研究报告全文：证券研究报告宏观经济月报中国宏观宏观经济月报报告日期2023年01月01日12月数据预测寒冬将止静候春至核心观点分析师李超执业证书号S1230520030002预计四季度GDP实际同比增速为13我们认为10月-11月受疫情多发和地产lichao1stockecomcn探底影响主要经济数据进一步回落12月自国务院防疫优化措施新十条实施两周分析师孙欧后各地防疫政策加速优化调整相继进入感染高峰基本面受到疫情发展的阶段性执业证书号S1230520070006sunoustockecomcn冲击预计四季度实际同比增速预计为13较三季度回落26个百分点当前中国经济正逐步走出防疫政策优化的适应期伴随着疫情防控政策的优化2023年中国分析师张迪执业证书号S1230520080001经济的基本面有望显著改善为牛市重启奠定基础zhangdistockecomcn疫情冲击生产筑底曙光在前未来可期分析师林成炜12月国内疫情冲击是影响工业生产走弱的核心变量疫情对企业产需人员到岗执业证书号S1230522080006物流配送带来较大影响导致工业生产有效工作时长大幅缩减同时地产不振linchengweistockecomcn消费探底出口放缓对工业生产有一定负面影响我们预计月规模以上工业增12分析师张浩加值同比增速为-05年规模以上工业增加值同比增速为36明年国内疫情对执业证书号S1230521050001工业生产的冲击影响将逐步消退明年工业生产有望回归弱修复通道zhanghao1stockecomcn投资增速放缓基建和制造业投资为全年重要支撑研究助理潘高远预计1-12月全国固定资产投资不含农户累计增速为51其中制造业投资pangaoyuanstockecomcn累计增速预计90基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业相关报告预计同比增长90房地产开发投资预计同比增速-101地产投资依然承压1日本央行转向紧缩了么制造业投资四季度受疫情冲击面临下行压力增速有所放缓但仍具韧性全年保夺回失去的牛市系列研究四持高增速基建投资受益于政策呵护预计四季度维持高位增长综合研判基建20221231和制造业是2022年经济增长的主要动力源212月PMI指数筑底浓防疫持续扰动就业短期承压雾散尽20221231预计12月调查失业率为58较前值上升01个百分点高于55的目标水平3美联储加息何时休夺上限劳动力市场压力依旧承压一方面11月以来防疫政策不断优化新回失去的牛市系列研究三冠感染人数迅速上升短期对生产生活形成一定拖累另一方面内需外需回落20221229同步发生工业企业利润增速连续下行企业用工需求较难扩张CPI压力不大PPI同比改善预计12月CPI环比持平同比增长19前值16猪肉价格显著回调菜价季节上涨基数效应带动CPI同比上行预计12月PPI环比01同比增长01前值-13全球经济衰退迹象加深12月原油价格显著回落国内经济预期向好钢铁有色金属价格小幅上涨防疫政策优化消费底部企稳预计12月社会消费品零售总额同比-62前值-59社零增速在底部企稳11月以来全国防疫政策不断优化各大城市陆续迎来感染高峰12月线下消费依然偏弱不过12月中下旬起首批疫情达峰城市如北京广州等地迅速回血居民出行和消费数据已开始快速修复社零增速将在2023年快速反弹出口阶段性承压关注供给侧韧性预计2022年人民币计价出口增速11212月人民币计价出口增速4812月贸易顺差850亿美元短期海外美欧等发达经济体高库存环境叠加滞胀趋势冲击其进口需求且可能阶段性放大对我国出口的冲击效果中期重点关注我国相对供给优势带来的韧性内需低迷扰动进口预计2022年人民币计价进口同比增速4612月人民币计价当月同比7短期疫情反弹施压进口后续随着httpwwwstockecomcn124请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报经济活动正常化感染病例高峰顺利渡过需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善2023年起内需渐进修复有望带动进口回升预计12月社融增速继续回落预计12月人民币信贷新增13万亿较2021年的113万亿略多增对应增速持平前值于11虽然12月为季节性信贷小月经济基本面回落压力也较大但宽信用政策仍然积极地产政策转向预计企业中长期贷款保持强劲表内票据融资或有3000亿左右体量对信贷形成支撑居民端信贷投放仍将低迷预计12月社融新增116万亿同比少增约12万亿增速较前值降04个百分点至9612月结构中同比少增主要来自政府债券企业债券股票信贷信托贷款委托贷款可实现同比多增预计12月M2增速较前值回落06个百分点至118M1增速较前值回落06个百分点至4我们坚持当前货币政策首要目标在稳增长保就业金融稳定汇率及国际收支间高频切换政策基调在稳健略宽松及稳健中性间灵活切换的判断该状态预计延续至2023年一季度我们判断2023年初央行可能采取定向降准等结构性宽松工具依据LPR形成机制预计1月存在进一步降低5年LPR概率幅度为10BP风险提示病毒超预期变异政策落地不及预期大国博弈超预期httpwwwstockecomcn224请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报正文目录1寒冬将止静候春至52疫情冲击生产筑底曙光在前未来可期63预计全年固定资产投资增速51731产业政策驱动制造业投资韧性预计全年增速90832预计12月地产投资累计增速-101年内累计增速持续下探933基建投资维持韧性开年关注三大方面104疫情持续扰动就业短期承压125CPI压力不大PPI同比改善1251猪价跌菜价涨CPI压力不大1252原油跌金属涨PPI同比改善136防疫政策优化消费底部企稳147出口阶段性承压关注供给侧韧性178预计2022年12月信贷新增13万亿社融新增116万亿增速分别为11和9620httpwwwstockecomcn324请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图表目录图1固定资产投资分项占比累计8图2固定资产投资分项占比当月8图3基建和制造业投资是固定资产投资的重要支撑8图4固定资产投资各分项11月当月同比增速8图52022年以来新增净停工面积累计同比估算10图612月猪肉价格持续回落12图7工业企业利润增速连续下行12图812月猪肉价格持续回落13图912月下旬豆粕价格继续走低13图1012月28种重点监测蔬菜平均价格震荡上行13图11美欧等经济体PMI低于荣枯线14图12原油价格持续下行14图13秦皇岛港煤炭库存量12月保持平稳14图14煤炭价格回暖14图15各大城市地铁客运量在12月下旬二次探底后开始快速反弹15图16营业电影院数量在新十条实施之后显著回升15图1712月票房环比回升15图18民航执飞量12月初触底回升16图19海口美兰机场运送旅客人次12月初快速回升16图2012月乘用车市场显著回暖16图219-11月库存系数不断上升16图22海外经济频发罢工事宜冲击生产制造物流运输等供给体系18图232022年12月以来外贸企业出海抢订单19图2412月末票据-同业存单利差大幅上行21表1全国GDP累计同比6表211月制造业分行业当月同比单位9表3各地疫情高峰判断20表412月宏观经济数据预测23httpwwwstockecomcn424请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报1寒冬将止静候春至预计四季度GDP实际同比增速为13我们认为10月-11月受疫情多发和地产探底影响主要经济数据进一步回落12月自国务院防疫优化措施新十条实施两周后各地防疫政策加速优化调整相继进入感染高峰经济进一步放缓整体四季度基本面受到疫情发展的阶段性冲击导致供需两端走弱经济预计处于下行通道当季实际同比增速预计为13较三季度回落26个百分点当前中国经济正逐步走出防疫政策优化的适应期伴随着疫情防控政策的优化2023年中国经济基本面需求萎缩的压力有望显著缓解为牛市重启奠定基础从需求侧看我们认为四季度受到疫情阶段性冲击内需修复受到压制消费方面11月社会消费品零售总额同比-59社零增速二次探底预计四季度最终消费增速或将继续走低但是随着疫情第一波高峰的顺利度过社交距离的缩短和人们出行需求的逐步释放消费需求将在2023重新焕发韧性投资方面四季度地产投资仍处在下行通道停工状况未有明显改善近期地产融资支持措施有力推进但是市场预期的彻底扭转和地产停工问题的根本性缓解仍是较为缓慢的过程制造业投资四季度受制于疫情与外部环境不确定性面临下行压力但整体表现出高韧性基建投资方面由于11月24日国常会再提推动重大项目加快建设四季度预计将维持高位增长从供给侧看我们认为生产端修复仍受到压制四季度消费地产及出口走弱使得工业生产承压疫情阶段性发展大幅冲击消费及其产业链致使供需双弱11月规上工业企业利润增速放缓双十一线上消费表现较同期相比平淡同时地产投资不振对水泥相关机械设备等中游产业的生产强度恢复有一定负面影响11月出口大幅回落工业企业实现出口交货值同比名义下降66较上月由正大幅转负与出口景气关系较强的纺织业计算机通信和其他电子设备制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业等行业负增承压我们预计2022年将实现23左右的GDP增速四个季度增速分别为480439和13预测值我们认为短期内的疫情反弹会对经济修复造成一定压制但随着疫情高峰顺利渡过以及地产政策的渐次放松需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善万里风云峰回路转我们提示2023年扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化httpwwwstockecomcn524请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报表1全国GDP累计同比省份名称1-6月1-9月全国2530北京070080上海-570-140重庆400310浙江250310辽宁150210河北340370广东200230江西490500江苏160230山东360400天津040100吉林-600-160安徽300330甘肃420410新疆490390四川280150陕西420480云南350380山西520530河南310370湖北445470黑龙江280290西藏480020宁夏530490贵州450276广西270310湖南430480福建460520海南160-050青海250260内蒙古430500资料来源Wind浙商证券研究所2疫情冲击生产筑底曙光在前未来可期12月国内疫情冲击是影响工业生产走弱的核心变量疫情对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响导致工业生产有效工作时长大幅缩减同时地产不振消费探底出口放缓对工业生产有一定负面影响我们预计12月规模以上工业增加值同比增速为-052022年规模以上工业增加值同比增速为36明年国内疫情对工业生产的冲击影响将逐步消退工业生产有望回归弱修复通道httpwwwstockecomcn624请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报12月工业生产景气较前期走弱疫情冲击下就业人员不足有效工作时长缩短是主因地产弱复苏仍压制工业复苏强度从高频数据上看12月地产销售数据仍维持低位房地产弱复苏导致上游的黑色系开工率环比上行但相关钢铁产量未显著回升PTA产量环比及同比进一步下滑汽车半钢胎全钢胎开工率弱于去年同期12月南方八省电厂全国重点电厂日均耗煤量同比均为负增体现工业生产复苏动能偏弱内需方面稳增长制造业投资基建投资对工业生产的支撑仍有韧性制造业投资在强链补链和产业基础再造大背景下较为积极12月土木工程建筑业商务活动指数为571连续11个月位于较高景气区间土木工程建筑业企业保持较快施工进度消费受疫情扰动仍有较大压制12月新订单指数为439比上月下降25个百分点出口受外需走弱及国内疫情扰动影响难下有隐忧12月CCFI运价指数继续下探终端消费不足且工业总体处于去库存状态对工业生产有不利影响12月国内疫情对城市之间城市内部人的流动供应链的效率有所冲击对工业生产有一定负面影响货运物流方面12月供应商配送时间指数为401比上月大幅下降66个百分点制造业交货时间继续放慢国内主要城市地铁客流量城市拥堵延时指数同比大幅回落国内执飞航班数量仍在低位徘徊同比下降约46降幅较上个月小幅收窄在人的流动放缓冲击下零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于350行业业务总量明显回落3预计全年固定资产投资增速51预计1-12月全国固定资产投资不含农户累计增速为51其中制造业投资累计增速预计90基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业预计同比增长90房地产开发投资预计同比增速-101地产投资依然承压制造业投资四季度受疫情冲击面临下行压力增速有所放缓但仍具韧性全年保持高增速基建投资受益于政策呵护预计四季度维持高位增长综合研判基建和制造业是2022年经济增长的主要动力源第一政策发力支撑基础设施投资回升三季度以来适度超前开展基础设施投资加快布局新型基础设施建设加强薄弱领域补短板1-11月份基础设施投资同比增长89增速比1-10月份加快02个百分点连续七个月回升其中水利管理业投资增长141公共设施管理业投资增长116信息传输业投资增长87生态保护和环境治理业投资增长74道路运输业投资增长23铁路运输业投资由1-10月同比下降转为增长21重大项目加速建设也有助于维持基建高位增长11月24日国常会再提推动重大项目加快建设我们认为配合着准财政资金保障地方政府推动重大项目落地的积极性较强将有助于维持基建高位增长第二制造业资本开支增速有所放缓受制于外部不确定与疫情冲击制造业面临较大下行压力资本开支增速放缓1-11月份制造业投资同比增长93较上月回落05个百分点外部冲击下整体制造业投资维持高韧性主因为产业政策效果显现高技术制造业投资受仍保持较快增长以电子医药为代表的高技术制造业快速发展相关投资大幅增加1-11月份高技术制造业投资同比增长230其中电子及通信设备制造业投资增长282医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长283计算机及办公设备制造业投资增长128同时顺应经济升级发展需要各方面积极支持重点领域设备更新改造推动扩大制造业中长期贷款投放强化投资要素保障1-11月份制造业技改投资同比增长91占全部制造业投资的比重为409httpwwwstockecomcn724请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报第三地产投资相对乏力1-11月份房地产开发投资下降98低于我们前期的预测从销售端看9月末以来需求侧组合拳持续发力拐点尚未显现1-11月全国商品房销售面积121250万平方米同比下降233商品房销售额118648亿元下降266我们认为当前保交楼相关的建安投资正处于修复通道中市场预期也在逐步改善地产投资重回正增长区间仍需时间图1固定资产投资分项占比累计图2固定资产投资分项占比当月房地产开发投资完成额累计占比房地产开发投资完成额当月占比固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计占比固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力当月占比500固定资产投资完成额制造业累计占比600固定资产投资完成额制造业当月占比50040040030030020020010010000002021-112021-112021-112021-112021-112022-032022-032022-032022-032022-032021-052021-052021-052021-052021-052021-052021-062021-062021-062021-062021-062021-072021-072021-072021-072021-072021-082021-082021-082021-082021-082021-092021-092021-092021-092021-092021-102021-102021-102021-102021-102021-122021-122021-122021-122021-122022-012022-012022-012022-012022-012022-022022-022022-022022-022022-022022-042022-042022-042022-042022-042022-052022-052022-052022-052022-052022-062022-062022-062022-062022-062022-072022-072022-072022-072022-072022-072022-082022-082022-082022-082022-082022-092022-092022-092022-092022-092022-102022-102022-102022-102022-102022-052022-052022-052022-052022-052021-052021-052021-052021-052021-052021-062021-062021-062021-062021-062021-072021-072021-072021-072021-072021-082021-082021-082021-082021-082021-092021-092021-092021-092021-092021-102021-102021-102021-102021-102021-112021-112021-112021-112021-112021-122021-122021-122021-122021-122022-012022-012022-012022-012022-012022-022022-022022-022022-022022-022022-032022-032022-032022-032022-032022-042022-042022-042022-042022-042022-062022-062022-062022-062022-062022-072022-072022-072022-072022-072022-072022-082022-082022-082022-082022-082022-092022-092022-092022-092022-092022-102022-102022-102022-102022-102021-05资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图3基建和制造业投资是固定资产投资的重要支撑图4固定资产投资各分项11月当月同比增速固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额当月同比增速固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比房地产开发投资完成额累计同比固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力当月同比增速固定资产投资完成额制造业累计同比固定资产投资完成额制造业当月同比增速25202520151510105500-5-5-10-15-10-20-15-252021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112022-112021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092021-06资料来源国家统计局浙商证券研究所资料来源国家统计局浙商证券研究所31产业政策驱动制造业投资韧性预计全年增速90预计1-12月份制造业投资累计增速为90四季度疫情阶段性发展致使供需双弱外部环境不确定增加民间投资积极性降低12月份制造业PMI降至470较上月下降10个百分点连续三个月低于临界点其中生产指数为446比上月下降32个百分点新订单指数439比上月下降25个百分点供需两端均出现明显下滑制造业面临较大下行压力但受益于产业政策呵护高技术制造业投资保持高增速支撑制造业投资维持高韧性产业政策效果持续兑现1-11月高技术制造业投资增长230综合研判2022年制造业投资是经济增长的主要动力源政策端将持续助力制造业发展12月23日银保监会发文将继续配合推动政策性开发性金融工具有效落地全程做好沟通协调和实地督导并且强调将强化制造业金融服务httpwwwstockecomcn824请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报今年前10个月新增制造业贷款44万亿元10月末制造业中长期贷款同比增长30下一步银保监会将继续引导发挥好政策性金融的逆周期调节作用会同相关部委指导政策性银行用好金融工具引导商业性银行保险机构同步跟进配套资金支持加快补短板重大项目建设引导银行机构扩大制造业中长期贷款投放加大对新能源人工智能生物制造量子计算等先进制造业和战略性新兴产业的资金支持督促银行保险机构进一步完善绿色金融管理制度和业务流程提升绿色金融创新与服务能力支持碳减排重点领域发展强链补链和产业基础再造是驱动制造业投资两条主线当前我国制造业正处在新一轮爬坡过坎的关键时期制造业投资作为中国固定资产投资的主引擎我们认为强链补链固链稳链等产业政策将驱动技术改造投资保持较高增速而产业基础再造工程项目的重点在于制造业向新能源化智能化转型带动厂房机器设备等资本开支我们再次提示制造业投资在产业政策的引领下不再依赖于过往内生式的增长模式与利润出口订单等变量的关联性明显下降后续需要更多关注地方政府关于先进制造业的招商引资方案以及亩均论英雄激励方案下产业政策对战略新兴制造业的倾向我们判断随着我国扩大内需形成实物工作量制造业企业将由主动去库转向被动去库进一步带动制造业投资增速持续增长我们重点提示强链补链和产业基础再造已成为制造业投资的新动能当前已积累较大的市场预期差我们预计2022年制造业投资是经济增长的主引擎表211月制造业分行业当月同比单位行业名称2022-112022-102022-092022-08制造业6269107106其中农副食品加工业132143209158纺织业103510-91化学原料及化学制品制造业147290279318医药制造业02698184有色金属冶炼及压延加工业58320193215金属制品业1911512179通用设备制造业13819155133专用设备制造业854315076汽车制造业85135114362铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业-10421-143-47电气机械及器材制造业539408453455计算机通信和其他电子设备制造业129272269193资料来源Wind浙商证券研究所32预计12月地产投资累计增速-101年内累计增速持续下探预计2022年1-12月房地产开发投资累计增速为-101从目前的停工状况来看年内地产投资可能仍将承压根据统计局定义房屋施工面积包括本期新开工的面积上期跨入本期继续施工的房屋面积上期停缓建在本期恢复施工的房屋面积本期竣工的房屋面积以及本期施工后又停缓建的房屋面积根据定义我们可以近似得到当月累计新增的净停工面积去年末施工面积-去年末竣工面积当月累计新开工面积-当月累计施工面积经估算从6月起年内新增的净停工面积累计同比增速明显抬升11月状况相较前值仍有未明显改善httpwwwstockecomcn924请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报针对这一现象我们认为主要与当前的纾困措施主要针对存量停工项目相关竣工增速跌幅持续收敛但整体停工状况未有明显好转意味着可能有增量停工楼盘仍在出现图52022年以来新增净停工面积累计同比估算新增净停工面积累计同比600500400300200100002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11资料来源Wind浙商证券研究所未来地产新发展模式将会以更明确的形式成文发布预计地产中长期规划将在2023年两会前后出台地产政策及市场预期将进一步明朗明确中央经济工作会议强调推动房地产业向新发展模式平稳过渡意味该项工作是2023年的重点内容综合考虑地产投资趋势以及重要会议的时间节点安排我们认为相关规划最早在Q2前出台的概率较大一是综合考虑基数效应和停工停贷风波后地产投资的复苏进程我们认为2023年Q1地产投资增速仍将有一定压力Q2起增速进一步企稳是出台规划的更好时间点二是预计2023年两会可能对此有进一步指引明确新发展模式可能在两会左右形成更明确地出台预期当前仍处于新发展模式前的过度阶段在地产新发展模式的过渡期内需求侧的核心是解决当前销售不振预期转弱的问题我们预计需求侧的渐进放松将向更多头部二线城市以及一线城市扩展5年期LPR也有可能在未来进一步调降供给侧的核心是将地产投资从民企主导转向国企主导2021年以来集中供地的拿地企业结构指向近两年的新增项目已实现较高程度的国有化但当前民企仍有较多存量项目该部分项目的顺利完工是关键预计当前保项目阶段性保主体的政策导向将延续至2023年托而不举保障当前的民企存量项目顺利完工平稳过渡逐渐转向新发展模式33基建投资维持韧性开年关注三大方面预计2022年统计局口径基建投资同比增长9前值89我们认为在卖地收入大幅不及预期扰动政府性基金支出显著回落的背景下我们继续提示准财政替代财政发力有望实现基建投资稳步增长2022年1-11月统计局口径同比增长89前值87与我们预测的88较为接近11月当月同比增速106前值94其中1-11月水利管理业投资增长141公共设施管理业投资增长116道路运输业投资增长23铁路运输业投资增长21我们认为在卖地收入大幅不及预期扰动政府性基金支出显著回落的背景下我们继续提示准财政替代财政发力有望实现基建投资稳步增长卖地收入低迷拖累政府性基金支出我们在8月外发的卖地收入仍低迷政府增收是关键7月财政数据的背后报告中前瞻提示专项债集中发行特定机构利润集中httpwwwstockecomcn1024请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报上缴一定程度上可以缓解短期的财政收支现金流压力若后续卖地收入无法有序回升卖地收支缺口会扰动政府性基金支出9月起政府性基金支出当月同比显著回落仅为-40310月环比有所回升但同比依旧呈现-182的低迷支出增速可以看到收支缺口对支出增速已经形成显著扰动由于狭义基建是政府性基金支出的重要方向之一政府性基金支出低迷或扰动基建投资准财政发力替代财政根据新预算法政府性基金是专项用于特定公共事业发展的收支预算简单理解就是财政重点推进经济建设的财政预算今年以来由于卖地收入不足导致政府性基金支出受限但政府事权并未因此减少为此决策层积极运用了一系列财政及准财政工具替代财政发力服务于事权需要助力经济发展我们在此前多篇报告中提示准财政工具发力将带动基建投资保持韧性根据央行三季度货币政策执行报告披露截至10月末两批政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元有力补充了一批交通能源水利市政产业升级基础设施等领域重大项目的资本金配套融资也积极跟进各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超35万亿元有效满足项目建设的多元化融资需求Q4重大项目加速建设也有助于维持基建高位增长11月24日国常会再提推动重大项目加快建设目前两批金融工具共支持重大项目2700多个开工率超过90会议要求重要项目协调机制要继续高效运转推动项目加快资金支付和建设带动包括民营企业在内的社会资本投资年内形成更多实物工作量对逾期未兑现承诺的地方予以通报对确实无法按期开工的项目予以调整我们认为配合着准财政资金保障地方政府推动重大项目落地的积极性较强将有助于维持基建高位增长预计2022年全年基建投资统计局口径增速为9左右高基数下预计2023年基建投资增速为532022年12月6日政治局会议释放诸多积极信号特别是强调激发全社会各类主体的主观能动性和活力我们预计后续政策将着重通过稳定市场主体信心和居民部门预期以增强经济内生增长动能核心是利用货币财政产业和科技政策实现稳增长稳就业稳物价近期中央经济工作会议的召开有望对具体政策措施给予更清晰的指导我们认为2023年宏观政策将继续保持连续性和稳定性特别是内疫地产扰动外需承压消费隐忧的背景下基建仍是重要布局方向是推动稳增长稳就业稳预期等目标落地的重要方式在二十大元年已至十四五规划进入攻坚期疫情应对等掣肘边际下降的背景下预计地方政府积极性显著提升同时考虑基建资金重大项目投资等有较强惯性配合各类财政准财政及信贷政策支持下预计基建投资增速有望实现积极增长在2022年高基数背景下保持53的增速水平数据真空期基建重点跟踪地方两会地方重大项目开工和重点建筑业央企动向年末收官即将进入2023年Q1的基建数据真空期12月数据合并公布我们提示跟踪2023年基建走势重点关注三大领域信息1地方两会动向2022年12月中央经济工作已经结束2023年3月全国两会前夕各省市自治区的地方两会将先后召开可重点关注有关固定资产投资地方财政预算相关的信息2地方重大项目开工地方重大项目开工仪式往往在春节后但2022年为配合各地方各部门协同发力实现经济开门红诸多省份在元旦后就开始集中开工抢先发力我们认为2023年Q1也可重点跟踪各省重大项目开工情况有助于判断基建投资的整体力度和节奏3建筑业央企动向建筑业央企新签订单额是判断基建投资的领先指标当前中央经济工作会定调2023年政策方向主要建筑业央企国企也将对2023年实施战略部署其新签订单数据与战略部署也是辅助判断重要支撑httpwwwstockecomcn1124请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报4疫情持续扰动就业短期承压预计12月全国城镇调查失业率为58较前值上升01个百分点高于55的目标水平上限劳动力市场压力依旧承压一方面11月以来防疫政策不断优化全国新冠感染人数迅速上升短期内对生产和消费形成一定拖累另一方面内需外需回落同步发生工业企业利润增速连续下行产能利用率整体下行企业用工需求较难扩张图612月猪肉价格持续回落图7工业企业利润增速连续下行城镇调查失业率200工业企业利润总额累计同比40城镇调查失业率右轴逆序刻度672019年2020年2021年1602022年2022年预测4562120508057554060520-4065471月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-05资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所向前看调查失业率有望进入下行通道其一疫情闯关成功后经济社会迅速重启人员流动快速恢复成都北京广州郑州等多地烟火气再次回归餐饮等行业甚至出现招工难现象其二今年过年较早1月22日即为农历春节叠加疫情影响促使部分农民工提前返乡农村起到一定就业蓄水池作用5CPI压力不大PPI同比改善预计12月CPI环比持平同比19前值16猪肉价格显著回调菜价季节上涨基数效应带动CPI同比上行预计12月PPI环比01同比01前值-13全球经济衰退迹象加深12月原油价格显著回落国内经济预期向好钢铁有色金属价格小幅上涨51猪价跌菜价涨CPI压力不大预计12月CPI环比持平同比19前值16猪肉价格显著回调菜价季节上涨基数效应带动CPI同比上行需求偏弱成本回落猪肉价格显著回调12月农业农村部口径全国猪肉平均价约36元公斤环比下降约1012月疫情多发线下消费受阻猪肉消费弱于季节性另外豆粕价格下行从成本端推动猪价向下回调往前看率先迎来疫情感染高峰的城市如北京广州成都等线下消费已开始迅速复苏餐饮需求复苏叠加年底腌腊灌肠需求增加需求端对猪价支撑预计增强猪肉价格有望触底反弹httpwwwstockecomcn1224请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图812月猪肉价格持续回落图912月下旬豆粕价格继续走低全国猪肉平均价元吨全国市场价豆粕元公斤60002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年605500500050450040400030350030002025001020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所供给平稳需求增强蔬菜价格稳中有升12月农业农村部口径全国28种重点监测蔬菜平均价约为464元公斤环比增长超过7对CPI修复形成强劲支持12月步入年底蔬菜生产周期收尾供应进入平稳阶段需求方面12月国家持续优化疫情防控政策持续优化伴随气候转凉及年底食品需求上升居民消费需求稳步提升叠加餐饮业复苏需求端有所提振供需缺口缩小12月蔬菜价格稳中有升上旬菜价上升中旬菜价在短暂徘徊后进一步提升呈现震荡上升趋势图1012月28种重点监测蔬菜平均价格震荡上行元公斤28种重点监测蔬菜平均价702019年2020年2021年2022年65605550454035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind浙商证券研究所52原油跌金属涨PPI同比改善预计12月PPI环比01同比01前值-14全球经济衰退迹象加深12月原油价格显著回落国内经济预期向好钢铁有色金属价格小幅上涨全球衰退迹象加深油价持续震荡下挫美欧日等经济体PMI持续位于入库线下方全球经济衰退迹象加深12月初原油价格持续下探12月8日布伦特原油现货一度跌至766美元桶较月初下降-142不过之后开始反弹需求方面美国开启战略原油储备计划叠加中国计划于1月8日放松出入境疫情管控原油需求预期大幅改善供给方面欧洲对俄原油出口制裁生效作为反制俄罗斯计划禁止向对其实施原油价格上限的httpwwwstockecomcn1324请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报国家供应石油意味着俄罗斯可能会在2023年削减57的产量供需改善12月中旬原油价格小幅反弹截至12月30日布油现货价回升至808美元桶图11美欧等经济体PMI低于荣枯线图12原油价格持续下行美国Markit制造业PMI季调美元桶日本制造业PMI现货价原油英国布伦特Dtd美元桶70韩国制造业PMI季调160欧元区制造业PMI140601201005080604040203002016082018042022122016042016122017042017082017122018082018122019042019082019122020042020082020122021042021082021122022042022082019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-09资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所供给偏紧需求回升煤炭价格止跌回暖供给方面12月秦皇岛港等港口煤炭库存有所下降供给相对收紧需求方面因12月气温下降供暖压力增加叠加疫情防控政策优化全国交通地产基建等行业逐步复苏非电行业煤炭需求表现走强提振整体煤炭需求供需缺口在一定程度上缩小推动煤炭价格逐步回暖图13秦皇岛港煤炭库存量12月保持平稳图14煤炭价格回暖市场价山西优混Q5500万吨煤炭库存秦皇岛港元吨元吨市场价13焦煤右轴80020004500750180040007001600350065014003000600120025005501000200050080045060015004004001000350200500300002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-082019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-102022-122019-06资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所6防疫政策优化消费底部企稳预计12月社会消费品零售总额同比-62前值-59社零增速在底部企稳11月以来全国防疫政策不断优化各大城市陆续迎来感染高峰12月线下消费依然偏弱不过12月中下旬起首批疫情达峰城市如北京广州等地迅速回血居民出行和消费数据已开始快速修复社零增速将在2023年快速反弹从出行数据来看各大城市人员流动正在陆续回暖市内出行方面北京成都广州重庆西安等城市地铁客运量从12月中下旬起开始快速反弹深圳南京上海等城httpwwwstockecomcn1424请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报市也在12月末触底反弹营业电影院数量在新十条实施之后显著回升电影票房相较11月环比回升较多与去年同期水平相比降幅依然较深图15各大城市地铁客运量在12月下旬二次探底后开始快速反弹地铁客运量与2019年同期水平相比北京上海广州成都140南京西安重庆深圳12010080604020011月1日11月8日11月15日11月22日11月29日12月6日12月13日12月20日12月27日资料来源Wind浙商证券研究所图16营业电影院数量在新十条实施之后显著回升图1712月票房环比回升全国当前营业影院数家全国电影票房7天移动平均万元8000140002019年2020年2021年2022年700012000600010000500080004000600030004000200020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11月1日11月11日11月21日12月1日12月11日12月21日资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所跨城数据也在积极修复民航执飞量经历11月份的谷底之后12月初开始触底回升多家航空公司加大运力投放海口美兰机场运送旅客数量从11月份的2万人次日抬升至12月份的3万人次日峰值水平已达4万百度搜索指数巨量算数等大数据显示搜索旅游机票等关键词的频率明显提升httpwwwstockecomcn1524请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图18民航执飞量12月初触底回升图19海口美兰机场运送旅客人次12月初快速回升中国民航执行客运航班量海口美兰机场运送旅客人次中国民航执行客运航班量同比右轴120000801200002019年2020年2021年2022年6010000040100000800002080000060000-206000040000-40-604000020000-800-1002000002022-082022-102022-052022-062022-072022-092022-112022-122022-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12月车市快速回暖据乘联会预测12月狭义乘用车零售销量预计2200万辆同比增长45环比增长333其中新能源零售销量预计700万辆同比增长474环比增长17011月疫情快速蔓延人员流动减少经销商停业使得11月车市有所降温12月疫情防控政策进一步优化前期压抑的汽车消费快速回补而燃油车购置税优惠和新能源补贴政策临近到期也进一步激发市场活力市场有望快速回暖图2012月乘用车市场显著回暖图219-11月库存系数不断上升万辆2017年2018年2019年24库存系数汽车经销商3002020年2021年2022年222502020018161501410012501002021-032022-092021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-11资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12月26日晚间国务院联防联控机制发布关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案新冠病毒感染将自2023年1月8日起由乙类甲管调整为乙类乙管这是我国新冠疫情防控政策的一次重大调整同时方案指出不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施这意味着我国防控工作目标将围绕保健康防重症最大限度减少疫情对经济社会发展的影响我们认为当前中国经济正逐步走出防疫政策优化的适应期随着疫情第一波高峰顺利渡过需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善我国将进入消费复苏企业盈利上升就业形势好转员工收入上升消费复苏的正向循环消费将逐步进入供需双向扩张的新稳态httpwwwstockecomcn1624请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报7出口阶段性承压关注供给侧韧性预计2022年人民币计价出口增速11212月人民币计价出口增速48我们认为海外美欧等发达经济体高库存环境叠加滞胀趋势对发达经济体的自身进口需求形成冲击发达经济体的进口动力源于本国生产库存无法满足的需求缺口且可能阶段性放大冲击效果进而导致我国出口阶段性承压随着2022年12月起优化疫情防控措施和疫情对经济冲击效果逐步下降我们提示重点关注供给侧逻辑对出口带来的支撑一方面海外供给面临多重挑战另一方面我国外贸企业主动出海抢订单也有助于发挥供给侧优势滞胀趋势叠加高库存放大对我国出口冲击当前海外经济下行趋势逐步清晰10月11日IMF最新全球经济预测再次调低2023年全球经济增速预测至277月预测为29全球及主要国家PMI制造业指数进一步走弱11月全球制造业PMI创年内新低488美国及日本制造业PMI也再创年内新低达到490和490同时美联储持续加息和相对较高的通胀水平扰动消费及投资意愿相关信心指数也持续走低在此背景下我们看到发达经济体正处于库存见顶开启去库周期的时间点发达经济体的补库周期始于2020年Q3过去两年的补库周期是拉动海外经济修复的关键力量当前在滞胀背景下又开启去库进程对美欧等发达经济体的进口需求形成显著冲击进而放大了外需下滑对我国出口的冲击关注供给侧逻辑对我国出口形成的支撑考虑全球面临的潜在滞胀冲击我们认为相比需求侧更应关注供给侧逻辑即便在全球总需求回落和贸易蛋糕缩小的趋势下我们认为我国也不会出现出口增速中枢大幅下滑甚至接近-10水平的可能核心在于我国具备突出的供给优势其一海外滞胀冲击将进一步导致海外供给的脆弱性提升其二优化防控政策实施有助于发挥我国供给优势海外供给面临一系列地缘政治冲突工人罢工供应链中断资产负债表恶化等冲击扰动海外供给具体表现在以下方面1企业资产负债表受挫扰动扩产意愿由于持续的疫情和成本通胀冲击企业资产负债表和现金流量表在2020年后显著恶化仍未痊愈破产倒闭企业不甚枚举资产负债表衰退预期扰动企业扩产意愿2疫情高通胀等因素加剧贫富差距体现为社会撕裂和民粹主义抬头工人提高工资诉求提升工会对抗力量增强在挪威韩国加拿大美国等地接连出现大规模工人罢工物价-工资螺旋式上升与罢工冲击供应链稳定性施压海外供给根据我们梳理年内海外已发生超过20起大范围工人罢工事件图53滞胀预期加剧企业扩产意愿受限全球经济衰退预期不断加剧叠加成本推动型通胀企业扩大新增产能意愿有限特别即将入冬的欧洲经济体能源危机之下常规生产制造已经难以保障更不必说进一步扩产德国出现1991年首次贸易逆差欧洲OFDI提速等均是侧面例证4全球供应链仍面临多重不确定性冲击受疫情地缘政治因素成本冲击等因素影响根据我们梳理全球供应链仍面临多重不确定性冲击采购生产物流仓储分销等领域均有表现httpwwwstockecomcn1724请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图22海外经济频发罢工事宜冲击生产制造物流运输等供给体系2022年海外罢工情况时间相关人员罢工原因解决方案2022年12月28日-韩国快递工会不满合同当日配送要求无法避免过劳签署以现有合同剩余期限为合同期的新标准合同并就附属协议进行磋商2022年3月2日2022年3月14日西班牙运输业燃油价格上涨西班牙政府与运输业群体达成燃油价格补贴的协议2022年3月21日加州雪佛龙炼油厂不满薪资雪佛龙与工会签署临时协议2022年4月1日巴西央行员工不满薪资巴西政府计划提高公共工资2022年4月5日秘鲁物价高涨进入紧急状态并实施宵禁2022年4月8日意大利天然气相关行业天然气价格上涨延长削减燃料消费税措施取消天然气消费税将增值税降至5原总理多位部长辞职2022年5月9日斯里兰卡不满现政府总统出逃总理代行总统职权提供遣散费提出相关保障方案2022年6月3日福特汽车印度金奈工厂工人不满裁员方案对于罢工的员工根据适用的法律规定采取适当的行动韩国全国民主劳动组合总联盟2022年6月7日旗下货运工会货物连带本部对政府安全运费限期制度和工资率不满国土交通部和货物连带就持续推进安全运费制度等达成协议2022年6月21日至今英国运输业薪酬纠纷仍未解决壳牌SHELUS和澳大利亚近海Prelude浮动液化天然气设施的工会达成了2022年6月9日壳牌澳洲液化天然气工厂薪资之争劳工协议2022年6月10日挪威石油天然气工人劳资纠纷挪威石油和天然气协会与三个海上平台工人工会达成工资协议2022年6月20日比利时抗议高通胀导致的物价上涨提出工资自动指数法机制覆盖率高2022年6月21日秘鲁卡车司机工会燃料价格上涨协商未果管控道路秩序2022年7月5日挪威石油行业劳资纠纷挪威政府通过强制工资委员会对罢工干预法国公司直接帮助消费者2022年7月5日法国铁路工人法国工会通胀企业增加员工的工资2022年7月19日北欧航空飞行员不满雇佣和薪资问题签订集体合同被解雇的560名飞行员将重新就业2022年7月27日-9月2德国汉莎航空员工薪酬纠纷已就工资纠纷达成协议日2022年9月6日西班牙航空公司不满薪资通货膨胀仍未解决2022年9月7日美国华盛顿州最大公立学区不满薪资和教育服务资源仍未解决2022年9月15日美国全国铁路工人不满薪资和劳工协议达成临时协议2022年9月16日法国全国空中交通管制员不满薪资通货膨胀仍未解决2022年9月21日雅典劳工协会抗议新法案的出台仍未解决2022年9月21日比利时工会不满能源价格飞涨生活成本激增而政府无作为仍未解决2022年10月10日美国Teamsters工会薪酬工作条件和病假政策持续不满更高的薪酬工作条件得到改善并让他们在医疗费用上无后顾之忧2022年10月10日苏格兰铁路工人不满薪酬通货膨胀达成上涨工资的协议后罢工暂停2022年10月24日英国利物浦最大码头工人薪资纠纷达成协议2022年11月9日英国全国护士谴责创纪录通胀背景下护士的低薪投票决定将在年底开始全国范围内的各大医院罢工且尚未有解决方案2022年11月9日比利时全国范围大罢工总工会提出5项强化劳工购买力的要求未被满足仍为解决2022年11月9日希腊全国总罢工抗议能源成本飙升物价大幅上涨和工资停滞不前仍未解决2022年11月10日法国全国大罢工劳资纠纷仍未解决2022年11月7日-11月英国铁路罢工不满薪酬通货膨胀苏格兰铁路公司的RMT成员已经获得了5的加薪外加500英镑11日2022年11月24日至今韩国货运工会要求政府延长最低运费规定已进行首次谈判但未能达成协议2022年11月24日苏格兰教育工会薪酬纠纷试图提出接近工会要求的10的加薪方案2022年11月24日25英国NI大学员工不满薪资通货膨胀仍未解决日和30日三天2022年11月25日西澳护士工会工作强度过大不满薪资仍未解决2022年11月28日奥地利铁路罢工不满薪酬通货膨胀仍未解决2022年11月30日至今首尔交通公社工会和联合工会劳资谈判破裂仍未解决2022年12月15日和20日英国皇家护理学院工会不满薪酬通货膨胀仍未解决2022年11月24日-29韩国货物运输工会不满薪资即将进行第二次谈判仍未解决日2022年11月14日-11加州大学员工不满薪酬通货膨胀仍未解决月28日资料来源Wind浙商证券研究所优化疫情防控措施的实施有助于我国供给优势的发挥2022年11月起优化二十条及新十条的优化疫情防控政策出台后各地防疫政策加速优化调整各地感染人数增加医护感染率上升预计随着感染高峰的到来重症高峰也将抵达海南省江西省安徽省浙江省等多地疫情防控负责人透露第一波疫情峰值在12月底到1月12月26日晚间国务院联防联控机制发布关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案新冠病毒感染将自2023年1月8日起由乙类甲管调整为乙类乙管这是我国疫情防控政策的重大调整我们认为在动态清零框架下我国2020-2021年出口超预期本质上是通过供给优势被动抢订单进入2023年随着优化疫情防控措施的有效实施我国供给优势将得以进一步发挥12月以来广东浙江等为首的外贸企业主动出击积极出海抢订单我们认为主动抢订单或将对我国2023年出口形成支撑无需过度悲观httpwwwstockecomcn1824请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图232022年12月以来外贸企业出海抢订单时间地区省地区市抢单新闻概述宁波杭州嘉近日浙江启动千团万企拓市场抢订单行动省级商务部门首次带队出访帮助企业抢订单2022128浙江兴金华湖州不仅省级层面浙江多个城市同样在牵头出海抢订单自今年7月以来浙江的宁波杭州嘉兴等城市商务部门最先行动组织当地外贸企业包机出海抢台州等11个市订单截至目前全省11个市都在纷纷行动起来金华湖州台州等地也在相继探索推进包机包舱参展商务洽谈抢单模式今年11月以来广州市已组织2批包机赴境外参展在马来西亚新加坡对接采购商520余家成交率达8220221214广州市12月中旬广州还将有两个招商团组分赴日韩方向德国瑞士方向围绕汽车产业链生物医药机械装备组织招商对接项目资源拜访跨国企业举办推介会早在今年9月底广东便组织了80多家企业赴德国参加法兰克福国际灯光照明展此后又组织粤企赴马来西亚新加坡参展12月中旬广东还将组织149家20221215-广东企业共283人赴阿联酋迪拜参加2022年第十三届中国阿联酋贸易博览会这也是近年来全国规模最大的包机出国参展团12月15日中山市商务局举办中山企业赴迪拜包机参展动员会界面新闻大湾区频道记者从会上了解到将有20家中山企业前往阿联酋以43个展位进行参20221215中山市展这已经是中山第三次包机出海此前11月2-4日的2022第四届广东马来西亚商品展11月16-18日的亚太区美容展两个展会已有相关中山企业出海广东除了这三次以广东为单位的组织包机深圳东莞佛山等地亦有自己的出海活动早在今年56月份惠州就根据省商务厅相关通知要求开始对有意向参加境外国际性展览会含代参展的企业进行摸底并在后续工作中进一步搜20221215惠州市集确认企业需求根据摸底惠州企业在四季度赴马来西亚新加坡印尼等地参加展会的需求相对比较集中参展企业以从事工艺珠宝化妆镜美容美发小家电等领域的制造型外贸企业居多早在11月佛山也已抢先出海11月24日佛山政府组织企业家前往波兰德国和匈牙利开展交流活动12月3日又组装了近30家企业前往迪拜参加中东迪拜20221215佛山市五大行业展TheBIG52022129深圳市截至目前近1000家深圳企业已组团参加41场重点国际展会12月还将有一批企业前往阿联酋越南等国家抢订单稳市场目前广西赴境外企业抢订单招项目活动已经启动自治区商务厅正协同外办各市各园区按出访流程进行报名发批件和确定推介产品对接采购20221221广西-需求落实出访日程和调整境外活动资金项目等工作组织近200家企业出访争取2023年1月5日后陆续出行四个区域东盟区域RCEP重点区域欧盟区域中东区域贵州省商务厅12月12日印发方案开展2023年贵州外贸组团出海拓市场抢订单促招引行动组织全省各类市场主体行业主管部门主动赴境外国别市场20221221贵州-开展各类国际贸易或商务促进活动切实推进我省开放型经济高质量发展海南省则派出了疫情以来全国首个由省领导率领的招商代表团于9日从海口出发先后在中国香港和德国开展招商推介据环球时报记者了解海南省政府代表团在香港开展招商推介活动期间签署多项合作协议其中三亚市政府与联信国际投资有限公司签署合作协议总投资50亿元的国际汽联FE娱乐综20221217海南三亚市合体项目将落户三亚海南自贸港也与太古集团项目签约未来太古可口可乐中国区不含气饮料生产管理中心将落地海口此外三亚普华永道未来空间项目启动仪式也在10日于香港举行该项目将在海南打造国际一流的科创培训中心20221216河南-河南今年出国参展拜访客户的外贸企业超过300家出访国家地区超过70个签订订单及意向订单金额约76亿元12月15日至12月22日湖北省商务厅代表团赴德国瑞典开展了为期8天的境外招商这是新冠肺炎疫情暴发以来时隔近三年后湖北首次由省级商务部20221225湖北-门带队赴境外招商12月以来湖南省就组织了两批招商团为了此次出访湖南省商务厅及参团单位已经准备了半年以上先后拜访了100多家跨国公司中国区总部最后敲20221217湖南-定跨国公司总部集中的新加坡作为出访目的地团队规模只有6人并不大但其中好几位都是企业众多的园区代表上饶市委市政府积极组织相关企业走出去抢夺海外新订单连日来一批上饶制造企业积极投入出海抢单的行列取得丰硕成果截至11月20221219江西上饶底上饶外贸企业实现进出口总值4602亿元同比增长61920221222宁夏-宁夏银川为了抢抓机遇对外开放融入国家一带一路建设正在积极加快推进综合保税区和跨境电商综试区建设12月5日新冠肺炎疫情发生以来四川首趟政府层面组织的商务包机起航30家四川外贸企业组团出海赴欧洲拓市场抢订单就在3天后成都高新区15家20221214四川-企业同样集结前往欧洲拉开出海招商出海引智出海抢单出海交流系列商务活动首站序幕12月20日自治区人民政府经贸代表团结束对哈萨克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦三国的访问回到乌鲁木齐此次出海代表团成员们达成了新合20221222新疆-作收获了新订单增添了新动力为常态化交往交流打下坚实基础12月14日上午由安徽省商务厅组织开展的徽动全球万企百团出海行动首批行前集中动员培训会在合肥举行20221214安徽-12月14日至今年底将有预计54家企业119人赴境外洽谈合作涉及日韩沙特新加坡印度尼西亚等20多个国家其中12月25日开展的日韩包机行将有合肥芜湖马鞍山滁州等50多家企业集中组团出海抢订单进入10月来福建省商务厅先后成功组织企业开展福品销全球香港行RCEP行欧洲行活动累计展出面积超1900平方米标准展位数超200个意2022129福建-向成交金额超4亿美元与其他兄弟省市以市县级组团形式不同这是全国第一个省级商务部门组团带企业出海赴境外参展12月23日搭载着90辆重庆造汽车的西部陆海新通道专列从重庆两江新区鱼嘴铁路货运站缓缓驶出将于2天后抵达广西北部湾港并出海预计将于明年1月底抵达厄瓜多尔瓜亚基尔港20221225重庆-本次重庆果园西部陆海新通道重庆造汽车出口专列的顺利发运是果园港国家物流枢纽主动探索整车跨境物流多式联运服务的重要一步将助力重庆造汽车抢占国际市场先机为西部陆海新通道沿线汽车企业出海抢单拓展新渠道资料来源Wind浙商证券研究所内需低迷扰动进口预计2022年人民币计价进口同比增速4612月人民币计价当月同比7我们在此前多篇报告中提示内需变化是今年进口变化的释因11月进口数据显著低于预期主因在于疫情扰动11月起全国本土新增感染人数和涉疫城市显著增加如广州重庆北京郑州等货运物流和人员流动强度有所下降电影票房表现黯淡11月全国超4成以上电影院处于歇业状态同时11月起我国疫情防控政策持续优化优化二十条及新十条的先后推出12月26日明确表示自2023年1月8日起由乙类甲管调整为乙类乙管随着优化政策的出台海南省江西省安徽省浙江省等多地疫情防控负责人透露各地第一波疫情峰值在12月底到1月下表我们认为短期疫情反弹会对经济产生一定压制预计12月内需低迷仍将扰动进口后续随着经济活动正常化考虑感染病例高峰顺利渡过需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善2023年起内需渐进修复有望带动进口回升httpwwwstockecomcn1924请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报表3各地疫情高峰判断地区疫情高峰判断海南省新冠感染人数将呈指数增长预计在维持当前防控措施的前提下全省单日新增阳性感染者数量将快速增长随着元旦春节假期的来临以及海南省候鸟人群的激增一海南定程度上会促进疫情传播同时随着学校放假春节假期城市务工返乡人员增多人员流动性大农村地区疫情快速上升风险增高12月23日江西省新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会在南昌召开预测江西省第一波疫情将于2023年1月上旬达到感染高峰2023年3月上旬转入低水平流行疫情持续3个江西月左右时间届时累计感染率接近80预计多数地区将在一周左右陆续进入疫情高峰期12月23日青岛市卫生健康委主任薄涛介绍当前青岛的新冠感染发病高峰期还未到来正处于高峰来临前的快速传播阶段按照监测数据推测青岛目前每日新增感染量为山东青岛49万人-53万人明后天会在此基础上以10增速增加目前青岛已建立并完善分级分类诊疗体系构筑了医疗救治三道防线安徽省12月23日举行疫情防控工作新闻发布会省卫健委主任陶仪声透露部分人口密度大人员流动性大的地区达峰可能比预测时间提前如合肥市可能在25-26日左右达到高峰21日安徽省疾控中心主任刘志荣在发布会上回答提问时表示根据新冠病毒传安徽播规律和相关模型测算结果未来一段时间疫情将继续加速上升安徽省预计在本月底或下月初迎来第一波高峰主要在城市地区伴随春节前人口流动疫情将从城市地区向农村地区传播可能迎来第二波高峰12月22日成都市卫健委副主任黄辉通报在全面贯彻落实优化疫情防控二十条措施和新十条过程中成都市疫情防控工作已进入新的阶段保健康防重症成为防控工作成都的主要内容当前成都市正经历一波疫情高峰一部分市民感染后已康复返岗也有部分市民正在治疗或隔离在此衷心祝愿感染过程中的市民朋友早日康复也希望大家继续做好个人防护没感染的争取不感染或者晚感染12月19日广州召开新闻发布会广州市卫健委副主任张屹表示12月份以来广州发热门诊就诊量持续走高近一周在高位平台徘徊专家预测广州疫情将在2023年1月上旬广州达到高峰为此广州正加强医疗资源储备提升救治能力全方位多层面积极应对即将到来的疫情高峰12月18日浙江省疫情防控工作新闻发布会召开发布会通报据测算浙江第一波疫浙江情预计在明年1月中旬左右迎来高峰12月18日相关专家表示湖南疫情高峰具体日期无法预测到哪一天但据目前疫情发展湖南情况来看大约会在春节前后达到高峰12月16日根据调查和预测表示郑州疫情感染情况第一波阈值在12月15日第二波阈河南郑州值在12月20日高峰时间则在1月15日12月15日山东省新型冠状病毒肺炎疫情处置工作指挥部医疗救治专家组组长董亮表山东示我预计应该在明年1月份另外城市比农村人口密集农村的疫情高峰期会相对晚一些12月15日湖北省宜昌市新冠肺炎医疗救治专家组组长宜昌市第三人民医院副院长杜湖北宜昌德兵表示预计宜昌在明年1月上旬会迎来感染高峰但不会出现80-90的感染率资料来源各地卫健委浙商证券研究所8预计2022年12月信贷新增13万亿社融新增116万亿增速分别为11和96预计12月人民币信贷新增13万亿较2021年的113万亿略多增2021年也是偏低的基数对应增速持平前值于11虽然12月为季节性信贷小月银行倾向于为次年1月储备开门红经济基本面也受疫情冲击存在较大回落压力但宽信用政策仍然积极地产政策转向资金定向支持基建制造业小微绿色等领域力度不减预计企业中长期贷款保持强劲另外表内票据融资或有3000亿左右体量对信贷形成支撑居民端信贷投放仍将低迷居民消费房地产销售高频数据仍然不佳12月宽信用基调延续除中央经济工作会议国常会等重大会议部署外各地信贷金融政策也积极落地尤其是要求落实落细金融支持房地产市场一揽子政策措施12月20日人民银行行长易纲主持召开会议传达学习中央经济工作会议精神会议提出充分发挥货币信贷政策工具功能有力支持恢复和扩大消费重点基础设施和符合国家发展规划httpwwwstockecomcn2024请务必阅读正文之后的免责条款部分