12月中旬以来最近两周，A股市场出现了一些调整，成长股尤为明显，锂电池、光伏、军工、半导体等热门板块跌幅靠前。导致市场调整的原因可能主要有三个，一是疫情感染人数有所上升；二是债券市场调整导致了流动性有冲击，国内债券短端利率10月底以来上升了超过50bp；三是海外市场也在调整，特别是纳斯达克指数，12月跌幅达8.7%（截止12月22日）。
　　上述这些因素应该都算短期的负面扰动，而从目前的情况来看，这些因素的影响都开始趋于尾声，情况正在慢慢好转。随着复工复产的推进，部分城市交通客运货运流量已经开始回升。在经历前期冲击后，国内债券利率开始企稳。从股票市场本身来看，近期市场成交量持续走低，12月21日、12月23日市场总成交金额都低于6000亿元，成交量到了10月上旬的最低水平位置，也显示市场可能基本见底。
　　展望未来，我们认为10月底判断市场底部反转的逻辑依然成立，最核心的一点就是本轮盈利快速下行周期已经结束，后续无论是L型还是V型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。随着短期扰动因素的消退，市场行情后续有望再度上行。（具体观点参见：《底部反转行情特征》、《底部反转行情可期》、《港股的弹性：历次大跌反转中全球主要指数表现比较》、《反转行情中的机构行为特征》、《反转行情的三大利好》、《反转第一波行情行业表现比较》、《反转行情中的市场流动性特征》等）
　　结构上看，之前有不少观点在探讨是否会再现2014年底的行情特征。我们认为当前行情不同于2014年底情况，2014年底不是熊市结束后的反转行情，而是经历了2013年创业板单边上涨行情后的风格切换。而当前的行情特征很可能是一轮熊市结束后的反转行情，因此我们认为后续大盘价值单边行情可能性不太大，更可能的是轮动行情（具体分析可以参考：《当前行情性质与轮动特征》）。从名义经济增速角度上看，2023年基本经济画像类似2013和2019可能性大，类似2016-2017可能性小，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。
　　特别值得注意的是，A股市场一月份变盘的概率极大（无论是熊牛转换还是风格切换），过去几年几乎年年如此。元旦后成长板块卷土重来也未可知。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
　　

研究报告全文：短期负面扰动接近尾声市场速评策略研究方正证券研究所证券研究报告20221223分析师燕翔12月中旬以来最近两周A股市场出现了一些调整成长股尤登记编号S1220521120004为明显锂电池光伏军工半导体等热门板块跌幅靠前导致市场调整的原因可能主要有三个一是疫情感染人数有所上升二是债券市场调整导致了流动性有冲击国内债券短端利率10月底以来上升了超过50bp三是海外市场也在调整TABLEREPORTINFO特别是纳斯达克指数12月跌幅达87截止12月22日上述这些因素应该都算短期的负面扰动而从目前的情况来看这些因素的影响都开始趋于尾声情况正在慢慢好转随着复工复产的推进部分城市交通客运货运流量已经开始回升在经历前期冲击后国内债券利率开始企稳从股票市场本身来看近期市场成交量持续走低12月21日12月23日市场总成交金额都低于6000亿元成交量到了10月上旬的最低水平位置也显示市场可能基本见底展望未来我们认为10月底判断市场底部反转的逻辑依然成立最核心的一点就是本轮盈利快速下行周期已经结束后续无论是L型还是V型复苏左侧的基本面主跌浪目前都已经结束随着短期扰动因素的消退市场行情后续有望再度上行具体观点参见底部反转行情特征底部反转行情可期港股的弹性历次大跌反转中全球主要指数表现比较反转行情中的机构行为特征反转行情的三大利好反转第一波行情行业表现比较反转行情中的市场流动性特征等结构上看之前有不少观点在探讨是否会再现2014年底的行情特征我们认为当前行情不同于2014年底情况2014年底不是熊市结束后的反转行情而是经历了2013年创业板单边上涨行情后的风格切换而当前的行情特征很可能是一轮熊市结束后的反转行情因此我们认为后续大盘价值单边行情可能性不太大更可能的是轮动行情具体分析可以参考当前行情性质与轮动特征从名义经济增速角度上看2023年基本经济画像类似2013和2019可能性大类似2016-2017可能性小这种环境下成长股预计还是会有更好的机会特别值得注意的是A股市场一月份变盘的概率极大无论是熊牛转换还是风格切换过去几年几乎年年如此元旦后成长板块卷土重来也未可知风险提示宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来等1敬请关注文后特别声明与免责条款策略研究-市场速评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层2敬请关注文后特别声明与免责条款