所计划央企进行专业化整合三是服务完善中国特色现代企业制度资料来源中国政府网国资委证监会上交所浙商证券研究所估值角度截至2023年1月6日全部上市国企的PE-TTMPB-LF中位数分别为19519明显低于全A的中位数水平25625当前国企估值仍有一定提升空间图10全A国企市盈率中位数图11全A国企市净率中位数PE-TTM30PE-TTM30PBPB-LF-LF2525202015151010505000全A国企全A国企资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日我们认为国企改革主题性机会主要围绕三条主线展开1混改上市混合所有制改革是促进各类所有制企业取长补短共同发展的重要方式通过混合所有制改革将国有企业的实力与非国有企业的活力有机结合有助于资金注入以及资源配置的优化有助于现代化企业制度的建立同时亦有助于产业链价值链关键业务重组整合对于上市企业而言引入战略投资者是重要的混改方式之一我们对2022年引入战投的国企进行梳理httpwwwstockecomcn1217请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表72022年引入战投国企一览代码简称属性引入战投名称获配数量百万股获配投入资金万元601607SH上海医药地方国有企业云南白药集团股份有限公司6661090962601018SH宁波港地方国有企业招商局港口集团股份有限公司36471411378601008SH连云港地方国有企业上海国际港务集团股份有限公司372600980SH北矿科技中央国有企业华夏基金管理有限公司1600388SHST龙净地方国有企业紫金矿业集团股份有限公司119600039SH四川路桥地方国有企业比亚迪股份有限公司31600039SH四川路桥地方国有企业四川省能源投资集团有限责任公司78300446SZ乐凯新材中央国有企业四川航天川南火工技术有限公司156300446SZ乐凯新材中央国有企业四川航天燎原科技有限公司36300446SZ乐凯新材中央国有企业航天投资控股有限公司70300446SZ乐凯新材中央国有企业泸州同心圆石油科技有限公司30300446SZ乐凯新材中央国有企业四川航天工业集团有限公司121002552SZ宝鼎科技地方国有企业青岛相兑弘毅投资管理中心有限合伙89348002552SZ宝鼎科技地方国有企业深圳市国宇企业管理合伙企业有限合伙56206002552SZ宝鼎科技地方国有企业昆山齐鑫伟力股权投资合伙企业有限合伙55818002140SZ东华科技中央国有企业陕西煤业化工集团有限责任公司14781550001872SZ招商港口中央国有企业浙江省海港投资运营集团有限公司5771066913000920SZ沃顿科技中央国有企业国能龙源环保有限公司2520375资料来源Wind浙商证券研究所2并购重组近期央国企专业化整合和战略性重组动作频繁11月3日上交所与航空工业签署战略合作协议11月4日上交所分别与中国华电和航天科工开展战略合作根据安排上交所将与3家央企集团在拟上市公司培育拓宽直接融资渠道等方面深化合作推动提升央企上市公司核心竞争力和市场影响力就重组目的往往集中于一则将集团下属优质资产注入上市公司二则实现主营业务的转型升级提升核心竞争力三则整合产业链资源优化产业结构和布局我们整理了2022年以来首次披露重大重组计划并正在进行中的上市央企名单表82022年以来首次披露重大重组计划并正在进行中的上市央企股票代码股票名称参与方角色重组进度重组事件重组目的600500SH中化国际出让方股东大会通过海南橡胶收购HAC3600股权横向整合000815SZ美利云竞买方董事会预案美利云定增收购天津聚元100股权及苏州力神100股权多元化战略600345SH长江通信竞买方董事会预案长江通信定增收购迪爱斯100股权战略合作600372SH中航电子竞买方证监会核准中航电子换股吸收合并中航机电横向整合中环装备定增收购环境科技100股权中节能石家庄19股权中节300140SZ中环装备竞买方国资委批准能保定19股权中节能秦皇岛19股权中节能沧州19股权和承战略合作德环能热电14股权川能动力拟定增收购川能风电部分股权会东能源部分股权美姑能600875SH东方电气出让方董事会预案横向整合源部分股权盐边能源部分股权和雷波能源部分股权祁连山定增收购公规院一公院二公院的100股权及西南院东北600720SH祁连山竞买方董事会预案买壳上市院和能源院的100股权祁连山定增收购公规院一公院二公院的100股权及西南院东北601800SH中国交建出让方董事会预案买壳上市院和能源院的100股权000877SZ天山股份竞买方董事会预案天山股份拟增资宁夏赛马获其51股权战略合作600449SH宁夏建材其他董事会预案天山股份拟增资宁夏赛马获其51股权战略合作600449SH宁夏建材竞买方董事会预案宁夏建材拟换股吸收合并中建信息其他并购目的600961SH株冶集团竞买方发审委通过株冶集团定增收购水口山有限100股权及株冶有色208333股权战略合作httpwwwstockecomcn1317请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报300446SZ乐凯新材竞买方股东大会通过ST乐材定增收购川南能源100股权和航天模塑100股权战略合作中瓷电子定增收购博威公司73股权国联万众946029股权和氮003031SZ中瓷电子竞买方证监会反馈意见战略合作化镓通信基站射频芯片业务中船科技定增收购中船海装100股权中船风电发展8858股权600072SH中船科技竞买方证监会反馈意见多元化战略新疆海为100股权洛阳双瑞4464股权和凌久电气10股权中船科技定增收购中船海装100股权中船风电发展8858股权600268SH国电南自出让方证监会反馈意见多元化战略新疆海为100股权洛阳双瑞4464股权和凌久电气10股权资料来源Wind浙商证券研究所截止日期2023年1月6日3股权激励股权激励是完善国企治理结构激励核心管理人才的重要方式股权激励通常会锁定公司未来n年的利润营收增速因此方案的推出与完成对企业业绩有一定的正向促进作用截至最新约70家左右的央企结合23年业绩推出股权激励计划表9部分设定了2023年ROE或利润增速或收入增速目标的央企股权激励情况代码名称预案公告日ROE净利润复合增长率净利润累计增长率收入复合增长率收入累计增长率600486SH扬农化工2022-12-31163152021扣非000962SZ东方钽业2022-12-3152152021000969SZ安泰科技2022-12-3131加权平均192021000021SZ深科技2022-12-30102021600845SH宝信软件2022-12-30173152021301090SZ华润材料2022-12-30101152021扣非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