美国通胀、经济与政策：美国11月核心PCE物价指数同比+4.7%（前值+5.0%），环比+0.2%，符合预期。目前PCE与CPI均指向能源与商品增速持续回落，但服务和居住成本粘性更强；美国通胀2023年上半年较快回落，下半年或有阻力。美国三季度GDP环比折年率由2.6%上修至3.2%，服务消费和出口均有上调，地产投资小幅下修。美国失业金初请人数21.6万人，略低于预期22万人。私人住宅开工数继续小幅下滑，成屋销售进一步放缓。但同时密歇根大学消费者信心指数回升2.9至59.7，红皮书商业零售增速也从低位小幅反弹，美国经济仍然表现出较强韧性。总体而言2023年上半年美国就陷入衰退的可能性较低，这意味着不宜过早期待降息，或在2023Q4。
　　海外利率汇率：12月23日美国10年期国债收益率升至3.75%，美元指数收于104.32。美元兑人民币6.9870，兑欧元0.9421，兑日元132.83。美元对欧元、日元小幅贬值。作为“负利率守望者”的日本央行12月20日对收益率曲线控制（YCC）做出超预期调整，10年期国债目标收益率区间从正负0.25%扩大至正负0.5%，引发日元对美元升值。
　　国内政策：11月财政收支数据显示，当前国内公共财政收入与政府性基金收入都在收窄降幅，但支出增速都有所下降。货币政策方面，12月20日LPR不变。流动性方面，本周公开市场投放7530亿，回笼490亿，净投放7040亿元（上周净投放390亿）。央行重启14天期逆回购操作，加大投放力度，呵护年末流动性，稳定金融市场预期。DR007周五低于7天逆回购利率48.51bps，收于1.5149%，比上周下行22bps，周平均值比上周下行1.34bps。本周各期限国债收益率都有下行，10年期国债收益率收于2.8415%，比上周下行4bps，10年期与1年期利差有所收窄。
　　国内经济：本周伴随确诊人数上升，主要城市拥堵指数和地铁客运量指数再度下行，达到年内除春节外的最低值。12月18日当周乘用车日均销量环比上周回升，零售端同比增长6%，批发端同比下降15%，批发与零售走势分化，反映经销商去库存力度较大。地产销售数据未能延续连续五周环比回升的态势，本周环比下降10.27%。集装箱指数继续下行，BDI指数出现波动。目前出口增速已经转负，各地进行疫情“闯关”，经济下行压力显著增加，降息等逆周期可能性进一步上升。但政策可能会考虑到主要城市的疫情闯关进程，否则可能因生产停滞反而加剧通胀。
　　工业品价格：本周原油价格反弹，12月23日布伦特原油收于83.92美元/桶，WTI原油收于79.56美元/桶。国内螺纹钢和热卷价格结束回升态势，下行1.09%和1.46%。焦煤价格下行6.96%至1843元/吨，焦炭下行8.45%至2645元/吨。水泥、玻璃价格回落。光伏多晶硅、工业碳酸锂也有回落。
　　消费品价格：12月24日全国猪肉出栏均价为16.79元/公斤，环比上周下行5.14%。寿光蔬菜价格指数本周环比上行8.57%，幅度较大。按季节性经验，水果、蔬菜价格可能继续在震荡中小幅上行。
　　风险提示：疫情持续期延长

研究报告全文：tablepage宏观周度报告求的持续恢复全球需求宏观周报2022年12月25日在上半年恢复有限这样会直接影响到下半年的工业生产我国工业生产与房地产运行tablemain宏观点评报告模板联系更为紧密而我们预计房地产下半年保持平稳工业生经济下行政策待时而动产持续上行的概率不大每周热点与高频数据核心内容分析师高明美国通胀经济与政策美国11月核心PCE物价指数同比47前值1851096961950环比02符合预期目前PCE与CPI均指向能源与商品增速持gaomingyjchinastockcomcn续回落但服务和居住成本粘性更强美国通胀2023年上半年较快回落分析师登记编码S0130522120001下半年或有阻力美国三季度GDP环比折年率由26上修至32服务消费和出口均有上调地产投资小幅下修美国失业金初请人数216万人许冬石861083574134略低于预期22万人私人住宅开工数继续小幅下滑成屋销售进一步放缓xudongshichinastockcomcn但同时密歇根大学消费者信心指数回升29至597红皮书商业零售增速分析师登记编码S0130515030003也从低位小幅反弹美国经济仍然表现出较强韧性总体而言2023年上半年美国就陷入衰退的可能性较低这意味着不宜过早期待降息或在詹璐2023Q48675583453719zhanluchinastockcomcn海外利率汇率12月23日美国10年期国债收益率升至375美元指数分析师登记编码S0130522110001收于10432美元兑人民币69870兑欧元09421兑日元13283美特别鸣谢于金潼元对欧元日元小幅贬值作为负利率守望者的日本央行12月20日对收益率曲线控制YCC做出超预期调整10年期国债目标收益率区间从正负025扩大至正负05引发日元对美元升值国内政策11月财政收支数据显示当前国内公共财政收入与政府性基金收入都在收窄降幅但支出增速都有所下降货币政策方面12月20日LPR不变流动性方面本周公开市场投放7530亿回笼490亿净投放7040亿元上周净投放390亿央行重启14天期逆回购操作加大投放力度呵护年末流动性稳定金融市场预期DR007周五低于7天逆回购利率4851bps收于15149比上周下行22bps周平均值比上周下行134bps本周各期限国债收益率都有下行10年期国债收益率收于28415比上周下行4bps10年期与1年期利差有所收窄国内经济本周伴随确诊人数上升主要城市拥堵指数和地铁客运量指数再度下行达到年内除春节外的最低值12月18日当周乘用车日均销量环比上周回升零售端同比增长6批发端同比下降15批发与零售走势分化反映经销商去库存力度较大地产销售数据未能延续连续五周环比回升的态势本周环比下降1027集装箱指数继续下行BDI指数出现波动目前出口增速已经转负各地进行疫情闯关经济下行压力显著增加降息等逆周期可能性进一步上升但政策可能会考虑到主要城市的疫情闯关进程否则可能因生产停滞反而加剧通胀工业品价格本周原油价格反弹12月23日布伦特原油收于8392美元桶WTI原油收于7956美元桶国内螺纹钢和热卷价格结束回升态势下行109和146焦煤价格下行696至1843元吨焦炭下行845至2645元吨水泥玻璃价格回落光伏多晶硅工业碳酸锂也有回落消费品价格12月24日全国猪肉出栏均价为1679元公斤环比上周下行514寿光蔬菜价格指数本周环比上行857幅度较大按季节性经验水果蔬菜价格可能继续在震荡中小幅上行请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11tablepage宏观周度报告风险提示疫情持续期延长宏观周历日期事件或数据12月26日-周一12月27日1中国规模以上工业企业利润周二2美国商品贸易收支3日本11月失业率12月28日1美国11月季调后成屋签约销售指数月率周三2日本央行12月货币政策会议审议委员意见摘要12月29日1美国截至12月24日当周初请失业金人数周四2欧元区11月M3广义货币12月30日美国12月芝加哥PMI周五12月31日中国制造业PMI周六1月1日-周日目录1利率汇率流动性32终端需求43工业生产与工业品价格54消费品价格6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明22tablepage宏观周度报告1利率汇率流动性图1美国10年期1年期国债名义收益率图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格美国国债收益率10年美国国债收益率1年美国国债实际收益率10年期伦敦现货黄金以美元计价美元盎司5202100415200010190030518002001700-0516001-1015000-1514002021-022021-042022-062019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图3美元指数与USDCNY即期汇率图4中国10年期国债国开债到期收益率74USDCNY即期右轴美元指数120中债国债到期收益率10年中债国开债到期收益率10年5572115507011045681054066100356495306290256085202015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图57天逆回购利率DR007图6央行公开市场业务投放回笼亿资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明33tablepage宏观周度报告2终端需求图730大中城市商品房成交套日图8乘用车日均销量同比资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图9全国重要城市地铁客运量万人次日图10全国百城拥堵延时指数资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图11集装箱出口指数CCFI图12波罗的海干散货指数BDI资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明44tablepage宏观周度报告3工业生产与工业品价格图13布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图14LME铜价美元吨布伦特原油现货价美元桶现货结算价LME铜美元吨12000160800右轴CRB现货指数工业原料11000140750100001207009000100650800080600700060550600040500500020450400004002016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图15上期所螺纹钢和热卷价格元吨图16焦煤焦炭动力煤价格元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢元吨上海期货交易所期货收盘价活跃合约焦煤元吨大连商品交易所7000期货收盘价活跃合约热轧卷板元吨上海期货交易所5000期货收盘价活跃合约焦炭元吨大连商品交易所65004500期货收盘价活跃合约动力煤元吨郑州商品交易所600040005500350050003000450025004000200035001500300010002500500200002022-022022-042019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-062022-082022-102022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图17郑商所纯碱与玻璃价格元吨图18全国水泥价格指数点期货收盘价活跃合约纯碱期货收盘价活跃合约玻璃220全国水泥价格指数点400021035002003000190250018020001701500160100015050014001301202020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-122019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明55tablepage宏观周度报告图19光伏行业综合价格指数及其中多晶硅价格指数图20工业级碳酸锂平均价万元吨多晶硅光伏行业综合价格指数SPI安泰科平均价工业级碳酸锂99国产万元吨60200180501601404012010030802060401020002022-022022-042019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-062022-082022-102022-122021-122022-082019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-102022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院4消费品价格图21搜猪网猪肉价格元公斤图22寿光蔬菜价格指数250寿光蔬菜价格指数2016年2017年2018年2019年2302020年2021年2102022年1901701501301109070501112131415161718191171111121131141151161181191201211221231241251261271281291301311321331341351361101资料来源搜猪网中国银河证券研究院资料来源寿光蔬菜网中国银河证券研究院图23农产品价格200菜篮子批发价200指数2015年100图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg农产品批发价格200指数2015年100平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤8160菜篮子产品批发价格200指数2015年100平均批发价7种重点监测水果元公斤150714061305120110410032022-022022-042019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-062022-082022-102022-122021-102022-062019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-082022-102022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明66tablepage宏观周度报告图表目录图1美国10年期1年期国债名义收益率3图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格3图3美元指数与USDCNY即期汇率3图4中国10年期国债国开债到期收益率3图57天逆回购利率DR0073图6央行公开市场业务投放回笼亿3图730大中城市商品房成交套日4图8乘用车日均销量同比4图9全国重要城市地铁客运量万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