前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。
　　前言：大转折一触即发，如何看风格和行业
　　站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。
　　在讨论行业前，先概览风格，展望23年，新兴崛起为主，传统修复为辅。我们认为23年的风格认知存在较大的预期差。风格的形成和切换并非简单通过估值对比、货币政策、经济数据等因素的拼凑就能解释，产业周期才是主导风格的核心变量，其运行呈现趋势性，继而在其主导下2000年以来每轮风格的持续时间都在7年左右。分析23年风格时，季度级别的复苏和增速不是关键，关键在于23年复苏之后的走向和背后的产业周期。从这个角度看，本轮切换始于21年，先进制造崛起周期，风格从大盘转向小盘。值得注意的是，大小盘仅是表象，产业是本质，这也是为什么我们一直在推科创板，而非简单的小盘指数。
　　新兴成长：是主线，23年重心仍在硬件渗透
　　宏观推演。本轮先进制造引领的新兴成长尚处初期。参考2008年至2015年TMT引领的周期，早期主线在硬件渗透，后期主线在应用升级。站在当前，主线亦是硬件渗透，TMT周期中硬件渗透载体是智能手机，而本轮硬件的载体，一则以绿色化为核心的新能源，二则以自主化为核心的半导体。进一步推演，当绿色化和自主化渗透发展到一定阶段后，将迎来智能化升级。
　　景气验证。方法论上，以年为观察维度，盈利增速居前的公司往往表现居前，统计经验显示Wind一致盈利预期是23年景气比较的有效工具。因此结合23年景气前瞻，可以发现，成长的景气优势仍集中在新能源和半导体。值得注意的是，随着新能源和半导体的投资从19-21年的粗放式阶段开始进入精细化阶段，如果要寻找更精准的机会，需要进一步下沉。
　　细分下沉。针对新兴成长，渗透率是细化下沉的重要工具。根据渗透率线索分析23年机会时，我们应储备0-1阶段的领域，并战略性重视即将进入1-N阶段的领域。对硬件类公司，订单获取是重要线索，我们认为可重视电池新技术（钠离子电池、复合铜箔、4680电池等）、光伏新技术（TOPCon、HJT等）、半导体国产替代率低的环节等三条线索。
　　传统修复：是辅线，23年中游改善弹性较大
　　美林时钟。23年新一轮复苏周期有望开启，根据经济（PMI）和通胀（CPI）变化情况，2005年以来共有5次较为清晰的复苏阶段，统计复苏阶段的行业表现，地产链（有色、建材、房地产、机械）、消费链（汽车、社服、食饮、家电）、金融链（非银、银行）的胜率更高。
　　景气前瞻。结合2023年景气前瞻，除了困境反转链之外，中游改善弹性较大，如纸制品、建材、工程机械、化工、钢铁等。除了中游外，结合美林时钟复苏阶段的行业轮动规律，消费链（汽车、社服、食饮、家电）和金融链（非银、银行）也可关注个股机会。
　　风险提示
　　产业进展低于预期；美联储加息超预期；公司景气低于预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告A股策略周报中国策略A股策略周报报告日期2023年01月02日谁将被推向风口新繁荣牛市之二核心观点分析师王杨执业证书号S1230520080004前期报告我们提出筑底近尾声大转折在即本篇报告重点探讨行业配置思路wangyang02stockecomcn前言大转折一触即发如何看风格和行业研究助理宋佳欢站在当前筑底近尾声大转折在即结构和情绪角度一则前期强势的新能songjiahuanstockecomcn源重仓股开始补跌二则当前情绪指标契合底部右侧特征三则结合季节规相关报告律底部右侧转折往往发生在12月到1月如2005年12月2009年1月2012年12月2019年1月基本面角度一则结合库存周期规律和基数效12023年一月策略金股报告应23Q1经济或逐步见底向上二则市场已逐步消化第一波疫情影响投资组合报告20221231在讨论行业前先概览风格展望23年新兴崛起为主传统修复为辅我们2浙商策略流动性估值跟认为23年的风格认知存在较大的预期差风格的形成和切换并非简单通过估值踪美联储转向之二大类资产对比货币政策经济数据等因素的拼凑就能解释产业周期才是主导风格的核表现20221230心变量其运行呈现趋势性继而在其主导下2000年以来每轮风格的持续时间3底部右侧坚定看多牛都在7年左右分析23年风格时季度级别的复苏和增速不是关键关键在于年复苏之后的走向和背后的产业周期从这个角度看本轮切换始于年市开端之一202212252321先进制造崛起周期风格从大盘转向小盘值得注意的是大小盘仅是表象产业是本质这也是为什么我们一直在推科创板而非简单的小盘指数新兴成长是主线23年重心仍在硬件渗透宏观推演本轮先进制造引领的新兴成长尚处初期参考2008年至2015年TMT引领的周期早期主线在硬件渗透后期主线在应用升级站在当前主线亦是硬件渗透TMT周期中硬件渗透载体是智能手机而本轮硬件的载体一则以绿色化为核心的新能源二则以自主化为核心的半导体进一步推演当绿色化和自主化渗透发展到一定阶段后将迎来智能化升级景气验证方法论上以年为观察维度盈利增速居前的公司往往表现居前统计经验显示Wind一致盈利预期是23年景气比较的有效工具因此结合23年景气前瞻可以发现成长的景气优势仍集中在新能源和半导体值得注意的是随着新能源和半导体的投资从19-21年的粗放式阶段开始进入精细化阶段如果要寻找更精准的机会需要进一步下沉细分下沉针对新兴成长渗透率是细化下沉的重要工具根据渗透率线索分析23年机会时我们应储备0-1阶段的领域并战略性重视即将进入1-N阶段的领域对硬件类公司订单获取是重要线索我们认为可重视电池新技术钠离子电池复合铜箔4680电池等光伏新技术TOPConHJT等半导体国产替代率低的环节等三条线索传统修复是辅线23年中游改善弹性较大美林时钟23年新一轮复苏周期有望开启根据经济PMI和通胀CPI变化情况2005年以来共有5次较为清晰的复苏阶段统计复苏阶段的行业表现地产链有色建材房地产机械消费链汽车社服食饮家电金融链非银银行的胜率更高景气前瞻结合2023年景气前瞻除了困境反转链之外中游改善弹性较大如纸制品建材工程机械化工钢铁等除了中游外结合美林时钟复苏阶段的行业轮动规律消费链汽车社服食饮家电和金融链非银银行也可关注个股机会风险提示产业进展低于预期美联储加息超预期公司景气低于预期httpwwwstockecomcn116请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报正文目录1前言大转折一触即发如何看风格和行业42新兴成长是主线23年重心仍在硬件渗透521宏观推演522景气验证623细分下沉93传统修复是辅线23年中游改善弹性较大1231美林时钟1232景气验证134风险提示15httpwwwstockecomcn216请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图表目录图12000年以来的风格切换规律4图2新兴产业从硬件再到应用6图3不同新兴赛道渗透率情况9图4中国美林时钟轮动情况12表1业绩表现和股价表现高度一致7表2不同Wind一致盈利增速预期区间内扣非归母净利润增速均值7表3大科技赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止202212318表4低渗透率赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止2022123110表5低渗透率赛道的统计样本11表6各轮复苏周期中申万一级行业区间超额涨跌幅情况相对万得全A13表7大周期赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止2022123114表8大消费赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止2022123114httpwwwstockecomcn316请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报1前言大转折一触即发如何看风格和行业在底部右侧坚定看多中我们提出结合底部判断框架和最新市场动态我们认为市场自4月26日进入筑底期后当前筑底阶段已近尾声23Q1有望结束筑底转折向上站在当前筑底近尾声大转折在即从结构和情绪角度一则前期强势的新能源重仓股开始补跌二则当前情绪指标契合底部右侧特征三则结合季节规律底部右侧转折往往发生在12月到1月如2005年12月2009年1月2012年12月2019年1月从基本面角度一方面结合库存周期规律和基数效应2023Q1有望开始见底向上另一方面风险偏好层面市场已经逐步消化第一波疫情影响本期报告我们重点讨论2023年的行业选择在讨论行业之前应先概览风格我们认为2023年的风格认知存在较大的预期差无论是对大势还是对结构的理解都应站在更长的维度和更全的视角淡化小级别波动后就会发现风格的形成和切换并非简单通过估值对比货币政策经济数据等因素的拼凑就能解释产业周期才是主导风格的核心变量产业周期的运行呈现趋势性在其主导下2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右图12000年以来的风格切换规律25小盘大盘2151050200001200301200601200901201201201501201801202101资料来源Wind浙商证券研究所在对2023年风格问题进行分析时主流预期往往从是否复苏和复苏力度去判断但13年和16年提供了经典的案例样本从复苏方向上13年从12年低点企稳16年从15年低点企稳从增速上13年GDP名义同比101016年为853但在风格结果上2013年是以创业板为代表的成长风格而2016年则是以上证50为代表的价值风格原因在于风格的驱动力不是几个季度的宏观环境所决定而是中周期位置而中周期的硬币另外一面就是产业周期因此我们在分析2023年风格问题时季度级别的复苏和增速不是关键主导因素在于23年复苏之后的走向和背后的产业周期httpwwwstockecomcn416请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报结合中周期位置以及对应的产业周期我们认为新一轮风格切换始于2021年先进制造崛起的产业周期下风格开始从大盘转向小盘但值得注意的是大小盘仅是风格表象产业周期是本质这也是为什么我们一直在推科创板而非简单的小盘指数更详细分析见新繁荣牛市之一科创的黄金年代因此展望2023年我们认为新兴成长是主线具体到行业配置上新兴崛起为主传统修复为辅就新兴崛起而言结合宏观推演和景气验证我们认为新能源和半导体仍是主线但相较于19-21年新能源和半导体投资进入精细化阶段结合渗透率下沉可重视电池新技术钠离子电池复合铜箔4680电池等光伏新技术TOPConHJT等半导体国产替代率低的环节等这条线索就传统修复而言综合美林时钟和景气验证可关注中游环节如纸制品建材工程机械化工钢铁等此外消费链汽车社服食饮家电和金融链非银银行也可关注个股机会2新兴成长是主线23年重心仍在硬件渗透结合宏观推演和景气验证我们认为新能源和半导体仍是主线但相较于19-21年新能源和半导体投资进入精细化阶段应结合渗透率进一步下沉21宏观推演从宏观视角出发在前期风格分析的基础上进一步推演我们还能得到一个初步判断也即本轮先进制造所引领的新兴崛起产业周期尚处早期参考2008年至2015年TMT引领的新兴产业周期早期主线在硬件渗透后期主线在应用升级这对当下的启示在于当前主线亦是硬件渗透TMT周期中硬件的载体是智能手机而在先进制造周期中我们认为本轮硬件的载体一则以新能源为代表的绿色化二则以半导体为代表的自主化进一步推演当绿色化和自主化渗透发展到一定阶段后将迎来智能化升级httpwwwstockecomcn516请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图2新兴产业从硬件再到应用资料来源浙商证券研究所22景气验证除了宏观推演外我们也可以借助Wind盈利预测进行景气验证从方法论上看对A股而言以年为观察维度景气度是股价表现的核心线索具体来看回溯历史若在个股层面按照历年归母净利润增速排名将所有个股划分为业绩后25业绩后25-50业绩前25-50和业绩前25四大组并统计各组下股价涨跌幅均值就统计结果来看业绩高增长组其涨幅表现往往居前具体到预测工具Wind一致盈利预期是前瞻性把握23年景气度的有效工具我们统计历史发现分析师预测增速高的公司往往实际增速亦居前换而言之分析师预期是判断景气度相对强弱的有效工具在上述基础上我们可以对成长赛道中的2023年景气度进行前瞻和比较值得注意的是随着新能源和半导体的投资从19-21年的粗放式阶段开始进入精细化阶段如果要寻找更精准的机会需要进一步下沉httpwwwstockecomcn616请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表1业绩表现和股价表现高度一致各业绩区间内股价涨跌幅均值2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年业绩后25-1-37-893661-14-28-4210-56业绩后25-5010-33-3204056-10-16-3318613业绩前25-5020-276394378-8-6-26302425业绩前2528-21194359100-3-1-24444046资料来源Wind浙商证券研究所表2不同Wind一致盈利增速预期区间内扣非归母净利润增速均值2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年预期增速100497257168680616912489预期增速50100-18271615572-29343531预期增速2050-206961916-100715预期增速020-151-13-121819-6-12-62预期增速0-39-32-64-6736-51507-21资料来源Wind浙商证券研究所结合2023年Wind一致盈利增速预期我们会发现2023年成长的景气优势仍集中在新能源和半导体一则新能源链中光伏储能风电零部件电动车中游车联网光伏设备光伏下游智能汽车电动车下游等23年预测增速居前二则以半导体为代表的强链补链中泛模拟半导体设备IGBT半导体材料信创等增速居前此外国防中导弹和信息化航空发动机的23年预测增速也在30以上因此可以发现2023年景气比较验证了宏观推演换言之对2023年的成长机会把握新能源和半导体仍是关键主线但随着精细化投资时代来临我们需要下沉到更细分的机会httpwwwstockecomcn716请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表3大科技赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止20221231Wind一致盈利增速预期细分赛道2022E2023E2024E光伏储能1269246风电零部件256232电动车中游735034车联网445037光伏设备754927光伏下游834927泛模拟-274733消费电子-324629智能汽车294438物联网模组324338导弹及信息化654133信创124035电动车下游903830半导体设备633830工业软件213430航空发动机403333IGBT133226半导体材料693125汽车零部件223024机器人63028工控自动化213028物联网芯片-12826卫星互联网162827工业气体392727云计算232725人工智能-22622金融IT32522风电主机162322数据中心192219半导体封测01921电动车上游2211618资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn816请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报23细分下沉针对新兴成长渗透率框架通过划分成长赛道所处的生命周期阶段可以有效的指示未来的成长空间是比景气度更为领先的指标是细化下沉的重要工具10月我们发布拥抱新成长系列掘金渗透率拐点系统论述了渗透率投资方法论和新成长机会结合S型曲线理论创新扩散理论以及案例复盘我们发现当产业处在0-1阶段往往对应渗透率在0-5左右时行情性质表现为主题投资机会估值提升但盈利波动大继而股价波动大且趋势性不强当产业开始迈入1-N阶段往往对应渗透率在5-30左右时盈利和估值共振股价迎来趋势性上涨因此根据渗透率线索分析2023年机会时我们应储备0-1阶段的领域并战略性重视即将进入1-N阶段的领域对硬件类公司订单获取是重要线索我们认为可重视电池新技术钠离子电池复合铜箔4680电池等光伏新技术TOPConHJT等半导体国产替代率低的环节等三条线索图3不同新兴赛道渗透率情况CMP抛光材料前驱体1412英寸硅片有源相控阵雷达模拟IC12光刻胶掩模版抛光设备10智能座舱域控制薄膜沉积设备海风8高端机床工业软件6第三代半导体材料HJT设备4工业机器人培育钻石储能自动驾驶域控制2ARVR钠离子电池复合铜箔激光雷达0资料来源华经产业中商产业盛美半导体半导体协会同花顺等浙商证券研究所httpwwwstockecomcn916请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表4低渗透率赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止20221231Wind一致盈利增速预期低渗透率环节202220232024HJT3819243储能1887442TOPCon1056930光刻胶206742机器人-整机516643半导体材料-第三代半导体材料265938复合铜箔605947钙钛矿-245835ARVR-内容55729半导体材料-CMP材料935237钠电池775032机器人-机器视觉144643域控制294335激光雷达-333928设备零部件523832半导体设备643733海风-海缆1423622机器人-核心零部件283632ARVR-硬件53626有源相控阵雷达353534高端机床403529IBC833526工业软件233431模拟IC282929硅片802721机器人-AI软件及应用02323资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表5低渗透率赛道的统计样本低渗透率环节公司低渗透率环节公司低渗透率环节公司低渗透率环节公司HJT东方日升CMP材料安集科技海风-海缆中天科技高端机床创世纪HJT金辰股份CMP材料鼎龙股份海风-海缆东方电缆高端机床国盛智科HJT罗博特科第三代半导体材料天岳先进海风-海缆亨通光电高端机床海天精工HJT迈为股份第三代半导体材料三安光电储能鹏辉能源高端机床科德数控HJT赛伍技术光刻胶华懋科技储能南网科技工业软件宝信软件HJT苏州固锝光刻胶南大光电储能固德威工业软件概伦电子IBC爱旭股份光刻胶容大感光储能昱能科技工业软件广联达IBC帝尔激光光刻胶上海新阳储能科士达工业软件华大九天IBC帝科股份光刻胶彤程新材储能德业股份工业软件赛意信息IBC隆基绿能硅片TCL中环储能派能科技工业软件新点软件TOPCon奥特维硅片沪硅产业-U储能锦浪科技工业软件用友网络TOPCon大族激光硅片立昂微储能南都电源工业软件中控技术TOPCon海目星模拟IC艾为电子储能阳光电源工业软件中望软件TOPCon捷佳伟创模拟IC华润微储能天能股份机器人-AI软件及应用大华股份TOPCon晶澳科技模拟IC纳芯微复合铜箔阿石创机器人-AI软件及应用海康威视TOPCon晶科能源模拟IC圣邦股份复合铜箔宝明科技机器人-AI软件及应用科大讯飞TOPCon聚和材料模拟IC思瑞浦复合铜箔东材科技机器人-AI软件及应用云从科技-UWTOPCon钧达股份模拟IC斯达半导复合铜箔东威科技机器人-核心零部件德赛西威TOPCon上机数控模拟IC新洁能复合铜箔方邦股份机器人-核心零部件汇川技术TOPCon天合光能模拟IC扬杰科技复合铜箔骄成超声机器人-核心零部件联创电子TOPCon中来股份设备零部件富创精密复合铜箔诺德股份机器人-核心零部件绿的谐波钙钛矿德龙激光设备零部件汉钟精机复合铜箔三孚新科机器人-核心零部件双环传动钙钛矿杰普特设备零部件华亚智能复合铜箔胜利精密机器人-机器视觉虹软科技钙钛矿金晶科技设备零部件江丰电子复合铜箔双星新材机器人-机器视觉凌云光钙钛矿京山轻机设备零部件神工股份复合铜箔万顺新材机器人-整机埃斯顿钙钛矿亚玛顿设备零部件新莱应材复合铜箔元琛科技域控制德赛西威ARVR-内容蓝色光标半导体设备芯源微复合铜箔中一科技域控制和而泰ARVR-内容三人行半导体设备长川科技钠电池传艺科技域控制经纬恒润-WARVR-硬件创维数字半导体设备万业企业钠电池华阳股份激光雷达炬光科技ARVR-硬件歌尔股份半导体设备华海清科钠电池宁德时代激光雷达舜宇光学科技ARVR-硬件华兴源创半导体设备拓荆科技-U钠电池鹏辉能源激光雷达永新光学ARVR-硬件杰普特半导体设备盛美上海钠电池维科技术激光雷达长光华芯ARVR-硬件立讯精密半导体设备中微公司钠电池欣旺达ARVR-硬件利亚德半导体设备北方华创有源相控阵雷达铖昌科技ARVR-硬件三安光电半导体设备华峰测控有源相控阵雷达国博电子ARVR-硬件三利谱培育钻石国机精工有源相控阵雷达霍莱沃ARVR-硬件舜宇光学科技培育钻石黄河旋风ARVR-硬件韦尔股份培育钻石力量钻石ARVR-硬件长信科技培育钻石四方达ARVR-硬件兆威机电培育钻石中兵红箭资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报3传统修复是辅线23年中游改善弹性较大对传统行业而言我们认为尽管不是2023年主线但随着经济触底向上修复部分领域也有机会值得重点关注31美林时钟根据经济PMI和通胀CPI变化情况2005年以来中国经历了5次较为清晰的复苏阶段也即2005年7月至2006年4月2009年1月至2009年7月2011年12月至2012年4月2016年4月至2017年3月以及2020年2月至2020年11月图4中国美林时钟轮动情况资料来源Wind浙商证券研究所就复苏阶段的行业表现来看地产链有色建材房地产机械消费链汽车社服食饮家电金融链非银银行区间市场表现亮眼考虑到23年新一轮复苏周期有望开启因此可重点关注历史复苏阶段胜率较高的行业值得注意的是由于成长类行业与经济关联度较弱回溯结果对其指引性较弱因此我们在分析成长机会时往往从产业周期景气度渗透率等角度出发httpwwwstockecomcn1216请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表6各轮复苏周期中申万一级行业区间超额涨跌幅情况相对万得全A2005年7月2009年1月2011年12月2016年4月2020年2月行业2006年4月2009年7月2012年4月2017年3月2020年11月有色金属756902192391煤炭-4810502674-22汽车-92590-0825190建筑材料-4248-2716029石油石化234-148-3406-33社会服务20480-36-96582食品饮料239-293-39194485机械设备229-41-41-0345基础化工21-106-1013898房地产147400176-87-174非银金融182221154-95-44家用电器-219-16290230111银行13220686-05-113钢铁-247172-0597-44建筑装饰49-491-25178-178国防军工406270-65-17147美容护理332-152-16190233商贸零售158-305-29-54-61电子-16410-10934-96轻工制造-190-151-11502-08电力设备444-364-161-52294交通运输-316-196-32-76-64综合-160171-67-28-165纺织服饰-269-59-87-98-244传媒19-406-92-278-135环保-141-180-13344-190医药生物-151-455-150-1566公用事业-303-433-86-39-132计算机-30-246-93-209-288通信-259-285-109-25-350农林牧渔-34-412-129-92-104资料来源Wind浙商证券研究所32景气验证进一步结合2023年景气前瞻除了困境反转链之外可以发现中游改善弹性较大如纸制品建材工程机械化工钢铁等除了中游外结合美林时钟复苏阶段的行业轮动规律消费链汽车社服食饮家电和金融链非银银行也可关注个股机会httpwwwstockecomcn1316请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表7大周期赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止20221231Wind一致盈利增速预期细分赛道2022E2023E2024E机场-94159165航空-108113278贵金属156030陆运交通-113813纸制品-243519建筑材料-312517保险-92415装配式建筑182420工程机械-302321化工-151918稀土磁材541819钢铁-391713银行151616工业金属261412环卫71318房地产31010油气5324煤炭6814资料来源Wind浙商证券研究所表8大消费赛道22年至24年Wind一致盈利增速预期截止20221231Wind一致盈利增速预期细分赛道2022E2023E2024E酒店-963143541电影21152722生猪养殖146186-14免税-217731新零售45141化妆品594627快递804026创新药-74032化学原料药423029家居352420服装-12419医疗器械212423药店172322啤酒132218中药72119调味品62119食品92016httpwwwstockecomcn1416请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报乳制品92018白酒211918小家电41917物业181721游戏311614医药外包551525厨卫家电291513白电111211资料来源Wind浙商证券研究所4风险提示1产业进展低于预期2美联储加息超预期3公司景气低于预期httpwwwstockecomcn1516请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1616请务必阅读正文之后的免责条款部分