在前期报告《ERP：较为准确的择时指标》中我们指出，作为股债间的比价指标，ERP处于高位时意味着未来权益类资产提供的相对回报较高，对投资者的吸引力较大，可能是权益类资产较好的买点。以万得全A为例，当其ERP达到“均值+1倍标准差”时后1个月、3个月、6个月和12个月内，获取正收益的概率分别为80%、75%、100%和100%，指数涨幅均值分别为1.4%、11.4%、27.6%和26.8%。
　　我们分别对宽基、风格以及行业指数计算了其ERP所处的历史分位数与指数未来250个交易日收益率的相关系数，理论上讲ERP越高，对应的未来收益应该越高。我们发现：1）宽基指数中，大盘指数的ERP分位数与指数未来收益率的相关系数在0.37左右，市值指数的相关性较弱；2）风格上看，周期、消费风格的ERP分位数与未来收益的相关性较强，成长较弱；3）行业上看，有色金属、家用电器、社会服务等行业的ERP分位数与未来收益的相关性较强，钢铁、美容护理和非银金融的相关性较弱；4）其他重点关注行业指数中，消费电子、化学制药的ERP分位数与未来收益的相关性较强，券商、白色家电的相关性较弱。
　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治风险、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。
　　

研究报告全文：TableSummaryERP分位数与未来收益的相关关系市场速评策略研究方正证券研究所证券研究报告20221227分析师TABLEANALYSISINFO燕翔在前期报告ERP较为准确的择时指标中我们指出作为登记编号S1220521120004股债间的比价指标ERP处于高位时意味着未来权益类资产提供的相对回报较高对投资者的吸引力较大可能是权益类资分析师许茹纯产较好的买点以万得全A为例当其ERP达到均值1倍登记编号S1220522010006标准差时后1个月3个月6个月和12个月内获取正收益的概率分别为和指数涨幅均值分分析师朱成成8075100100登记编号S1220522010005别为14114276和268我们分别对宽基风格以及行业指数计算了其ERP所处的历史分析师金晗分位数与指数未来250个交易日收益率的相关系数理论上讲登记编号S1220522090002ERP越高对应的未来收益应该越高我们发现1宽基指数中大盘指数的分位数与指数未来收益率的相关系数在联系人TableAuthor沈重衡ERP左右市值指数的相关性较弱风格上看周期消费0372风格的分位数与未来收益的相关性较强成长较弱TABLEREPORTINFOERP3行业上看有色金属家用电器社会服务等行业的ERP分位数与未来收益的相关性较强钢铁美容护理和非银金融的相关性较弱其他重点关注行业指数中消费电子化学制药4的ERP分位数与未来收益的相关性较强券商白色家电的相关性较弱风险提示宏观经济不及预期地缘政治风险历史经验不代表未来疫情扩散可能影响经济等1敬请关注文后特别声明与免责条款策略研究-市场速评图表1ERP分位数与指数未来250个交易日收益图表2ERP分位数与指数未来250个交易日收益率的相关系数宽基指数率的相关系数风格系列050404030302010200-0101-0200-01-02周期消费金融成长资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表3ERP分位数与指数未来250个交易日收益率的相关系数一级行业相关系数大于040504相关系数小于0203020100电子环保通信汽车综合银行煤炭传媒钢铁计算机房地产家用电器社会服务电力设备公用事业食品饮料交通运输医药生物基础化工纺织服饰商贸零售石油石化国防军工机械设备建筑装饰轻工制造建筑材料农林牧渔美容护理非银金融有色金属资料来源Wind方正证券研究所图表4ERP分位数与指数未来250个交易日收益率的相关系数重点关注行业06050403020100-01-02-03资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款策略研究-市场速评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3