北交所新三板挂牌上市直联审核推出，挂牌上市效率提升，北证板块吸引力增加。为提升企业挂牌上市审核效率，增强对优质企业的吸引力，北交所和全国股转公司近日研究推出挂牌上市直联审核监管机制。直联机制的主要做法是，北交所和全国股转公司内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。通过直联机制，预计优质企业可实现常态化挂牌满一年后1至2个月内在北交所上市。为充分体现服务国家战略、支持科技创新的导向，机制将优先支持新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保等战略新兴产业领域的企业适用直联机制。瑞能半导和万达轴承两家企业率先尝试。通过直联机制，企业将在挂牌的12个月内获得监管持续指导，进而助力企业进一步规范发展，更早上市融资。直联机制为优质中小企业打造了一条更快速、更明确、更顺畅的挂牌上市路径。
　　12月北交所扩容再提速，当月新增上市家数达32家。2022年，北交所上市公司数量增长近一倍，资本活水不断涌入创新型中小企业，与此同时，北交所的特色制度不断健全，北证指数落地，两融交易进展迅速。一年来，北交所逐步探索出支持中小企业创新发展的有效路径。北交所上市发行兼具速度与质量，上市从受理到注册平均用时145天，最短的仅72天；2022年上市的北交所企业中有35家被评为国家级专精特新小巨人企业，占比达46%。北交所已初步聚集一批创新型中小企业，随着优质挂牌上市企业的增加，以及机构投资者参与市场的积极性的提升，北交所未来建设蓝图已经绘就。一方面，实施企业强市、产品多元、投融平衡、市场对接、服务兴市、治理提升六大创新发展战略；另一方面，有计划、有步骤、有重点地推进改革创新，推动北交所市场规模、结构、功能等各方面建设不断迈上新台阶。
　　12月份北交所整体交易活跃度有所下滑，估值水平平稳波动。12月，受全国各地疫情波峰到来等因素影响，北交所整体交易活跃度有所下滑。12月北交所日均成交金额约6.06亿元，整体日均换手率约在0.86%左右，均较11月有所下滑。截至12月30日，北交所上市公司市盈率约为17，略有下滑，但整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势。在直联审核、融资融券等制度不断优化落地，上市公司扩容提速的背景下，市场对北交所的关注度将只增不减，投资热情将日渐增长，因此我们预计2023年北交所关注热度、交易活跃度将稳步向好。
　　投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
　　风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：5tableresearch行业动态报告北交所2023年01月04日直联审核增强板块吸引力括容提速将推升市场活跃北证A股行业月度动态报告核心观点核心观点北交所新三板挂牌上市直联审核推出挂牌上市效率提升北证板块分析师吸引力增加为提升企业挂牌上市审核效率增强对优质企业的吸引力北交所和全国股转公司近日研究推出挂牌上市直联审核监管机制范想想直联机制的主要做法是北交所和全国股转公司内部对直联企业全链010-80927663fanxiangxiangyjchinastockcomcn条审核监管服务工作进行集中归口管理实现各业务环节的无缝对分析师登记编码S0130518090002接支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程通过直联机制预计优质企业可实现常态化挂牌满一年后1至2个月内在北交所上市为充分体现服务国家战略支持科技创新的导向机制将优先支持新一代信息技术高端装备制造新材料新能源节能环保等战略新兴产业领域的企业适用直联机制瑞能半导和万达轴承两家企业率北交所重要数据20221230先尝试通过直联机制企业将在挂牌的12个月内获得监管持续指导TableResearch进而助力企业进一步规范发展更早上市融资直联机制为优质中小上市公司家数16212月新增家数32企业打造了一条更快速更明确更顺畅的挂牌上市路径总股本亿股21354流通股本亿股1109912月北交所扩容再提速当月新增上市家数达32家2022年北交总市值亿元211029所上市公司数量增长近一倍资本活水不断涌入创新型中小企业与流通市值亿元114806此同时北交所的特色制度不断健全北证指数落地两融交易进展迅成交金额万元4637059速一年来北交所逐步探索出支持中小企业创新发展的有效路径北成交数量万股505044交所上市发行兼具速度与质量上市从受理到注册平均用时145天资料来源北京证券交易所中国银河证券研究院最短的仅72天2022年上市的北交所企业中有35家被评为国家级专精特新小巨人企业占比达46北交所已初步聚集一批创新型中小企业随着优质挂牌上市企业的增加以及机构投资者参与市场的积极性的提升北交所未来建设蓝图已经绘就一方面实施企业强市产品多元投融平衡市场对接服务兴市治理提升六大创新发展战略另一方面有计划有步骤有重点地推进改革创新推动北交所市场规模结构功能等各方面建设不断迈上新台阶12月份北交所整体交易活跃度有所下滑估值水平平稳波动12月受全国各地疫情波峰到来等因素影响北交所整体交易活跃度有所下滑12月北交所日均成交金额约606亿元整体日均换手率约在086左右均较11月有所下滑截至12月30日北交所上市公司市盈率约为17略有下滑但整体估值水平呈现出平稳区间波动的态势在直联审核融资融券等制度不断优化落地上市公司扩容提速的背景下市场对北交所的关注度将只增不减投资热情将日渐增长因此我们预计2023年北交所关注热度交易活跃度将稳步向好投资建议长期仍建议关注政策支持的专精特新专注于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的风险提示政策支持力度低于预期的风险技术迭代较快的风险市场竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业动态报告北交所目录一北交所要闻2二北交所月度综述4一行情回顾4二北证特征简述7三业绩分析经营发展情况9一估值变化及比较9二营收规模盈利情况10三成长性及研发情况12四北交所发展面临的问题的分析与建议13一现存问题14二分析与思考15三建议与对策16五新股概览及项目动态18一北交所新股概览18二北交所项目动态19六北交所公司重点公告19七风险提示20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业动态报告北交所一北交所要闻20221223北交所新三板推出挂牌上市直联审核监管机制提升企业挂牌上市审核效率增强对优质企业吸引力为提升企业挂牌上市审核效率增强对优质企业的吸引力北交所和全国股转公司近日研究推出挂牌上市直联审核监管机制通过直联机制预计优质企业可实现常态化挂牌满一年后1至2个月内在北交所上市直联机制为优质中小企业打造了一条更快速更明确更顺畅的挂牌上市路径通过直联机制企业将在挂牌的12个月内获得监管持续指导进而助力企业进一步规范发展更早上市融资直联机制不仅能大幅缩短企业北交所上市前期准备时间而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性在新三板挂牌6个月后北交所会有一次前置性审核给企业更多时间和沟通机会做相应调整直联机制的主要做法是北交所和全国股转公司内部对直联企业全链条审核监管服务工作进行集中归口管理实现各业务环节的无缝对接支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程具体而言一是打破条线分割组建专职部门切实提升审核效率二是坚持公平透明制定专门规程切实明确市场预期三是强化中介动员组织市场培训切实凝聚各方合力直联机制在企业客观条件主观意愿以及中介机构执业质量三方面设置了入选标准充分体现服务国家战略支持科技创新的导向优先支持新一代信息技术高端装备制造新材料生物新能源汽车新能源节能环保数字创意相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制httpswwwthepapercnnewsDetailforward2069598620221222北交所深圳服务基地及深证企服中心揭牌12月21日APEC中小企业工商论坛之培育专精特新企业推动先进制造业高地建设平行论坛上深圳证监局表示将优化企业培育服务机制强化市场机构功能发挥致力于打造具有深圳特色的中小企业资本市场全链条服务体系加快培育壮大市场主体此次论坛同时举行了全国股转系统北交所深圳服务基地和深证中小企业服务中心揭牌仪式近期深圳证监局与深圳市工业和信息化局共同推动北京证券交易所全国中小企业股份转让系统设立深圳服务基地同时深圳证监局在深圳市委市政府的大力支持下指导深圳上市公司协会深圳私募基金业协会深圳市证券业协会深圳市期货业协会联合深圳企业服务平台深i企运营单位深圳市智慧企业服务有限公司共同发起设立深证中小企业服务中心承接服务基地日常运营等工作北交所基地和企服中心成立后将汇聚各方面资源实现从早期培育中期辅导至后期上市的服务贯通为深圳创新型中小企业更好对接多层次资本市场注入新动能企服中心将围绕公司治理规范化融资渠道多元化股权管理专业化产业发展集群化政策支持精准化职能定位与北交所基地深度对接合作结合深圳产业优势和特色共同建立挂牌上市后备企业资源库对创新型中小企业尤其是专精特新企业分类指导梯度培育推动企业在区域性股请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业动态报告北交所权市场或新三板市场展示挂牌在上海深圳北京证券交易所上市httpswwwcscomcntj0201202212t202212226314775html20221208让优质企业更快上市北交所新股供给加速北交所企业强市战略掷地有声优质企业上市步伐加快近期北交所新股发行呈现加速之势12月以来已有11只北交所新股完成申购或将申购提上日程数量高于沪深市场12月以来截至12月7日北交所上市新股合计5只11月下旬以来北交所上市新股合计12只占同期A股市场上市新股的43截至12月7日北交所上市企业数量达135家总市值超过2000亿元北交所董事长周贵华表示建立挂牌上市直联审核机制实施挂牌培育持续监管上市辅导等一体化的监管服务夯实公司规范基础让优质企业挂牌满一年后可以迅速完成发行上市相关流程打造一条预期更明效率更高包容更强的中小企业上市路径北交所新股延续小而美特点成长性较高专精特新成色足北交所将深入推进领航行动不断完善制度机制流程改进服务让优质企业更快上市更好发展努力打造一批在创新发展公司治理规范经营等方面具有引领性的标杆企业httpswwwcscomcnxwzxhg202212t202212086312370html20221206首次全网测试完成北交所两融业务上线可期北交所于12月3日完成了首次融资融券业务全网测试第二次全网测试将在12月10日进行预计两融业务有望在今年底或明年初正式上线验证拟开展北交所融资融券业务的会员技术系统能够正确进行前端控制并发送各类委托接收北交所返回的回报和行情数据并进行实时处理确认融资融券行情揭示正常能够正确对客户的投资者适当性交易权限进行管理能够正确报送融资融券业务数据和违约数据并接收信用违约资料汇总数据能够正确接收中国结算发布的日终数据并完成清算交收推出两融制度符合当前市场需要对完善北交所交易机制提升二级市场定价功能具有积极意义也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措两融业务可以平抑市场波动有助于公司内在价格的形成但在实践中也可能会助涨助跌应优选流动性较充裕体量较大的一些上市公司进行试点稳步推进考虑到现阶段北交所的结构性特点和流动性水平北交所将采取四项风险控制举措一是执行两步走策略二是审慎筛选两融标的三是严格投资者适当性管理四是对业务集中度进行总量控制和持续监测httpswwwcscomcnxwzxhg202212t202212066311918html请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业动态报告北交所二北交所月度综述图1北交所上市公司数量行业分布截至20221230暂无行业分类的新股未纳入统计资料来源Wind中国银河证券研究院整理一行情回顾12月份北交所整体交易活跃度略弱于上月或受各地第一波疫情爆发高峰影响未来将逐步恢复9月初北交所发布北证指数编制方案并广泛征求意见11月21日北证50指数正式落地北交所上市公司扩容有序上市公司数量破百但是在北交所融资融券制度以及北交所指数落地后或由于靴子落地交易热度反而有所下滑根据北交所的数据显示截至12月30日北交所上市公司总数为162家总股本为21354亿股其中流通股本为11099亿股流通股本较上月末增加约1185亿股总市值为211029亿元其中流通市值为114806亿元当日成交金额为464亿元当日成交数量为505044万股从交易活跃度来看2022年12月北交所整体活跃度仍有回调虽然北交所指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期上市公司扩容有序标的数量的增加也增加的投资选择但经济数据如制造业PMI的下滑或使得市场对中小公司的交易偏好降低12月北交所日均成交金额约606亿元较11月的日均成交额8亿余元下滑而12月整体日均换手率约在086左右也较11月下滑12月登陆北交所的上市公司高达32家本月扩容进度提速在可投资标的增加后我们预期北交所交易活跃度有望持续提升请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业动态报告北交所图2北交所成交金额及换手率流通市值加权平均截至20221228成交金额亿元换手率右4040353530302525202015151010505000资料来源Wind中国银河证券研究院在北交所带动下创新层的交易活跃度高于基础层2022年以来北交所成交数量及金额总体下跌幅度较大随后有企稳回升趋势根据Wind统计口径截至2022年12月30日收盘12月整体成交数量为1166亿股较11月下滑4亿股左右成交金额较11月也有所下滑仅为11703亿元在登陆北交所热度提升的带动下已在创新层挂牌的公司登陆北交所的预期相对基础层更高但或存在北交所吸筹的现象创新层的交易活跃度有波动下滑的趋势我们认为在货币政策持续宽松降息降准有序进行市场流动性较为充裕的背景下市场预期仍保持稳定更多资金和投资者流入将有助于北交所交易活跃度的提升图3成交数量月度合计亿股截至20221228图4成交金额月度合计亿元截至20221228精选层北交所创新层基础层精选层北交所创新层基础层304502540035020300250152001015010055000资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院PMI仍处收缩区间经济韧性仍存涨跌幅方面12月北交所多数股票表现欠佳上市的162家上市公司中本月有10只涨幅为正其余股票下跌跌幅最大的达5337本月涨幅靠前的几只标的有康普化学格利尔海能技术等行业来看属于机械设备行业的的标的涨幅相对较好综合相对较好的行业分别为国防军工环保和农林牧渔表现相对较差的是交通运输公用事业和电力设备请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业动态报告北交所图5本月行业涨跌幅排名算术平均截至20221230国防军工-12环保-51农林牧渔-60通信-62家用电器-63传媒-66机械设备-76计算机-83建筑装饰-86基础化工-86汽车-99电子-103社会服务-109轻工制造-112医药生物-117食品饮料-119建筑材料-126有色金属-136电力设备-145公用事业-178交通运输-415-45-40-35-30-25-20-15-10-50资料来源Wind中国银河证券研究院整理图6本月个股涨幅前十截至20221230图7本月个股跌幅前十截至20221230352993025020-1014415-20106965-304352613-40080505-369-3660-415-409-403-402-398-50-470-60-534-524资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业动态报告北交所图8本月个股日均换手率前十截至20221230图9本月个股日均交易量前十亿元截至202212303026201201101125010225220010081890082017517200800700700715000600615006106938910004500200资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二北证特征简述整体来看北交所中小及创新属性明显我们将北交所与其他三个上市板块进行了一系列对比从市值和来看北交所上市公司市值均值为1303亿元其中上市公司均值最高的是主板公司达到21199亿元其次是科创板市值均值达到12237亿元北交所本月交易活跃度平稳波动日均区间换手率落后其他上市板块或受疫情在各大城市逐渐铺开的影响12月北交所的交易活跃度波动下滑为195低于科创板的296和创业板的323科创板和创业板的日均换手率均略有所上升市场持续对北交所注入积极预期北交所交易活跃度有望保持高位北交所公司净资产收率水平相对较高公司规模小但盈利强从2022年三季报来看北交所公司整体盈利水平均值最高ROE达到1335高出主板和科创板4个百分点左右但由于公司规模较小北交所公司的每股经营活动产生的现金流净额低于创业板估值方面北交所公司估值平稳波动较其他板块估值偏低截至2022年12月30日收盘北证A股的市盈率为17主板公司市盈率最低仅为14倍创业板公司和科创板公司市盈率更高分别为53倍和50倍投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价表1各上市板块对比20221201-20221230区间日均区间日均2022Q3每股市值区间涨跌幅成交额换手率2022Q3ROE经营活动产生PE上市公算术平流通市值板块算术平算术平整体法的现金流净额TTM整体静态PB司家数均加权平均均均整体法法不调整亿元亿元元北证A股1621303006195-106513350141739279科创板50112237098296-4048390205272545创业板12329169120323-1467830224956426全部主板317221199188243-0969061121432148资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业动态报告北交所图10北交所上市公司画像截至20221230图11科创板上市公司画像截至20221230平均市值平均市值北证A股10科创板100808PB成交额PB成交额060604040202PEttm00换手率PEttm00换手率现金流涨跌幅现金流涨跌幅ROEROE资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图12创业板上市公司画像截至20221230图13主板上市公司画像截至20221230平均市值平均市值创业板10全部主板100808PB成交额PB成交额060604040202PEttm00换手率PEttm00换手率现金流涨跌幅现金流涨跌幅ROEROE资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业动态报告北交所三业绩分析经营发展情况一估值变化及比较北交所上市公司标的的综合估值本月平稳波动从开市后至今呈现缓慢平稳下滑的态势截至12月30日北交所上市公司市盈率TTM整体法不调整为1739较上月末略有下滑同期估值最高的是科创板5272其次为创业板4956估值水平最低的是全部主板1432各个上市板整体估值均维持区间波动横向比较北交所与主板科创板创业板可以发现主板上市公司多行业跨度广市值分布均整体市盈率较为平稳市盈率长期稳定在15倍左右但受国内经济下行压力大通胀压力上升等因素的影响主板市盈率有所下降而科创板自2019年开市后经历了一波估值高峰后逐渐回落整体市盈率由今年年初的80倍左右降至50倍左右基于这些公司的科技创新属性投资者仍愿意给与一定的高估值纵向比较北交所公司大部分从新三板精选层平移而来因此我们选取新三板创新层进行对标精选层公司平移前一年左右精选层公司与创新层估值基本相当稳定在25倍左右当9月宣布设立北交所后精选层公司有一波较为明显的估值提升而当北交所开市后北交所公司的整体估值水平呈现出平稳波动的态势未来在货币政策持续宽松等利好背景下预计北交所公司的估值水平也将有所回升图14北交所上市前后估值走势截至20221230北证A股科创板创业板创新层NEEQ全部主板2002001801801601601401401201201001008080606040402020002019-062020-042018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112018-11资料来源Wind中国银河证券研究院分行业看北交所上市公司的市盈率汽车行业平均市盈率最高达到47倍计算机和国防军工行业紧随其后市盈率分别为40倍和33倍而市盈率相对较低的行业是生物医药建筑装饰行业交通运输和家用电器请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业动态报告北交所图15北交所公司市盈率情况-分行业PEttmPB6050403020100-10电子汽车传媒通信环保计算机建筑装饰公用事业电力设备有色金属建筑材料食品饮料医药生物轻工制造社会服务基础化工机械设备家用电器农林牧渔国防军工-20交通运输-30资料来源Wind中国银河证券研究院二营收规模盈利情况北交所上市公司的三季报已全部发布半数以上公司实现了营业收入正增长北交所上市公司2022年三季报已全部披露从各公司业绩来看截至10月31日上市的121家公司中有67家公司前三季度实现正增长其中11家公司营收增幅超5017家公司增幅在2050的区间内从净利润端看有55家公司实现净利润正增长有13家净利润增幅超50其中中航泰达颖泰生物吉林碳谷和骏创科技等共7家公司净利润增速超100一方面各公司均具备优良的盈利能力和经营情况另一方面或由于北交所公司规模较小上年度净利润基数较小从而实现高增速图16北交所公司2022Q3营业收入波动区间家图17北交所公司2022Q3净利润波动区间家502050020-200-50-20502050020-200-50-20-501611181317232538391923资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院北交所公司前三季度业绩增长稳定盈利情况佳基于北交所各公司披露的2022年三季报我们将北交所公司与其他三个上市板进行了对比将北交所一级子行业进行了分类比较从业绩端情况来看北交所中小企业聚集营业收入均值超过6亿元归母净利润在059亿元左右板块平均营业收入较上年同期增长345但归母净利润约同比下滑1141是表现相对较差的上市板块或由于体量规模较小经营稳定性较规模较大的公司偏弱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业动态报告北交所图18各上市板块公司业绩情况算术平均2022Q3亿元营业收入归母净利润营收YOY归母净利润YOY155亿元502045154035103052502015-510-1050-15北证A股科创板创业板全部主板资料来源Wind中国银河证券研究院整理不同行业间营收及净利规模分化较大北交所公司中电力设备行业的平均营业收入仍然保持最高达到272亿元同时电力设备行业的营收增速也较快达到380此外营收增速较快还有基础化工行业达到206平均净利润最高的也是基础化工行业达501净利润增速紧随其后的行业为环保364和电力设备275总的来看大部分行业上半年盈利情况较上年同期均有不同程度下滑主要原因还是系阶段性停工停产带来的影响图19北交所上市公司营业收入-分行业亿元图20北交所上市公司净利润-分行业亿元2022Q3平均YOY右2022Q3平均YOY右30120100252100801802016-1006014-200121540-300120-4001008006-500504-600-2002-7000-400-800环保传媒电子通信汽车环保传媒电子通信汽车计算机计算机建筑装饰食品饮料医药生物机械设备国防军工基础化工家用电器社会服务农林牧渔轻工制造建筑材料电力设备公用事业医药生物机械设备建筑装饰国防军工基础化工家用电器社会服务农林牧渔轻工制造建筑材料电力设备公用事业食品饮料资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院从净资产收益率看北交所公司虽然规模属于中小但盈利能力较其他上市板更佳北交所公司净资产收益率均最高强于科创板及其他板块持续保持在在10以上水平全年来看或仍将保持首位北交所公司的销售毛利率及销售净利率仅次于科创板水平整体盈利能力较好凸显小而美的特点以及专精特新属性请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业动态报告北交所图212022Q3各上市板ROE情况图222022Q3各上市板盈利能力北证A股科创板创业板全部主板销售毛利率销售净利率353171630142452522212102017281511693879161045200北证A股科创板创业板全部主板2019202020212022Q3资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院三成长性及研发情况北交所公司整体成长性较优但研发支出方面尚有提升空间从近三年营业收入的复合增长率来看北交所公司有所提升超过创业板公司整体增长但北交所公司近三年归母净利润的复合增长率表现相对偏弱为825弱于创业板和科创板公司的整体表现在北交所公司整体规模较小的基础下未来仍有较大成长空间图23各上市板复合增长率图242022Q3各上市板研发情况亿元近三年营收复合增长率近三年归母复合增长率研发支出合计算术平均研发支出占比3009825072006515041003250100北证A股科创板创业板全部主板北证A股科创板创业板全部主板资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院从研发方面来看北交所公司的投入力度相对欠缺北交所公司上半年平均研发支出仅为02亿元较创业板的094亿元和科创板的144亿元均差距较大而主板由于上市公司规模相对较大研发支出的绝对金额高但研发支出占营业收入的比例却不高北交所公司或需适当提高研发投入金额及比例使专精特新小而美的特点得以保持请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业动态报告北交所图25北交所公司近三年复合增长率营业收入净利润140120100806040200-20资料来源Wind中国银河证券研究院图26北交所公司2022Q3研发投入情况-分行业百万元研发投入研发占比右12020181001614801260108406420200资料来源Wind中国银河证券研究院四北交所发展面临的问题的分析与建议2021年在习近平总书记的指示下为深化新三板改革设立北京证券交易所目前整体来看北交所上市公司扩容有序大幅提高了中小企业发展动力和信心从未来发展看创新型中小企业后备力量将为北交所未来的发展形成强有力的支撑和推动北交所作为我国第一家公司制交易所具备更多的自主权和更高的创新发展积极性符合国际主流发展趋势中长期将有很大发展空间请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业动态报告北交所不过北交所正处于发展初期与已经发展相对成熟的沪深交易所相比北交所面临的问题和困难也不容易忽视其相对较低的估值水平致使对企业和资金的聚集效应有差距产生上述问题的深层次原因在于我国中小企业在科技创新融资渠道稳健发展等方面仍然面临不少的困境和压力一现存问题1定价和估值相对较低对企业吸引力有提升空间北交所上市公司的市盈率估值倍数近期在17倍左右低于科创板和创业板50倍左右上的市盈率一般来说较高的综合市盈率水平会与企业的上市意愿形成正反馈新三板是北交所上市公司的蓄水池但从前三季度新三板公司转板的整体情况来看99家新三板转板公司中60的公司选择了创业板科创板等登陆北交所的公司的只有40家基本都是体量不大与沪深交易所的要求有一定差距图27各上市板块估值水平TTM整体法截至20221230图28各上市板块换手率流通市值加权平均截至120221230602527249561850161440364012301235021900817392014320604100200股股AA创新层科创板创业板NEEQCM市场创新层科创板创业板NEEQCM市场NASDAQNASDAQ北证NASDAQNASDAQ北证全部主板资本市场东证标准资本市场东证标准全部主板资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院2上市时间的成本优势仍可持续优化对于想上市的公司来说时间成本是一个重要考虑因素目前北交所精简流程效果较好但依据现有规则申请在北交所上市的前提条件是在新三板挂牌满12个月并进入创新层总体来看相比于沪深交易所北交所的上市时间有优势但不是很大对于意欲通过二级市场进行融资的企业来说6-12个月的上市时间可能相对比较合适一些优质企业希望北交所能在现在机制的基础上进行差异化的制度安排3交易活跃度有所提升期待资金端持续加码北交所合格投资者数量已经超500万户前期入场资金和成交金额较低而近期在北证指数编制方案落地以及交易制度征求意见后日成交额有大幅提升但也仍远低于沪深交易所1注纳斯达克市场三个层级中资本市场重在吸引规模较小风险较高企业东证股票市场今年4月改组为主要标准和增长三个市场标准市场由相当于中小企业板块的东证二部和贾斯达克上市的企业构成请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业动态报告北交所数千亿元的日交易金额未来仍有较大提升空间二分析与思考北交所的上市门槛相对较低可以承载市值较小盈利水平偏低的公司但应该也是一个可以向上兼容吸纳中型优质创新型企业的上市板块目前来看中型优质的创新型企业对北交所关注度相对偏低的原因除了由于北交所在发展初期对企业和资金的聚集效应有差距以外更深层次的原因在于我国中小企业在科技创新融资渠道稳健发展等方面仍然面临不少的困境和压力经营波动可能偏大导致投资者金融机构等对它们投资的信心不足1中小企业科技创新能力有待提升中小企业由于技术实力资金和人才等问题在科技投入和成果产出方面处于弱势根据2021年年报数据北交所上市公司的研发支出平均为037亿元占营业收入的比例为47同期科创板公司的研发支出平均为177亿元占营收比例为87因此中小企业发展前期阶段利用外部科研资源提升自身技术实力是重要的发展途径然而我国目前的科研成果转化市场还不健全科研成果转化率不高主要原因在于一是成果转化激励机制不尽合理项目收益落实到科研人员的比例低不利于激发相关人员的积极性二是成果转化的生态系统不完善如成果转化的专业人才专业机构法规等缺失或不完善三是成果转化的市场化通道不顺畅受制于体制等因素限制民营企业的市场化需求往往难以得到满足图29各上市板块硕士人才占比图30各上市板块博士人才占比中位数平均数占比加权平均中位数平均数占比加权平均23245025306174002563502053001432013015250415200902425103150101575621004958535515075150000北证A股科创板创业板全部主板北证A股科创板创业板全部主板资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院中小企业在人才方面也明显缺乏优势比如北交所上市公司的博士和硕士占比分别为15和9而科创板上市公司的博士和硕士占比分别为61和232创业板为24和143可以看出中小企业及北交所上市公司在研发投入人才等方面都不具备优势需要通过进一步完善和优化市场化机制让中小企业通过成果转化联合开发人才提升和培训等方面更多更快受益不断提升科技创新能力2创新型中小企业的融资机制仍需优化专精特新创新型中小企业存在科技创新的长周期高风险特征财务状况与传统授信准入请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业动态报告北交所原则无法有效匹配往往难以符合商业银行常规的授信准入要求同时银行对中小企业的技术实力及竞争力获取信息的途径和渠道均有限单纯提升信贷容忍度降低准入门槛难以避免简单粗放而带来风险隐患鉴于上述融资难点目前银行的专项服务方案更多的是在外部政策支持及监管考核指导下给与专精特新创新型企业相对宽松的准入口径更优惠的利率更便捷的操作通道等支持在此情况下如不能解决上述不匹配问题将难以满足此类企业简便快速获取融资的广泛需求而且将面临加大授信支持与合理防控信贷风险的矛盾对于北交所上市及新三板挂牌的拟上市企业由于企业发展相对成熟信息更为透明在银行作业中属于优质客群银行可根据企业的融资需求快速定制综合融资方案3北交所交易及发行方式仍可继续优化提升吸引力新股发行定价方面北交所可活用现行的直接定价询价及竞价发行三种充分发挥市场的价格发现功能新股申购方面现行的现金申购制度使得投资者的资金利用率相对较低未来可综合借鉴信用申购的优点进一步提高投资者资金使用效率三建议与对策1完善鼓励创新机制为北交所上市公司赋能1推动各级政府建立有利于提升科研转化率的机制在科研项目立项评价和考核机制上要加大对成果转化率的考核通过知识产权评估和股权等相关制度安排提升科研成果转化的激励从而加强科研人员的意愿和针对性研发鼓励有条件的高校和科研院所建立健全专业化市场化的科技成果转化机构统筹科技成果转移转化与知识产权管理职责和市场运营2北交所发挥属地优势强化赋能打造增值服务链上市增值服务是国外证券交易所提升企业交互体验增加上市资源黏性的重要手段境外证券交易所提供覆盖上市全流程的服务体系服务产品包括企业上市前上市中和上市后持续延伸上市前服务范围同时交易所针对创新企业特点打造独具特色的旗舰产品形成广泛的品牌效应吸引优质上市资源如伦交所推出ELITE精英成长项目形成ELITEGrowthELITEConnect和ELITEClubDeal三个相互独立又互相联系的服务项目吸引世界各地近千家新经济企业泛欧所形成TeachShare和IPOready两个明星培训项目为新经济企业上市做好前期准备工作北交所目前主要面对创新型中小企业由于中小企业在融合和利用外部资源的能力上普遍偏弱而北交所依托北京的科技教育等各种资源可积极与科技部门大学等单位建立全面战略合作关系组建科技攻关联合体并为北交所上市公司提供全面的人才交流科技咨询技术支持诊断和培训服务赋能上市公司提升北交所的增值服务2加强科技金融发挥北交所联动纽带作用科技金融旨在引导和促进银行业证券业等金融机构改进服务模式搭建服务平台提升对科技产业融资服务能力1探讨北交所与银行建立双向联动机制的可行性一方面将银行机构已授信或服务客群作为北交所上市目标客群的储备培养池向北交所推荐专精特新企业另一方面北交所向银行请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业动态报告北交所推荐已上市及拟上市企业批量授信和融资便利机制实现批量化展业同时引导银行机构设立科技支行科技金融事业部培育一批专注服务科创企业的专营机构推动银行与北交所及股转中心等单位合作研究符合中小企业需求的融资产品探索为企业提供全生命周期的综合金融服务通过设计专属产品等方式为挂牌上市公司量身打造融资方案在授信额度利率和期限等方面给予支持2以北交所上市企业或拟上市企业为试点完善知识产权质押评估和登记服务健全知识产权质押资产的处置流转体系切实提高知识产权的风险缓释能力发展专业担保机构加强政府引导做好连接创新型中小企业和银行之间的桥梁赋予特定政策性银行支持中小企业融资的职能推动政策性银行对中小企业融资的支持为助力企业发展提供金融补充3利用金融科技打造数字化北交所近期以来境外主要交易所积极探索应用数字化前沿技术加快推动数字化转型例如洲际所陆续收购了InteractiveDataSPSE等数据运营商注重向客户提供创新数据分析指数和配套技术系统将增长潜力根植于创新技术伦交所先后收购商业金融信息提供商Mergent固定收益分析平台YieldBook指数服务CitiFixedIncome并于2021年1月完成对路孚特的收购纳斯达克德交所也持续加大对数据与技术公司的投资伦交所和德交所都采用云优先策略将客户服务和业务重要运营环节转移至云端在云端测试新平台和基础设施快速响应市场需求泛欧所和港交所等加强对人工智能大数据机器学习等前沿技术研究探索泛欧所还将数字化转型写入战略中提升核心技术竞争力2021年以来国内资本市场金融科技创新试点正式启动北京等城市率先开展试点北交所目前处于发展和建设的起步阶段应立足于高标准打造领先的数字化交易所相关管理部门可推动北交所与北京或其它地方合作推出与北交所运营和上市公司监管相关的金融科技项目优先纳入试点在做好风险防范安排的前提下对试点项目适度提升监管弹性同时加大对北交所数字化建设的资金支持推动北交所通过市场化的方式打造和示范丰富的数字化应用场景4优化制度和机制提升北交所吸引力1为提高优质企业上市积极性可适时对上市条件适当优化比如对沪深交易所上市公司计划分拆子公司到北交所上市的如果子公司在成立年限公司治理等方面符合要求的在新三板挂牌的时间可以适当减少这样可以进一步强化北交所上市的时间优势与企业的预期趋于一致也有利于打通北交所和沪深交易所的双向交流渠道2鼓励国家级基金流入北交所可以通过国家级基金的流入进一步支持符合国家政策引导发展方向的行业对于专精特新企业更需要长期投资和时间验证国家级长期资金的流入可以消除投资者的观望情绪同时防范金融风险5支持北交所发展新型业务提升发展能力适时发展SPAC抢夺新经济企业2020年SPAC上市数量筹资额均占到美股IPO数量IPO筹资额业务举措的50以上迅猛发展的态势一直延续到了2021年在全球资本市场产生了较大的影响港交所伦交所和新交所积极研究在本土市场推出SPAC的可行性并计划尽快推出北交所定位于中小企业SPAC更适合其定位未来或可择机试点推出请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业动态报告北交所五新股概览及项目动态一北交所新股概览表2北交所新上市股票20221201-20221230拟发行数量发行结果公序号代码简称发行方式发行价格发行市盈率上市日万股告日1872392BJ佳合科技15000000直接定价80013122022-12-272022-12-302831195BJ三祥科技14230000直接定价110018712022-12-262022-12-303838262BJ太湖雪8000000直接定价150017362022-12-262022-12-304872351BJ华光源海22783860直接定价80019412022-12-232022-12-295831855BJ浙江大农18683333直接定价75014482022-12-232022-12-296838227BJ美登科技8000000直接定价250021592022-12-222022-12-287873001BJ纬达光电38414051直接定价85219872022-12-212022-12-278833781BJ瑞奇智造29280000直接定价79323062022-12-202022-12-269872190BJ雷神科技12500000直接定价250021542022-12-192022-12-2310836247BJ华密新材23305400直接定价80015232022-12-192022-12-2311430718BJ合肥高科22666700直接定价65015962022-12-162022-12-2212831526BJ凯华材料18000000直接定价40016652022-12-162022-12-2213873305BJ九菱科技11200000直接定价117217352022-12-152022-12-2114834033BJ康普化学15000000直接定价147727112022-12-122022-12-2115836807BJ奔朗新材45470000直接定价70014812022-12-142022-12-2016830879BJ基康仪器13000000直接定价65019072022-12-142022-12-2017838810BJ春光药装16000000直接定价100020592022-12-132022-12-1618870508BJ丰安股份15560000直接定价100020262022-12-122022-12-1619833171BJ国航远洋111000000直接定价5207992022-12-092022-12-1520833429BJ康比特20490000直接定价80020712022-12-082022-12-1521836957BJ汉维科技15572134直接定价65023672022-12-082022-12-1422833075BJ柏星龙12963000直接定价118020922022-12-072022-12-1423834014BJ特瑞斯21000000直接定价161824132022-12-072022-12-1324836414BJ欧普泰6000000询价249828012022-12-052022-12-1225870866BJ绿亨科技40495700直接定价8002552022-12-052022-12-0926833230BJ欧康医药18085981直接定价128024222022-11-302022-12-0927836942BJ恒立钻具14000000直接定价142018932022-12-022022-12-0828831087BJ秋乐种业33040000直接定价60029382022-12-012022-12-0729430300BJ辰光医疗15000000直接定价60024292022-12-012022-12-0730832110BJ雷特科技6000000直接定价200019682022-11-302022-12-0631870199BJ倍益康11300000直接定价318019832022-11-252022-12-01资料来源北京证券交易所中国银河证券股份有限公司整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业动态报告北交所二北交所项目动态表3北交所项目动态截至20221230已受理已问询上市委会议报送证监会注册结果已受理已问询上市委审议提交注册17家灵鸽科技视声智48家巨能股份睿泽科3家康乐卫士17家峆一药业能天罡股份天力复合博技国子软件武汉蓝电万天松医疗华信永利尔达驰诚股份迅生物中草香料箭鹿股和科技旺成科技鼎智科道艾能聚安达科技份惠同新材鸿智科技华技一诺威科志股份明阳凯大催化润普食恒股份开特股份思亿欧科技百味佳晟楠科技瑞品百甲科技海达东方碳富恒新材太重向星股份宁新新材巨峰股尔东和新材星昊明万德股份豪声电子份华原股份迪尔化工民医药花溪科技铁士达威门药业中裕科技大科技一致魔芋集美新材等和创科技机科股份雅达股份资料来源Wind中国银河证券研究院整理六北交所公司重点公告表4北交所公司重点公告代码公司简称日期公告内容公告类别惠州锦好医疗科技股份有限公司计划以集中竞价方式回购40-60万股占总股本872925BJ锦好医疗20221228081-122总额不少于100万元不超过150万元回购价格不超过25元股本股权回购次回购股份将用于后期股权激励或员工持股计划根据公司战略发展规划及全资子公司的业务发展需要公司拟向全资子公司唐山兴泰光伏设备制造有限公司增资19亿元用于建设2GW光伏组件生产项目建设地点位于唐山市曹妃甸新型产业园区项目于2023开始建设建设期1年增资完成后兴泰光835985BJ海泰新能20221226伏注册资本由1000万元变更为20000万元增资前后本公司持股比例均为100增持计划此次吸收合并事项不构成公司的关联交易也不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组情形公司拟在佛山市顺德区设立全资子公司鑫汇科电器集团广东有限公司注册资本831167BJ鑫汇科20221221资金投向为5000万元人民币主要经营家用电器研发制造销售等相关业务为了更好地贴近销地和服务客户借助山东省能源发展规划的政策公司拟在海阳设831689BJ克莱特20221216立全资子公司烟台克莱特通风设备有限公司注册资本5000万元旨在为核电等新能资金投向源装备市场提供核电装备通风冷却系统产品和服务公司收到山东人工智能岛核心展示区数字化项目二标段项目建设中标通知书837092BJ汉鑫科技20221214重大合同中标金额为36350000元招标人为济南产发人工智能岛运营管理有限公司请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19