行情回顾：
　　上周A股进一步回落，上证指数重回3100点下方，大盘、消费风格相对抗跌，成长、价值风格较为均衡。截至12月23日收盘，沪指周跌3.85%，上证50下跌2.69%，沪深300下跌3.19%、中证500下跌5.10%、中证1000下跌5.50%。IF、IH、IC、IM 2301合约分别升水17.78点（升水率0.48%）、9.12点（升水率0.35%）、28.45点（升水率0.49%）、4.45（升水率0.07% ），四指数当季与下季合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所收敛

研究报告全文：要点市场仍处震荡整固期低多思路为主一周集萃-股指广州期货研究中心2022年12月25日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点市场仍处震荡整固期低多思路为主行情回顾上周A股进一步回落上证指数重回3100点下方大盘消费风格相对抗跌成长价值风格较为均衡截至12月23日收盘沪指周跌385上证50下跌269沪深300下跌319中证500下跌510中证1000下跌550IFIHICIM2301合约分别升水1778点升水率048912点升水率0352845点升水率049445升水率007四指数当季与下季合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所收敛逻辑观点12月中旬以来国内疫情形势对经济活动产生一定冲击此前市场对后疫情时代的经济复苏路径预期受到扰动再次冲击市场情绪当下居民正处于适应阶段待主要城市感染人数达峰后生产生活逐步回归常态市场信心将逐步恢复从国外疫情演变看未来疫情仍存在一定持续性反复性且不容低估但疫情对经济活动影响大方向是逐步收敛的疫情负面因素也将随之计价中央经济工作会议对稳增长的重点放在恢复居民信心但目前市场对于内需修复的抓手仍存观望态度而在货币财政宽信用地产等方面的刺激政策并未及市场预期政策宽松预期落地且存在一定心理落差市场重回对现实基本面的担忧需等待基本面的进一步改善或具体政策落地催化新一轮行情日本YYC调整对全球流动性造成冲击避险情绪短期对A股存在一定影响但当前A股主要定价因子仍以我为主事实上明年海外货币政策带来的流动性风险本身存在较大不确定性从中期角度看需持续关注海外环境行情展望从当前海内外环境看国内疫情仍处于扩散阶段弱现实背景下将海外扰动影响放大盘整或将持续估值层面沪指连续7日收阴指数再次进入性价比区域交易方面盘面极致缩量信号出现抛压减弱存在一定技术型反弹可能但从中期层面看当局政策大方向积极新的政策组合拳必定将不断加大力度且具有实质作用后市关注疫情预期影响的减弱及政策端发力情况当前仍以低位布局思路为主操作建议短线低多IH中线低多IC风险提示疫情形势超预期海外流动性风险第一部分行情回顾行情回顾市场进一步回落大盘相对抗跌股指周度表现1219-1223大盘风格相对抗跌成长和价值风格较为均衡收盘价涨跌成交额亿元换手率本周涨跌幅上周涨跌幅0上证指数304587-385259231122-1深证成指1084964-394383612129-2-139-165-180创业板指228619-369120612134-207-3-234上证50261588-26941822062-298-288-4-339沪深300382822-319152566075-5-462-458中证500576335-51096414129-513-492-6中证1000616075-550131665206大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值中信风格中消费金融稳定成长周期中信一级行业中仅消费者服务微涨电子新能源钢铁等领跌1本周涨跌幅上周涨跌幅本周涨跌幅01035-10-2-3-1-4-116-2-155-5-6-228-223-3-7-307-285-4传媒银行家电通信建材综合医药汽车煤炭机械建筑钢铁电子房地产-408计算机综合金融轻工制造农林牧渔交通运输商贸零售纺织服装有色金属国防军工石油石化基础化工-5食品饮料非银行金融-484消费者服务-6-537金融周期消费成长稳定电力及公用事业电力设备及新能源数据来源Wind广州期货研究中心第二部分指标观测四指数各合约基差年化折溢价率IF合约年化折溢价率IH合约年化折溢价率IF次月合约年化折溢价率IF当季合约年化折溢价率IF下季合约年化折溢价率IH次月合约年化折溢价率IH当季合约年化折溢价率IH下季合约年化折溢价率1510105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25-30-302020-04-102020-09-102021-02-102021-07-102021-12-102022-05-102022-10-102020-04-102020-09-102021-02-102021-07-102021-12-102022-05-102022-10-10IC合约年化折溢价率IM合约年化折溢价率IC次月合约年化折溢价率IC当季合约年化折溢价率IC下季合约年化折溢价率IM次月合约年化折溢价率IM当季合约年化折溢价率IM下季合约年化折溢价率1042500-2-5-4-6-10-8-15-10-20-12-14-25-16-30-182020-04-102020-09-102021-02-102021-07-102021-12-102022-05-102022-10-102022-08-252022-09-152022-10-062022-10-272022-11-172022-12-08数据来源Wind广州期货研究中心四指数合约成交持仓情况沪深300指数与IF成交持仓比上证50指数与IH成交持仓比沪深指数成交持仓比右轴上证指数成交持仓比右轴60003005MA124200505MA12114000115500103800103600500009340009084500320008073000074000062800060526003500042400053000032200042018-12-052019-07-052020-02-052020-09-052021-04-052021-11-052022-06-052018-12-042019-07-042020-02-042020-09-042021-04-042021-11-042022-06-04中证500指数与IC成交持仓比中证1000与IM成交持仓比中证指数成交持仓比右轴中证指数成交持仓比右轴80005005MA11750010005MA097500107300090908700071000808650069000707600067000706550065000605065000630004054500036100054000025900042018-12-042019-07-042020-02-042020-09-042021-04-042021-11-042022-06-042022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22数据来源Wind广州期货研究中心市场资金面整体偏弱市场明显缩量周度日均成交064万亿较上周回落2092新发偏股基金发行小幅上行亿元两市成交金额5MA万得全A指数右轴新成立基金份额偏股型周右轴偏股基金发行占比170006200120亿份500590045015000100560040013000350530080300110005000602504700200900040440015070001004100205050003800002020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1020211204202202042022040420220604202208042022100420221204融资余额规模大幅下行北向资金连续六周净买入上周净流入5665亿元万得全A融资余额右轴沪股通周深股通周亿元亿元6200176005006000173004001700058003001670056002001640054001610010049205200158000155005000-100-566152004800-20014900-300460014600440014300-4002021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122022-01-012022-02-262022-04-162022-06-042022-07-232022-09-102022-11-052022-12-24数据来源Wind广州期货研究中心各指数风险溢价率有所回升沪深300风险溢价率回升至1倍标准差以上上证50风险溢价率回升至1倍标准差附近沪深300风险溢价率风险溢价率均值1std上证50风险溢价率风险溢价率均值1std-1std9-1std2std-2std6000122std-2std上证50指数4200沪深指数83005500113700107500093200645008540007270043500622005330004170022500312000212002014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-10中证500风险溢价率回升至1倍标准差以上中证1000风险溢价率回升至2倍标准差附近中证500风险溢价率风险溢价率均值1std中证1000风险溢价率风险溢价率均值1std4-1std2std-2std1200020-1std2std-2std12000153中证500指数中证1000指数10500101050020590009000100-05075007500-10-1-1560006000-2-204500-254500-3-30-43000-3530002014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09数据来源Wind广州期货研究中心各指数股债收益差回落沪深300股债收益差回落至-1倍标准差之下上证50股债收益差回落至-2倍标准差附近股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std2560002std-2std沪深300指数252std-2std上证50指数42005500203800205000153400151045003000051040002600003500220005-053000-101800002500-151400-052000-2010002014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中证500股债收益差回落至-1倍标准差附近中证1000股债收益差回落至-1倍标准差以下股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std402std-2std中证500指数12000382std-2std中证1000指数85003611000800035341000032750030900030700028258000266500242070006000226000550015205000185000101640004500140530001240002014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07数据来源Wind广州期货研究中心第三部分本周关注本周关注12月20日日本央行调整大规模货币宽松政策宣布允许日本10年期国债收益率升至05左右高于此前025的波动区间上限实现事实上的加息受此影响全球跨市场资产同时出现波动日元大涨美日国债收益率跳升日经指数恒生科技沪深300大跌日本此次上调收益率曲线控制YCC上限超出市场预期未来一段时间日本货币政策进一步调整的风险上升可能为日本经济日本金融市场乃至全球金融市场带来新的风险12月20日央行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3655年期以上LPR为4312月5年期LPR调降预期落空其原因在于一是12月MLF利率并未调降二是12月降准仅25bp尚不足以驱动LPR下行三是近期市场资金利率尤其是同业存单利率出现上行银行负债成本有所承压12月22日美国商务部据显示美国三季度实际GDP年化季环比终值32修正值为29初值为26此前公布的数据显示美国二季度实际GDP环比下降06为连续两个季度萎缩经济陷入技术性衰退美国第三季度经济增长超出预期若第四季度仍维持正增长表明美国经济确实摆脱了统计意义上的技术性衰退分项看美国第三季度的GDP增长贡献主要源于出口消费者支出非住宅类固定资产投资以及政府支出表明美国经济保持强劲未来通胀仍然存在压力联储放缓加息预期有所降温尽管美联储12月加息步伐如期放缓至50bp但同时释放鹰派信号12月14日鲍威尔在14日的讲话中重申了美联储抗击通胀的决心强调加息还有很长一段路要走并较为明确地表示2023年可能不会降息要点市场仍处震荡整固期低多思路为主行情回顾上周A股进一步回落上证指数重回3100点下方大盘消费风格相对抗跌成长价值风格较为均衡截至12月23日收盘沪指周跌385上证50下跌269沪深300下跌319中证500下跌510中证1000下跌550IFIHICIM2301合约分别升水1778点升水率048912点升水率0352845点升水率049445升水率007四指数当季与下季合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所收敛逻辑观点12月中旬以来国内疫情形势对经济活动产生一定冲击此前市场对后疫情时代的经济复苏路径预期受到扰动再次冲击市场情绪当下居民正处于适应阶段待主要城市感染人数达峰后生产生活逐步回归常态市场信心将逐步恢复从国外疫情演变看未来疫情仍存在一定持续性反复性且不容低估但疫情对经济活动影响大方向是逐步收敛的疫情负面因素也将随之计价中央经济工作会议对稳增长的重点放在恢复居民信心但目前市场对于内需修复的抓手仍存观望态度而在货币财政宽信用地产等方面的刺激政策并未及市场预期政策宽松预期落地且存在一定心理落差市场重回对现实基本面的担忧需等待基本面的进一步改善或具体政策落地催化新一轮行情日本YYC调整对全球流动性造成冲击避险情绪短期对A股存在一定影响但当前A股主要定价因子仍以我为主事实上明年海外货币政策带来的流动性风险本身存在较大不确定性从中期角度看需持续关注海外环境行情展望从当前海内外环境看国内疫情仍处于扩散阶段弱现实背景下将海外扰动影响放大盘整或将持续估值层面沪指连续7日收阴指数再次进入性价比区域交易方面盘面极致缩量信号出现抛压减弱存在一定技术型反弹可能但从中期层面看当局政策大方向积极新的政策组合拳必定将不断加大力度且具有实质作用后市关注疫情预期影响的减弱及政策端发力情况当前仍以低位布局思路为主操作建议短线低多IH中线低多IC风险提示疫情形势超预期海外流动性风险免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人陈蕾期货从业资格F03088273邮箱chenlei5gzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东1幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏方路899号1201-1202室州中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州体育中心营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-28180338联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市天河区体育东路办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址广东省肇庆市端州区星湖大道六办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金136138号17层02房17层03房自编A六号楼2层040506号路36号大唐盛世第一幢首层04A融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东1号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层欢迎交流