每日大市点评
　　12月15日，港股大盘缩量回调，恒生指数下跌305点或1.6%，收报19,368点。恒生科指下跌2.4%，收报4,136点。大市成交金额减少至1,057多亿港元，港股通录得19.01亿港元的净流入。隔晚美联储加息落地，消除了海外给港股分母端带来的不明朗因素。接下来，投资者焦点将注视中央经济工作会议所透露的政策大方向。受到疫情扰动下，11月内地消费、投资及工业生产增速均全面回落，但随着国家出台优化防疫新十条，经济活动将逐渐恢复。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，总体方向全面促进消费，加快消费提质升级；优化投资结构，拓展投资空间。随着出口压力渐增，房地产投资恢复需时，扩大消费成明年稳住经济的重要抓手，消费股将是明年的投资主线。
　　美联储于12月加息50个基点，把联邦基金利率区间上移至4.25%-4.5%。明年的利率终值上调至5.1%，意味着目前还有75个基点的加息空间，略超市场预期。鲍威尔表明消灭通胀的路仍很漫长，在通胀未有明显回落至2%目标之前，美联储也不会降息。鲍威尔在会后的新闻发布会上再次传达了坚决抗通胀的态度，认为“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史经验强烈警告不要过早放松政策”。
　　从整个点阵图看，美联储上调利率终值区间，下调GDP增长，上调通胀率及失业率。我们可以预见，未来一段时间宏观背景将会是“高通胀、高利率、低增长”的滞胀时间，长期的通胀及利率水平会比高于过去十年的水平，同时会限制估值的提升空间，新经济常态对资产配置产生重大的变化，投资者从过去十年追求增长转为追求盈利、结实的现金流与分红，对无盈利公司的容忍度会下降。
　　点阵图显示有多达90%的官员预计23年的利率终值在5.1%，意味着目前还有75个基点的加息空间，也就预示24年之前也不会降息；超过70%官员预计24年利率终值在4.1%(vs 9月3.9%)，显示维持较高利率于更长一段时间是大部分官员的共识。12月的点阵图把今年GDP增长上调至0.5%，但下调23年及24年的GDP增长至0.5%及1.6%；23及24年的失业率均从4.4%上调至4.6%；23及24年的核心PCE则上调至3.5%(vs 9月3.1%)及2.5%(vs 9月2.3%)。

研究报告全文：2022年12月16日星期五每日大市点评政策更新国家发展改革委印发十四五扩大内需战略实施方案国家卫健委防疫重心从防控感染转到医疗救治加强基层医疗卫生机构发热门诊设置中共中央国务院实施渐进式延迟法定退休年龄行业动态公用事业国家能源局1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35宏观策略日本11月贸易逆差逾2万亿日元航空南方航空1055HK11月客座率同比上升238个百分点IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元2022-12-15海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-09证券行业11月月报市场回暖提振券商板块2022-12-07海吉亚医疗6078HK更新报告国内疫情影响轻微新建与收购快速推进评级增持目标价5200港元2022-12-05新高教2001HK更新报告业务发展行稳致远高分红比例亮眼评级买入目标价390港元2022-12-0512022年12月16日星期五每日大市点评12月15日港股大盘缩量回调恒生指数下跌305点或16收报19368点恒生科指下跌24收报4136点大市成交金额减少至1057多亿港元港股通录得1901亿港元的净流入隔晚美联储加息落地消除了海外给港股分母端带来的不明朗因素接下来投资者焦点将注视中央经济工作会议所透露的政策大方向受到疫情扰动下11月内地消费投资及工业生产增速均全面回落但随着国家出台优化防疫新十条经济活动将逐渐恢复国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年总体方向全面促进消费加快消费提质升级优化投资结构拓展投资空间随着出口压力渐增房地产投资恢复需时扩大消费成明年稳住经济的重要抓手消费股将是明年的投资主线美联储于12月加息50个基点把联邦基金利率区间上移至425-45明年的利率终值上调至51意味着目前还有75个基点的加息空间略超市场预期鲍威尔表明消灭通胀的路仍很漫长在通胀未有明显回落至2目标之前美联储也不会降息鲍威尔在会后的新闻发布会上再次传达了坚决抗通胀的态度认为恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场历史经验强烈警告不要过早放松政策从整个点阵图看美联储上调利率终值区间下调GDP增长上调通胀率及失业率我们可以预见未来一段时间宏观背景将会是高通胀高利率低增长的滞胀时间长期的通胀及利率水平会比高于过去十年的水平同时会限制估值的提升空间新经济常态对资产配置产生重大的变化投资者从过去十年追求增长转为追求盈利结实的现金流与分红对无盈利公司的容忍度会下降点阵图显示有多达90的官员预计23年的利率终值在51意味着目前还有75个基点的加息空间也就预示24年之前也不会降息超过70官员预计24年利率终值在41vs9月39显示维持较高利率于更长一段时间是大部分官员的共识12月的点阵图把今年GDP增长上调至05但下调23年及24年的GDP增长至05及1623及24年的失业率均从44上调至4623及24年的核心PCE则上调至35vs9月31及25vs9月2322022年12月16日星期五政策更新国家发展改革委印发十四五扩大内需战略实施方案国家发展改革委印发十四五扩大内需战略实施方案实施方案对标对表扩大内需战略规划纲要2022-2035年提出的八个方面重点任务针对十四五时期能够落实或取得明显进展的工作进一步细化实化了相关政策举措一是全面促进消费加快消费提质升级要持续提升传统消费积极发展服务消费加快培育新型消费大力倡导绿色低碳消费二是优化投资结构拓展投资空间要加大制造业投资支持力度持续推进重点领域补短板投资系统布局新型基础设施三是推动城乡区域协调发展释放内需潜能要推进以人为核心的新型城镇化积极推动农村现代化优化区域经济布局四是提高供给质量带动需求更好实现要加快发展新产业新产品积极促进传统产业改造提升持续推动生产性服务业向高端延伸着力加强标准质量品牌建设五是健全现代市场和流通体系促进产需有机衔接要提升要素市场化配置水平加快建立公平统一市场建设现代流通体系六是深化改革开放增强内需发展动力要完善促进消费的体制机制推进投融资体制改革优化营商环境激发市场活力发挥对外开放对内需的促进作用七是扎实推动共同富裕厚植内需发展潜力要持续优化初次分配格局逐步健全再分配机制重视发挥第三次分配作用八是提升安全保障能力夯实内需发展基础要保障粮食安全强化能源资源安全保障推动应急管理能力建设国家卫健委防疫重心从防控感染转到医疗救治加强基层医疗卫生机构发热门诊设置国家卫健委新闻发言人米锋介绍当前疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治社区农村是医疗卫生服务的最后一公里家庭医生乡村医生是群众健康的守门人基层医疗卫生机构在推进感染者分级分类收治风险人群健康监测管理老人和孩子等重点人群医疗服务保障中发挥着重要作用要根据疫情形势病情轻重缓急程度等合理分配医疗资源进一步提高服务效率和质量强化重点人群的健康监测和服务保障及时提供咨询指导加强基层医疗卫生机构发热门诊设置筑牢基层首诊的第一道防线中共中央国务院实施渐进式延迟法定退休年龄中共中央国务院近日印发扩大内需战略规划纲要20222035年指出提高劳动报酬在初次分配中的比重坚持居民收入增长和经济增长基本同步劳动报酬提高和劳动生产率提高基本同步增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬完善企业薪酬调查和信息发布制度健全劳动者工资决定合理增长和支付保障机制健全最低工资标准调整机制改革完善事业单位工资国有企业工资分配等制度积极推行工资集体协商制度实施渐进式延迟法定退休年龄行业动态公用事业国家能源局1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35国家能源局数据显示1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35分产业看第一产业用电量1051亿千瓦时同比增长97第二产业用电量51860亿千瓦时同比增长15第三产业用电量13576亿千瓦时同比增长41城乡居民生活用电量12101亿千瓦时同比增长12011月份全社会用电量6828亿千瓦时同比增长04其中第一产业用电量88亿千瓦时第二产业用电量4789亿千瓦时第三产业用电量1097亿千瓦时城乡居民生活用电量854亿千瓦时宏观策略日本11月贸易逆差逾2万亿日元日本财务省12月15日公布的11月贸易统计初值以通关为准显示出口减去进口的贸易收支为逆差20274万亿日元约合人民币1040亿元连续16个月呈现逆差逆差额创有可比数据的1979年以来的11月新高前11个月累计逆差达到185125万亿日元预计全年也将刷新历史纪录原油和煤炭等资源价格上涨和日元贬值造成了影响进口额较上年同期增加303至108649万亿日元出口额同比增加200至88375万亿日元出口额和进口额均创有可比数据的1979年以来的11月新高但进口远高于出口逆差额增大航空南方航空1055HK11月客座率同比上升238个百分点中国南方航空股份1055HK11月中国南方航空股份有限公司及所属子公司客运运力投入按可利用座公里计同比下降3821旅客周转量按收入客公里计同比下降3588客座率为6562同比上升238个百分点32022年12月16日星期五近期研报摘要分享中泰国际腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元3Q22盈利重新实现同比增长3Q22收入为14009亿元人民币下同同比下降2略低于我们预期毛利率为442同比上升01个百分点环比改善10个百分点研发投入保持高位占收入比重同比提升12个百分点至108净利润同比增长1至3994亿元非国际财务报告准则净利润同比上升2至3225亿元高于我们及彭博一致预期在连续四个季度下滑后重回增长主要受惠于降本增效措施下销售及市场推广开支占收入比重下降视频号提升广告竞争优势年底有望恢复同比增长3Q22网络广告收入同比下降5至215亿元降幅收窄环比有较大改善主要由于游戏电子商务及快速消费品行业需求改善以及源自21年的若干行业特有不利因素逐渐消退视频号信息流广告需求强劲有助于市占率提升预期4Q22收入可超10亿元除视频号外的微信广告收入实现同比增长其中小程序广告收入增长迅速考虑到广告行业环境改善及微信生态逐步完善可提升公司市场竞争力我们认为网络广告业务有望于年底恢复同比增长但近期疫情扩散仍是不确定因素明年有望随着后疫情宏观改善而实现快速增长本土版号忧虑消除海外新游表现强劲3Q22本土市场游戏收入同比下降7至312亿元主要由于大型游戏发布数量下降未成年人保护措施等过渡性挑战导致付费用户减少游戏版号自今年4月重启发布后公司于9月首次获得版号尽管对短期收入提振有限但打消了市场对公司版号的忧虑国际市场游戏收入同比增长3至117亿元或以固定汇率计算增长1表现优于上个季度SensorTower数据显示公司11月初在海外市场推出的二次元射击手游GODDESSOFVICTORYNIKKE表现强劲全球吸金超过1亿美元位列11月全球热门移动游戏收入第五不包括第三方安卓渠道有望支持公司国际游戏收入增长商业支付金额大幅增长企业服务降本增效已见成效3Q22金融科技及企业服务收入同比增长4至781亿元增速加快主要由于线上及线下商业支付活动恢复带动商业支付金额录得同比双位数增长但云及其他企业服务收入仍因主动缩减亏损项目而略有减少我们认为企业服务降本增效已见成效反映在金融科技及企业服务毛利率同比改善明显环比持平在历史较高水平上调目标价至42900港元维持买入评级我们认为更多游戏获得版号海外发行取得成绩广告行业扰动逐步消退视频号变现能力增强商业支付恢复高增长及降本增效取得成效等利好因素将支持公司业绩逐步改善尽管疫情仍是短期扰动因素但公司业绩将随着后疫情时代经济复苏于明年恢复快速增长此外我们认为前期对公司估值造成较大影响的政策因素已逐渐消退我们调整盈利预测预期2223年非国际财报准则EPS分别为12281384元维持以28倍23年目标PE进行估值相应上调目标价至42900港元潜在升幅达320维持买入评级风险提示一新游戏及海外拓展不及预期二经济增长放缓三政策风险42022年12月16日星期五中泰国际海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元长江三角洲收购即将落实公司与一名潜在卖方签订不具备法律约束力的意向书即将收购一家长江三角洲医院至少70股权该医院为二级甲等医院床位总数约500张年收入规模约2亿人民币预计收购总额为34亿元人民币管理层预计收购将在2023年一季度完成截止2022年6月底公司共拥有约89亿现金预计收购将顺利完成公司近年来加强长江三角洲等高收入地区布局旗下两家苏州医院在当地均拥有较高的知名度公司通过这两家医院在长三角地区积累成熟的药品与器械采购渠道及丰富管理经验这有助于公司对新收购医院的投后管理未来将继续通过新建与收购扩大业务版图公司管理层表示在建医院的建设都非常顺利预计2024年底前将新增七家医院公司还将积极在长江三角洲华南山东西南等地收购物色优质标的计划每年新收购12家医院公司预计旗下医院的病床总数将从2022年6月底的5500张增加到2024年底的12000张上调评级至买入目标价6015港元我们将公司2023-24E收入预测分别上调4937股东净利润预测分别上调5223以反映新收购医院的贡献公司表现出强大的收购执行力签订新收购意向的时间早于预期我们将目标价从5200港元上调至6015港元对应40倍2023EPER前值367倍较目前股价有201上涨空间评级从增持上调至买入风险提示一医院所在地疫情导致公司营运受影响二新医院建设进度与初期盈利可能不达预期三收购医院初期可能需磨合四医疗事故可能影响声誉52022年12月16日星期五不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6