行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。
　　风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。
　　
　　

研究报告全文：方正研究最新行业观点2023年1月联合月报市场及行业观察策略研究方正证券研究所证券研究报告20221228分析师燕翔行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下登记编号S1220521120004对本行业的最新看法及标的建议随月更新由方正研究所各行业小组联合完成旨在提供更完善更高效增强阅读分析师许茹纯感的服务登记编号S1220522010006分析师朱成成登记编号S1220522010005分析师金晗登记编号S1220522090002联系人沈重衡TABLEREPORTINFO风险提示经济出现大幅下行政策不及预期全球股市剧烈波动新冠疫情反复等具体行业风险提示详见正文行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成1敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告目录1总量及大金融行业观点72消费类行业观点93成长类行业观点124中游类行业观点155周期类行业观点17图表目录图表1总量团队1月观点3图表2大金融类行业1月观点及关注标的3图表3消费类行业1月观点及关注标的4图表4成长类行业1月观点及关注标的5图表5中游类行业1月观点及关注标的6图表6周期类行业1月观点及关注标的62敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表1总量团队1月观点总量团队1月观点展望未来我们认为市场底部反转的逻辑依然成立最核心的一点就是盈利快速下行周期已策略经结束后续无论是L型还是V型复苏左侧的基本面主跌浪目前都已经结束随着短期扰动因素的消退市场行情后续有望再度上行对开年宏观形势持乐观信心中央经济工作会议布局二十大开局之年高质量发展同时做好宏观稳增长与转型铺垫房地产信用风险的缓释有望提振房地产产业链流动性内部不具备收紧条件外部压力缓和从中长周期角度来看市场整体具备较高的投资价值沪深300指数性价比较为明显年末金工年初重视价值板块配置机会从行业板块来看关注农林牧渔综合通信家用电器汽车食品饮料等行业从年底前的A股盘面来看A股市场短期仍将以存量博弈为主大小市值间周期与成长间市场蓝筹与题材间的跷跷板现象决定了短线大盘难以大幅走高盘底还是主要运行方式中小盘但这并不妨碍个股的活跃恰是大市值蓝筹股的拖累大盘给了资金在底部建仓的机会把握机会布局当下着眼未来立足成长我们认为债市继续以震荡为主经济短期继续走弱但由于仍然有政策放松预期因而难以固收驱动利率持续下行资金面来看由于春节临近取现需求增加资金面波动加大因而债市继续震荡资料来源方正证券研究所图表2大金融类行业1月观点及关注标的研究关注PEEPS月1月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅银行中央经济工作会议定调23年经济总体回升稳健的货币政策要精准有力证券当前行业处于低估值区间23年金融东方财富290323431870067083104514注册制落地可期预计大投行业务将受益保险人身险开门红表现可期财险高景气资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2022年12月27日收盘价EPS计算所得方正证券研究所方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表3消费类行业1月观点及关注标的研究PEEPS月1月观点关注标的小组2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅线下消费持续回食品饮暖重点关注白科拓生物315524541927091117149-363料酒餐饮链大健康三条主线振德医疗147512601043263308372-1267南方多地正迎来感染高峰建议医药关注疫后复苏资大参林349927792236108136169-1047产葵花药业140112121026148171202-2573生猪疫情恢复速度较快猪价复苏有望提速行业产能去化时国联水产860040132867007015021543间或较短明年猪价有望高景气白羽鸡疫情压农业制导致短期毛鸡鸡苗跌价并传导至父母代鸡苗价格端天马科技249312991081075144173119种植玉米转向消费驱动麦价整体高位偏弱调整近期疫情防控政策持续优化线下客流与居民消费意愿有望逐步回升重点关注品牌去库情况坚定纺服化看好国产运动品牌海外消费承压但运动品牌表现韧性当下处于去库阶段后续建议关注运动制妆品造龙头华利集团申洲国际资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2022年12月27日收盘价EPS计算所得方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表4成长类行业1月观点及关注标的研究关注PEEPS月1月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅5G中后期应用爆发产业数字化是方向数字货币作为数字产业化的必然产物正加速落地目前数币的相通信关政策持续出台楚天龙467138593550038046050-528数币应用场景加速落地试点地区再度扩容应用模式可复制性增强交易额已破千亿元23年行业信创开始正式落地确定性较高此轮信创空计算间约为此前党政信创3-5倍未来5-7中望软件1722372895389102241326-280机年逐步兑现从历史规律来看23-24年将是布局的关键时点产品端继续主动去科技库存产能端产能利用率预计环比继电续下调需求端受东微半导58594058328241592732137疫情放开影响短期子承压但长期复苏逻辑仍较为明确关注后疫情时代复苏的互联网到店酒旅广告和出海1到店酒旅建议关注美团后疫情时代复苏或可使线下消费场景如堂食旅行娱乐等重新活跃从而带动公司到店酒旅业务收入增长2广告业务消费互联复苏或带动广告主预算升级建议关网传注腾讯控股快手腾讯控股2382195516571202146417281149分众传媒广告主媒的投放预算影响公司的广告收入后疫情时代恢复或提高广告主投放预算从而利好互联网公司和线下媒体广告收入3出海后疫情时代复苏有利于工作人员去海外拓展业务从而有利于互联网公司进一步发力出海业务资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2022年12月27日收盘价EPS计算所得方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表5中游类行业1月观点及关注标的研究关注PEEPS月1月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅2022Q1-Q3军工行业整体营收和归母净利润保持增长高基数下增速有所放缓建议聚军工国睿科技306325062017054066082-581焦航空航天高成长细分赛道关注军工新趋势包括军工新技术新产品新市场在行业招标景气带动下看好风电明年装机的大幅提升海上风电电新向深远海大型化方向明阳智能13361081911191236280-467发展趋势明确持续看好风机大型化及海上风电的投资机会看好2023年新能源汽车的销量增长带动零汽车部件快速成长建议关维科技术55567347323810030480701011注汽车零部件投资机会2023年经济刺激制造业终端需求有望边际逐步改善疫情逐步放开需求物流生产有望逐步机械恢复通用设备有望景气度恢复带来板块筑底反弹下游新能源高景气度2023年看好新技术带来新增长空间资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2022年12月27日收盘价EPS计算所得方正证券研究所图表6周期类行业1月观点及关注标的研究关注PEEPS月1月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅看好金属萃取剂甜味化工剂农药行业高端材康普化学165810116031252053442564料投资机会受美联储未来可能放慢加息节奏中国经济前景展望有边际改善有色有色金属供给日趋紧紫金矿业11821015922085099109224张等影响贵金属工业金属具备持续上涨的基础钢铁弱现实交易后关注强预期兑现带来的共振上涨行情煤炭资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2022年12月27日收盘价EPS计算所得方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告1总量及大金融行业观点11策略12月中旬以来最近两周A股市场出现了一些调整成长股尤为明显锂电池光伏军工半导体等热门板块跌幅靠前导致市场调整的原因可能主要有三个一是疫情感染人数有所上升二是债券市场调整导致了流动性有冲击国内债券短端利率10月底以来上升了超过50bp三是海外市场也在调整特别是纳斯达克指数上述这些因素应该都算短期的负面扰动而从目前的情况来看这些因素的影响都开始趋于尾声情况正在慢慢好转展望未来我们认为10月底判断市场底部反转的逻辑依然成立最核心的一点就是本轮盈利快速下行周期已经结束后续无论是L型还是V型复苏左侧的基本面主跌浪目前都已经结束随着短期扰动因素的消退市场行情后续有望再度上行风险提示宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来等12宏观111月经济数据全面回落疫情冲击还在延续但国内两条主线均出现重要转变以11月10日中共中央政治局常务委员会召开会议为标志防控工作的进一步优化逐步开启对于房地产市场政策采取组合拳的策略由救项目向防范化解优质头部房企风险转变2中央经济工作会议定调后续经济的发展方向高质量发展相对更难的是现代化的产业体系从长远来看指向职业教育当前可能从基础科学到高精尖的政府先期加力投入扩内需从乡村振兴着手通过扩大农村居民收入释放消费家电交通工具房地产等的能力同时房地产平台经济等吸纳就业较强的行业进入新的机遇期明年财政整体收支压力小于今年货币政策的力度不能小于今年风险提示疫情超预期恶化美联储本轮加息终点过高时长过长海外地缘政治冲突扩大化13金融工程从中长周期角度来看市场整体已具备较高的投资价值其中沪深300指数股债收益差优势较为明显近期虽有回落但仍接近于均值2倍标准差且从日历效应来看价值板块在年末年初有较大概率胜出建议重视价值板块配置机会从行业维度来看结合目前宏观中观微观数据模型建议1月份关注农林牧渔综合通信家用电器汽车食品饮料等行业7敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告风险提示模型基于历史数据分析历史规律未来可能存在失效的风险市场可能发生超预期变化14市场中小盘从年底前的A股盘面来看A股市场短期仍将以存量博弈为主大小市值间周期与成长间蓝筹与题材间的跷跷板现象决定了短线大盘难以大幅走高盘底还是主要运行方式但这并不妨碍个股的活跃恰是大市值蓝筹股的拖累大盘给了资金在底部建仓的机会把握机会布局当下着眼未来立足成长我们也要强调的是市场风格的盘中不断转换就是大盘见底的信号之一尤其是以TMT为代表的高科技成长股探底回升并开始活跃本身就预示着市场风格转换的时间窗口有望逐步开启只要八二现象成为常态化就意味着市场赚钱效应恢复也就意味着市场新一轮上涨行情开始我们对明年一季度行情充满信心风险提示美通胀再度反复美联储超预期加息疫情超预期散发拖累经济修复步伐政策释放力度不及预期15固定收益我们认为债市继续以震荡为主经济短期继续走弱但由于仍然有政策放松预期因而难以驱动利率持续下行资金面来看由于春节临近取现需求增加资金面波动加大因而债市继续震荡风险提示经济恢复超预期央行宽松力度低于预期疫情冲击超预期16金融银行中央经济工作会议提出扩融资稳需求会议提出稳健的货币政策要精准有力保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配预计央行继续引导银行加大对制造业科技小微绿色等领域的信贷支持货币政策仍然以结构优化为主的房地产方面会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险地产行业信贷预期将修复房企风险将改善保险人身险方面居民对于收益率稳定的产品更加偏好在银行理财等竞品收益率下行的情况下年金两全等保险产品优势明显财险方面随着疫情政策优化人们对包含新冠赔付责任的健康险及交通意外险的需求或将增加财险有望继续保持高景气度证券行业处低估值区间预计23年注册制全面落地大投行业务8敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告将全面受益由于今年业绩低基数明年业绩恢复可期风险提示疫情反复严重影响正常经营宏观经济增速不及预期金融监管政策出现重大变化投资建议建议关注东方财富关注标的理由东方财富2022年前三季度营收96亿元同比-078归母净利66亿元同比6基金代销收入拖累但占比保持提升经纪与两融业务逆势增长前三季度手续费及佣金收入42亿元同比750公司作为互联网券商龙头市占率未受影响但部分业务市占率仍保持提升风险提示市场交易量大幅下滑货币政策出现超预期紧缩行业监管政策出现重大变化2消费类行业观点21生物医药1中医药传承创新发展受益于政策我们认为品牌中药康恩贝白云山华润三九葵花药业仁和药业性价比突出中药配方颗粒试点结束全面铺开助力量价齐升2023Q1有望为业绩拐点看好红日药业中国中药2原料药毛利率逐步恢复业绩拐点初显原料药制剂一体化进入收获期建议关注华海药业亿帆医药美诺华普洛药业金城医药新诺威同和药业永安药业司太立山河药辅等3仿制药集采降价见底企稳龙头受益行业集中度提升建议关注通化东宝联邦制药人福医药4医疗器械及ICU建设相关标的随着重症患者增加医疗器械需求增加和ICU建设加强建议关注新冠防护家用器械鱼跃医疗医药电生理惠泰医疗ICU建设迈瑞医疗新华医疗迪瑞医疗联影医疗等5新冠疫情达峰后医疗服务需求恢复建议关注通策医疗爱尔眼科锦欣生殖海吉亚医疗等风险提示集采降价幅度高于预期国产医疗设备进口替代不及预期国际化进程不及预期疫情影响药品终端销售投资建议建议关注振德医疗大参林葵花药业关注标的理由9敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告振德医疗1深耕医疗护理领域业务逐步实现从OEM到自主品牌的完美转型2国内一次性产品渗透率提升空间大公司手术感控产品布局完善近年该业务营收有望实现20-30的增长3并购亚澳增强产品实力国产替代迎来发展良机现代伤口敷料业务营收有望实现30以上的增长风险提示疫情反复影响手术感控产品需求原材料价格波动影响公司毛利率水平汇率波动影响汇兑损益一次性手术感控及现代伤口敷料产品渗透率提升不及预期大参林1次新店释放业绩四类药品恢复上架助力稳健增长2稳步推进新零售自有品牌业务加强慢病管理布局3深耕华南地区并全国化布局上半年净增703家门店风险提示新店业绩不及预期风险扩张速度不及预期风险疫情反复风险市场竞争加剧风险葵花药业1管理层新老更替完毕葵花开启新发展时期2政策持续利好提价营销改革端到端合作定行业长逻辑3产品丰富且呈梯队分布坐拥儿科OTC知名品牌4品牌营销外购内研质控四要素铸就企业核心竞争力风险提示疫情持续影响销售不达预期药品安全风险研发不及预期风险新品推出不及预期风险22食品饮料1高端白酒抗压能力强短期业绩确定性高长期量价齐升趋势2餐饮产业链在疫情放开大趋势下线下客流逐步恢复需求回暖带动行业修复3大健康板块在疫情后随着消费者对个人免疫力的关注度提升迎来难得的消费者教育期风险提示疫情影响消费复苏经济下滑影响消费水平食品安全风险政策风险经销商资金链问题抛售产品损害品牌原材料成本大幅波动投资建议建议关注科拓生物关注标的理由科拓生物益生菌能够调节肠道平衡提升免疫力疫情管控逐步放开的背景下消费者对益生菌的关注度及需求或将进一步提高原料菌粉国产替代空间广阔公司研发实力受到下游大型企业广泛认可临床循证扎实产能规划着眼长期随益生菌相关收入高增与占比提10敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告升业务结构将持续优化风险提示发酵乳消费恢复不及预期产能建设不及预期行业规范出台不及预期食用益生菌制品推广大幅降价食品安全问题等23农业生猪养殖随着近期猪价持续下跌及养殖利润暴跌转负猪价已突破养殖成本线养殖户预期走弱补栏情绪低迷产业或出现产能去化但我们认为由于政策端提示国家或将采取收储措施稳定猪价以及疫后消费复苏速度或快于预期因此猪价复苏有望提速因此行业产能去化时间或较短但明年猪价有望保持相对景气白羽鸡随着猪价快跌和疫情扰动鸡价鸡苗短期都面临较大压力但中长期应密切关注后续白羽鸡祖代更新量情况与父母代鸡苗价格考虑在当前祖代鸡苗换羽受限情况下对应后续的鸡价弹性种植随着物流好转及春节临近大量积压粮源集中涌出价格又普遍跌回起涨点玉米价格将由供应驱动向消费驱动换挡国内小麦市场供需偏紧格局缓解小麦价格整体高位偏弱调整风险提示疫病风险新冠疫情蔓延风险自然灾害风险投资建议建议关注国联水产天马科技关注标的理由国联水产管理团队调整加快公司转型强化预制菜运营管理预制菜业务进入新阶段消费端短期波动不影响长期布局风险提示新冠疫情影响消费风险原材料价格波动风险食品质量安全风险天马科技短期看消费旺季下鳗鱼价格有望上涨带动公司盈利上升中长期看鳗鱼价格仍在历史较低位公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升风险提示产能释放及扩张不及预期产品市场价格波动风险自然灾害风险24纺服化妆品运动服饰疫情管控逐步优化线下消费有望逐步复苏近期疫情防控政策持续优化预计在经历防控优化带来的感染人数上升冲击后线下客流与居民消费意愿有望逐步回升同时品牌库存水平有望于上半年逐步回归正常水平运动制造海外运动品牌步入去库周期短期内海外消费不确定性仍11敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告存品牌端营收增速放缓但仍呈现一定韧性库存水平持续处于高位对于制造商下半年订单造成一定压力根据品牌历史去库周期及制造商反馈我们预计国际运动品牌端有望于2Q23完成库存清理制造商订单也有望逐步恢复行业龙头公司有望于去库周期中保持自身经营稳健风险提示国内疫情反复的风险居民消费意愿恢复不及预期的风险终端需求疲软下品牌客户砍单的风险3成长类行业观点31科技电子产品端多数设计公司库存三季度迎来最高点预计主动去库存下四季度库存水位有所下调整体行业去库存预计将继续持续到2023年上半年产能端需求疲软叠加客户去库存晶圆制造端产能利用率预计环比继续下滑叠加中美科技摩擦晶圆厂资本支出有所放缓对上游设备公司订单造成一定压力最后回归需求疫情放开对短期消费复苏形成一定压制但长期复苏逻辑仍很明确风险提示1上游原材料及零部件供应短缺风险2终端需求疲软3中美贸易摩擦投资建议建议关注东微半导关注标的理由东微半导深耕MOSFET十余年延伸布局IGBT和第三代半导体器件下游应用聚焦在工业级和消费级领域2016年自研的新能源汽车直流大功率充电桩用核心芯片量产打破国际垄断同时公司积累了全球知名的品牌客户群如英飞源客户A高斯宝及视源股份等风险提示1上游原材料及零部件供应短缺风险2下游需求不及预期风险3产品研发及产业化应用不及预期风险32通信5G中后期应用爆发产业数字化是方向数字货币作为数字产业化的必然产物正加速落地1相关政策持续推出国务院国家发改委人民银行等多部门陆续印发了支持规范数字人民币行业的发展政策2试点地区再度扩容新增天津重庆广东的广州福建的福州和厦门等地已形成一大批涵盖线上线下可复制可推广的应用模式3数字人民币交易额破千亿元截至2022年8月31日试点地区共累计交易笔数为36亿笔金额为10004亿元支持数字人民币的商户门店数量超过560万个预计带动百亿终端改造需求12敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告风险提示行业竞争程度加剧的风险新产品研发进度不及预期的风险5G应用落地速度不及预期的风险投资建议建议关注楚天龙关注标的理由楚天龙1公司聚焦数字安全主航道打造卡终端一体化解决方案服务体系2深耕智能卡市场社保卡通信卡行业景气度提升市场份额占比领先3深度布局数字人民币已经与银行合作推出数币硬钱包数币模组风险提示智能卡应用领域的市场发展速度低于预期人工成本上升带来的利润下降数字人民币落地不及预期33互联网传媒1线下消费场景有望复苏进而带动到店酒旅业务的增长后疫情时代复苏或可使线下消费场景如堂食旅行娱乐等重新活跃从而带动公司到店酒旅业务收入增长建议关注美团2线下消费的复苏将激活广告主的投放需求推动互联网公司收入端和利润端的加速修复关注腾讯控股快手分众传媒等广告主的投放预算影响互联网公司的广告收入消费复苏或将激发广告主的投放需求腾讯控股21Q4以来广告收入负增长主要受到广告主行业和广告主预算的影响22Q3广告收入负增长有所收窄广告主行业的影响基本消除同时公司上线视频号广告微信搜索广告等广告产品矩阵逐步丰富若后疫情时代复苏广告主预算充裕广告收入有望恢复正增长快手广告收入占公司总收入的50以上若疫情复苏有望恢复增长从而带动公司收入增长分众传媒线下梯媒龙头疫情影响广告主投放计划后疫情时代复苏或有明显增长分众传媒作为线下梯媒疫情的发生或触发广告主对投放效果的担忧从而影响广告主投放计划从而影响公司收入后疫情时代复苏或使线下场景恢复活跃从而使得广告主重新评估线下广告的价值或可带来公司收入的增长3后疫情时代复苏有利于工作人员去海外拓展业务从而有利于互联网公司进一步发力出海业务走出第二增长曲线腾讯控股成立海外发行品牌LevelInfinite持续入股海外游戏公司育碧FromSoftware等腾讯控股手游出海相对较晚但是其主打的3A手游幻塔有望形成较大的优势预期后续其在海外市场的份13敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告额有望持续提高美团正筹备其国际化业务或将打开全球O2O市场根据晚点LatePost美团国际化业务由仇广宇负责正式进入海外市场之前美团选择首先在中国香港地区试点外卖业务美团正从各部门抽调人手支持国际化业务技术部门开始开发包括英语西班牙语和阿拉伯语等在内的多语言平台拼多多跨境电商平台获得好评美国时间9月15号拼多多跨境平台Temu结束平台内测开放全品类商家销售自2022年11月2日至今位居美国购物榜免费榜第1名11月8日至今位居美国应用免费榜前三风险提示游戏出海不及预期视频号广告收入不及预期新游戏流水不及预期投资建议建议关注腾讯控股关注标的理由腾讯控股1降本增效成果明显主要是营销费用的下降2游戏业务英雄联盟电竞经理表现较好11月获批版号3广告业务毛利率提升明显关注视频号后续表现4向股东分派美团股份投资价值或将被重估风险提示游戏出海不及预期视频号广告收入不及预期新游戏流水不及预期34计算机此轮信创行业信创与上一轮信创党政信创存在关键不同市场化程度更高首先无论应用厂商和基础软硬件厂商都将受益但在当前市场环境下我们建议优先布局基本面向好没有制裁风险确定性较高的的应用厂商主要包括办公软件银行IT等环节此轮金山办公领涨右侧建议布局有放量逻辑的基础软硬件厂商包括国产CPU服务器产业链另外需重视在上一轮信创中未演绎但在此轮金融信创教育信创能源信创中存在预期差的行业应用标的风险提示行业政策不及预期行业竞争加剧疫情反弹风险投资建议建议关注中望软件关注标的理由中望软件公司作为国产CAX龙头厂商将持续受益CAD行业国产化正版化与全球化趋势14敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告风险提示海外市场能否持续拓展存在不确定性专利技术发生纠纷的风险行业竞争持续加剧的风险行业政策落地情况不达预期的风险4中游类行业观点41汽车2022年购置税减半政策2023年国六B标等政策落地我们认为2023年汽车市场逐步回温新能源汽车销量延续增长新能源车渗透率和销量提升持续推动汽车向电动智能化方向发展电动化智能化将加速推动车市打造围绕自主品牌的供应链体系同时叠加零部件国产替代机会增大我们看好零部件机会大于整车产能提升新能源转型建议关注比亚迪长城等车企风险提示疫情影响新能源汽车销量不及预期原材料价格上涨新车型市场表现不及预期标的公司业绩不及预期投资建议建议关注维科技术关注标的理由维科技术维科技术600152SH成功转型消费锂电布局储能蓄势待发锂电产业底蕴深厚业务转型欲腾飞锂电全球战略格局转移国产企业消费领域起势公司稳固消费锂电业务登陆储能电池滩头堡风险提示消费电子行业发展不及预期公司业务进展不及预期原材料成本大幅波动42电新维持陆风大基地风电下乡老旧机组改造长期提振海风持续高景气的观点持续看好风机大型化及海上风电的投资机会建议关注具备全球配套能力成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头风险提示宏观经济下行风险新能源政策不及预期行业竞争加剧投资建议建议关注明阳智能关注标的理由明阳智能经营情况表现优异在手订单饱满2022年前三季度风电机组出货量572GW其中陆上风机出货350GW海上风机出货222GW继续保持龙头地位前三季度公司中标量达105GW占全部市场总量的185稳居第一梯队其中在海上风电方面继续以第15敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告一名3GW领跑所有整机厂商风险提示1政策性风险2风电装机低于预期3财务性风险43军工1从我们跟踪的103只军工标的整体情况来看2022Q1-Q3实现营业收入共398254亿元同比增长1020实现归母净利润共29187亿元同比增长606材料板块和航空板块业绩增速较快营收增速分别为29和13归母净利润增速分别为36和162航空航天高景气延续建议关注其中增长更持久有超额增速的标的3除航空航天装备放量外建议关注军工新趋势包括军工新技术新产品新市场风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期投资建议建议关注国睿科技关注标的理由国睿科技1收入结构改善毛利率显著提升利润较快增长2022Q1-Q3公司归母净利润实现39的同比增速毛利率同比提升857pcts至31662上半年军贸新签合同创历史新高10月28日披露签订约10亿元人民币销售合同3空管雷达气象雷达及相关系统等业务优势地位稳固风险提示国际政治格局变化导致产品外销不及预期国内军方武器装备采购不及预期轨交等民用市场发展不及预期44机械通用设备2022年接近尾声全年来看通用设备受疫情影响较大包括金属切削机床工业机器人等板块增速承压具备低基数效应同时2022Q4逐个月份来看呈现需求弱复苏表现展望2023年制造业投资仍然是稳增长的重要抓手在国家新一轮经济刺激政策预期的背景下2023年制造业需求有望逐季改善另外在疫情的背景之下下游更加在意成本国际对标企业供货不足或不及时我国制造业持续转型升级性价比高国产替代也呈现加速状态工程机械2022年受国内地产基建不景气和疫情影响工程机械整体开工率不足展望2023年稳增长政策预期下基建加码地产或迎来融资环境改善国内工程机械增速有望触底反弹出口有望保持较16敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告高增长在下一轮大的更新周期之前工程机械板块有望迎来反弹行情核心零部件公司具备非工程机械增长逻辑抵御周期能力或更强风险提示疫情影响超预期中美贸易摩擦超预期技术更新放缓竞争格局恶化政策支持实际力度不及预期国际环境变化带来供应链风险海外出口压力加剧基建地产投资不及预期制造业物流业恢复不及预期海外出口增速不及预期5周期类行业观点51有色黄金美联储加息预期接近拐点美元上升空间将受限未来黄金资产无疑是各国货币安全的保障金价易涨难跌12月美联储加息50个基点放缓了加息步伐此前已连续四次均加息75个基点美元指数走弱美国经济衰退预期不断增强世界黄金协会12月初发布报告称2022年第三季度全球央行购金量猛增至3993吨环比增长115创下2000年以来全球央行单季购金量最高纪录黄金受到各国央行青睐铜全球铜矿资本开支不断下降品位衰减等导致矿山开采成本抬升剩余待开发资源相对有限导致矿产稀缺性增强铜矿全球供给放缓或成事实新能源行业景气度持续向好对铜下游的需求起到很好的支撑作用其中光伏风电和新能源汽车领域用铜需求持续增加传统终端对铜下游的需求企稳见底随着对地产支持的组合政策陆续落地地产行业融资渠道全面打开从而减少地产行业下滑对铜下游需求带来的负面影响风险提示美联储货币政策持续收紧经济复苏不及预期相关矿山项目供应增速高于预期投资建议建议关注紫金矿业关注标的理由紫金矿业1公司优质矿山顺利投产保障金铜锌产量持续增长主要产品产销量增加2铜金矿持续扩产中长期仍有较大提升空间同时公司积极布局新能源金属领域风险提示公司项目建设不及预期相关金属销售价格下跌全球经济增长放缓52钢铁煤炭短期由于进入传统需求淡季叠加宏观利好出尽钢铁行业价格出现明显回落虽然11月数据相对弱势属于偶发性事件但地产新开工全17敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告年累计大幅下行会在后续的6-12个月持续影响钢铁行业需求在当前疫情影响下行业存在较大回调风险但另一方面来说经济的弱势意味着后续刺激的持续到来虽然中央经济工作会议继续释放房住不炒信号但总体方向仍然是偏利多对待后续制造业基建流动性刺激叠加地产止跌企稳在钢铁行业双减背景下行业供需格局向好关注预期兑现叠加疫情好转传统旺季带来的共振上涨行情近一个月煤炭股票回调较为明显但明年动力煤行业供需紧平衡格局不改行业利润维持相对高位叠加中国特色估值体系或释放进一步行业利好信号关注明年煤炭高利润带来的分红收益机会以及政策改变带来的煤炭行业估值再评估行情风险提示地产下行超预期疫情发展超预期环保限产不及预期53化工1铜萃取剂受益于湿法替代火法锂钴镍等贵金属萃取剂受益于新能源电池回收需求增长金属萃取剂行业将迎来新的发展机遇建议关注康普化学2关注甜味剂三氯蔗糖未来2-3年供给格局稳定代糖是未来大势所趋三氯蔗糖作为优质甜味剂需求有望持续增加建议关注金禾实业3关注农药粮食价格维持高位农药需求持续增长俄乌冲突下全球粮食安全被上升到新高度并且影响着全球粮食供应格局建议关注细分农药企业中旗股份利民股份湖南海利等4关注新能源材料投资机会伴随着新能源快速发展对材料需求量以及性能都提出了更高的要求建议关注万润股份国瓷材料聚焦高端锂电材料卫星化学联泓新科等风险提示疫情影响国内外需求下滑原油价格剧烈波动行业竞争格局加剧投资建议建议关注康普化学关注标的理由康普化学1公司质地好行业的壁垒高短期难有新进入者2湿法萃取替代火法铜萃取剂需求加速释放康普的市占率将进一步提升公司金属萃取剂产能占比将从27提升至363前瞻布局新能源电池贵金属回收领域构筑新赛道先发优势4纵向拓展酸雾抑制剂矿物浮选剂成长空间广阔风险提示产能建设不及预期风险价格大幅回落风险需求大幅下滑风险18敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层19