研究报告全文：研究中心研究报告2022年12月19日星期一投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号年度视野工业硅联系信息供给过剩格局难改关注需求增量释放节奏分析师李代期货从业资格F03086605广州期货研究中心投资咨询资格Z0016791联系电话020-22836112邮箱lidaigzf2010comcn行情回顾联系人蔡定洲2022年上半年工业硅价格围绕需求变化而大幅波动进入三季度期货从业资格F03100661后市场交易核心从需求端变化转向供应端扰动而后四季度疫情再起邮箱caidingzhougzf2010comcn再度引发市场对需求担忧具体而言一季度因冬奥会冰墩墩大火拉动有机硅需求同时也带动硅价大幅上涨二季度受华东疫情影响国内供应链环节受阻铝合金有机硅需求大幅减少导致硅价高位大幅回落三季度受主产区新疆疫情以及四川限电影响硅价大幅反弹收复二季度失地步入四季度各地疫情频发交通运输受到限制导致交通运输受到限制同时叠加终端需求持续低迷以刚需采购为主硅价再度回落华东地区主流牌号走势元吨逻辑观点25000553通氧421从供应端来看当前全国疫情防控政策不断优化此前新疆受疫情23000管控停炉的硅厂正在逐步复工复产以及年底新增产能或同步进行产能21000释放预计将弥补西南枯水期减少产量同时年工业硅产能仍维持2319000大幅扩张趋势预计23年新增产能达178万吨多集中6-8月进行投17000产15000从需求端来看一方面在国内稳增长基调以及政策对房地产汽车等行业政策支持下预测有机硅行业将触底回暖铝合金行业将稳步增长另一方面在光伏装机仍维持较高景气度下虽然价格有所松动但当前多晶硅料毛利率依旧高达70以上也将继续驱动着企业积极维相关报告持高开工率以及投放新产能投产时间也多集中在明年6-8月随着产广州期货-专题报告-工业硅-一文带你读懂能爬坡预计明年四季度对工业硅需求将有较大的增幅我国工业硅产业链基本格局-20220111从库存来看随着全国疫情防控政策优化新疆地区新旧产能正在广州期货-专题报告-工业硅-我国光伏产业逐步开始恢复生产因其不受枯水期影响在当前新疆利润仍旧可观情发展现状及趋势分析-20220317况下明年上半年新疆开工率或将高位运行同时也弥补西南枯水期减广州期货-专题报告-工业硅-我国多晶硅产产量预计明年一季度仍将维持累库二季度开始库存出现拐点维持业发展现状及趋势-20220412至三季度末随着多晶硅产能的释放四季度库存压力将出现改善广州期货-专题报告-工业硅-工业硅冶炼原材料及成本构成剖析-20220527行情展望广州期货-专题报告-工业硅-我国有机硅产综合来看当前供需格局处于宽松格局若新疆复产顺利预计明业发展现状及趋势-20220730年一季度仍将维持累库二季度库存出现拐点但前三季度总体维持宽广州期货-专题报告-工业硅-工业硅四季度松格局随着多晶硅产能的释放四季度供需格局将有较明显好转行情展望-20221031风险因素新疆复产西南枯水期多晶硅投产进度本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一行情回顾受疫情限电影响市场宽幅震荡运行1二供应端疫情防控优化利好新疆产能释放1三消费端多晶硅将成为消费主力关注产能释放节奏3四库存及出口库存仍旧高位出口不断走弱8五成本利润枯水期成本明显提高利润大幅回落9六行情展望供给过剩格局难改关注需求增量释放节奏11免责声明12研究中心简介12广州期货业务单元一览13广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一行情回顾受疫情限电影响市场宽幅震荡运行2022年上半年受工业硅需求端的变化价格经历大起大落具体而言一季度因冬奥会冰墩墩大火拉动有机硅需求同时也带动硅价大幅上涨二季度受华东疫情影响国内供应链环节受阻铝合金有机硅需求大幅减少直接导致硅价高位大幅回落下半年市场行情同样跌宕起伏其中三季度市场关注焦点从需求端转向供应端扰动受主产区新疆疫情以及四川限电影响工业硅市场均价反弹至19239元吨环比第二季度上涨约150元吨均价变动幅度不大但与二季度硅价持续走低不同三季度市场受供给端扰动影响价格重心不断震荡上行而后步入四季度国内各地疫情又开始频发导致交通运输受到限制同时叠加终端需求持续低迷以刚需采购为主硅价再度回落图表12022年以来金属硅价格走势元吨240002300022000华东疫情下游需求疲软210002000019000冬奥会冰墩墩18000爆火拉动有机硅17000需求16000主产区供应扰动15000数据来源百川盈孚广州期货研究中心二供应端疫情防控优化利好新疆产能释放2022年以来工业硅的产能产量均有较大幅度增加从产能来看截至22年11月全国工业硅产能6286万吨其中有效产能5933万吨较去年同期增加1351从产量来看22年1-11月产量总计29901万吨同比去年增加1829其中22年11月产量达2900万吨较去年同期增加1180广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告图表2工业硅月度产能万吨图表3工业硅月度产量万吨640202220212020352022202120206203060025580205601554010520550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广州期货研究中心从22年上半年来看受21年行情大幅走高影响22年上半年枯水期生产企业开工积极性较往年有较大幅度提高具体而言22年1-6月平均开工率达到5721较去年同期平均值提高951反映到1-6月总产量高达15475万吨同比去年增加2469图表4工业硅开工率季节性走势7020222021202065605550454035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广州期货研究中心从22年下半年来看供应扰动事件影响频发7-11月产量为14426万吨同比去年同期增加1212增速较上半年有所下滑具体而言1其中三季度西南产区步入丰水期产量约8525万吨季环比增加503万吨627同比增加1127产量增幅不及预期主要为四川限电以及新疆疫情抑制部分产能释放引发市场情绪面波动较大2步入四季度供应干扰仍旧不断云南再出限电减产政策以及国庆节后新疆疫情大反弹对硅厂生产原材采购销售运输造成较大程度影响同时也耽误当地原计划新增工业硅产能的释放当前全国疫情防控政策不断优化此前新疆受疫情管控停炉的硅厂正在逐步复工复产以及年底新增产能或同步进行产能释放预计产量将弥补西南枯水期减少产量展望23年工业硅产能仍将维持大幅扩张空间根据百川盈孚统计数据预计23年新增产能达178万吨多集中6-8月进行投产其中合盛硅业云南40万吨东方希望宁夏20万吨等综合来看受疫情影响22年四季度新增产能释放受阻随着疫情防控政策优化也将逐步开始释放预测23年工业硅产量将达到423万吨广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表52023年工业硅产量预测万吨50202120222023预测4030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表622-23年工业硅企业投产进度及计划万吨序号企业名称省份预计新增产能预计投产月度1内蒙古鑫元硅材料科技有限公司内蒙152022-102新疆协鑫硅业科技有限公司新疆202022-113合盛硅业鄯善有限公司新疆202022-124浙江新安化工集团股份有限公司四川32023-15云南合盛硅业有限公司云南402023-66甘肃河西硅业新材料有限公司甘肃202023-67新安硅材料盐津有限公司云南102023-68东方希望集团有限公司宁夏202023-79商南中剑实业有限责任公司陕西102023-710内蒙古京科发电有限公司内蒙22023-911山东东岳有机硅材料股份有限公司贵州102023-1212蓝星硅材料有限公司甘肃32023-1213特变电工股份有限公司新疆202023-1214天合光能股份有限公司青海302023-1215云南永昌硅业股份有限公司云南102023-12数据来源百川盈孚广州期货研究中心三消费端多晶硅将成为消费主力关注产能释放节奏多晶硅方面2022年多晶硅市场需求火热整体呈上行走势受海内外新增光伏装机规模大幅增加其下游硅片需求也大幅增加多晶硅市场长期处于供不应求状态也使得多晶硅价格一路走高截至12月9日多晶硅价格为294万元吨同比去年同期上涨44万元吨176特别步入6月底涨幅进一步提高主要为新疆地区部分大厂全面停产检修继而带动周边企业也纷纷做出设备检修计划产量缩减严重但终端需求仍旧旺盛导致阶段性供需矛盾进一步放大下游硅片企业心态较为恐慌为保障生产线正常开工大量购买锁定硅料需求端拉动多晶硅挺价8月受四川高温限电影响叠加新疆疫情新增多晶硅产能释放广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告进度减缓市场整体供应量减少继续推涨价格突破30万元吨而后国家为保障光伏行业良性发展工信部市场监管总局国家能源局三部门集体约谈部分多晶硅骨干企业多晶硅参考价格稳定维持在303万元吨12月开始价格有所松动开始小幅回落但仍旧高位预计随着多晶硅产能的陆续释放市场会进一步调整逐步回归理性价格从终端光伏新增装机来看22年1-10月国内新增装机达到5824GW同比去年增加2893GW9870在国内双碳战略目标以及俄乌地缘政治事件推高欧洲能源成本国外能源危机加剧光伏发展迎来黄金发展期而且欧洲光伏市场规模扩张的趋势将是长期的光伏在未来能源发展中的重要性会持续提升在终端装机仍旧维持高景气度下虽然价格有所松动但当前多晶硅料毛利率高达70以上高利润驱动着企业积极维持高开工率展望23年多晶硅企业计划陆续投产117万吨产能投产时间主要集中在6-8月随着产能逐步爬坡产量也将稳步增长预测23年多晶硅产量达到172万吨届时也将大幅增加对工业硅需求量图表72023年多晶硅产量预测万吨2000202120222023预测150010005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表82023年多晶硅企业投产计划万吨序号企业名称省份预计新增产能预计投产月度1山西同德化工股份有限公司内蒙223-12新疆协鑫新能源材料科技有限公司内蒙3023-13东方希望集团有限公司宁夏2523-64新疆大全新能源股份有限公司新疆1023-65宁夏宝丰能源集团股份有限公司宁夏523-76青海丽豪半导体材料有限公司青海1323-77新疆晶诺新能源产业发展有限公司新疆1023-78四川永祥股份有限公司四川1223-89新疆中部合盛硅业有限公司新疆1023-10数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告图表9多晶硅价格走势元吨图表10多晶硅月度产量吨320000复投料致密料菜花料9000010080000803000007000028000060000605000040260000400002400003000020200000220000100002000000-20数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表11全国光伏新增并网容量GW图表12多晶硅成本及利润元吨80300400000成本利润毛利率10060200300000804010060200000200400-1001000002000光伏装机量累计新增累计新增同比数据来源国家统计局百川盈孚广州期货研究中心有机硅方面2022年有机硅市场历经长线走弱行情仅在第一季度因冬奥会冰墩墩大火推涨一波价格外而后其余时间一直在下行通道运行截至12月9日华东地区DMC平均价格约17300元吨同比去年下降9200元吨-347较今年三月份高点下降20700元吨-5447当前DMC价格已跌破行业成本线不少生产企业处于亏损状态从供应端来看当前市场供应充裕自三季度开始有机硅单体厂开始亏损多进行降负荷生产持续到四季度末仍未见好转因下游需求疲软其中三季度有机硅DMC产量4463万吨环比二季度产量减少122万吨-266也是近年来季度产量首次出现负增长但库存维持累库趋势当前仍无明显去库迹象特别在下游终端需求无明显改善高库存压制DMC价格更加明显也使得工厂仍将维持降负荷状态生产从需求端来看22年受疫情反复房企爆雷以及停工负面影响居民购房信心整体供需两弱成交规模也不断下降房地产持续低迷导致有机硅需求大幅减少市场呈现供大于求格局但国家政策对房地产的支持力度不断发力近期房地产行业信贷债券股权三箭齐发稳融资市场认为此举将大大增强房企流动性预期对投资销售产生积极作用促进供需两端发力进而加速重塑行业生态预计23年房地产需求或将边际改善在明年国内稳增长基调以及对房地产支持力度有增无减背景下预计明年上半年有机硅需求将边际改善下半年将持续回暖展望23年有机硅仍有较多新增产能规划据百川盈孚数据有机硅DMC投产计划仍有78万广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告吨预测DMC产量将达到200万吨左右图表132023年DMC产量预测万吨25202120222023预测201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表142023年有机硅企业DMC投产计划万吨序号企业名称省份预计新增产能预计投产月度1中天东方氟硅材料有限公司浙江823-12内蒙古兴发科技有限公司内蒙2023-63合盛硅业股份有限公司云南4023-124江西蓝星星火有机硅有限公司江西1023-12数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表15有机硅DMC华东地区价格走势元吨图表16有机硅DMC产量及库存吨600004500050000400004000035000300003000025000200002000010000150000厂库产量数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表17有机硅DMC月度开工率图表18有机硅DMC工厂库存吨90202220212020100000202220212020808000070600006040000504020000300数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6研究中心研究报告图表19房屋竣工面积万平方千米图表2030大中城市商品房成交面积万平方米2000001008002018201920201500005020212022600100000040050000-500-1002000新开工施工面积商品住宅累计值-200新开工施工面积商品住宅累计值同比数据来源同花顺广州期货研究中心铝合金方面受美联储激进加息以及欧美经济衰退预期的冲击上半年铝合金市场跟随有色金属大宗商品共振快速下行而后进入7月中旬随着市场预期反应较为充分价格开始反弹进入9月以后整体呈震动走势行情从供应端来看1再生铝合金1-9月产量36536万吨同比减少617其中9月产量4473万吨同比增长14902原生铝合金1-9月产量7161万吨同比减少2256其中9月产量856万吨同比增长1490总体来看因下游需求好转产量逐步恢复从需求端来看6月以后随着汽车购置税减半以及新能源汽车免征车辆购置税政策的持续发力汽车产量及销量有非常明显的增长但进入11月产销数据增长幅度已现乏力据乘联会数据1-11月汽车产量为21494万辆同比增长1457其中11月同比增长-7491-11月零售销量为18612辆同比增长1950其中11月同比增长-954回顾22年下半年受国家政策支持汽车行业回暖明显铝合金行业也跟随回暖但当前汽车产销数据已现疲软预计23年铝合金增速空间有限预测整体增速约5图表21铝合金华东地区价格走势元吨27000ADC-12铝合金锭A3562铝合金锭250002300021000190001700015000数据来源同花顺广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page7研究中心研究报告图表22国内再生铝合金锭月产量万吨图表23国内原生铝合金锭月产量6020202021202214202020212022501210408306204102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Mysteel广州期货研究中心图表24广义乘用车产量当月值万辆图表25广义乘用车销量当月值万辆300502505030200302001015010100-10100-10-3050-300-500-50广义乘用车产量当月值广义乘用车零售销量当月值广义乘用车产量当月值同比广义乘用车零售销量当月值同比数据来源乘联会广州期货研究中心四库存及出口库存仍旧高位出口不断走弱库存方面截至12月9日工业硅行业库存2101万吨去年同期库存1652万吨同比增加449万吨2715其中上半年末库存1477万吨同比去年增加9284主要由于上半年西南地区开工高位导致季节性去库不明显下半年步入丰水期但因供应扰动事件频发整体季节性累库趋势与21年相差不大随着新疆产能占比不断提高以及疫情防控政策优化明年上半年新疆开工率或将高位运行同时也带动全国产量预计明年上半年仍将维持累库趋势但随着多晶硅产能的释放预计下半年库存压力将会改善出口方面在美联储激进加息以及欧美经济衰退预期影响下1-10月工业硅出口5530万吨较去年同期减少1021万吨-1558其中10月出口386万吨同比减少125万吨-2500出口走弱趋势越来越明显展望23年随着欧美经济步入衰退出口方面仍将延续走弱趋势预测全年出口量回落至60万吨广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page8研究中心研究报告图表26金属硅行业库存季节性吨图表27金属硅工厂库存季节性吨2600001200001000002100008000016000060000400001100002000060000015913172125293337414549531591317212529333741454953202020212022202020212022数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表28三大港口库存季节性吨图表29金属硅月度出口总量季节性吨60000黄埔港天津港昆明港100000500008000040000600003000040000200002000010000002020年2021年2022年数据来源百川盈孚广州期货研究中心五成本利润枯水期成本明显提高利润大幅回落截至2022年12月9日工业硅行业成本约1778207元吨较三季度丰水期末增加190101元吨1197主要受西南地区步入枯水期电价上调导致成本上升行业毛利约178138元吨行业毛利率约911较三季度末毛利减少29679元吨-6249利润大幅回落主要为生产成本上升以及硅价高位回落图表30金属硅成本走势元吨图表31工业硅毛利润走势元吨200002022202120208000202220202021右轴50000180006000400001600030000140004000200001200020001000010000800000数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page9研究中心研究报告具体而言1电价方面新疆全年基本保持较稳定而西南地区进入枯水期当地水电价格上调截止12月9日新疆用电成本约034元度云南用电成本普遍在05元度左右而四川用电成本高达05-064元度西南地区较丰水期有明显的上调这也是导致行业成本上升最核心的因素预计该地区电价水平将维持至23年丰水期来临2硅石方面22年各地价格有所上涨上涨幅度约30左右但因单价较低对行业成本影响较小但当前国内可开采硅石储量有限尤其高品质硅石后续湖北江西等地高品质硅石价格或将上行3硅煤方面全年来看维持震荡走势年中受硅价不断走低价格也跟随回落但进入三季度后价格有所上涨主要受宁夏新疆等地疫情严重当地硅煤供应有所中断以及运费成本上涨当前整体维持稳定价格预计后续硅煤价格延续相对稳定走势4石油焦方面年初原油价格上涨也跟随不断走高而后年终硅价大幅回落石油焦价格略有回落此后基本维持较为稳定走势预计后期随着原油价格继续回落石油焦价格也有向下调整空间图表32主产区冶炼电价元度图表33冶炼用硅石走势元吨新疆云南德宏07四川凉山福建三明700新疆云南湖北江西0660005500044003000320002数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表34冶炼用硅煤走势元吨图表35冶炼用石油焦价格走势元吨扬子石化茂名石化3200新疆宁夏陕西贵州3500塔河石化天津石化270030002200250017002000120015007002001000数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page10研究中心研究报告六行情展望供给过剩格局难改关注需求增量释放节奏从供应端来看当前全国疫情防控政策不断优化此前新疆受疫情管控停炉的硅厂正在逐步复工复产以及年底新增产能或同步进行产能释放预计将弥补西南枯水期减少产量同时23年工业硅产能仍维持大幅扩张趋势预计23年新增产能达178万吨多集中6-8月进行投产从需求端来看一方面在国内稳增长基调以及政策对房地产汽车等行业政策支持下预测有机硅行业将触底回暖铝合金行业将稳步增长另一方面在光伏装机仍维持较高景气度下虽然价格有所松动但当前多晶硅料毛利率依旧高达70以上也将继续驱动着企业积极维持高开工率以及投放新产能投产时间也多集中在明年6-8月随着产能爬坡预计明年四季度对工业硅需求将有较大的增幅从库存来看当前工业硅行业库存2101万吨处于历史高位即使下半年供应扰动事件频发依旧保持累库趋势随着全国疫情防控政策优化新疆地区新旧产能正在逐步开始恢复生产因其不受枯水期影响在当前新疆利润仍旧可观情况下明年上半年新疆开工率或将高位运行同时也弥补西南枯水期减产量预计明年一季度仍将维持累库二季度开始库存出现拐点维持至三季度末随着多晶硅产能的释放四季度库存压力将出现改善综合来看当前供需格局处于宽松格局若新疆复产顺利预计明年一季度仍将维持累库二季度库存出现拐点但前三季度总体维持宽松格局随着多晶硅产能的释放四季度供需格局将有较明显好转但是工业硅多晶硅项目投产具有较大不确定性仍需密切跟踪其投产进度图表36中国工业硅供需平衡表万吨月份22年Q1-322年Q4E23年Q1E23年Q2E23年Q3E23年Q4E期初库存307430481548537530总产量240088593597311591159进口量270710090707总供应量273413221425153117031697有机硅677207215223285318多晶硅580285355412518611铝合金485191124184201201出口514141165157151129其他481818181818总需求量230484287799411731277期末库存430481548537530420平衡库存300300300300300300平衡差130181248237230120数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page11研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他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