每日大市点评
　　12月30日，港股在2022年最后一个交易天以微涨收盘，恒生指数全日一度高见20,073点，最终仅上升40点或0.2%，收报19,781点。恒生科指上升0.5%，收报4,128点。大市成交金额仅870多亿港元，交投较为淡静，港股通则录得20.14亿港元的净流入。盘面上，地产、保险、银行等传统周期股是支撑大盘的主力。华润置地(1109 HK)、碧桂园服务(6098 HK)及龙湖(960 HK)分别上升3.9%、3.1%及3.1%，是升幅最大的三支蓝筹。恒生科技指数自12月12日以来与恒生指数的表现开始出现背离，特别是科技指数未有跟随恒生指数创月内新高，背后原因可能是1)美国纳指下行，影响投资者对港股科技指数的风险偏好；2)海外欧美长年期债息持续上升，给科指成分股带来估值挤压；3)中央经济工作会议强化稳经济的信号，当中刺激消费为主要抓手，消费及地产相关的指数权重也是资金流入的重点对象。中央经济工作会议指出要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，完善中国特色国有企业现代公司治理。我们建议可重新关注有增长潜力，低估值的中字头国企央企，例如中国建筑(3331 HK)、中国神华(1088 HK)、中国重汽(3808 HK)、中国电信(728 HK)、中海油(883 HK)。
　　尽管内地推出防疫优化二十条及新十条，但疫情反弹出现感染高峰导致12月中国官方制造业及非制造业PMI指数按月双双下降，其中制造业PMI指数按月下降1个百分点至47.0%，连续三个月处于收缩区间。有异于年内大部分时间供强于需，12月制造业供明显弱于需，其中生产指数按月下降3.2个百分点至44.6%；新订单指数按月下降2.5个百分点至43.9%，主要由于疫情反弹导致劳动力出现短缺，影响企业生产。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3%、46.4%和44.7%，比上月下降0.8、1.7和0.9个百分点，中小型企业的经营环境仍然面临很大挑战。12月非制造业商务活动指数按月大降5.1个百分点至41.6%，低于2022年4月的41.9%，主要是疫情冲击消费场景。往前看，当前部分主要城市的地铁客运量开始回升，预计未来一个月全国各地陆续出现疫情峰值后，人员流动及消费场景将会持续恢复，有利制造业及非制造业PMI指数的筑底回升。
　　

研究报告全文：2023年1月3日星期二每日大市点评政策更新中央外办主任王毅积极拓展平等开放合作的全球伙伴关系证监会发布关于修改科创属性评价指引的决定金融稳定法征求意见行业动态汽车蔚来9866HK12月交付新车15815台全年交付12万台文娱国家电影局2022年度全国电影总票房30067亿元宏观策略国家统计局中国12月官方制造业PMI47预期48前值48IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-0912023年1月3日星期二每日大市点评12月30日港股在2022年最后一个交易天以微涨收盘恒生指数全日一度高见20073点最终仅上升40点或02收报19781点恒生科指上升05收报4128点大市成交金额仅870多亿港元交投较为淡静港股通则录得2014亿港元的净流入盘面上地产保险银行等传统周期股是支撑大盘的主力华润置地1109HK碧桂园服务6098HK及龙湖960HK分别上升3931及31是升幅最大的三支蓝筹恒生科技指数自12月12日以来与恒生指数的表现开始出现背离特别是科技指数未有跟随恒生指数创月内新高背后原因可能是1美国纳指下行影响投资者对港股科技指数的风险偏好2海外欧美长年期债息持续上升给科指成分股带来估值挤压3中央经济工作会议强化稳经济的信号当中刺激消费为主要抓手消费及地产相关的指数权重也是资金流入的重点对象中央经济工作会议指出要深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向完善中国特色国有企业现代公司治理我们建议可重新关注有增长潜力低估值的中字头国企央企例如中国建筑3331HK中国神华1088HK中国重汽3808HK中国电信728HK中海油883HK尽管内地推出防疫优化二十条及新十条但疫情反弹出现感染高峰导致12月中国官方制造业及非制造业PMI指数按月双双下降其中制造业PMI指数按月下降1个百分点至470连续三个月处于收缩区间有异于年内大部分时间供强于需12月制造业供明显弱于需其中生产指数按月下降32个百分点至446新订单指数按月下降25个百分点至439主要由于疫情反弹导致劳动力出现短缺影响企业生产从企业规模看大中小型企业PMI分别为483464和447比上月下降0817和09个百分点中小型企业的经营环境仍然面临很大挑战12月非制造业商务活动指数按月大降51个百分点至416低于2022年4月的419主要是疫情冲击消费场景往前看当前部分主要城市的地铁客运量开始回升预计未来一个月全国各地陆续出现疫情峰值后人员流动及消费场景将会持续恢复有利制造业及非制造业PMI指数的筑底回升22023年1月3日星期二政策更新中央外办主任王毅积极拓展平等开放合作的全球伙伴关系中共中央政治局委员中央外办主任王毅撰文矢志民族复兴胸怀人类命运奋进中国特色大国外交新征程表示2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年外交战线将积极拓展平等开放合作的全球伙伴关系推动构建和平共处总体稳定均衡发展的大国关系格局深化中俄战略互信和互利合作夯实两国全面战略协作伙伴关系落实中美元首达成的共识探讨确立中美关系指导原则并校正航向密切中欧高层往来和战略沟通推动中欧关系行稳致远坚持亲诚惠容理念和与邻为善以邻为伴周边外交方针深化同周边国家友好互信和利益融合秉持真实亲诚理念和正确义利观加强同发展中国家团结合作维护和拓展发展中国家正当权益不断推动建设开放型世界经济坚持经济全球化正确方向推动贸易和投资自由化便利化助力世界经济复苏发展高质量共建一带一路让这条造福世界的发展带更加繁荣惠及人类的幸福路更加宽广在疫情防控取得重大成果基础上为中外人员往来提供更多便利维护产业链供应链稳定畅通培育全球发展的新动能证监会发布关于修改科创属性评价指引的决定将第一条修改为支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中同时符合下列4项指标的企业申报科创板上市最近三年研发投入占营业收入比例5以上或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上研发人员占当年员工总数的比例不低于10应用于公司主营业务的发明专利5项以上最近三年营业收入复合增长率达到20或最近一年营业收入金额达到3亿元将第二条第一款第五项修改为形成核心技术和应用于主营业务的发明专利合计50项以上金融稳定法征求意见金融稳定法征求意见草案提出国家设立金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理作为处置金融风险的后备资金金融风险严重危及金融稳定的可以按照规定使用金融稳定保障基金金融稳定保障基金由向金融机构金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当以处置所得收益和行业收费等偿还金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还金融稳定保障基金筹集管理使用和监督的具体办法由国务院规定行业动态汽车蔚来9866HK12月交付新车15815台全年交付12万台2022年12月蔚来交付新车15815台同比增长508环比增加1637台创月度交付新高其中第二代技术平台的ET7ES7ET5交付量提升至13127台占当月总交付数83标志着蔚来一二代平台车型实现市场切换四季度蔚来共交付量同比增长60至4万台2022年全年共交付新车122万台同比增长34文娱国家电影局2022年度全国电影总票房30067亿元国家电影局统计数据显示2022年度全国电影总票房为30067亿元其中国产电影票房为25511亿元在总票房中占比为8485全年城市院线观影人次为712亿宏观策略国家统计局中国12月官方制造业PMI47预期48前值48国家统计局12月份中国官方制造业PMI47预期48前值48受疫情冲击等因素影响中国采购经理指数比上月有所下降其中制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426我国经济景气水平总体有所回落32023年1月3日星期二近期研报摘要分享中泰国际小米集团-W1810HK更新报告短期仍有压力降本增效是明年重要课题评级增持目标价1230港元3Q22业绩仍受宏观影响维持弱势3Q22收入同比下降97至人民币7047亿元主要受全球宏观经济环境影响毛利率为166同比下降17个百分点经调整净利润同比下降591至人民币212亿元其中包含智能电动汽车等创新业务费用约83亿元智能手机市场仍然偏弱关注中国后疫情阶段的消费回暖3Q22智能手机收入同比下降111至4251亿元出货量同比下降84至约4020万部排名保持全球第三市占率为136同比提高01个百分点环比下降02个百分点ASP同比下降30至10582元主要受增强境外市场促销力度影响部分被中国内地市场推出高端产品所抵消3Q22智能手机毛利率同比下降39个百分点至89主要受境外市场增强了促销力度及存货减值拨备影响目前尚未看到手机市场需求复苏的迹象但中国内地正逐步进入后疫情时代可关注明年宏观改善下的消费回暖Counterpoint预期23年全球智能手机出货量将增长2至126亿部我们认为双品牌策略下公司于中国内地高端产品市场的拓展已取得较好进展可支持公司市占率提升及中长期ASP向上发展IoT业务受宏观影响大家电及经营数据持续强势3Q22IoT与生活消费产品收入同比下降90至1906亿元主要由于受全球宏观经济环境影响若干IoT产品需求下降境外市场销售额减少但中国内地的智能大家电品类空调冰箱洗衣机收入增长强劲毛利率为135同比提高19个百分点主要由于核心零部件如显示面板价格下降环比下降08个百分点主要由于受境外智能电视加大促销力度及存货减值拨备影响尽管如此IoT相关经营数据持续向好IoT平台已连接设备数不含智能手机及笔记本电脑米粉数量米家APP月活跃用户数人工智能助理小爱同学月活跃用户数均保持同比高速增长支持IoT业务长期发展逻辑互联网短期仍将承压明年有望更快增长互联网服务收入同比下降37至707亿元主要受到宏观手机出货量下降等因素导致广告金融科技收入减少影响然而环比提升14其中主要收入来源广告业务因预装广告收入继续受到手机出货量同比下降影响而同比下滑21至47亿元但环比有所改善境外互联网服务收入同比增长172至17亿元在整体互联网服务中的占比进一步提升至242受益于中国内地内容供给恢复及优化内容运营电视互联网服务收入保持健康增长于中国内地互联网服务收入的占比进一步提升至超15游戏业务逆势增长18至10亿元互联网服务毛利率同比下降15个百分点至721主要由于广告业务毛利率下降及金融科技业务毛利率下降所致互联网用户规模持续扩张22年9月全球MIUI月活跃用户数同比增长161至56亿保持良好势头短期内广告主预算及用户互联网消费仍会受到宏观压力预装广告将继续受到手机销售偏软影响但公司客户多元化境外合作拓展及手机高端市场拓展支持ARPU提升等优势及后疫情阶段经济复苏均为支持明年增长的有利因素略微下调目标价至1230港元维持增持评级综合考虑短期宏观压力智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点略微下调2223年经调整净利润至8541100亿元维持以25倍23年目标PE进行估值相应下调目标价至1230港元潜在升幅为165维持增持评级风险提示一疫情影响下需求复苏不及预期二竞争加剧三区域事件风险四智能电动车等创新业务发展不及预期42023年1月3日星期二中泰国际行业动态-利好政策助推职教板块投资信心扶持职教政策频发提振投资信心最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策12月14日中共中央国务院发布扩大内需战略规划纲要2022-2035年扩大内需纲要当中提到支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为稳步推进民办教育分类管理改革开展高水平中外合作办学这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中超出市场预期紧接着于12月21日中央再发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见其中提到探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入按照公益性原则支持职业教育重大建设和改革项目鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模以及制定支持职业教育的金融财政土地信用就业和收入分配等激励政策的具体举措等监管机构连续向职教行业派发定心丸表明支持该行业的决心和方向不变这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑有利提振投资信心K9板块的政策压力暂时减轻长期定位不变在扩大内需纲要中提到鼓励社会力量提供多样化教育服务支持和规范民办教育发展全面规范校外教育培训行为等市场预期对民办K9学校的监管政策将有所放松我们认为地方政府在财政偏紧的情况下可能放缓要求民办K9学校转成非营利性的速度这暂时会减轻对民办K9学校的压力维持民办学校的运营但监管机构对于K9阶段教育以公益性和普惠性为主的长期定位不会改变此外我们不认为短期内会放松课外学科培训行业的监管2023年展望我们相信202324学年职教学校招生学额将继续增长带动学生人数和学费的稳健增长职教行业发展关键在于各地执行和落地民办高校分类管理的情况及速度若有税收或补地价等相关的优惠措施出台将进一步利好职教企业的盈利有助板块持续估值修复首推龙头企业中教控股839HK和新高教集团2001HK基于以上因素我们长期看好职教行业板块内首选行业龙头公司中教控股839HK买入目标价948港元新高教集团2001HK买入目标价390港元建议积极关注业务保持稳定和现金流强劲之余还能维持现金派息政策的公司包括中汇集团382HK中国科培1890HK和建桥教育1525HK职教公司的分红比例大约为30-50现在的平均股息率有4-6具有高息股配置价值52023年1月3日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6