每日大市点评
　　1月4日，港股大盘延续向好态势继续上攻，各板块亦升势全面，当中地产、金融及科技等权重蓝筹股接力撑市，恒生指数全日上升647点或3.2%，收报20,793点。恒生科指上升4.6%，收报4,427点。大市成交金额有1,496多亿港元，港股通录得50.09亿港元的净流入。港股市场气氛与表现跟海外市场呈强烈反比，稳增长政策及经济开放的预期都是促成资金流入港股的主因，唯一美中不足是大市成交金额未能显著放量。河南省率先提发布一揽子90条拉动经济措施，内容涵盖房地产及刺激消费等政策，预计接下来其他主要城市或省份会推出相应措施。在“强预期”的支撑下，港股在春节长假前走势会偏稳，恒生指数稳守19,300点可于月内上试21,000点。然而，我们要留意经济修复的路径并非一帆风顺，美联储加息对港股的流动性约束并非完全消除，若指数在春节长假前已跑得太快并大幅冲高，那么接下来的上半年可能有更大的调整压力。
　　盘面上，港股板块升势全面，消费、地产、科技、金融是上涨主力。外媒引述消息人士报道，内地计划加大支持力度，助力一批被视为具有系统重要性的开发商渡过流动性危机，以避免行业整体出现硬着陆风险，地产及物管股集体上升，如碧桂园服务(6098 HK)及龙湖集团(960 HK)分别大涨11.8%及11.7%，是升幅最大的两只蓝筹股。蚂蚁集团获内地重庆银保监局批准为其重庆蚂蚁消费金融公司筹集105亿人民币的计划，这意味政府对此公司的改革取得进展，阿里巴巴(9988HK)大涨8.7%。腾讯(700 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)、百度(9888 HK)等巨型科技股、高等教育股及互联网医疗股均有不俗升幅。
　　继12月中旬的经济工作会议定调2023年要全力“干经济、稳增长”后，河南省人民政府于1月3日正式发布《关于印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施的通知》，列出了一揽子90条拉动经济措施。针对拉动消费主要包括买车补贴、买数码产品和家电补贴、给旅游景区补贴、给旅行社奖励。而针对提振房地产需求的措施包括取消不必要的需求限制，优化二套房认定标准，鼓励商品房团购，多措并举释放住房需求。鼓励各地通过发放购房券、购房补贴、契税补贴等方式拉动地产消费。随着河南省率先公布振兴经济的措施，预计接下来其他主要城市或省份会推出相应措施。
　　海外美股市场继续调整，受到通胀及利率影响较大的纳指迫近前低点，道指则继续在高位。本轮道指的表现远优于纳指及标普500指数，其实就是预示在高通胀、高利率、低增长的环境下，资金会偏好于有现金流有盈利的公司。美国10年期债息在12月初低见3.42%后于上周最高冲至3.89%，这是对美联储不会太快降息的修正。然而，若美联储无意再提高目标利率，4%的10年期美债息差不多是上限，因此3.8%左右的美债是可以进场，建议买入做多国债ETF(TLTUS)。
　　

研究报告全文：2023年1月5日星期四每日大市点评政策更新商务部等三部门加强老字号与历史文化资源联动促进品牌消费中疾控短期内大规模流行XBB变异株的可能性极低国家邮政局全力以赴做好寄递服务保障工作确保春节期间行业安全平稳运行行业动态汽车中汽协公布2022年1-11月汽车商品出口金额前十国排名宏观策略香港2022年11月零售业总销货价值临时估计为295亿港元同比下跌42医药海吉亚医疗6078HK公布公司拟配售1480万股IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-0912023年1月5日星期四每日大市点评1月4日港股大盘延续向好态势继续上攻各板块亦升势全面当中地产金融及科技等权重蓝筹股接力撑市恒生指数全日上升647点或32收报20793点恒生科指上升46收报4427点大市成交金额有1496多亿港元港股通录得5009亿港元的净流入港股市场气氛与表现跟海外市场呈强烈反比稳增长政策及经济开放的预期都是促成资金流入港股的主因唯一美中不足是大市成交金额未能显著放量河南省率先提发布一揽子90条拉动经济措施内容涵盖房地产及刺激消费等政策预计接下来其他主要城市或省份会推出相应措施在强预期的支撑下港股在春节长假前走势会偏稳恒生指数稳守19300点可于月内上试21000点然而我们要留意经济修复的路径并非一帆风顺美联储加息对港股的流动性约束并非完全消除若指数在春节长假前已跑得太快并大幅冲高那么接下来的上半年可能有更大的调整压力盘面上港股板块升势全面消费地产科技金融是上涨主力外媒引述消息人士报道内地计划加大支持力度助力一批被视为具有系统重要性的开发商渡过流动性危机以避免行业整体出现硬着陆风险地产及物管股集体上升如碧桂园服务6098HK及龙湖集团960HK分别大涨118及117是升幅最大的两只蓝筹股蚂蚁集团获内地重庆银保监局批准为其重庆蚂蚁消费金融公司筹集105亿人民币的计划这意味政府对此公司的改革取得进展阿里巴巴9988HK大涨87腾讯700HK美团3690HK京东9618HK百度9888HK等巨型科技股高等教育股及互联网医疗股均有不俗升幅继12月中旬的经济工作会议定调2023年要全力干经济稳增长后河南省人民政府于1月3日正式发布关于印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施的通知列出了一揽子90条拉动经济措施针对拉动消费主要包括买车补贴买数码产品和家电补贴给旅游景区补贴给旅行社奖励而针对提振房地产需求的措施包括取消不必要的需求限制优化二套房认定标准鼓励商品房团购多措并举释放住房需求鼓励各地通过发放购房券购房补贴契税补贴等方式拉动地产消费随着河南省率先公布振兴经济的措施预计接下来其他主要城市或省份会推出相应措施海外美股市场继续调整受到通胀及利率影响较大的纳指迫近前低点道指则继续在高位本轮道指的表现远优于纳指及标普500指数其实就是预示在高通胀高利率低增长的环境下资金会偏好于有现金流有盈利的公司美国10年期债息在12月初低见342后于上周最高冲至389这是对美联储不会太快降息的修正然而若美联储无意再提高目标利率4的10年期美债息差不多是上限因此38左右的美债是可以进场建议买入做多国债ETFTLTUS22023年1月5日星期四政策更新商务部等三部门加强老字号与历史文化资源联动促进品牌消费近日商务部文化和旅游部国家文物局联合印发了关于加强老字号与历史文化资源联动促进品牌消费的通知其中围绕加强老字号历史文化资源挖掘促进老字号历史文化资源利用以及激发品牌消费潜力3个方面提出系列政策举措和具体任务明确相关工作要求着力提升老字号与非物质文化遗产文物博物馆等历史文化资源联动融合发展水平积极推动中华优秀传统文化创造性转化创新性发展中疾控短期内大规模流行XBB变异株的可能性极低针对社会关切的XBB15毒株等相关问题中国疾控中心病毒所发布消息称我国本土病例中暂未监测到XBB15本土病例没有证据显示XBB15进化分支比其他毒株更容易导致严重的腹泻或胃肠道其他临床表现我国短期3个月内由XBB系列变异株包括XBB15引发大规模流行的可能性极低国家邮政局全力以赴做好寄递服务保障工作确保春节期间行业安全平稳运行国家邮政局召开局长办公会议审议并原则通过2023年春节期间寄递服务保障工作方案强调全系统全行业要全力以赴做好寄递服务保障工作确保春节期间行业安全平稳运行会议强调全系统全行业要最大限度减少疫情对行业运行的影响要着力抓好保障基本生活物资医疗物资寄递和年货节寄递服务疏解积压邮件快件等重点任务特别要做好农村地区各类物资投递工作行业动态汽车中汽协公布2022年1-11月汽车商品出口金额前十国排名据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示2022年1-11月汽车商品出口金额排名前十位国家依次是美国墨西哥俄罗斯联邦英国比利时日本德国韩国澳大利亚和阿联酋与上年同期相比美国日本和德国增速略低其他国家均呈较快增长其中阿联酋增速更为明显1-11月上述十国汽车商品累计出口金额6749亿美元占全部汽车商品出口总额的463宏观策略香港2022年11月零售业总销货价值临时估计为295亿港元同比下跌422023年1月4日香港特区政府统计处发表最新的零售业销货额数字数据显示2022年11月的零售业总销货价值的临时估计为295亿港元较2021年同月下跌422022年10月的零售业总销货价值的修订估计较2021年同月上升40与2021年同期比较2022年首11个月合计的零售业总销货价值的临时估计下跌11医药海吉亚医疗6078HK公布公司拟配售1480万股海吉亚医疗6078HK公布公司拟配售1480万股占公司经扩大的公司已发行股本约234配售价为每股配售股份5350港元较1月3日收市价每股5865港元折让约878集资净额为约785亿港元中泰国际评论公司管理层表示本次集资不是用于12月12日公布的长江三角洲医院的收购事件而是计划用于正在洽谈中的下一个潜在项目12月公布的收购项目将以自有资金完成我们认为以上配售可能对短期股价略有影响但是影响可控公司基本面稳健建议关注公司下一个收购进展32023年1月5日星期四近期研报摘要分享中泰国际小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元3Q22业绩仍受宏观影响维持弱势3Q22收入同比下降97至人民币7047亿元主要受全球宏观经济环境影响毛利率为166同比下降17个百分点经调整净利润同比下降591至人民币212亿元其中包含智能电动汽车等创新业务费用约83亿元智能手机市场仍然偏弱关注中国后疫情阶段的消费回暖3Q22智能手机收入同比下降111至4251亿元出货量同比下降84至约4020万部排名保持全球第三市占率为136同比提高01个百分点环比下降02个百分点ASP同比下降30至10582元主要受增强境外市场促销力度影响部分被中国内地市场推出高端产品所抵消3Q22智能手机毛利率同比下降39个百分点至89主要受境外市场增强了促销力度及存货减值拨备影响目前尚未看到手机市场需求复苏的迹象但中国内地正逐步进入后疫情时代可关注明年宏观改善下的消费回暖Counterpoint预期23年全球智能手机出货量将增长2至126亿部我们认为双品牌策略下公司于中国内地高端产品市场的拓展已取得较好进展可支持公司市占率提升及中长期ASP向上发展IoT业务受宏观影响大家电及经营数据持续强势3Q22IoT与生活消费产品收入同比下降90至1906亿元主要由于受全球宏观经济环境影响若干IoT产品需求下降境外市场销售额减少但中国内地的智能大家电品类空调冰箱洗衣机收入增长强劲毛利率为135同比提高19个百分点主要由于核心零部件如显示面板价格下降环比下降08个百分点主要由于受境外智能电视加大促销力度及存货减值拨备影响尽管如此IoT相关经营数据持续向好IoT平台已连接设备数不含智能手机及笔记本电脑米粉数量米家APP月活跃用户数人工智能助理小爱同学月活跃用户数均保持同比高速增长支持IoT业务长期发展逻辑互联网短期仍将承压明年有望更快增长互联网服务收入同比下降37至707亿元主要受到宏观手机出货量下降等因素导致广告金融科技收入减少影响然而环比提升14其中主要收入来源广告业务因预装广告收入继续受到手机出货量同比下降影响而同比下滑21至47亿元但环比有所改善境外互联网服务收入同比增长172至17亿元在整体互联网服务中的占比进一步提升至242受益于中国内地内容供给恢复及优化内容运营电视互联网服务收入保持健康增长于中国内地互联网服务收入的占比进一步提升至超15游戏业务逆势增长18至10亿元互联网服务毛利率同比下降15个百分点至721主要由于广告业务毛利率下降及金融科技业务毛利率下降所致互联网用户规模持续扩张22年9月全球MIUI月活跃用户数同比增长161至56亿保持良好势头短期内广告主预算及用户互联网消费仍会受到宏观压力预装广告将继续受到手机销售偏软影响但公司客户多元化境外合作拓展及手机高端市场拓展支持ARPU提升等优势及后疫情阶段经济复苏均为支持明年增长的有利因素略微下调目标价至1230港元维持增持评级综合考虑短期宏观压力智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点略微下调2223年经调整净利润至8541100亿元维持以25倍23年目标PE进行估值相应下调目标价至1230港元潜在升幅为165维持增持评级风险提示一疫情影响下需求复苏不及预期二竞争加剧三区域事件风险四智能电动车等创新业务发展不及预期42023年1月5日星期四中泰国际行业动态-利好政策助推职教板块投资信心扶持职教政策频发提振投资信心最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策12月14日中共中央国务院发布扩大内需战略规划纲要2022-2035年扩大内需纲要当中提到支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为稳步推进民办教育分类管理改革开展高水平中外合作办学这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中超出市场预期紧接着于12月21日中央再发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见其中提到探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入按照公益性原则支持职业教育重大建设和改革项目鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模以及制定支持职业教育的金融财政土地信用就业和收入分配等激励政策的具体举措等监管机构连续向职教行业派发定心丸表明支持该行业的决心和方向不变这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑有利提振投资信心K9板块的政策压力暂时减轻长期定位不变在扩大内需纲要中提到鼓励社会力量提供多样化教育服务支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为等市场预期对民办K9学校的监管政策将有所放松我们认为地方政府在财政偏紧的情况下可能放缓要求民办K9学校转成非营利性的速度这暂时会减轻对民办K9学校的压力维持民办学校的运营但监管机构对于K9阶段教育以公益性和普惠性为主的长期定位不会改变此外我们不认为短期内会放松课外学科培训行业的监管2023年展望我们相信202324学年职教学校招生学额将继续增长带动学生人数和学费的稳健增长职教行业发展关键在于各地执行和落地民办高校分类管理的情况及速度若有税收或补地价等相关的优惠措施出台将进一步利好职教企业的盈利有助板块持续估值修复首推龙头企业中教控股839HK和新高教集团2001HK基于以上因素我们长期看好职教行业板块内首选行业龙头公司中教控股839HK买入目标价948港元新高教集团2001HK买入目标价390港元建议积极关注业务保持稳定和现金流强劲之余还能维持现金派息政策的公司包括中汇集团382HK中国科培1890HK和建桥教育1525HK职教公司的分红比例大约为30-50现在的平均股息率有4-6具有高息股配置价值52023年1月5日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6