每日大市点评
　　上周市场等待中央经济工作会议及美联储议息会议两个重磅会议，港股观望情绪浓厚，交投缩量，资金主要流入题材股份炒作。恒生指数全周下跌2.3%，收报19,450点。恒生科指全周下跌5.0%，收报4,149点。12个恒生综合行业分类指数仅3个于上周录得升幅，分别为能源、综合企业及电讯，而前期领涨的科技及医疗保健行业则大幅跑输。中央经济工作会议已对明年的政策定调，将从大力提振市场信心，改善社会心理预期入手。把恢复和扩大消费摆在优先位置，预计后续将出台更多针对刺激消费及改善消费信心的政策。此外，会议还提及了房地产、制造业、国企改革与平台经济等相关发展方向。美联储减慢加息节奏但不改紧缩取态，更高的利率将持续较长时间。往前看，随着年末假期气氛浓厚，预计港股大盘的波幅与成交金额会逐渐下降，具政策重点支持的行业表现会较为突出，策略上重个股、轻指数。我们预计消费、科技、工业及地产等行业会相对跑出。
　　中央经济工作会议指出明年要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。这里指出除了GDP有合理增长外，经济结构的质量亦要有明显提升，例如增加消费、新基建、数字经济在GDP的占比。会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。我们预计针对第二套房的贷款利率可能会再度下调，个别城市的限购令也有机会被放宽，而原定于今年底到期的新能源汽车的购置补贴大概率会延续下去。
　　地产除了放在扩大内需的一项，还放在“有效防范化解重大经济金融风险”一项，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，体现对当前房地产问题高度重视。会议明确涉及企业融资，企业风险化解，对改善目前企业主体运营意义重大。我们判断后阶段将出台更多稳定企业主体的政策，帮助企业有序降低债务和资金压力。
　　上周四美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）在其官网上发布报告称首次获取中概股公司的审计权限。PCAOB确认在2022年度可以获得对中国内地以及中国香港的会计师事务所的无约束审查权限，进而撤销其于2021年底公布的对于相关事务所无法进行审查的决定。尽管PCAOB强调仅是审计监管合作的第一步，但我们认为声明基本上已扫除了中概股潜在退市的风险，亦即过去一年困扰中概股的主要因素已被消除，降低其风险溢价并有助估值回归，特别是对于拥有庞大外资股东的阿里(9988 HK)构成重要利好。由于双重上市可被纳入港股通，同时减低美股对港股股价的扰动，我们预计即使退市压力减少也不会改变中概股加速回港双重上市的决心。
　　

研究报告全文：2022年12月19日星期一每日大市点评政策更新证监会回应中美审计监管合作进展欢迎美监管机构重新作出的认定国家发改委扎实推进共同富裕顶层设计扩大中等收入群体规模国家卫健委加强县域内必需药品和抗原检测试剂盒储备行业动态可选消费中汽协11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别降79和7TMT美国政府将长江存储等36家中国企业列入实体清单农业16日全国农产品批发市场猪肉平均价格为3013元公斤比15日下降07IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元2022-12-14环保新能源2023年行业投资策略-披荆斩棘踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察手机需求仍然较淡优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略破晓东风始放晴2022-12-09证券行业11月月报市场回暖提振券商板块2022-12-07海吉亚医疗6078HK更新报告国内疫情影响轻微新建与收购快速推进评级增持目标价5200港元2022-12-05新高教2001HK更新报告业务发展行稳致远高分红比例亮眼评级买入目标价390港元2022-12-05中国水务855HK更新报告中期业绩合乎预期直饮水业务表现亮丽评级买入目标价970港元2022-12-0112022年12月19日星期一每日大市点评上周市场等待中央经济工作会议及美联储议息会议两个重磅会议港股观望情绪浓厚交投缩量资金主要流入题材股份炒作恒生指数全周下跌23收报19450点恒生科指全周下跌50收报4149点12个恒生综合行业分类指数仅3个于上周录得升幅分别为能源综合企业及电讯而前期领涨的科技及医疗保健行业则大幅跑输中央经济工作会议已对明年的政策定调将从大力提振市场信心改善社会心理预期入手把恢复和扩大消费摆在优先位置预计后续将出台更多针对刺激消费及改善消费信心的政策此外会议还提及了房地产制造业国企改革与平台经济等相关发展方向美联储减慢加息节奏但不改紧缩取态更高的利率将持续较长时间往前看随着年末假期气氛浓厚预计港股大盘的波幅与成交金额会逐渐下降具政策重点支持的行业表现会较为突出策略上重个股轻指数我们预计消费科技工业及地产等行业会相对跑出中央经济工作会议指出明年要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长这里指出除了GDP有合理增长外经济结构的质量亦要有明显提升例如增加消费新基建数字经济在GDP的占比会议把恢复和扩大消费摆在优先位置支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们预计针对第二套房的贷款利率可能会再度下调个别城市的限购令也有机会被放宽而原定于今年底到期的新能源汽车的购置补贴大概率会延续下去地产除了放在扩大内需的一项还放在有效防范化解重大经济金融风险一项要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况体现对当前房地产问题高度重视会议明确涉及企业融资企业风险化解对改善目前企业主体运营意义重大我们判断后阶段将出台更多稳定企业主体的政策帮助企业有序降低债务和资金压力上周四美国上市公司会计监督委员会PCAOB在其官网上发布报告称首次获取中概股公司的审计权限PCAOB确认在2022年度可以获得对中国内地以及中国香港的会计师事务所的无约束审查权限进而撤销其于2021年底公布的对于相关事务所无法进行审查的决定尽管PCAOB强调仅是审计监管合作的第一步但我们认为声明基本上已扫除了中概股潜在退市的风险亦即过去一年困扰中概股的主要因素已被消除降低其风险溢价并有助估值回归特别是对于拥有庞大外资股东的阿里9988HK构成重要利好由于双重上市可被纳入港股通同时减低美股对港股股价的扰动我们预计即使退市压力减少也不会改变中概股加速回港双重上市的决心22022年12月19日星期一政策更新证监会回应中美审计监管合作进展欢迎美监管机构重新作出的认定16日美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布报告确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查撤销2021年对相关事务所作出的认定中国证监会欢迎美国监管机构基于监管专业考虑重新作出的认定期待与美国监管机构一道在总结前期合作经验的基础上继续推进今后年度审计监管合作相互尊重增进互信形成常态化可持续的合作机制共同营造更加稳定可预期的国际监管环境依法维护全球投资者合法权益国家发改委扎实推进共同富裕顶层设计扩大中等收入群体规模国家发展改革委新闻发言人表示下一步为落实十四五扩大内需战略实施方案部署更好稳定和促进居民增收国家发展改革委将会同有关单位着力开展三方面工作一是扎实推进共同富裕顶层设计制定促进共同富裕行动纲要不断推进支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区后续贯彻落实工作深入开展共同富裕有关重大问题研究把促进全体人民共同富裕摆在更加重要的位置向着这个目标更加积极有为地进行努力二是扩大中等收入群体规模在普遍提高低收入群体收入水平的基础上激发高校毕业生技术工人中小企业主和个体工商户进城农民工及国有企事业单位基层职工等重点群体活力推动更多低收入人群迈入中等收入行列三是强化收入分配领域政策统筹协调充分发挥深化收入分配制度改革部际联席会议作用紧密跟踪提高低收入群体收入履行好政府再分配调节职能发挥第三次分配作用规范收入分配秩序根治农民工欠薪等热点难点问题积极推进收入分配领域的相关工作开展国家卫健委加强县域内必需药品和抗原检测试剂盒储备国家卫健委印发加强农村地区新冠肺炎疫情防控和健康服务工作方案其中提到加强县域内必需药品和抗原检测试剂盒储备各地要加大对农村地区新冠肺炎治疗药品和抗原检测试剂盒的供应力度乡村医疗卫生机构药店要加强中药解热和止咳等对症治疗药品抗原检测试剂盒储备乡镇卫生院村卫生室要按服务人口的1520人份动态储备人口稠密地区酌情增加各省要结合区域实际制订发布乡镇卫生院和村卫生室新冠对症治疗药品配置清单市级加强统筹县域及时调度药品供应企业保证物流配送确保乡村医疗卫生机构清单药品不断供加大中药应用有条件地区可将相应药品抗原试剂盒配置储备为治疗康复健康套餐包向农村重症高风险人员和重点人群发放行业动态可选消费中汽协11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别降79和7中国汽车工业协会统计分析乘用车市场消费潜力释放受阻终端市场增长乏力在新能源汽车和汽车出口延续良好态势的拉动下乘用车市场累计同比继续保持两位数增长但增速有所放缓11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别下降79和7同比分别下降39和561-11月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比分别增长148和115TMT美国政府将长江存储等36家中国企业列入实体清单美东时间15日美国政府将长江存储寒武纪上海微电子装备等在内的36家中国科技公司列入了实体清单以期进一步阻挠和打压中国科技行业的发展美国商务部将这些公司列入所谓的实体清单意味着上述任何公司如果对名单上企业提供的产品涉及美国技术必须获得华盛顿方面的许可而这个许可证很难申请成功农业16日全国农产品批发市场猪肉平均价格为3013元公斤比15日下降07据农业农村部监测12月16日农产品批发价格200指数为12551比15日上升013个点菜篮子产品批发价格指数为12693比15日上升015个点全国农产品批发市场猪肉平均价格为3013元公斤比15日下降0732022年12月19日星期一近期研报摘要分享中泰国际腾讯控股700HK更新报告最坏的阶段已经过去评级买入目标价42900港元3Q22盈利重新实现同比增长3Q22收入为14009亿元人民币下同同比下降2略低于我们预期毛利率为442同比上升01个百分点环比改善10个百分点研发投入保持高位占收入比重同比提升12个百分点至108净利润同比增长1至3994亿元非国际财务报告准则净利润同比上升2至3225亿元高于我们及彭博一致预期在连续四个季度下滑后重回增长主要受惠于降本增效措施下销售及市场推广开支占收入比重下降视频号提升广告竞争优势年底有望恢复同比增长3Q22网络广告收入同比下降5至215亿元降幅收窄环比有较大改善主要由于游戏电子商务及快速消费品行业需求改善以及源自21年的若干行业特有不利因素逐渐消退视频号信息流广告需求强劲有助于市占率提升预期4Q22收入可超10亿元除视频号外的微信广告收入实现同比增长其中小程序广告收入增长迅速考虑到广告行业环境改善及微信生态逐步完善可提升公司市场竞争力我们认为网络广告业务有望于年底恢复同比增长但近期疫情扩散仍是不确定因素明年有望随着后疫情宏观改善而实现快速增长本土版号忧虑消除海外新游表现强劲3Q22本土市场游戏收入同比下降7至312亿元主要由于大型游戏发布数量下降未成年人保护措施等过渡性挑战导致付费用户减少游戏版号自今年4月重启发布后公司于9月首次获得版号尽管对短期收入提振有限但打消了市场对公司版号的忧虑国际市场游戏收入同比增长3至117亿元或以固定汇率计算增长1表现优于上个季度SensorTower数据显示公司11月初在海外市场推出的二次元射击手游GODDESSOFVICTORYNIKKE表现强劲全球吸金超过1亿美元位列11月全球热门移动游戏收入第五不包括第三方安卓渠道有望支持公司国际游戏收入增长商业支付金额大幅增长企业服务降本增效已见成效3Q22金融科技及企业服务收入同比增长4至781亿元增速加快主要由于线上及线下商业支付活动恢复带动商业支付金额录得同比双位数增长但云及其他企业服务收入仍因主动缩减亏损项目而略有减少我们认为企业服务降本增效已见成效反映在金融科技及企业服务毛利率同比改善明显环比持平在历史较高水平上调目标价至42900港元维持买入评级我们认为更多游戏获得版号海外发行取得成绩广告行业扰动逐步消退视频号变现能力增强商业支付恢复高增长及降本增效取得成效等利好因素将支持公司业绩逐步改善尽管疫情仍是短期扰动因素但公司业绩将随着后疫情时代经济复苏于明年恢复快速增长此外我们认为前期对公司估值造成较大影响的政策因素已逐渐消退我们调整盈利预测预期2223年非国际财报准则EPS分别为12281384元维持以28倍23年目标PE进行估值相应上调目标价至42900港元潜在升幅达320维持买入评级风险提示一新游戏及海外拓展不及预期二经济增长放缓三政策风险42022年12月19日星期一中泰国际海吉亚医疗6078HK更新报告长三角新收购即将落实业务版图将不断扩大评级买入目标价6015港元长江三角洲收购即将落实公司与一名潜在卖方签订不具备法律约束力的意向书即将收购一家长江三角洲医院至少70股权该医院为二级甲等医院床位总数约500张年收入规模约2亿人民币预计收购总额为34亿元人民币管理层预计收购将在2023年一季度完成截止2022年6月底公司共拥有约89亿现金预计收购将顺利完成公司近年来加强长江三角洲等高收入地区布局旗下两家苏州医院在当地均拥有较高的知名度公司通过这两家医院在长三角地区积累成熟的药品与器械采购渠道及丰富管理经验这有助于公司对新收购医院的投后管理未来将继续通过新建与收购扩大业务版图公司管理层表示在建医院的建设都非常顺利预计2024年底前将新增七家医院公司还将积极在长江三角洲华南山东西南等地收购物色优质标的计划每年新收购12家医院公司预计旗下医院的病床总数将从2022年6月底的5500张增加到2024年底的12000张上调评级至买入目标价6015港元我们将公司2023-24E收入预测分别上调4937股东净利润预测分别上调5223以反映新收购医院的贡献公司表现出强大的收购执行力签订新收购意向的时间早于预期我们将目标价从5200港元上调至6015港元对应40倍2023EPER前值367倍较目前股价有201上涨空间评级从增持上调至买入风险提示一医院所在地疫情导致公司营运受影响二新医院建设进度与初期盈利可能不达预期三收购医院初期可能需磨合四医疗事故可能影响声誉52022年12月19日星期一不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6