2022年12月7日“新十条”发布以来，我国新冠感染高峰从一线城市加速向二三四线城市及周边地区蔓延。目前复阳率、重症率等数据的观测期还不够，而下一轮疫情的时间间隔与高度都是市场高度关注的焦点。为此，本报告计划通过观察美国、英国、日本和韩国四国防控政策调整前后疫情形势变化，预测疫情周期的频率与振幅。选择以上四国，主要是考虑纬度与气候、人口结构、数据质量等因素。数据来源全部是Our world in data，图表与指标释义详见正文。
　　防控政策调整后的疫情周期：美国在21年6月开放后先后经历了Delta与Omicron疫情：在全面放开2个月之后，迎来第一波Delta感染和重症病例高峰，出现累计死亡人数加速上行；4个月之后迎来第二波Omicron感染和重症病例高峰，但致死率有一定减缓。英国在21年8月全面放开后4个月迎来第一波Omicron感染高峰，日新增感染一度达到18万人，但重症率和致死率自开放起呈持续下降态势；3个月后迎来第二波感染小高峰。日本自22年6月中旬全面放宽后2个月迎来第一波感染和重症病例高峰，日新增感染一度超过20万人，短期内也致使累计死亡人数快速上升；2个月后自低位开始了新一轮扩散，当前日新增感染和重症病例逐渐接近前一轮高点。韩国自22年4月中旬开放后4个月迎来第一波感染和重症病例高峰，累计死亡人数出现一定增长；2个月后疫情自低位抬头开始新一轮的扩散，当前日新增感染仍低于前一轮高点，但重症病例却已经超过前一轮高点，致使当前累计死亡人数仍处于快速上行趋势中。
　　新冠疫情相关指标横向对比：从防控严格指数来看，美英两国自2021年二、三季度逐步放松管控，日韩两国自2022年二、三季度逐步放松管控，当前英国防控政策最为放松。从住院病人数来看，美英日三国住院病人数周期变化与感染周期较一致；从每日新增感染率来看，韩国日新增感染率高峰值远高于美英日三国；从粗死亡率来看，疫情早期阶段开放国家美英两国的粗死亡率要远高于疫情延迟开放国家韩日两国。
　　总结四个样本国疫情政策调整后疫情演变历程，可以看出：四国均在疫情第一波冲击达到高峰期（美2月、英4月、日2月、韩4月）之后，间隔2至4个月时间（美4月、英3月、日2月、韩2月）迎来第二波疫情感染高峰期，且延迟开放国家（日韩）第二波疫情感染高峰间隔短于早期阶段开放国家（美英）。
　　与中国的异同：四个样本国第二波感染高峰均发生在冬季寒冷期，而我国此次疫情政策优化调整也始于年末冬季时节，当前仍处于感染扩散上升期。不同之处则包括人口总量与结构（年龄与地域分布）、人均医疗资源、防控措施调整的灵活性等，因此后续疫情演变可能会有不同之处。
　　风险提示：病毒再度变异、防控政策调整
　　

研究报告全文：宏观周度报告tablepage求的持续恢复全球需求宏观周报2023年1月5日在上半年恢复有限这样会直接影响到下半年的工业生产我国工业生产与房地产运行tablemain宏观点评报告模板联系更为紧密而我们预计房地产下半年保持平稳工业生疫情周期的频率与振幅产持续上行的概率不大美英日韩经验借鉴核心内容分析师高明2022年12月7日新十条发布以来我国新冠感染高峰从一线城市加速18510969619向二三四线城市及周边地区蔓延目前复阳率重症率等数据的观测期还gaomingyjchinastockcomcn不够而下一轮疫情的时间间隔与高度都是市场高度关注的焦点为此分析师登记编码S0130522120001本报告计划通过观察美国英国日本和韩国四国防控政策调整前后疫情许冬石形势变化预测疫情周期的频率与振幅选择以上四国主要是考虑纬度861083574134与气候人口结构数据质量等因素数据来源全部是Ourworldindataxudongshichinastockcomcn图表与指标释义详见正文分析师登记编码S0130515030003防控政策调整后的疫情周期美国在21年6月开放后先后经历了Delta与詹璐Omicron疫情在全面放开2个月之后迎来第一波Delta感染和重症病例8675583453719高峰出现累计死亡人数加速上行4个月之后迎来第二波Omicron感染和zhanluchinastockcomcn分析师登记编码重症病例高峰但致死率有一定减缓英国在21年8月全面放开后4个月S0130522110001迎来第一波Omicron感染高峰日新增感染一度达到18万人但重症率和中国银河证券研究院博士后工作站吕雷博士对本致死率自开放起呈持续下降态势3个月后迎来第二波感染小高峰日本自报告有重要贡献22年6月中旬全面放宽后2个月迎来第一波感染和重症病例高峰日新增特别感谢于金潼感染一度超过20万人短期内也致使累计死亡人数快速上升2个月后自低位开始了新一轮扩散当前日新增感染和重症病例逐渐接近前一轮高点韩国自22年4月中旬开放后4个月迎来第一波感染和重症病例高峰累计死亡人数出现一定增长2个月后疫情自低位抬头开始新一轮的扩散当前日新增感染仍低于前一轮高点但重症病例却已经超过前一轮高点致使当前累计死亡人数仍处于快速上行趋势中新冠疫情相关指标横向对比从防控严格指数来看美英两国自2021年二三季度逐步放松管控日韩两国自2022年二三季度逐步放松管控当前英国防控政策最为放松从住院病人数来看美英日三国住院病人数周期变化与感染周期较一致从每日新增感染率来看韩国日新增感染率高峰值远高于美英日三国从粗死亡率来看疫情早期阶段开放国家美英两国的粗死亡率要远高于疫情延迟开放国家韩日两国总结四个样本国疫情政策调整后疫情演变历程可以看出四国均在疫情第一波冲击达到高峰期美2月英4月日2月韩4月之后间隔2至4个月时间美4月英3月日2月韩2月迎来第二波疫情感染高峰期且延迟开放国家日韩第二波疫情感染高峰间隔短于早期阶段开放国家美英与中国的异同四个样本国第二波感染高峰均发生在冬季寒冷期而我国此次疫情政策优化调整也始于年末冬季时节当前仍处于感染扩散上升期不同之处则包括人口总量与结构年龄与地域分布人均医疗资源防控措施调整的灵活性等因此后续疫情演变可能会有不同之处风险提示病毒再度变异防控政策调整请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11宏观周度报告tablepage图1美国每日新增感染与ICU重症病例图2美国累计确诊与累计死亡人数万每日新增感染7天移动平均值ICU重症病例右累计确诊病例累计死亡人数右900000350001200012080000030000部分政策实质10000放开反复放开100700000阶段阶段阶段部分实质25000600000800080放开放开500000阶段阶段20000政策600060400000反复15000300000阶段4000401000020000050002000201000000000资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院图3英国每日新增感染与ICU重症病例图4英国累计确诊与累计死亡人数万每日新增感染7天移动平均值ICU重症病例右累计确诊病例累计死亡人数右20000045003000251800004000政策实质实质2500第一次160000政策反复放开20第一次3500解封反复放开阶段140000解封阶段阶段阶段3000200012000015250010000015002000800001015001000600004000010005500200005000000资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院图5日本每日新增感染与ICU重症病例图6日本累计确诊与累计死亡人数万ICU重症病例右每日新增感染7天移动平均值累计确诊病例累计死亡人数右250000350035007300030006200000边际放宽正式放宽边际放正式放宽阶段宽阶段25002500515000020002000415001500310000010001000250000500500100002020212020712020121202151202110120223120228120231120202120207120201212021512021101202231202281202311资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明22宏观周度报告tablepage图7韩国每日新增感染与ICU重症病例图8韩国累计确诊与累计死亡人数万每日新增感染7天移动平均值ICU重症病例右累计确诊病例累计死亡人数右450000140035004政策放宽40000012003000政策放宽350000310002500300000250000800200022000006001500150000400100011000002005005000000002020212020712020121202151202110120223120228120231120202120207120201212021512021101202231202281202311资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院图9政府疫情政策严格指数1图10美英日新冠病例住院人数万美国英国日本韩国日本右美国英国100165美国解封英国解封日本解封8041260384024201000资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院图11美英日韩每日新增感染率7天移动平均值每百万人图12美英日韩新冠粗死亡率2每百万人美国英国日本韩国右美国英国日本右韩国右300090003500700800025003000英国解封600韩国解封7000250050020006000日本解封500020004001500韩国解封4000美国解封英国解封150030010003000美国解封100020020005001000500日本解封1000000资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院资料来源OurWorldinData中国银河证券研究院1严格指数由9项指标综合衡量学校关闭工作场所关闭取消公共活动限制公众集会公共交通关闭全职要求宣传运动限制内部活动以及控制国际旅行分数越高表示政策越严格即100最严格的政策2粗死亡率衡量死于某种特定疾病的人数占总人口的比例是用死亡人数除以总人口得出的结果请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明33宏观周度报告tablepage图表目录图1美国每日新增感染与ICU重症病例2图2美国累计确诊与累计死亡人数万2图3英国每日新增感染与ICU重症病例2图4英国累计确诊与累计死亡人数万2图5日本每日新增感染与ICU重症病例2图6日本累计确诊与累计死亡人数万2图7韩国每日新增感染与ICU重症病例3图8韩国累计确诊与累计死亡人数万3图9政府疫情政策严格指数3图10美英日新冠病例住院人数万3图11美英日韩每日新增感染率7天移动平均值每百万人3图12美英日韩新冠粗死亡率每百万人3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明44宏观动态报告tablepage分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究院新财富宏观团队成员重点关注数据分析和预测2014年第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部重点关注国内宏观经济研究工作于金潼宏观经济分析师助理剑桥大学经济史硕士康奈尔大学经济与政治科学学士2022年6月加入中国银河证券研究院主要从事海外宏观货币政策与金融市场研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河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