每日大市点评
　　12月20日，港股大盘缩量下跌，恒生指数全日下跌258点或1.3%，收报19,094点。恒生科指大跌3.1%，收报3,996点。大市成交金额仅963多亿港元，港股通录得20.73亿港元的净流出，连续三天录得净流出。12月央行维持1年期及5年期LPR利率不变，降息预期落空或导致部分投资者感到失望；随着中央经济工作会议结束，政策催化行情暂告一段落，市场对于政策与致辞的反应逐渐变得钝化，叠加内地疫情反弹对经济带来回压，投资者需要等待估值调整或基本面好转才有增加配置的倾向；日本央行上调10年期债券收益率目标区间，为后续退出宽松做准备，借日圆的套息策略逆转，打击全球市场风险偏好；随着年末假期气氛渐见浓厚，预计港股大盘的波幅与成交金额会逐渐下降，预计恒生指数在本月余下六个交易天在18,440点至19,500点波动。
　　再有内房股宣布配股集资，雅居乐(3383 HK)及旭辉(884 HK)分别折让17.4%及14.3%配股集资6.17亿元及9.46亿元偿还债务，雅居乐股价下跌17.4%，守配股价；旭辉的股价下跌16.5%报1.11港元，失守1.14港元的配股价。其他龙头内房如龙湖集团(960 HK)、碧桂园(2007 HK)、中国海外(688 HK)分别下跌6.6%、8.8%及3.1%。歌礼制药公布，口服病毒聚合酶抑制剂ASC10和衍生物用于治疗新冠病毒、猴痘病毒及人呼吸道合胞病毒(RSV)等多种病毒感染的化合物专利及其用途专利申请收到美国专利与商标局(USPTO)的授权公告通知书，股价大涨53.5%，收报5.31港元。
　　随着10月日本通胀抬头，日本央行开始调节收益曲线控制(YCC)策略，为后续提高利率作出部署，过去两年一直借日元买海外的套息策略将会逆转，全球资金流起巨大变化，当中美债将首当其冲。日本央行出乎预期放宽10年期债券收益率目标区间，由正负0.25%改为正负0.5%，但指标水平续为0%。日央行最新放宽债券收益率目标区间行动，变相令借日圆成本提高，影响套息交易空间，部分资金料将转回日圆。消息公布后，每美元兑日圆由公布议息决议前的137水平跌至132.23；美国10年期债息在亚洲交易时段一度急升11.3个基点至3.709%。日本10月的CPI及核心CPI分别高达3.7%及3.6%，其中核心CPI创1982年2月以来最高水平。日本经济迷失超过30年，国家一直面对通缩及低增长的压力，随着经济疫后开放，以及多年量宽累积的天量流动性，日本的通胀开始抬头，也是日本央行开始考虑调整现行YCC策略的原因。日本央行的资产负债表大概是欧洲和美国的一半，这次“加息25个基点”可能可以类比FED加息12.5个基点，但是由于日本的钱是世界上最便宜的钱，加之本次调整比较超预期，这次的影响远比加息12.5个基点要大。若日本央行大方向是退出宽松政策，那么美国国债将面对较大的沽售压力，从而推升美国长债利率，进一步引发美股及其他海外股市的调整压力，港股同样会受到日元套息交易逆转的冲击。日本央行的行动，可能预示全球便宜钱的时代已经终结。
　　中港扩大沪深港通合资格股票范围具有双重意义。第一，合资格股票的范围经扩大后，获纳入“沪深港通”的股票预计分别涵盖内地与香港市场股票买卖金额逾80%，更多的上市公司纳入互联互通覆盖范围，促进中港两地资金互相流动，提高彼此市场的流通性。第二，更多的外国公司获纳入互联互通机制，可巩固香港作为国际公司的集资平台。随着更多外国公司的内资参与度进一步提升，相信此举将吸引更多外国公司赴港挂牌集资
　　
　　

研究报告全文：2022年12月21日星期三每日大市点评政策更新互联互通股票标的范围进一步扩大沪深交易所加快落地实施日本央行意外扩大收益率曲线控制区间日元兑美元汇率涨超2央行2022年三季度末金融业机构总资产41346万亿元同比增101行业动态有色金属锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌2500元吨可选消费中汽协前11月中国品牌乘用车市场占有率延续提升态势TMTCanalys第三季度个人电脑出货量下降22西欧市场迎来寒冬IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-09证券行业11月月报市场回暖提振券商板块2022-12-07海吉亚医疗6078HK更新报告国内疫情影响轻微新建与收购快速推进评级增持目标价5200港元2022-12-0512022年12月21日星期三每日大市点评12月20日港股大盘缩量下跌恒生指数全日下跌258点或13收报19094点恒生科指大跌31收报3996点大市成交金额仅963多亿港元港股通录得2073亿港元的净流出连续三天录得净流出12月央行维持1年期及5年期LPR利率不变降息预期落空或导致部分投资者感到失望随着中央经济工作会议结束政策催化行情暂告一段落市场对于政策与致辞的反应逐渐变得钝化叠加内地疫情反弹对经济带来回压投资者需要等待估值调整或基本面好转才有增加配置的倾向日本央行上调10年期债券收益率目标区间为后续退出宽松做准备借日圆的套息策略逆转打击全球市场风险偏好随着年末假期气氛渐见浓厚预计港股大盘的波幅与成交金额会逐渐下降预计恒生指数在本月余下六个交易天在18440点至19500点波动再有内房股宣布配股集资雅居乐3383HK及旭辉884HK分别折让174及143配股集资617亿元及946亿元偿还债务雅居乐股价下跌174守配股价旭辉的股价下跌165报111港元失守114港元的配股价其他龙头内房如龙湖集团960HK碧桂园2007HK中国海外688HK分别下跌6688及31歌礼制药公布口服病毒聚合酶抑制剂ASC10和衍生物用于治疗新冠病毒猴痘病毒及人呼吸道合胞病毒RSV等多种病毒感染的化合物专利及其用途专利申请收到美国专利与商标局USPTO的授权公告通知书股价大涨535收报531港元随着10月日本通胀抬头日本央行开始调节收益曲线控制YCC策略为后续提高利率作出部署过去两年一直借日元买海外的套息策略将会逆转全球资金流起巨大变化当中美债将首当其冲日本央行出乎预期放宽10年期债券收益率目标区间由正负025改为正负05但指标水平续为0日央行最新放宽债券收益率目标区间行动变相令借日圆成本提高影响套息交易空间部分资金料将转回日圆消息公布后每美元兑日圆由公布议息决议前的137水平跌至13223美国10年期债息在亚洲交易时段一度急升113个基点至3709日本10月的CPI及核心CPI分别高达37及36其中核心CPI创1982年2月以来最高水平日本经济迷失超过30年国家一直面对通缩及低增长的压力随着经济疫后开放以及多年量宽累积的天量流动性日本的通胀开始抬头也是日本央行开始考虑调整现行YCC策略的原因日本央行的资产负债表大概是欧洲和美国的一半这次加息25个基点可能可以类比FED加息125个基点但是由于日本的钱是世界上最便宜的钱加之本次调整比较超预期这次的影响远比加息125个基点要大若日本央行大方向是退出宽松政策那么美国国债将面对较大的沽售压力从而推升美国长债利率进一步引发美股及其他海外股市的调整压力港股同样会受到日元套息交易逆转的冲击日本央行的行动可能预示全球便宜钱的时代已经终结中港扩大沪深港通合资格股票范围具有双重意义第一合资格股票的范围经扩大后获纳入沪深港通的股票预计分别涵盖内地与香港市场股票买卖金额逾80更多的上市公司纳入互联互通覆盖范围促进中港两地资金互相流动提高彼此市场的流通性第二更多的外国公司获纳入互联互通机制可巩固香港作为国际公司的集资平台随着更多外国公司的内资参与度进一步提升相信此举将吸引更多外国公司赴港挂牌集资22022年12月21日星期三政策更新互联互通股票标的范围进一步扩大沪深交易所加快落地实施内地和香港资本市场扩大务实合作取得新的重要成果12月19日中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告原则同意两地交易所进一步扩大互联互通标的范围日本央行意外扩大收益率曲线控制区间日元兑美元汇率涨超2日本央行12月20日公布利率决议将政策利率维持在-01不变符合市场预期此外日本央行将继续不设上限购买必要数量的日本国债日本10年期国债收益率目标也维持在0左右不过值得注意的是随着购债量的增加日本央行出人意料地扩大了10年期国债收益率的目标波动区间从-025至025扩大至-05至05作为解决长期货币宽松成本的微调措施的一部分央行2022年三季度末金融业机构总资产41346万亿元同比增101央行初步统计2022年三季度末我国金融业机构总资产为41346万亿元同比增长101其中银行业机构总资产为37388万亿元同比增长102证券业机构总资产为1287万亿元同比增长73保险业机构总资产为2671万亿元同比增长98金融业机构负债为37661万亿元同比增长103其中银行业机构负债为34294万亿元同比增长104证券业机构负债为968万亿元同比增长6保险业机构负债为2398万亿元同比增长117行业动态有色金属锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌2500元吨上海钢联发布数据显示20日部分锂电材料报价下跌电池级碳酸锂跌2500元吨均价报55万元吨工业级碳酸锂跌2500元吨均价报5250万元吨可选消费中汽协前11月中国品牌乘用车市场占有率延续提升态势中汽协统计分析2022年11月中国品牌乘用车市场占有率延续了不断提升态势份额继续超过50累计份额接近5011月中国品牌乘用车销售1129万辆环比降49同比增98占乘用车销售总量的544占有率较10月提升12个百分点比上年同期提升76个百分点1-11月中国品牌乘用车共销售10479万辆同比增242占乘用车销售总量的492占有率比上年同期提升5个百分点TMTCanalys第三季度个人电脑出货量下降22西欧市场迎来寒冬12月20日Canalys报告显示2022年第三季度西欧笔记本电脑台式机和工作站的出货量同比下降22跌至1280万台此前稳定的商用市场因商业信心低靡而下跌再加上消费市场和教育领域需求的放缓导致笔记本电脑表现不济出货量为1040万台同比下降25由于大型企业的持续采购所以台式机的表现相对较好仅下降了6虽然第三季度迎来返校季但教育领域换机需求并不大平板电脑出货量达600万台同比下降13环比持平32022年12月21日星期三近期研报摘要分享中泰国际港股TMT周观察互联网频迎政策利好经营及估值双改善可期表现回顾恒生科技指数震荡下行上周恒生科技指数震荡下行一周下跌50跑输恒指28个百分点细分领域中半导体通信板块逆势上涨其他板块普遍走软上周重要事件中概股退市风险基本消除上周四12月15日美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布声明称确认2022年度可以对内地和香港会计师事务所完成检查调查意味着中概股退市风险基本消除有助估值回升互联网政策环境正在改善上周三12月14日中共中央国务院印发的扩大内需战略规划纲要20222035年中提到要培育互联网社会服务新模式深入发展在线文娱鼓励传统线下文化娱乐业态线上化支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台此外上周四五12月14-15日进行的中央经济工作会议指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手反应出对平台经济重要作用的认可并释放出积极的政策信号互联网医疗频迎政策利好国务院联防联控机制于上周一12月12日发布关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知提到医疗机构包括互联网医院等可以通过互联网诊疗平台为符合条件的新冠肺炎患者在线开具治疗处方并鼓励委托第三方配送药品随后于上周三12月14日印发的扩大内需战略规划纲要20222035年中提到要积极发展互联网医疗健康服务健全互联网诊疗收费政策将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围预期互联网医疗未来将迎来更多政策支持将有助互联网医疗渗透率提升中美半导体争端升级半导体国产化备受瞩目今年10月美国对出口管理条例进行实质修订旨在加大中国购买及研发先进半导体的难度对此中国于上周一12月12日向WTO起诉美国滥用出口管制措施限制芯片等产品贸易美国则于上周四12月15日将25家中国实体从未经检验清单中移出同时将中国存储器芯片制造商长江存储等36家科技公司列入贸易黑名单以限制它们继续购买来自美国公司的特定技术与生产零部件此外上周有传闻称中国正在制定一项规模逾1万亿元人民币的半导体产业扶持计划我们认为中美争端升级将引发市场对半导体国产化的持续关注Counterpoint预测全球智能手机市场将于明年扭跌但增长有限第三方调研机构Counterpoint预测全球智能手机市场将在2023年同比增长2鉴于ASP增加以及较长换机周期预计智能手机年度出货量在短期内较难回到疫情前水平预计今年更换周期将达43个月创历史新高明年开始更换周期将逐步缩短但仍将保持在40个月以上42022年12月21日星期三中泰国际腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元3Q22盈利重新实现同比增长3Q22收入为14009亿元人民币下同同比下降2略低于我们预期毛利率为442同比上升01个百分点环比改善10个百分点研发投入保持高位占收入比重同比提升12个百分点至108净利润同比增长1至3994亿元非国际财务报告准则净利润同比上升2至3225亿元高于我们及彭博一致预期在连续四个季度下滑后重回增长主要受惠于降本增效措施下销售及市场推广开支占收入比重下降视频号提升广告竞争优势年底有望恢复同比增长3Q22网络广告收入同比下降5至215亿元降幅收窄环比有较大改善主要由于游戏电子商务及快速消费品行业需求改善以及源自21年的若干行业特有不利因素逐渐消退视频号信息流广告需求强劲有助于市占率提升预期4Q22收入可超10亿元除视频号外的微信广告收入实现同比增长其中小程序广告收入增长迅速考虑到广告行业环境改善及微信生态逐步完善可提升公司市场竞争力我们认为网络广告业务有望于年底恢复同比增长但近期疫情扩散仍是不确定因素明年有望随着后疫情宏观改善而实现快速增长本土版号忧虑消除海外新游表现强劲3Q22本土市场游戏收入同比下降7至312亿元主要由于大型游戏发布数量下降未成年人保护措施等过渡性挑战导致付费用户减少游戏版号自今年4月重启发布后公司于9月首次获得版号尽管对短期收入提振有限但打消了市场对公司版号的忧虑国际市场游戏收入同比增长3至117亿元或以固定汇率计算增长1表现优于上个季度SensorTower数据显示公司11月初在海外市场推出的二次元射击手游GODDESSOFVICTORYNIKKE表现强劲全球吸金超过1亿美元位列11月全球热门移动游戏收入第五不包括第三方安卓渠道有望支持公司国际游戏收入增长商业支付金额大幅增长企业服务降本增效已见成效3Q22金融科技及企业服务收入同比增长4至781亿元增速加快主要由于线上及线下商业支付活动恢复带动商业支付金额录得同比双位数增长但云及其他企业服务收入仍因主动缩减亏损项目而略有减少我们认为企业服务降本增效已见成效反映在金融科技及企业服务毛利率同比改善明显环比持平在历史较高水平上调目标价至42900港元维持买入评级我们认为更多游戏获得版号海外发行取得成绩广告行业扰动逐步消退视频号变现能力增强商业支付恢复高增长及降本增效取得成效等利好因素将支持公司业绩逐步改善尽管疫情仍是短期扰动因素但公司业绩将随着后疫情时代经济复苏于明年恢复快速增长此外我们认为前期对公司估值造成较大影响的政策因素已逐渐消退我们调整盈利预测预期2223年非国际财报准则EPS分别为12281384元维持以28倍23年目标PE进行估值相应上调目标价至42900港元潜在升幅达320维持买入评级风险提示一新游戏及海外拓展不及预期二经济增长放缓三政策风险52022年12月21日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6