每日大市点评
　　1月5日，国务院联防联控机制综合组在午间发布《关于优化内地与港澳人员往来措施的通知》，中、港两地正式恢复正常的人员往来，资金跑步进场，港股大盘连续第四天上涨，恒生指数开市价在21,296点，早段一度高见21,396点后沽压随之而来，最终上升259点或1.3%，收报21,052点，险守21,000点大关。恒生科指上升1.5%，收报4,494点。大市成交金额增加至1,742多亿港元，此前一直观望的资金终按捺不住，港股通亦录得32.98亿港元的净流入。尽管个别大盘股在高台遇到沽压而倒跌收盘，但市场气氛炽热，资金在不同个股及板块互相穿梭，例如前二十大升幅的股份最低的升幅也达到20.0%，其中有18只股份的按盘价是少于1港元，证明当前港股市场交易气氛非常旺盛。我们要提醒港股大盘的技术指标开始呈现超买状态，而经济修复的路径并非一帆风顺，美联储加息对港股的流动性约束并非完全消除，若指数在春节长假前跑得太快并大幅冲高，那么接下来的上半年可能有更大的调整压力，投资者要注意交易节奏。现阶段可以关注具政策针对性支持的产业安全、数字经济及国企估值重估等较低估值的公司，例如1)电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企；2)电力及清洁能源设备、重型工业、新能源。
　　隔晚美联储公布12月会议纪要，纪要中显示1)一众委员们重申要继续升息的立场，并不会预期2023年要降息；2)警告近期股市的涨势会对美联储控制通胀不利。金融环境的无端放松，特别是在公众对美联储将如何应对新经济数据存在误解的情况下，将使联邦公开市场委员会恢复物价稳定的努力变得复杂；3) 10月及11月的通胀数据不足以令美联储政策转向。一众委员认为通胀仍然高得不可接受，强调需要更多证据证明通胀有回落到2%目标的迹象。美联储需要让实际GDP增速持续低于趋势水平，以便让总供应和总需求更好地均衡，从而减轻通胀的压力，而今年在FOMC拥有投票权的明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari表示联邦基金利率要上升至5.4%的水平。总体上，尽管美国的通胀率有下行态势，但通胀下行的速度仍然较慢，紧张的劳动力市场及较快的工资增长是通胀回落不顺利的主因，我们认为除非美国经济出现硬着陆或金融市场发生系统性风险，今年降息机会不高。美联储放缓加息节奏或暂停加息并非表示政策转向或流动性转向宽松，高利率会维持一段较长时间，对经济的危害会愈来愈大，同时会压抑股票估值扩张的空间。
　　

研究报告全文：2023年1月6日星期五每日大市点评政策更新香港公布与内地通关首阶段安排国务院联防联控机制综合组恢复办理内地居民旅游商务赴香港签注文旅部加大力度丰富优质产品和服务供给加快推进旅游业振兴发展行业动态汽车乘联会预估2022年12月新能源乘用车厂商批发销量环比增04同比增约45有色金属部分锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌5000元吨旅游香港旅游商务签注将恢复香港酒店搜索量上涨163IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-0912023年1月6日星期五每日大市点评1月5日国务院联防联控机制综合组在午间发布关于优化内地与港澳人员往来措施的通知中港两地正式恢复正常的人员往来资金跑步进场港股大盘连续第四天上涨恒生指数开市价在21296点早段一度高见21396点后沽压随之而来最终上升259点或13收报21052点险守21000点大关恒生科指上升15收报4494点大市成交金额增加至1742多亿港元此前一直观望的资金终按捺不住港股通亦录得3298亿港元的净流入尽管个别大盘股在高台遇到沽压而倒跌收盘但市场气氛炽热资金在不同个股及板块互相穿梭例如前二十大升幅的股份最低的升幅也达到200其中有18只股份的按盘价是少于1港元证明当前港股市场交易气氛非常旺盛我们要提醒港股大盘的技术指标开始呈现超买状态而经济修复的路径并非一帆风顺美联储加息对港股的流动性约束并非完全消除若指数在春节长假前跑得太快并大幅冲高那么接下来的上半年可能有更大的调整压力投资者要注意交易节奏现阶段可以关注具政策针对性支持的产业安全数字经济及国企估值重估等较低估值的公司例如1电信石油煤炭保险等中字头国企央企2电力及清洁能源设备重型工业新能源隔晚美联储公布12月会议纪要纪要中显示1一众委员们重申要继续升息的立场并不会预期2023年要降息2警告近期股市的涨势会对美联储控制通胀不利金融环境的无端放松特别是在公众对美联储将如何应对新经济数据存在误解的情况下将使联邦公开市场委员会恢复物价稳定的努力变得复杂310月及11月的通胀数据不足以令美联储政策转向一众委员认为通胀仍然高得不可接受强调需要更多证据证明通胀有回落到2目标的迹象美联储需要让实际GDP增速持续低于趋势水平以便让总供应和总需求更好地均衡从而减轻通胀的压力而今年在FOMC拥有投票权的明尼阿波利斯联邦储备银行行长NeelKashkari表示联邦基金利率要上升至54的水平总体上尽管美国的通胀率有下行态势但通胀下行的速度仍然较慢紧张的劳动力市场及较快的工资增长是通胀回落不顺利的主因我们认为除非美国经济出现硬着陆或金融市场发生系统性风险今年降息机会不高美联储放缓加息节奏或暂停加息并非表示政策转向或流动性转向宽松高利率会维持一段较长时间对经济的危害会愈来愈大同时会压抑股票估值扩张的空间22023年1月6日星期五政策更新香港公布与内地通关首阶段安排香港特区行政长官李家超召开记者会公布香港与内地通关首阶段安排李家超表示1月8日起将实施首阶段通关每日最多6万名港人从海陆空不同口岸过关进入内地其中约5万人可经陆路口岸前往内地港澳码头机场港珠澳大桥不设人数限制李家超表示首阶段将开放7个出入境口岸包括深圳湾文锦渡及落马洲口岸3个现在正在运作的口岸国务院联防联控机制综合组恢复办理内地居民旅游商务赴香港签注1月5日国务院联防联控机制综合组发布关于优化内地与港澳人员往来措施的通知自2023年1月8日起实施自香港入境人员凭行前48小时新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境将检测结果填入海关健康申明卡自澳门入境人员如7天内无外国或其他境外地区旅居史无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境不再对自香港入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面健康申报异常或出现发热等症状人员由海关进行抗原检测结果为阳性者若属于未合并严重基础疾病的无症状感染者或轻型病例可采取居家居所隔离或自我照护其他情况提倡尽快前往医疗机构诊治结果为阴性者由海关依惯例按照中华人民共和国国境卫生检疫法等法律法规实施常规检疫对自澳门入境人员的检疫措施维持不变恢复在香港澳门国际机场转机过境进入内地服务取消对香港澳门来往内地航班客座率限制逐步有序增加航班数量恢复办理内地居民旅游商务赴香港签注文旅部加大力度丰富优质产品和服务供给加快推进旅游业振兴发展5日召开的全国文化和旅游厅局长会议上介绍2023年文化和旅游部将加大力度丰富优质产品和服务供给加快推进旅游业振兴发展包括有序开展5A级旅游景区国家级旅游度假区等评定复核推进全国旅游资源普查推出第一批中国特品级旅游资源名录统筹推进长城大运河长征黄河长江国家文化公园建设实施美好生活度假休闲工程推出一批国家级旅游休闲城市和街区培育一批乡村旅游集聚区优化全国乡村旅游重点村镇和乡村四时好风光全国乡村旅游精品线路行业动态汽车乘联会预估2022年12月新能源乘用车厂商批发销量环比增04同比增约45乘联会1月5日消息乘联会分析称考虑到主力企业中的个别企业2022年12月减产因素与增量因素的平衡12月主力企业占比较11月主力企业万辆以上保持基本稳定加之新增统计单位因此预估2022年12月乘联会新能源乘用车厂商批发销量73万辆环比11月约增长04同比去年12月增长约452022年全年预估新能源批发在649万辆较2021年的331万辆同比增96有色金属部分锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌5000元吨上海钢联发布数据显示5日锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌5000元吨均价报5065万元吨工业级碳酸锂跌6500元吨均价报475万元吨氢氧化锂跌50009500元吨镍豆跌10200元吨旅游香港旅游商务签注将恢复香港酒店搜索量上涨163国务院联防联控机制今日宣布自1月8日起恢复办理内地居民旅游商务赴港签注消息发布后同程旅行香港旅游相关搜索量瞬时上涨379内地往返香港的机票搜索量瞬时上涨287香港酒店搜索量上涨16332023年1月6日星期五近期研报摘要分享中泰国际小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元3Q22业绩仍受宏观影响维持弱势3Q22收入同比下降97至人民币7047亿元主要受全球宏观经济环境影响毛利率为166同比下降17个百分点经调整净利润同比下降591至人民币212亿元其中包含智能电动汽车等创新业务费用约83亿元智能手机市场仍然偏弱关注中国后疫情阶段的消费回暖3Q22智能手机收入同比下降111至4251亿元出货量同比下降84至约4020万部排名保持全球第三市占率为136同比提高01个百分点环比下降02个百分点ASP同比下降30至10582元主要受增强境外市场促销力度影响部分被中国内地市场推出高端产品所抵消3Q22智能手机毛利率同比下降39个百分点至89主要受境外市场增强了促销力度及存货减值拨备影响目前尚未看到手机市场需求复苏的迹象但中国内地正逐步进入后疫情时代可关注明年宏观改善下的消费回暖Counterpoint预期23年全球智能手机出货量将增长2至126亿部我们认为双品牌策略下公司于中国内地高端产品市场的拓展已取得较好进展可支持公司市占率提升及中长期ASP向上发展IoT业务受宏观影响大家电及经营数据持续强势3Q22IoT与生活消费产品收入同比下降90至1906亿元主要由于受全球宏观经济环境影响若干IoT产品需求下降境外市场销售额减少但中国内地的智能大家电品类空调冰箱洗衣机收入增长强劲毛利率为135同比提高19个百分点主要由于核心零部件如显示面板价格下降环比下降08个百分点主要由于受境外智能电视加大促销力度及存货减值拨备影响尽管如此IoT相关经营数据持续向好IoT平台已连接设备数不含智能手机及笔记本电脑米粉数量米家APP月活跃用户数人工智能助理小爱同学月活跃用户数均保持同比高速增长支持IoT业务长期发展逻辑互联网短期仍将承压明年有望更快增长互联网服务收入同比下降37至707亿元主要受到宏观手机出货量下降等因素导致广告金融科技收入减少影响然而环比提升14其中主要收入来源广告业务因预装广告收入继续受到手机出货量同比下降影响而同比下滑21至47亿元但环比有所改善境外互联网服务收入同比增长172至17亿元在整体互联网服务中的占比进一步提升至242受益于中国内地内容供给恢复及优化内容运营电视互联网服务收入保持健康增长于中国内地互联网服务收入的占比进一步提升至超15游戏业务逆势增长18至10亿元互联网服务毛利率同比下降15个百分点至721主要由于广告业务毛利率下降及金融科技业务毛利率下降所致互联网用户规模持续扩张22年9月全球MIUI月活跃用户数同比增长161至56亿保持良好势头短期内广告主预算及用户互联网消费仍会受到宏观压力预装广告将继续受到手机销售偏软影响但公司客户多元化境外合作拓展及手机高端市场拓展支持ARPU提升等优势及后疫情阶段经济复苏均为支持明年增长的有利因素略微下调目标价至1230港元维持增持评级综合考虑短期宏观压力智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点略微下调2223年经调整净利润至8541100亿元维持以25倍23年目标PE进行估值相应下调目标价至1230港元潜在升幅为165维持增持评级风险提示一疫情影响下需求复苏不及预期二竞争加剧三区域事件风险四智能电动车等创新业务发展不及预期42023年1月6日星期五中泰国际行业动态-利好政策助推职教板块投资信心扶持职教政策频发提振投资信心最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策12月14日中共中央国务院发布扩大内需战略规划纲要2022-2035年扩大内需纲要当中提到支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为稳步推进民办教育分类管理改革开展高水平中外合作办学这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中超出市场预期紧接着于12月21日中央再发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见其中提到探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入按照公益性原则支持职业教育重大建设和改革项目鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模以及制定支持职业教育的金融财政土地信用就业和收入分配等激励政策的具体举措等监管机构连续向职教行业派发定心丸表明支持该行业的决心和方向不变这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑有利提振投资信心K9板块的政策压力暂时减轻长期定位不变在扩大内需纲要中提到鼓励社会力量提供多样化教育服务支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为等市场预期对民办K9学校的监管政策将有所放松我们认为地方政府在财政偏紧的情况下可能放缓要求民办K9学校转成非营利性的速度这暂时会减轻对民办K9学校的压力维持民办学校的运营但监管机构对于K9阶段教育以公益性和普惠性为主的长期定位不会改变此外我们不认为短期内会放松课外学科培训行业的监管2023年展望我们相信202324学年职教学校招生学额将继续增长带动学生人数和学费的稳健增长职教行业发展关键在于各地执行和落地民办高校分类管理的情况及速度若有税收或补地价等相关的优惠措施出台将进一步利好职教企业的盈利有助板块持续估值修复首推龙头企业中教控股839HK和新高教集团2001HK基于以上因素我们长期看好职教行业板块内首选行业龙头公司中教控股839HK买入目标价948港元新高教集团2001HK买入目标价390港元建议积极关注业务保持稳定和现金流强劲之余还能维持现金派息政策的公司包括中汇集团382HK中国科培1890HK和建桥教育1525HK职教公司的分红比例大约为30-50现在的平均股息率有4-6具有高息股配置价值52023年1月6日星期五不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6