综合来看，我们认为去年12月份股票市场流动性中性偏宽松。具体来看，一方面去年12月份一级市场募资总规模大幅增加，基金发行及股票仓位仍在回落，两市成交热度有所降温，不过另一方面产业资本中重要股东净减持额环比减少，同时互联互通资金净流入规模环比扩大。
　　我们看到当前积极因素在不断增加，一是美国通胀数据低于市场预期，美联储12月份如期加息50bp，加息力度已经开始放缓。二是基本面看上市公司业绩已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，盈利下滑最快的阶段或许也已经过去。因此我们认为短期负面因素的影响正逐渐消退，展望后市我们积极看多，包括两市成交热度、互联互通资金等在内股市微观流动性也有望进一步改善。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
　　

研究报告全文：TableSummary股市流动性互联互通资金流入规模扩大策略专题报告策略研究方正证券研究所证券研究报告20230105分析师燕翔综合来看我们认为去年12月份股票市场流动性中性偏宽松登记编号S1220521120004具体来看一方面去年12月份一级市场募资总规模大幅增加基金发行及股票仓位仍在回落两市成交热度有所降温不过分析师许茹纯另一方面产业资本中重要股东净减持额环比减少同时互联互登记编号S1220522010006通资金净流入规模环比扩大我们看到当前积极因素在不断增加一是美国通胀数据低于市分析师朱成成场预期美联储12月份如期加息50bp加息力度已经开始放登记编号S1220522010005缓二是基本面看上市公司业绩已经进入到本轮盈利下行周期的中后期盈利下滑最快的阶段或许也已经过去因此我们认分析师金晗为短期负面因素的影响正逐渐消退展望后市我们积极看多登记编号S1220522090002包括两市成交热度互联互通资金等在内股市微观流动性也有望进一步改善联系人沈重衡风险提示宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验TABLEREPORTINFO不代表未来等1敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告1一级市场2022年12月份募资总规模环比持续增加2022年12月一级市场股票市场募集资金总额1591亿元包括IPO增发和配股环比上涨600从结构上看2022年12月IPO规模共募集446亿元环比上涨554占当月总募集资金的比重为280增发募集资金总额1112亿元环比上涨604占当月总募集资金的比重为699当月配股募集资金额为33亿元总体来看一级市场募资总额在12月份大幅增加且当前基本处于近两年中枢水平之上图表12022年12月份IPO募资规模环比大幅上涨亿元1200IPO募资规模月度数据100080060040020002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源wind方正证券研究所图表22022年12月份一级市场融资规模环比持续增加亿元2800IPO增发配股240020001600120080040002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源wind方正证券研究所2产业资本2022年12月份大股东减持大幅提高限售解禁2022年12月份产业资本解禁环比持续上升2022年12月份限售股解禁市值6200亿元环比增加412截至1月2日当周限售股解禁市值982亿元从目前预先披露的数据看预计1月份市场解禁市值将增至6200亿元环比增加412从变化趋势上看市场解禁市值自2020年7月达到年内高点后有所回落2021年6月市场解禁规模达到新高点之后整体下一台阶2022年一季度产业资本解禁市值先降后升4月份大幅回落5月份至7月份连续攀升8月份开始持续回落去年四季度以来再度回升目前高于历史中枢水平2敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表3限售股解禁市值统计周度5000限售股解禁市值合计亿元4500400035003000250020001500100050002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-09资料来源wind方正证券研究所图表4限售股解禁市值统计月度9900限售股解禁市值合计亿元890079006900590049003900290019009002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-11资料来源wind方正证券研究所重要股东减持2022年12月份重要股东净减持额环比小幅下降2022年12月重要股东二级市场增持58亿元减持561亿元净减持503亿元净减持额环比下降31亿元分板块来看主板净减持277亿元创业板净减持142亿元科创板净减持83亿元图表5重要股东二级市场净增持亿元A股重要股东净增持金额0-97-200-139-202-217-248-279-400-277-315-372-359-432-408-471-482-429-600-512-503-555-545-534-613-800-847-1000-9012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告3二级市场2022年12月份陆港通资金流入规模扩大全部A股交易2022年12月份市场成交热度有所降温2022年12月份全部A股成交量为148万亿股环比下降113成交额为1725万亿元环比下降153日均成交额为078万亿元环比下降153从变化趋势来看2022年开年随着市场调整两市成交热度连续两个月降温继3月份市场成交热度大幅回暖之后45月份再度连续下降6月份两市成交热度回升7月份两市成交热度回落8月份以来两市成交热度小幅回升后再度震荡下滑图表62022年12月份市场成交热度有所降温月度成交量亿股成交额万亿元右25000322820000241500020161000012850004002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源wind方正证券研究所新增投资者2022年11月新增投资者数量环比上升2022年11月份新增投资者97万人环比上升212截至2022年11月底期末投资者数量为211亿人从变化趋势来看2020年6月开始市场行情好转新增投资者数量在当年7月份达到阶段性高点但之后开始连续下降2021年3月新增投资者数量突破前峰值此后由于市场调整增速再度放缓2022年3月新增投资者数量再度达到小高峰之后45月份连续回落不过6月份小幅回升增速转正7月份以来新增投资者数量先降后升图表72022年11月新增投资者数量环比上升万人新增投资者数量期末投资者数量右25022000200200001501800010016000500140002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-09资料来源wind方正证券研究所新发基金规模2022年12月份基金发行规模持续下降2022年12月新发基金股票型混合型规模为161亿元环比下降88亿元从变化趋势来看2019年以来新发基金规模中枢水平开始震荡抬升于2020年7月达到近两年来新高点之后整体规模下一台阶20214敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告年1月新发基金规模达新高峰2月高位回落5月开始稍有回升但7月后再次下降2022年1至4月份新发基金规模连续减少56和7月份持续回升8月份开始回落分解来看去年12月份混合型基金发10亿元股票型基金发行151亿元当前新发基金股票型混合型规模持续处于历史低位图表82022年12月份基金发行规模持续下降亿元新发基金规模股票型混合型60005000400030002000100002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122020-11资料来源wind方正证券研究所注新发基金数据wind每月会进行细微的修正基金股票仓位2022年12月份以来基金股票仓位震荡回落截至2022年12月30日开放式基金股票类投资比例为633712月平均为6328从趋势上看自2019年年初以来开放式基金股票类投资比例随着沪深300指数低位反弹而持续上涨此后基金仓位整体维持高位震荡2021年随着市场回调基金股票仓位自高位震荡回落2021年年底至去年1月份基金股票仓位震荡上扬此后基金仓位整体呈震荡下降态势8月中下旬以来基金股票仓位整体出现大幅提高不过去年四季度开始基金股票仓位自高位再度回落图表92022年12月份以来基金股票仓位震荡回落日度开放式基金股票类投资比例沪深300右70600055005000654500400035006030002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-10资料来源wind方正证券研究所融资融券余额2022年12月份以来两融余额小幅回落截至2022年12月30日融资融券余额为15404亿元相比上月末减少239亿元融资余额14445亿元相比上月末减少198亿元两融余额一定程度上可以反映市场情绪2021年春节之后随着市场的调整两融余额基本维持震荡5月开始两融余额持续攀升并于9月创年内新高但此后两融余额高位回落整体呈下降趋势2022年67月份两融5敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告余额阶段性回升后8月份开始两融余额再度回落图表102022年12月份以来两融余额小幅回落亿元融资融券余额2000018000160001400012000100002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-06资料来源wind方正证券研究所图表112022年12月份融资余额环比小幅下降亿元融资余额变化右融资余额1800050040016000300200100140000-10012000-200-30010000-4002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-06资料来源wind方正证券研究所互联互通机制2022年12月份互联互通资金流入规模扩大2022年12月份互联互通机制资金持续净流入净流入规模为266亿元相比11月增加129亿元从变化趋势看2021年初由于A股市场抱团现象愈演愈烈部分优质龙头公司估值相对较高而港股处于估值洼地受到投资者青睐因此出现资金南下热潮从而2021年1月份互联互通资金大幅净流出但之后随着港股市场调整资金南下趋势有所放缓并且2021年3月开始A股市场同样有所企稳因此互联互通资金逐渐转为净流入去年年初以来受一系列利空因素影响A股市场大幅调整互联互通资金再度转为流出直至6月份A股市场逐渐企稳互联互通资金恢复净流入之后7月份互联互通小幅流出8月份转为流入9月份至10月份互联互通资金再度净流出11月份开始互联互通资金转为净流入我们看到当前积极因素在不断增加一是美国通胀数据低于市场预期美联储12月份如期加息50bp加息力度已经开始放缓二是基本面看当前上市公司业绩已经进入到本轮盈利下行周期的中后期盈利下滑最快的阶段或许已经过去因此去年11月份以来北上资金开始持续净流入往后看我们认为A股上市公司基本面的边际改善有望吸引互联互通资金进一步加码6敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表122022年12月份互联互通资金流入规模扩大亿元陆股通当月港股通当月资金流入净额10005000-500-1000-1500-2000-2500-30002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源wind方正证券研究所7敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林四路紫竹七路18号光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层8敬请关注文后特别声明与免责条款