观市思考与后市展望
　　本周A股实现开门红，市场情绪有所恢复，截至周五全A单日成交额增长至8000亿左右，外资回流明显，以国证2000为代表的小盘股相对占优。
　　后市关注有以下几点：
　　行业方面：（1）地产宽松再加码，后续仍有政策空间。1月5日，人民银行与银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。我们认为，无论是供给端、需求端还是地产项目端地产政策尚未出尽，根据过往经验来看春节前后为政策发布的窗口期，当前市场博弈的不仅有地产基本面即将改善，也在博弈后续的政策落地，预计地产及地产链相关行情有望持续。（2）新型电力系统顶层设计即将出台，打造“新能源+”模式，加强储能规模化布局应用体系建设。1月6日，《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布，意见稿为新型电力系统的政策顶层设计明确方向，重点关注“加快规划建设新型能源体系”、“加强储能规模化布局应用体系建设”，“电网智能化升级”方向。
　　中短期需重视风格和板块轮动。短期来看市场主线尚未形成合力之势，市场短期将博弈地产、经济修复的预期，以及此前受损品种的修复机会，因此短期操作上需要重视风格和板块轮动。建议关注与经济周期相关度较高的周期性行业，中国特色估值体系建立过程中受益的国央企及低估值行业，高端制造、安全发展相关如信创、工业母机、数据要素、工业机器人、军工装备等领域，有需求预期的成长领域如国内电站大储、新能源板块，以及扩大内需疫情修复方向的部分消费领域如交运、食品饮料、医疗服务等板块，阶段性看好地产及地产链相关机会。
　　转债能否迎来春季躁动
　　转债当前位置。当前节点转债绝对价格中位数较2022年初有明显回落，转股溢价率相对年初出现抬升，但相对年内估值高点压缩幅度已接近10%。截至12月30日，转债绝对价格中位数位于2019年以来56.83%分位数,相对年初99%的水平大幅回落，转债与自身相比性价比适中。
　　春季躁动能否演绎。（1）复盘2017年以来的A股春季躁动行情，触发和终结因素多来自于政策驱动和基本面环境的变化，而转债在历轮行情中的表现并不突出，可能是由于春季行情时间较短，转债在消化估值中完成，但在典型的货币政策和经济改善预期驱动下全面启动的春季行情中如2019年，转债也能获得不错收益。（2）对于理财赎回的影响方面，理财规模在2022年12月最后一周周度环比下行超2000亿，存续规模再创新低，此前环比下行幅度已边际减缓，但随着债市利率短期修复，预计理财赎回情况在春节前后有望企稳，对转债影响趋弱。综合当前市场预期偏暖，转债自身性价比适中以及相关制约因素趋弱的影响，春季躁动或值得期待。
　　二级市场回顾
　　截至本周五收盘，截至本周五收盘，上证指数报收3157.64点，全周上涨2.21%；全市场指数普涨，恒生指数表现强势，涨幅持续居前达6.23%,其次是国证2000，涨幅达3.63%。行业表现方面，计算机、建筑材料、电力设备、通信、轻工制造涨幅居前；仅社会服务和美容护理下跌。
　　转债方面，本周整体转债整体转债成交额小幅上升，环比1.43%，对应正股成交额同时小幅上升。涨跌幅排名前三个券为今飞(24.72%)、合力(24.33%)、大元(24.31%)；蓝盾(-22.69%)、盘龙(-16.18%)、台华(-13.66%)。
　　一级市场动态与转债条款跟踪
　　截至2022年1月7日，转债市场存量规模8,290.69亿元。一级市场方面，本周更新发行进展（审批/过会/股东大会通过/公布发行预案）的公司共6家，截至目前待发转债规模合计超420亿元；本周共3只转债发行，4只转债上市，规模合计76.58亿元。转债条款方面，金诚转债、海波转债本次不提前赎回；锋龙、新星等8只转债公告本次不向下修正；中装转2回售价格为100.360元/张，模塑转债回售价格为101.233元/张。
　　风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。