行情回顾
　　欧美原油期货价格宽幅下挫，WTI周度大跌11.20%，Brent周度大跌11.07%。美联储和英国央行再次加息后，交易商担心需求受压，加之Keystone管道部分重新开放后对供应担忧减缓，欧美原油期货收盘走低。
　　逻辑观点
　　供给：明年俄罗斯原油产量或下滑100-120万桶/天，将加剧欧洲成品油特别是柴油的供需矛盾。俄罗斯对亚洲产量冲击将在2023年兑现。预期美国原油复产周期将延期至2023年，短期美国原油产量停滞不前。关注明年产量政策，在美国页岩油产量滞涨的情况下，欧佩克成为灵活的产能提供者。伊朗供应成为明年供应端的最大确定性因素。伊朗核协议目前陷入彻底僵持状态，预计明年上半年伊朗产量回归的概率不大。
　　需求：亚洲地区防疫政策优化，2023年中国石油需求存修复预期。经济重启带动需求复苏，加之大炼化项目逐步投产，中国石油需求将在2023年重回市场，预期明年二季度需求拐点将逐步明朗。但全球经济整体增速放缓，美成品油需求显著下滑。欧美地区汽油裂解价差回落，柴油裂解价差仍高企。欧元区经济下行压力加大，或率先进入经济衰退周期中。
　　行情展望
　　短期油价维持高位震荡，关注中国需求回归以及美联储货币政策转向的时间点。明年一季度在俄罗斯减产的影响下，油价有望从底部回升。2023年石油减产与经济衰退共振，供需双弱状态下，石油市场供需维持紧平衡状态。未回归市场的前提下，将给石油市场带来提振。
　　操作建议
　　原油回落后，短线反弹高点初步确认，布油主力形成75-83的短期波动区间。
　　风险提示
　　欧债风险引发的金融市场动荡

研究报告全文：宏观情绪降温及供需趋弱原油维持高位震荡广州期货薛晴2022年12月16日从业资格证号F3035906投资咨询证号Z0016940期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点供给受限预期或支撑油价行情回顾欧美原油期货价格宽幅下挫WTI周度大跌1120Brent周度大跌1107美联储和英国央行再次加息后交易商担心需求受压加之Keystone管道部分重新开放后对供应担忧减缓欧美原油期货收盘走低逻辑观点供给明年俄罗斯原油产量或下滑100-120万桶天将加剧欧洲成品油特别是柴油的供需矛盾俄罗斯对亚洲产量冲击将在2023年兑现预期美国原油复产周期将延期至2023年短期美国原油产量停滞不前关注明年产量政策在美国页岩油产量滞涨的情况下欧佩克成为灵活的产能提供者伊朗供应成为明年供应端的最大确定性因素伊朗核协议目前陷入彻底僵持状态预计明年上半年伊朗产量回归的概率不大需求亚洲地区防疫政策优化2023年中国石油需求存修复预期经济重启带动需求复苏加之大炼化项目逐步投产中国石油需求将在2023年重回市场预期明年二季度需求拐点将逐步明朗但全球经济整体增速放缓美成品油需求显著下滑欧美地区汽油裂解价差回落柴油裂解价差仍高企欧元区经济下行压力加大或率先进入经济衰退周期中行情展望短期油价维持高位震荡关注中国需求回归以及美联储货币政策转向的时间点明年一季度在俄罗斯减产的影响下油价有望从底部回升2023年石油减产与经济衰退共振供需双弱状态下石油市场供需维持紧平衡状态未回归市场的前提下将给石油市场带来提振操作建议原油回落后短线反弹高点初步确认布油主力形成75-83的短期波动区间风险提示欧债风险引发的金融市场动荡目录一CONTENTS行情回顾二供给三需求四库存及价差五宏观周度行情回顾欧美原油价格深跌欧美原油期货价格美元桶原油内外盘周度价格140NymexWTI结ICEBrent结算130主力合约INESC结算价INESC成交量INESC持仓量算价价120110100现值71027615067163639232149080日变化-062-007-134-12811-4798706050周变化-1120-1107-124036441-11402402222222222222222222222220000000000000000000000002222222222222222222222221111期货1结算价1连1续W1TI原1油11112期货2结算价2连2续布2伦特2原油22222------------------------000000000011100000000011113455678901212345678901------------------------030003332222222222222222112111009887765766554332数据来源广州期货研究中心Windu原油周度综述u欧美原油期货价格宽幅下挫WTI周度大跌1120Brent周度大跌1107u担忧美联储激进加息美成品油库存大幅上涨临近年尾担心明年全球经济进入衰退周期供应端俄罗斯对亚洲产量冲击将在2023年兑现图表俄标罗题斯微产软量雅冲黑击T将im在es2N0ew2R3o年ma兑n现加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白明年俄罗斯原油产量或下滑100-120万桶天更多俄罗斯石油流入亚洲市场欧洲市场俄罗斯石油缺口将由中东美国弥补通过调油换船换产地证关闭雷达信号等方式来规避制裁风险但同时增加了贸易难度及成本导致产量下滑俄石油产量可能在2023年初每日减少50万-100万桶将加剧欧洲成品油特别是柴油的供需矛盾俄罗斯原油海运出口万桶日俄罗斯汽油柴油产量千吨周3000250020001500数据来源XXX100050002222222222222222222222200000000000000000000000111111222222222222222229999俄9罗斯9石油0生0产汽0油000俄罗1斯1石油1生产1柴1油122222-----------------------0000010000010000010000013579113579113579113579-----------------------000000000000000数0据来0源0广0州期0货0研究0中心0Wind11111111111111111111111供应端中东及美国图表关标注题O微PE软C雅明黑年T产im量es政Ne策wR及om伊a朗n动加向粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白美国原油产量停滞不前截至2022年12月2日美国原油产量较疫情前的产量峰值存在90万桶天的预期美国原油复产周期将延期至2023年OPEC积极执行减产据悉11月份欧佩克每日原油产量减少71万桶波斯湾产油国正在积极执行减产关注明年产量政策在美国页岩油产量滞涨的情况下欧佩克成为灵活的产能提供者伊朗供应成为明年供应端的最大确定性因素伊朗核协议目前陷入彻底僵持状态预计明年上半年伊朗产量回归的概率不大OPEC主要产油国原油产量千桶日美国原油产量千桶日14000140001501200013000100100001200050800011000006000数据来源XXX400010000502000900010008000150222222222222222222222220000000000000000000000011111122222222222222222产9量原9油伊9朗伊9斯兰9共和9国00产0量原0油0伊拉0克1111产1量1原油2科威2特222-----------------------2222222222222222220000010000010000010000000000000000000000013579113579113579113579产量原油沙特阿拉伯产量原油阿联酋222产量2原油2DO2E环2比222222产量2原油2DO2E22000000111111222222------------------0000010000010000011357911357911357数据9来源1OPECEIA------------------000000000000000000111111111111111111需求端欧美制造业PMI美汽油裂解价差美元桶美柴油裂解价差美元桶701406065微软雅黑加粗号字体白120TimesNewRoman146050551004050803045604020354010300202222222222222222220000000000000000000-10222222222222222222日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000000111111222222日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日28373737------------------283737371212212122131221212200000100000100000112122121221312212122月5803月1月6925月0月7025月0月6914月01美国3供应5管理7协会9ISM1制1造业3PMI57中9国PM1I135791月5803月1月6925月0月7025月0月6914月01月月月月3月4月月月月6月7月月月月9月月月月月月1月月月月3月4月月月月6月7月月月月9月月月月月月11223445567788911112234455677889110111121011112100112欧元区制造业PMI日本制造业PMI001122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年汽油裂解价差回落柴油裂解价差仍高企SC原油明显走弱数据来源广州期货研究中心Windu全球经济整体增速放缓欧洲制造业PMI连续五个月50以下并连续两个月降至48以下美国制造业PMI连续六个月环比下降中国制造业PMI连续两个月位于荣枯线以下位置欧元区经济下行压力加大或率先进入经济衰退周期中u美成品油需求显著下滑截止12月2日的四周美国成品油需求总量平均每天20077万桶比去年同期低38车用汽油需求四周日均量8436万桶比去年同期低71馏份油需求四周日均数3729万桶比去年同期低98u汽油裂解价差回落柴油裂解价差仍高企需求端防疫政策优化预期明年二季度需求或现拐点全国新增确诊病例SC-Brent价差美元桶5000204500154000350010300052500200001500-51000-105000-152222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000011112222222222222222222222222222222222229999000011112222----------------1111111111112222222222220001000100010001------------------------2581258125812581000000000111000000000111----------------1234567890121234567890122222222222222222地方炼厂开工率库存期7货7INE原7油7桶7777777777778050000000754500000070400000003500000065300000006025000000552000000050150000001000000045500000040035日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2264837294112121121212212122121221231212月29720月087月42月209月64月319月75月119310月75月551月月月月月3月月月4月月5月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月月222222222222222222222221112233344555667778899911年年年年00000000000000000000000111111120192020202120221211111222222222222222222000112299999000000111111222222-----------------------0000100000100000100000135791135791135791135791------------数据-来-源-美国-劳工-部-广州-期-货研-究中-心-1111111111111111111111111111111111111111111111库存及价差情况成品油库存大幅增加WTI月差Brent月差持续走弱库存量商业原油全美千桶库存量汽油DOE千桶550000270000530000510000260000490000250000470000450000240000430000230000410000390000220000370000350000210000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1919876532120000012311231212121212121212312月111月9月100月99月88月76月66月44月33月22月10014日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1月月月2月3月月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1919876532111123334455667788991112311231212121212121212312011111111月111月9月100月99月88月76月66月44月33月22月1000100111221月月月2月3月月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月2018年2019年2020年2021年2022年1112333445566778899112018年2019年2020年2021年01111120122年110011122WTI月差M1Brent月差M111412081080606040402020-020-04-06-02222000222222222000000222-04222222---222222111222------222111111222222000---111111000000222258------222222222112222222222---470369111-----数据来源-美国劳工部广州期货研究中心111111222111111---258------112222470369宏观短鹰长鸽----关注美联储政策转向美国道琼斯工业平均指数及WTI走势美国通胀指标400001403500012012010030000801002500060802000040150002060010000-20405000-400-6020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4641843919400122121121123123112121221月月月月月月月月月月月4094428318305301986561821月月月月月5月月月2月月月月1月月月月月月79月月46月月月3月35712794683571241850011111112102102222222222222222222222222222016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年000000000000000000000000001111111111111111111122222200112233445566778899001122道琼斯工业平均指数WTI----美-国-CPI-当月-同比-------美-国-核心-CPI-当月-同比------0000000000000000000000000017171717171717171717171717WTI原油价格与美元指数美国纳斯达克综合指数及WTI走势140120001400010012011500120008010011000100006080105004060800010000204060009500020400009000-20-2085002000-40-4080000-60日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44814356868221211212112122121221213月月月月月月月月月月月6037722448255713668236801月月月8月月月35月月月月月5月月月月月5月月月月月5月月月24691681136811368113681000011111111112222222222222222222222222222220000000000000000000000000000002016年2017年2018年2019年2020年111111111111222222222222222222888888999999000000111111222222------------------------------0000010000期0货1结算0价0连续0W0TI0原油100美元0指0数01000001纳斯达克综合指数WTI135791135791135791135791135791------------------------------000000000000000000000000000000111111111111111111111111111111数据来源美国劳工部广州期货研究中心免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师薛晴电话020-22836112邮箱xueqinggzf2010comcn投资咨询号Z0016940广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址广东省肇庆市端州区星湖大道六办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号路36号大唐盛世第一幢首层04A融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层谢谢聆听