行情回顾：截止12月30日收盘，外盘COMEX黄金期货主力月涨2.65%，报1830.1美元/盎司；COMEX白银期货主力月涨7.97%，报24.18美元/盎司；内盘沪金主力12月30日下午收盘报410.72元/克，月涨1.13%；沪银主力报5363元/千克，月涨8.96%。市场对于2023年美联储偏向鸽派的预期持续发酵，欧美股市普跌亦对避险情绪形成提振，贵金属价格大幅反弹；月内人民币汇率偏弱震荡，内盘贵金属价格整体表现强于外盘。
　　逻辑观点：
　　（1）基本面看，欧元区12月制造业PMI终值录得47.8，持平于前值及预期值。美国12月芝加哥PMI录得44.9，略高于前值，2023年美国经济陷入衰退的可能性有所加大。
　　（2）就业面看，美国最新续请失业金人数录得171万人，为2022年2月以来新高。此前美国就业市场维持火热，但进入2023年后此状态或将有所扭转。美联储12月议息会议公布的经济预测显示，美联储预计2023年失业率将有所上升。
　　（3）消息面看，2023年美联储FOMC票委以鸽派倾向为主，若美国经济进一步回落、失业率出现上行迹象，美联储存在考虑鸽派转向的可能性。
　　（4）资金面看，短线投机资金相对看好贵金属价格表现，黄金ETF持仓止跌反弹。截至12月27日当周，COMEX黄金期货头寸投机性净多头头寸增加14720手至50877手；COMEX白银期货投机性净多头头寸增加13593手至28816手。SPDR黄金ETF持仓报917.64吨，月内流入9.55吨；SLV白银ETF持仓报14539.7吨，较上月流出353.56吨。
　　展望与建议：进入2023年后重点关注欧美等海外主要经济体的经济衰退风险，以及全球金融环境收缩背后可能隐含的流动性紧缺风险。在美国通胀回落拐点确认、经济增长进一步放缓、衰退风险隐现的宏观背景下，叠加货币政策边际转向开启的政策环境，贵金属价格或重获支撑，建议沪金、沪银此前多单继续持有。
　　风险因素：全球金融市场出现流动性问题。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年1月2日星期一投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号月度博览贵金属联系信息联储鸽派预期提振贵金属价格维持涨势分析师李代期货从业资格F03086605广州期货研究中心投资咨询资格Z0016791联系电话020-22836112邮箱lidaigzf2010comcn摘要联系人汤树彬行情回顾截止12月30日收盘外盘COMEX黄金期货主力月涨期货从业资格F03087862265报18301美元盎司COMEX白银期货主力月涨797报邮箱tangshubingzf2010comcn2418美元盎司内盘沪金主力12月30日下午收盘报41072元克月涨113沪银主力报5363元千克月涨896市场对于2023年美联储偏向鸽派的预期持续发酵欧美股市普跌亦对避险情绪形成提振贵金属价格大幅反弹月内人民币汇率偏弱震荡内盘贵金属价格整体表现强于外盘逻辑观点1基本面看欧元区12月制造业PMI终值录得478持平于前沪金期货主力合约价格元克值及预期值美国12月芝加哥PMI录得449略高于前值2023年美国经济陷入衰退的可能性有所加大2就业面看美国最新续请失业金人数录得171万人为2022年2月以来新高此前美国就业市场维持火热但进入2023年后此状态或将有所扭转美联储12月议息会议公布的经济预测显示美联储预计2023年失业率将有所上升3消息面看2023年美联储FOMC票委以鸽派倾向为主若美国经济进一步回落失业率出现上行迹象美联储存在考虑鸽派转向的可相关报告能性广州期货-一周集萃-贵金属-海外避险情绪升4资金面看短线投机资金相对看好贵金属价格表现黄金ETF温贵金属价格偏强运行-20221225持仓止跌反弹截至12月27日当周COMEX黄金期货头寸投机性净广州期货-年度视野-贵金属-海外衰退风险隐多头头寸增加14720手至50877手COMEX白银期货投机性净多头头现贵金属价格中枢或将上行-20221223寸增加13593手至28816手SPDR黄金ETF持仓报91764吨月内广州期货-专题报告-贵金属-美联储如期加息流入955吨SLV白银ETF持仓报145397吨较上月流出35356吨50bp货币政策确认边际转向-20221215展望与建议进入2023年后重点关注欧美等海外主要经济体的经济衰退风险以及全球金融环境收缩背后可能隐含的流动性紧缺风险在美国通胀回落拐点确认经济增长进一步放缓衰退风险隐现的宏观背景下叠加货币政策边际转向开启的政策环境贵金属价格或重获支撑建议沪金沪银此前多单继续持有风险因素全球金融市场出现流动性问题本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一行情分析研判1一12月贵金属价格大幅反弹1二联储鸽派预期升温1三黄金ETF持仓止跌反弹1二图表与数据2一12月贵金属价格大幅反弹2二海外宏观美国经济景气度进一步回落2三资金面黄金白银投机性净多持仓反弹4四库存COMEX黄金白银库存小幅下降4五价差暂无套利机会5三近期市场动态5免责声明6研究中心简介6广州期货业务单元一览7图表目录图表1贵金属市场当月交易表现2图表2COMEX黄金和白银价格反弹2图表3沪金沪银期货价格反弹2图表4美国经济景气度变化趋势2图表5欧元区经济景气度变化趋势2图表6美国初请失业金人数维持低位3图表7全球新冠新增感染人数小幅回落3图表8美国CPI核心CPI拐点确认3图表9美国PCE及核心PCE小幅回落3图表10美元指数及美元兑人民币汇率3图表11美十债利率及TIPS收益率3图表12SPDR黄金ETF持仓小幅流入4图表13SLV白银ETF持仓流出4图表14COMEX黄金持仓4图表15COMEX白银持仓4图表16COMEX黄金库存小幅下降4图表17COMEX白银库存小幅下降4图表18国内黄金基差暂无套利机会5图表19国内白银基差暂无套利机会5图表20金银比小幅反弹5图表21内外盘暂无套利机会5广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一行情分析研判一12月贵金属价格大幅反弹截止12月30日收盘外盘COMEX黄金期货主力月涨265报18301美元盎司COMEX白银期货主力月涨797报2418美元盎司内盘沪金主力12月30日下午收盘报41072元克月涨113沪银主力报5363元千克月涨896市场对于2023年美联储偏向鸽派的预期持续发酵欧美股市普跌亦对避险情绪形成提振贵金属价格大幅反弹月内人民币汇率偏弱震荡内盘贵金属价格整体表现强于外盘二联储鸽派预期升温基本面看欧元区12月制造业PMI终值录得478持平于前值及预期值美国12月芝加哥PMI录得449略高于前值2023年美国经济陷入衰退的可能性有所加大就业面看美国最新续请失业金人数录得171万人为2022年2月以来新高此前美国就业市场维持火热但进入2023年后此状态或将有所扭转美联储12月议息会议公布的经济预测显示美联储预计2023年失业率将有所上升消息面看2023年美联储FOMC票委以鸽派倾向为主若美国经济进一步回落失业率出现上行迹象美联储存在考虑鸽派转向的可能性三黄金ETF持仓止跌反弹资金面看短线投机资金相对看好贵金属价格表现黄金ETF持仓止跌反弹截至12月27日当周COMEX黄金期货头寸投机性净多头头寸增加14720手至50877手COMEX白银期货投机性净多头头寸增加13593手至28816手SPDR黄金ETF持仓报91764吨月内流入955吨SLV白银ETF持仓报145397吨较上月流出35356吨广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二图表与数据一12月贵金属价格大幅反弹图表1贵金属市场当月交易表现累计涨跌合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量持仓变化幅COMEX黄金主力1830126518419017781029996063641246121沪金期货主力410721134124840080196002416356652448伦敦金182279308183329176470---上金所黄金TD409761054115040063300456147474147474COMEX白银主力24187972452522190104180411587510639沪银期货主力53638965443494315237619306944-111096伦敦银239327952429222000---上金所白银TD5337854541949221637273639668323966832数据来源Wind广州期货研究中心注外盘金价和银价单位均为美元盎司内盘黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克图表2COMEX黄金和白银价格反弹图表3沪金沪银期货价格反弹210030440650020004201900254005500180038020450017003601600153403500150032014001030025002021-092022-012022-052022-092021-092022-012022-052022-09GCCMXSICMXAUSHFAGSHF数据来源Wind广州期货研究中心二海外宏观美国经济景气度进一步回落图表4美国经济景气度变化趋势图表5欧元区经济景气度变化趋势70807575706060606050454550403030304020151510300002019-092020-092021-092022-092019-092020-092021-092022-09美国Markit制造业PMI欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI美国Markit服务业PMI右轴欧元区Markit综合PMI数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表6美国初请失业金人数维持低位图表7全球新冠新增感染人数小幅回落302004000000251503000000201510020000001050100000050002022-062022-082022-102022-122021-102022-022022-062022-10美国当周初次申请失业金人数万人全球确诊病例新冠肺炎当日新增人次美国持续领取失业金人数万人右轴数据来源Wind广州期货研究中心图表8美国CPI核心CPI拐点确认图表9美国PCE及核心PCE小幅回落10008007008006006005004004003002002001000000002019-082020-082021-082022-08美国CPI同比美国PCE当月同比美国核心CPI同比美国核心PCE当月同比数据来源Wind广州期货研究中心图表10美元指数及美元兑人民币汇率图表11美十债利率及TIPS收益率1200074050035011500720400300110007003002501050068020020010000660100150950064090006200001008500600-1000502022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-128000580-2002022-020002021-092022-012022-052022-09通胀预期右轴美十债收益率美元指数中间价美元兑人民币右轴美十债TIPS收益率数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告三资金面黄金白银投机性净多持仓反弹图表12SPDR黄金ETF持仓小幅流入图表13SLV白银ETF持仓流出黄金持有量吨SLV白银ETF持仓量吨1350SPDRETF22002300035伦敦金价格美元盎司伦敦银价格美元盎司120020002000030180010501700025160090014000201400110001575012008000106001000数据来源Wind广州期货研究中心图表14COMEX黄金持仓图表15COMEX白银持仓300000230070000306000028250000210050000262000001900400002430000221500001700200002010000015001000018016500001300-100001401100-20000122020-09-012021-07-012022-05-012020-09-012021-07-012022-05-01CFTC黄金投机持仓净多头CFTC白银投机持仓净多头COMEX黄金收盘价COMEX白银收盘价数据来源Wind广州期货研究中心四库存COMEX黄金白银库存小幅下降图表16COMEX黄金库存小幅下降图表17COMEX白银库存小幅下降COMEX黄金库存吨COMEX白银库存吨12001180011001000111009008001040070060097005004009000数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告五价差暂无套利机会图表18国内黄金基差暂无套利机会图表19国内白银基差暂无套利机会41201003802601402000-1-20-2-402021-072021-112022-032022-072022-112021-062021-102022-022022-062022-10黄金基差白银基差数据来源Wind广州期货研究中心图表20金银比小幅反弹图表21内外盘暂无套利机会13520012515011510510095508500752021-122022-042022-082022-12-5065-100552019-092020-072021-052022-03-150黄金内外盘价差元克外盘金银比内盘金银比数据来源Wind广州期货研究中心三近期市场动态欧洲央行副行长金多斯称预计2022年末欧元区将出现短暂的轻度衰退应进一步加息直至通胀重回接近2的长期目标广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