每日大市点评
　　1月3日，港股在2023年首个交易天一度下跌超过2%，低见19,303点，但获买盘承接其后显著造好，恒生指数最终上升364点或1.8%，收报20,145点。恒生科指上升2.5%，收报4,233点。大市成交金额有1,207多亿港元，港股通录得42.5亿港元的净流入。蓝筹股升势全面，中国联通(762 HK)上升7.3%，是升幅最大的蓝筹股。香港特区有望于1月8日与内地恢复通关，消息刺激金沙中国(1928 HK)及银河娱乐(27 HK)上升3.86%及3.88%。尽管12月官方及财新制造业PMI继续收缩，但随着感染高峰提前，PMI最差的时刻大概率已过去。近期部分一线城市第一批感染者已经陆续痊愈，各地出行数据已经有复苏迹象，关注后续相关消费的反弹力度。我们认为港股在“强预期”的支撑下可继续造好，恒生指数稳守19,300点可于月内上试21,000点。然而，1月农历年民工返乡潮可能会令实体经济修复的动能不太明显，相对于估值已提前修复的出行相关消费股份，具政策针对性支持的产业安全、数字经济及国企估值重估等股票会有较好的性价比。建议关注1)电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企；2)电力及清洁能源设备、重型工业、新能源。
　　2022年影响港股市场的因素1)疫情；2)房地产风险；3)美联储紧缩；4)俄乌冲突；5)中概股退市等已全部好转，今年港股的投资环境会比去年好。我们预计美元在年中因美国衰退及市场对降息要求的提升而明显转弱，叠加中国多重政策转向大幅提振市场信心，人民币扭转单边贬值的态势会支撑港股，中国的库存周期领先海外，也将于率先筑底回升。中美主动去库存周期将会持续至今年三四季度左右，而疫情反弹及外需疲弱会对上半年经济的复苏带来波折，因此上半年盈利复苏步伐不会太顺，但补库存周期启动会令下半年经济开始大力复苏。在全球衰退的大背景下，企业盈利会从上游向下游传导，中下游企业的表现会更好。
　　我们认为较高的无风险利率会维持一段较长时间，美联储于年内降息机会不高，日本央行调整收益曲线目标利率上限，预示便宜钱时代已经终结，新经济常态对资产配置将产生重大的变化，投资者会关注稳定的盈利、现金流、分红，对估值的要求也会更高。
　　当前恒生指数的预测市盈率仅9.7倍，修复空间仍大，我们预测2023年恒指将在17,000至23,900点区间运行，预计全年低点出现在上半年。
　　我们特别看好可选消费、工业、科技、医疗保健、材料五个板块。
　　首先，防疫优化会利好可选消费及医疗保健出现困境反转，相关子行业包括休闲旅游出行、体育用品、珠宝、医疗服务。
　　其次，产业安全及数字经济是重点，政策面利好工业及科技板块，相关子行业包括重型工业、新能源车、汽车零部件、储能、电力及清洁能源设备、新能源、半导体、软件。
　　第三，下半年内地补库存周期的启动，房地产开始恢复，利好材料及工业相关行业的恢复。
　　最后，我们预计今年海外流动性仍然紧张，金融市场仍会波动，预计美元及港元利率维持在高位。能够提供稳定现金流及股息回报的高息股仍有配置价值，例如石油、电信、房地产信托基金、部分香港高息地产股。

研究报告全文：2023年1月4日星期三每日大市点评政策更新国家发改委建立数据流通和交易制度培育一批活跃的数据要素市场主体证监会已上市证券公司再融资行为应审慎决策支持证券公司合理融资国家发改委建立数据收益分配制度防止和依法规制资本挟持数据产生的无序扩张和市场垄断等问题行业动态汽车中汽协1-11月销量排名前十的轿车生产企业共销售2898万辆占轿车销售总量的288交通运输中物联2022年12月份中国仓储指数为487行业运行态势有所恢复能源美布两油日内均涨超1IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-0912023年1月4日星期三每日大市点评1月3日港股在2023年首个交易天一度下跌超过2低见19303点但获买盘承接其后显著造好恒生指数最终上升364点或18收报20145点恒生科指上升25收报4233点大市成交金额有1207多亿港元港股通录得425亿港元的净流入蓝筹股升势全面中国联通762HK上升73是升幅最大的蓝筹股香港特区有望于1月8日与内地恢复通关消息刺激金沙中国1928HK及银河娱乐27HK上升386及388尽管12月官方及财新制造业PMI继续收缩但随着感染高峰提前PMI最差的时刻大概率已过去近期部分一线城市第一批感染者已经陆续痊愈各地出行数据已经有复苏迹象关注后续相关消费的反弹力度我们认为港股在强预期的支撑下可继续造好恒生指数稳守19300点可于月内上试21000点然而1月农历年民工返乡潮可能会令实体经济修复的动能不太明显相对于估值已提前修复的出行相关消费股份具政策针对性支持的产业安全数字经济及国企估值重估等股票会有较好的性价比建议关注1电信石油煤炭保险等中字头国企央企2电力及清洁能源设备重型工业新能源2022年影响港股市场的因素1疫情2房地产风险3美联储紧缩4俄乌冲突5中概股退市等已全部好转今年港股的投资环境会比去年好我们预计美元在年中因美国衰退及市场对降息要求的提升而明显转弱叠加中国多重政策转向大幅提振市场信心人民币扭转单边贬值的态势会支撑港股中国的库存周期领先海外也将于率先筑底回升中美主动去库存周期将会持续至今年三四季度左右而疫情反弹及外需疲弱会对上半年经济的复苏带来波折因此上半年盈利复苏步伐不会太顺但补库存周期启动会令下半年经济开始大力复苏在全球衰退的大背景下企业盈利会从上游向下游传导中下游企业的表现会更好我们认为较高的无风险利率会维持一段较长时间美联储于年内降息机会不高日本央行调整收益曲线目标利率上限预示便宜钱时代已经终结新经济常态对资产配置将产生重大的变化投资者会关注稳定的盈利现金流分红对估值的要求也会更高当前恒生指数的预测市盈率仅97倍修复空间仍大我们预测2023年恒指将在17000至23900点区间运行预计全年低点出现在上半年我们特别看好可选消费工业科技医疗保健材料五个板块首先防疫优化会利好可选消费及医疗保健出现困境反转相关子行业包括休闲旅游出行体育用品珠宝医疗服务其次产业安全及数字经济是重点政策面利好工业及科技板块相关子行业包括重型工业新能源车汽车零部件储能电力及清洁能源设备新能源半导体软件第三下半年内地补库存周期的启动房地产开始恢复利好材料及工业相关行业的恢复最后我们预计今年海外流动性仍然紧张金融市场仍会波动预计美元及港元利率维持在高位能够提供稳定现金流及股息回报的高息股仍有配置价值例如石油电信房地产信托基金部分香港高息地产股22023年1月4日星期三政策更新国家发改委建立数据流通和交易制度培育一批活跃的数据要素市场主体国家发改委日前在求是撰文指出着力建立数据流通和交易制度在国内外数据交易相关探索和实践基础上结合数据要素特点和场内场外交易现状从规则市场生态跨境等四个方面提出构建适应我国制度优势的数据要素市场体系聚焦当前数据交易市场建设现状与问题统筹构建数据交易场所重点要完善功能定位探索发展模式优化运行机制坚持场内集中交易与场外分散交易相结合形成多层次多元化的市场交易体系培育数据要素流通和交易服务生态充分发挥数据商燃料和第三方专业服务机构助燃剂作用培育一批活跃的数据要素市场主体构建数据安全合规有序跨境流通机制积极探索离岸数据流通和服务外包等新模式探索在数据安全保护法框架下数据跨境流动的合规方式助力我国企业走出去和境外数据引进来证监会已上市证券公司再融资行为应审慎决策支持证券公司合理融资1月3日证监会新闻发言人针对近期有上市证券公司公告实施再融资如何评价答记者问证监会关注到有关上市证券公司再融资行为证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业树牢合规风控意识坚持稳健经营走资本节约型高质量发展的新路发挥好资本市场看门人作用作为已上市的证券公司更应该为市场树立标杆提高公司治理质效结合股东回报和价值创造能力自身经营状况市场发展战略等合理确定融资计划及方式董事会和股东大会要统筹平衡审慎决策切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益同时证监会也会支持证券公司合理融资更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用国家发改委建立数据收益分配制度防止和依法规制资本挟持数据产生的无序扩张和市场垄断等问题国家发改委日前在求是撰文指出着力建立数据收益分配制度健全数据要素由市场评价贡献按贡献决定报酬的机制以促进数据开发利用为出发点肯定数据处理者的劳动价值创造着重保护数据要素各参与方的投入产出收益牢固树立劳动创造价值的数据观更好发挥政府在数据要素收益分配中的调节作用践行发展为了人民发展依靠人民发展成果由人民共享的理念让数据要素价值惠及更广大人民群众实现数据之上多元的利益主体各得其所促进收入分配更合理更有序同时要扶持中小企业用数赋能防止和依法规制资本挟持数据产生的无序扩张和市场垄断等问题助力实现业者有其数数者有其得行业动态汽车中汽协1-11月销量排名前十的轿车生产企业共销售2898万辆占轿车销售总量的288据中国汽车工业协会统计分析2022年1-11月销量排名前十位的轿车品牌依次为五菱宏光mini轩逸朗逸秦PLUS汉凯美瑞卡罗拉Model3雅阁和速腾与上月相比轩逸卡罗拉和秦PLUS销量呈较快下降五菱宏光mini销量快速增长与上年同期相比汉销量迅猛增长五菱宏光mini快速增长轩逸销量呈较快下降1-11月上述十个品牌共销售2898万辆占轿车销售总量的288交通运输中物联2022年12月份中国仓储指数为487行业运行态势有所恢复中国物流与采购联合会和中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数2022年12月份为487受疫情影响指数仍位于荣枯线以下但较上月回升46个百分点表明随着疫情防控政策调整仓储行业运行有所恢复新订单业务量设施利用率收费价格业务利润等主要分项指数均有较大幅度回升特别是新订单和业务利润指数回升幅度分别达到101和110个百分点能源美布两油日内均涨超1美布两油3日日内均涨超1分别报8139美元桶和8685美元桶此前均跌超132023年1月4日星期三近期研报摘要分享中泰国际小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元3Q22业绩仍受宏观影响维持弱势3Q22收入同比下降97至人民币7047亿元主要受全球宏观经济环境影响毛利率为166同比下降17个百分点经调整净利润同比下降591至人民币212亿元其中包含智能电动汽车等创新业务费用约83亿元智能手机市场仍然偏弱关注中国后疫情阶段的消费回暖3Q22智能手机收入同比下降111至4251亿元出货量同比下降84至约4020万部排名保持全球第三市占率为136同比提高01个百分点环比下降02个百分点ASP同比下降30至10582元主要受增强境外市场促销力度影响部分被中国内地市场推出高端产品所抵消3Q22智能手机毛利率同比下降39个百分点至89主要受境外市场增强了促销力度及存货减值拨备影响目前尚未看到手机市场需求复苏的迹象但中国内地正逐步进入后疫情时代可关注明年宏观改善下的消费回暖Counterpoint预期23年全球智能手机出货量将增长2至126亿部我们认为双品牌策略下公司于中国内地高端产品市场的拓展已取得较好进展可支持公司市占率提升及中长期ASP向上发展IoT业务受宏观影响大家电及经营数据持续强势3Q22IoT与生活消费产品收入同比下降90至1906亿元主要由于受全球宏观经济环境影响若干IoT产品需求下降境外市场销售额减少但中国内地的智能大家电品类空调冰箱洗衣机收入增长强劲毛利率为135同比提高19个百分点主要由于核心零部件如显示面板价格下降环比下降08个百分点主要由于受境外智能电视加大促销力度及存货减值拨备影响尽管如此IoT相关经营数据持续向好IoT平台已连接设备数不含智能手机及笔记本电脑米粉数量米家APP月活跃用户数人工智能助理小爱同学月活跃用户数均保持同比高速增长支持IoT业务长期发展逻辑互联网短期仍将承压明年有望更快增长互联网服务收入同比下降37至707亿元主要受到宏观手机出货量下降等因素导致广告金融科技收入减少影响然而环比提升14其中主要收入来源广告业务因预装广告收入继续受到手机出货量同比下降影响而同比下滑21至47亿元但环比有所改善境外互联网服务收入同比增长172至17亿元在整体互联网服务中的占比进一步提升至242受益于中国内地内容供给恢复及优化内容运营电视互联网服务收入保持健康增长于中国内地互联网服务收入的占比进一步提升至超15游戏业务逆势增长18至10亿元互联网服务毛利率同比下降15个百分点至721主要由于广告业务毛利率下降及金融科技业务毛利率下降所致互联网用户规模持续扩张22年9月全球MIUI月活跃用户数同比增长161至56亿保持良好势头短期内广告主预算及用户互联网消费仍会受到宏观压力预装广告将继续受到手机销售偏软影响但公司客户多元化境外合作拓展及手机高端市场拓展支持ARPU提升等优势及后疫情阶段经济复苏均为支持明年增长的有利因素略微下调目标价至1230港元维持增持评级综合考虑短期宏观压力智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点略微下调2223年经调整净利润至8541100亿元维持以25倍23年目标PE进行估值相应下调目标价至1230港元潜在升幅为165维持增持评级风险提示一疫情影响下需求复苏不及预期二竞争加剧三区域事件风险四智能电动车等创新业务发展不及预期42023年1月4日星期三中泰国际行业动态-利好政策助推职教板块投资信心扶持职教政策频发提振投资信心最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策12月14日中共中央国务院发布扩大内需战略规划纲要2022-2035年扩大内需纲要当中提到支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为稳步推进民办教育分类管理改革开展高水平中外合作办学这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中超出市场预期紧接着于12月21日中央再发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见其中提到探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入按照公益性原则支持职业教育重大建设和改革项目鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模以及制定支持职业教育的金融财政土地信用就业和收入分配等激励政策的具体举措等监管机构连续向职教行业派发定心丸表明支持该行业的决心和方向不变这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑有利提振投资信心K9板块的政策压力暂时减轻长期定位不变在扩大内需纲要中提到鼓励社会力量提供多样化教育服务支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为等市场预期对民办K9学校的监管政策将有所放松我们认为地方政府在财政偏紧的情况下可能放缓要求民办K9学校转成非营利性的速度这暂时会减轻对民办K9学校的压力维持民办学校的运营但监管机构对于K9阶段教育以公益性和普惠性为主的长期定位不会改变此外我们不认为短期内会放松课外学科培训行业的监管2023年展望我们相信202324学年职教学校招生学额将继续增长带动学生人数和学费的稳健增长职教行业发展关键在于各地执行和落地民办高校分类管理的情况及速度若有税收或补地价等相关的优惠措施出台将进一步利好职教企业的盈利有助板块持续估值修复首推龙头企业中教控股839HK和新高教集团2001HK基于以上因素我们长期看好职教行业板块内首选行业龙头公司中教控股839HK买入目标价948港元新高教集团2001HK买入目标价390港元建议积极关注业务保持稳定和现金流强劲之余还能维持现金派息政策的公司包括中汇集团382HK中国科培1890HK和建桥教育1525HK职教公司的分红比例大约为30-50现在的平均股息率有4-6具有高息股配置价值52023年1月4日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6