行情回顾：2022年，棉价在2万以上的高位拉开了新年度的帷幕。上半年上游联手挺价，期价一直在2-2.15区间震荡。下半年，国际加息潮带来的商品普跌成为主逻辑，棉价一路暴跌。叠加终端消费的负反馈，产业链条上的各个参与者多有损失。
　　国内供应：据国家棉花交易市场和棉花信息网调查（截至2022年12月初），2022年全国植棉面积4237万亩，同比增加0.8%，总产610.9万吨，同比增加4.9%。截至2022年11月，工商业库存合计416.96万吨，低于2021年同期122.95万吨，部分原因是因新棉上市时间延迟。
　　国内需求：截止2022年11月，纺织企业纱线库存为34.02天，环比增加3.89天；坯布库存为39.08天，环比增加3.55天，皆为十余年来历史最高位。棉纺PMI一直低于50荣枯线。
　　其他：疫情方面，年前各省病毒带来的是第一轮考验。春节期间人员流动，各省病毒夹杂，年后可能迎来第二波感染高峰。此后，如果放开国门，国际人员可以流入后不排除有第3轮高峰的可能。因此，虽说经济在复苏，但疫情带来的干扰中短期内都无法完全排除，甚至可能会持续2022/23年度全年。其对经济的影响则可能是周期性的，恢复的强预期和弱现实会轮番扰动。另外，需要警惕2023年度国际多国进入衰退经济周期的可能性。世行最新的综合研究报告《全球经济衰退迫在眉睫？》显示，随着多国央行纷纷加息应对通胀，2023年世界可能走向全球性经济衰退。
　　国际供需：根据美国农业部（USDA）最新发布的12月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产2519.7万吨，较上月调减15.30万吨，同比无变化；全球消费量2432.0万吨，调减70.70万吨，同比减幅4.9%；出口量919.9万吨，调减13.30万吨。全球期末库存1950万吨，调增50万吨，同比增幅4.8%。国际库存消费比从11月预估的75.92%上调到80.18%。
　　行情展望：国内的棉花供需情况好于国际。一个是初始成本低，和国际比起来价格率先回落，提前释放了利空。不过，内外棉价的价差优势会有很大一部分被新疆棉禁令抵消。一个是因为管控政策的改变，市场预期会比较好。另外，由于旧棉仓单已全部注销，盘面压力也不会似往年3月那么大。如果未来国际棉价最糟糕的可能是腰斩，那国内的跌幅或许可以控制在20%之内。但绝对价格上，在国际商品整体或者所通胀回落至正常区间前，不宜轻易认为已触底。若多国集中进入衰退周期，棉花再探1.1万/吨甚至更低的水平也并非不可能的事情。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2022年12月30日星期五投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号年度视野郑棉联系信息长夜待明复苏之路崎岖坎坷分析师谢紫琪期货从业资格F3032560广州期货研究中心投资咨询资格Z0014338联系电话020-22139813邮箱xieziqigzf2010comcn摘要行情回顾2022年棉价在2万以上的高位拉开了新年度的帷幕上半年上游联手挺价期价一直在2-215区间震荡下半年国际加息潮带来的商品普跌成为主逻辑棉价一路暴跌叠加终端消费的负反馈产业链条上的各个参与者多有损失国内供应据国家棉花交易市场和棉花信息网调查截至2022年12月初2022年全国植棉面积4237万亩同比增加08总产6109万吨同比增加49截至2022年11月工商业库存合计41696万吨低于2021年同期12295万吨部分原因是因新棉上市时间延迟国内需求截止2022年11月纺织企业纱线库存为3402天相关图表-郑棉主连月度行情环比增加389天坯布库存为3908天环比增加355天皆为十余年来历史最高位棉纺PMI一直低于50荣枯线其他疫情方面年前各省病毒带来的是第一轮考验春节期间人员流动各省病毒夹杂年后可能迎来第二波感染高峰此后如果放开国门国际人员可以流入后不排除有第3轮高峰的可能因此虽说经济在复苏但疫情带来的干扰中短期内都无法完全排除甚至可能会持续202223年度全年其对经济的影响则可能是周期性的恢复的强预期和弱现实会轮番扰动另外需要警惕2023年度国际多国进入衰退经济周期的可能性世行最新的综合研究报告全球经济衰退迫在眉睫显示随着多国央行纷纷加息应对通胀2023年世界可能走向全球性经济衰退相关报告国际供需根据美国农业部USDA最新发布的12月份全球棉20221120宏观消息提振郑棉反弹延续花供需预测报告202223年度全球棉花总产25197万吨较上广州期货官网月调减1530万吨同比无变化全球消费量24320万吨调减20221127宏观规则VS供需棉价走势莫7070万吨同比减幅49出口量9199万吨调减1330万测难明广州期货官网吨全球期末库存1950万吨调增50万吨同比增幅48国202212021-5价差大幅收敛郑棉移仓换月际库存消费比从11月预估的7592上调到8018正当时广州期货官网行情展望国内的棉花供需情况好于国际一个是初始成本低和国际比起来价格率先回落提前释放了利空不过内外棉价的价差优势会有很大一部分被新疆棉禁令抵消一个是因为管控政策的改变市场预期会比较好另外由于旧棉仓单已全部注销盘面压力也不会似往年3月那么大如果未来国际棉价最糟糕的可能是腰斩那国内的跌幅或许可以控制在20之内但绝对价格上在国际商品整体或者所通胀回落至正常区间前不宜轻易认为已触底若多国集中进入衰退周期棉花再探11万吨甚至更低的水平也并非不可能的事情本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一棉花行情回顾1二202223年供给端分析2一成本和产量2二储备棉政策2三工商业库存3四棉花进口3三202223年需求端概述4一中下游库存情况4二纺织利润和棉纺PMI4三纺服出口表现5四宏观环境5一疫情6二通胀6五202223年国际棉花市场7一国际供需平衡表概述7二美国棉花供需平衡表概述8三印度棉花供需平衡表概述9六行情展望9免责声明11研究中心简介11广州期货业务单元一览12广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一棉花行情回顾2022年棉价在2万以上的高位拉开了新年度的帷幕虽然此前2109-和2201价差严重倒挂甚至一度创下1700的历史性价差已充分彰显市场对未来预期的悲观程度但轧花厂抢收带来的高昂成本使棉花的持有者骑虎难下唯有联手挺价惜售以期能挽回损失1-5月期间棉价始终在205-22万元吨区间内波段式盘整向上则引来套期保值资金或成为销售渠道向下则供应减少甚至有部分本已持有现货的企业再度买入以期拉低之前过高的现货成本然而棉花的价格最终还是由供需关系决定由于初始成本过高终端始终难以接受高价在产业链条中传导艰难并对消费造成了明显的负面冲击上游的抬价和终端消费的负反馈往来冲击产业链条上的各个参与者多有损失5月下旬美联储的加息预告拉开了商品下跌的帷幕加息周期的启动叠加新疆棉禁令在6月21日正式生效郑棉05合约在6月中旬彻底失守2万整数关口棉花进入了单边下跌趋势行情随着销售窗口期越来越窄贸易商挺价心态被打破棉价一泻千里从2万一路跌至135方才勉强止跌期间跌幅达325随后棉价进入135-155的震荡平台国内疫情在910月份卷土重来消费疲弱预期使期棉价格再度走弱01期价最低一度探至12270元吨但因为棉农对新年度籽棉收购价不满新棉上市进度大幅滞后于往年给高价的旧棉留下了与往常相比更长的销售时段另外由于新的交割规则实施往年有效期可至N2年的棉花仓单有效期变为N1年的11月11月后实盘压力大减棉价再度开始基差修复不过受限于始终低迷的消费情况以及一直处于历史最高位的中下游库存棉价的反弹始终显得乏力14万关口收复无望纵观2022全年棉花多个价差在该年度达到了历史性峰值十分具有借鉴反思意义如9-11-5的1500甚至近2000的价差暗示着市场对未来的悲观预期现货成本高企价格坚挺期货则不断在悲观的预期和现实中修正期现基差全年基本都在5002500高位区间内持续的时长此前未有棉花在2021第四季度和短纤的价差一度升至15万元吨迫使诸多纺织企业改变混纺生产工艺使用更多的短纤来替代棉花也正因此年度下旬棉纤价差一度收敛至6000以内因为新疆棉禁令棉花外强内弱内外价差扩大至7000以上并持续了相当长的时间2023年上半年前可能国际棉价都将高于国内棉价图表1郑棉行情数据来源文华财经广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二202223年供给端分析一成本和产量因土地承包费用化肥等价格大幅上涨202223年度的棉花种植成本在前一年基础上再次大幅增加由于202122年度成本过高却无法向下游传导多数轧花厂损失惨重部分贷款银行也被殃及有此前车之鉴202223年度收购季时轧花厂显得谨慎了许多本年度新棉籽棉收购价起伏波动不大多数集中在51-62元公斤折合棉花成本12-135万元吨左右本年度棉花种植期间天气状况良好单产预估在395-420公斤亩基本确定为丰产的年份据国家棉花交易市场和棉花信息网调查截至2022年12月初2022年全国植棉面积4237万亩同比增加08总产6109万吨同比增加49不过由于种植成本增加即使有目标价格补贴保底初期棉农挺价惜售的意愿还是很强叠加疫情管控轧花厂人员难以到位等因素本年度新棉上市的进度持续滞后于往年截至2022年12月7日新疆地区皮棉累计加工总量29784万吨同比减幅2328因此套保需求时间段后移图表2中国棉花库存消费比70250602005040150301002050100019951997199920012003200520072009201120132015201720192021棉花产量中国棉花国内消费总计中国棉花期末库存中国棉花库存消费比中国数据来源Wind广州期货研究中心二储备棉政策2022年棉价跌跌不休而国储棉存量处于相对低位相关部门持续轮入以稳定棉价和增加国储储备此次轮入从2022年7月13日开始至11月11日结束轮入采用竞买最高限价的方式进行按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定第一批中央储备棉轮入总量503万吨成交量867万吨成交率17平均成交价格15896元吨成交最高价为16490元吨成交最低价为15366元吨虽然每次国内收储的量都不多但叠加近几年陆续从国外采购进来的进口棉当前国储库存数量应已恢复不少若再度遇到棉价飙升的状况广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告国储棉依然将是非常重要和有影响力的压舱石三工商业库存据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库社会仓库保税库存和加工企业库存调查数据显示截止11月底棉花商业库存36847万吨环比增加13644万吨较去年同期减少8674万吨其中内地棉花仓库的商品棉周转库存4849万吨较去年同期减少2356万吨新疆区内仓库商品棉周转库存为30932万吨较去年同期减少5418万吨保税区棉花仓库库存11万吨同比减少9万吨棉花工业库存为4849万吨较去年同期减少3648万吨可支配棉花库存8003万吨同比减少4051万吨工商业库存合计41696万吨低于2021年同期12295万吨虽说库存同比大减但很大程度上也是因为新棉上市缓慢造成的等到1月左右时预计工商业库存会迅速增加图表3工商业库存7006002016年5002017年2018年4002019年2020年3002021年2022年2001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广州期货研究中心四棉花进口在美国农业部最新公布的12月供需平衡表中202122年度中国的进口量从去年同期时报告公布的2232万吨调减到了1707万吨这中间极大的差距一方面可能和202122年度内外价差持续倒挂外棉价格过高后进口减少有关另一方面也和疫情带来的消费衰退相关根据报告202223年度中国的进口棉花为1742万吨较202122年度恢复了350万吨但整体还处于历年来的低位由于新疆棉禁令的影响我国内外价差长期处于倒挂状态进口棉性价比降低进口中有许多是因为外单要求而进行的原料采购图表4中国棉花进口广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告4500004000003500002016年3000002017年2500002018年2000002019年1500002020年1000002021年500002022年0月月月月月月月月月月月月123456789111210数据来源Wind广州期货研究中心三202223年需求端概述一中下游库存情况2021年10月后由于棉花价格迅速飙升而终端对过度上涨的价格难以接受纱线和坯布的库存迅速累积至过往10年来最高水平这个情况延续了2022年全年虽然在9月时一度迅速去化但很快被疫情干扰重回峰值截止2022年11月纺织企业纱线库存为3402天环比增加389天坯布库存为3908天环比增加355天皆为十余年来历史最高位这意味着中下游企业的资金大部分都堆积在成品库存上难有余量进行原料的补库在2023年第二季度之前纺织企业都会以去库为优先目标棉花的价格也都会受到中下游高库存的压制图表5纱线库存图表6坯布库存45502016年402016年402017年352017年30302018年252018年202019年202019年15102020年102020年502021年月月月月月月月月月月月02021年月2345678912022年101112月月月月月月月月月月月月2022年823456791111210数据来源Wind广州期货研究中心二纺织利润和棉纺PMI2022年由于多数时候棉花领跌纺织即时利润得到了较好的修复但如果是习惯囤积较多原料的企业或者是成品库存无法迅速变现的企业由于棉花棉纱价格整体向下企业依然会蒙受较大的亏损因此对于原料随用随采争取成品库存尽快去化成为了多数企业的共识本年度疫情干扰仍存尤其是第四季度广东疫情导致中大市场关门数月对纺服企业造成了许多不利影响另一个指标棉纺PMI也在说明下游的窘况2022年广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告7-11月棉纺PMI分别为31654345461038693344一直未能回到50荣枯线之上图表7纺织利润3000030002500025002000020001500015001000010005000500002022-09-112022-10-022022-10-232022-11-132022-12-04纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数328数据来源Wind广州期货研究中心三纺服出口表现由于国际长期受通胀影响消费能力降低叠加人民币对美元贬值2022年出口前高后低下半年的海关数据不尽人意海关总署最新数据显示2022年11月我国出口纺织品服装24387亿美元同比下降1491环比下降255其中纺织品出口11267亿美元同比下降1493环比下降090服装出口13120亿美元同比下降1488环比下降3922022年1-11月我国纺织品服装累计出口297630亿美元同比增长447其中纺织品出口136926亿美元同比增长470服装出口160704亿美元同比增长430图表8纺织和服装出口250000020000002017年15000002018年2019年10000002020年2021年5000002022年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广州期货研究中心四宏观环境广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告一疫情在经历了3年的艰难抗疫之后2022年第四季度防疫政策有了极大的改变22年11月11日国务院联防联控机制综合组发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知公布进一步优化防控工作的二十条措施其中包括不再判定次密接入境73改为53取消中风险区等调整12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知疫情管控措施的优化极大的提振了市场情绪金融市场显著反弹经济活动确实在陆续恢复但随着管控的放宽各地疫情开始迅速蔓延感染人数急速增加大量的阳性感染者对生产经营工作同样造成了影响根据医学专家推测接下来的两个月各地可能迎来感染高峰要整体渡过这次疫情可能需要3-6个月时间另外年前各省病毒带来的是第一轮考验春节期间人员流动各省病毒夹杂年后可能迎来第二波感染高峰此后如果放开国门国际人员可以流入后不排除有第3轮高峰的可能因此虽说经济在复苏但疫情带来的干扰中短期内都无法完全排除甚至可能会持续202223年度全年其对经济的影响则可能是周期性的恢复的强预期和弱现实会轮番扰动二通胀疫情后过量超发货币的恶果在2022年显露无疑从2022年1月始美国CPI从75的高位继续上行并在6月份时达到了9的峰值这并非是个例除了美国之外国际上超过8成的国家通胀率超过8甚至有部分新兴国家的通胀率达20过高的通胀成为美联储货币财政政策调整的重要参考指标从6月起美联储持续加息以抑制过高的通胀并取得了较好的效果截止2022年11月美国CPI已降至710不过这距离美联储的2目标可能仍有一段距离另外根据2022年末国际商品的价格水平来看大部分商品价格仍处于历史性高位下方空间比上方大的多如果上行则代表通胀再起不排除2023年某个时段时国际商品普跌给棉花形成下行压力图表9美国CPI与利率广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6研究中心研究报告数据来源Wind广州期货研究中心五202223年国际棉花市场一国际供需平衡表概述根据美国农业部USDA最新发布的12月份全球棉花供需预测报告202223年度全球棉花总产25197万吨较上月调减1530万吨同比无变化全球消费量24320万吨调减7070万吨同比减幅49出口量9199万吨调减1330万吨全球期末库存1950万吨调增50万吨同比增幅48国际库存消费比从11月预估的7592上调到8018这个国际库存消费比低于201920年度是过往5年来次高从趋势上看美国农业部不断下调新年度消费库存消费比预期一路走高从绝对值上看新年度里棉花的供应处于历史中偏高的水平供过于求预计2023年时国际棉价整体走低供需平衡表里的消费一直在持续调减鉴于国内疫情很可能要经过阵痛后才能恢复而国际其实一直是在宽-紧-宽-紧中调整实际一直没有摆脱疫情的干扰且物价通胀高企后消费能力下降这样的调整是合理的而且可能仍有下调空间即使是疫情管控措施放开经济恢复正常后各国间的政策及其他方面的博弈也可能卷土重来拐点可能出现在202223年度尾声甚至是再下一个年度图表10全球棉花库存消费比广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page7研究中心研究报告14012012010010080806060404020200019951997199920012003200520072009201120132015201720192021全球棉花产量全球棉花国内消费总计全球棉花期末库存全球棉花库存消费比数据来源Wind广州期货研究中心据美国农业部的预测202223年度种植面积为48090万亩同比减少了375万亩环比调减了525万亩此次调减后从原来的种植面积扩大转变为种植面积缩小减产的地方主要是澳大利亚和巴基斯坦单产方面预测值和前两年度持平这在后期可能会因天气而改变二美国棉花供需平衡表概述美国202222年度产量预期3101万吨较上月调增46万吨同比减少714万吨出口预期2667万吨较上月减少55万吨期末库存预期762万吨较上月调增1090万吨不过由于产量同比大减美国的库存消费比从202122年度的2182降低到了2076对于美棉来说该库存消费比已很难支撑价格持续在80美分磅之上图表11美国棉花库存消费比306025502040153010205100019951997199920012003200520072009201120132015201720192021棉花产量美国棉花出口美国棉花期末库存美国棉花库存消费比美国数据来源Wind广州期货研究中心据统计截至2022年12月1日美国累计净签约出口202223年度棉花2006万吨达到年度预期出口量的7371累计装运棉花775万吨装运率3863其中中国累计签约进口202223年度美棉426万吨占美棉已广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page8研究中心研究报告签约量的2121累计装运美棉244万吨占美棉总装运量的3143占中国已签约量的5723与过往数年相比本年度美棉的净签约量减少约10三印度棉花供需平衡表概述印度根据USDA美国农业部12月供需报告最新预估202223年度产量预期5987万吨较上月未见明显调整消费量预期5008万吨较上月调减2170万吨期末库存预期2481万吨较上月调增2390万吨同比增幅变为325当前印度国内同样出现棉农惜售而下游终端难以接受如此高原料价格的问题印度出口受阻纺服产业发展被迟滞图表12印度棉花库存消费比35007030006025005020004015003010002050010000019951997199920012003200520072009201120132015201720192021棉花产量印度棉花国内消费总计印度棉花出口印度棉花期末库存印度棉花库存消费比印度数据来源Wind广州期货研究中心据印度内阁经济事务委员会发布的公告202223年度印度棉花MSP最低支持价格上涨354卢比至6080卢比公担中等纤维品种的MSP从5726卢比公担上涨到6080卢比公担长纤维品种的MSP从6025卢比公担上涨到6380卢比公担印度农业成本和价格委员会表示由于生产成本上升在过去一年中大幅上涨因此提高秋收作物MSP必须具有实质性这样政府才能承诺为农民提供50的生产成本六行情展望2021年棉花价格的非正常上涨给了2022年的棉花价格和棉纺产业一个地狱开局轧花厂和贸易商的联手挺价虽说使棉花价格维持在2万以上达半年之久但这个过程里产成品不断累积消费衰减伤害最大的则是许多纺织企业改变了生产工序在混纺中使用了更多的化工纤维为后续棉花价格的崩塌埋下了伏笔值得庆幸的是产业吸取了上年度的教训本年度新棉的成本并不高这在接下来的一年内将给棉纺产业带来更多的优势和机会在宏观不稳的年度棉花自身基本面的影响力会较常态年度降低商品整体的价格走势如2021下年度的通胀以及2022年中商品的整体下行广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page9研究中心研究报告对棉花价格会更有主导力2023年度宏观依然将占据一个决定性位置对中国来说最大的不同可能来自于国内疫情管控的彻底放开尽管放开后金融市场尽皆一片欢腾棉花价格也一度反弹千元吨之上但这是最乐观的预期实际情况如何尚未能得到更多的数据验证但就12月来说放宽后各地疫情飞速增长医疗资源挤兑多家企业停工停产哪怕是阵痛该阶段的消费预计都不会好于放开前这样的情况大概率会持续到1月春季后则是第二轮其对消费的影响很可能会持续到45月这之前消费最好的大概率是医疗物品抗原口罩消毒水等居民可使用资金有限的情况下投入到纺服用品并出现报复性消费反弹的可能性并不大而且参看其他国家躺平后的情况来看经济是恢复到一定水平但整体是下滑衰退的且一直没有彻底摆脱疫情的干扰如美国最近就再次启动了全国核酸因此要想彻底摆脱疫情对经济的干扰这条路非常的漫长曲折绝非一蹴而就的事情另外需要警惕2023年度国际多国进入衰退经济周期的可能性世行最新的综合研究报告全球经济衰退迫在眉睫显示随着多国央行纷纷加息应对通胀2023年世界可能走向全球性经济衰退2022年11月22日国际经济合作与发展组织OCED发布的经济展望报告指出2023年全球经济前景继续恶化美国增长05欧元区增长05英国增长04预计未来一年全球经济增长将进一步放缓至22棉花供需方面国际无疑是不乐观的从美国农业部不断下调供需平衡表中的消费即可看出当前国际棉价是毫无疑问的高位虽然供需平衡表中下调了新年度的种植面积但若其他农作物率先回调种植情况则可能出现变数美棉印度棉当前价格对消费起到利空作用国内情况相对较好一个是初始成本低给了更多的腾挪空间一个是和国际比起来价格率先回落提前释放了利空不过内外棉价的价差优势会有很大一部分被新疆棉禁令抵消第三点是因为管控政策的改变市场预期会比较好另外由于旧棉仓单已全部注销盘面压力也不会似往年3月那么大如果未来国际棉价最糟糕的可能是腰斩那国内的跌幅或许可以控制在20之内新年度里棉花短纤价差内外价差期现基差等有望得到修复并进入较为常态的区间但绝对价格上在国际商品整体或者所通胀回落至正常区间前不宜轻易认为已触底若多国集中进入衰退周期棉花再探11万吨甚至更低的水平也并非不可能的事情广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page10研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀资本在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page11研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址中国江苏自由贸办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场易试验区苏州片区苏州工业园贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室区苏州中心广场58幢苏州中心1201-1202室广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢2302房场南区A座704A705室公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区信安五路2号华生商住中心路171号南沙金融大厦第房0506号商业办公楼17041705办公室8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂办公地址四川省成都市武侯区办公地址广州市天河区临江办公地址广州市天河区临山区秦岭路6号农商财富大人民南路4段12号6栋802号大道1号寺右万科中心南塔6江大道1号寺右万科中心南厦8层801室层塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区办公地址广州市天河区临江大办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室临江大道1号寺右万科中道1号寺右万科中心南塔6层心南塔6层广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12