行情回顾：截止12月16收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月21日下跌0.9%，报4049元/吨。周五夜盘继续回调。
　　逻辑梳理：
　　进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕280万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。
　　会议中性偏乐观，未超预期下情绪有所调整。会议整体传达的精神偏乐观，明年重心在于提振经济。但对地产的表述一是坚持“房住不炒”而是支持“住房改善”等消费。未来或需更多政策线索。
　　高成本下现货具有支撑：钢厂处于低库存、高成本下运行，较难有主动降价的动力，现货价格回调后或有支撑
　　行情展望：
　　短期逻辑：宽幅震荡。一二线疫情第一轮达峰时间较预期有所提前，有利于明年的经济复苏。短期现货低库存高成本及宏观偏暖情况下，较难看到大跌的矛盾，预计钢厂转为宽幅震荡。
　　中期逻辑：关注未来更多扩大内需的线索。会议更多是未有关于地产的超预期表述，但整体扩大内需、提振经济的方向没有变。对于地产一方面坚持“房住不炒”另一方面也是“支持住房改善”等消费，或存在温和刺激的政策。关注两会前更多关于经济的政策线索
　　操作建议：
　　宽幅震荡，区间操作为主。预计RB01、RB05合约价格中枢在（3800,4100）区间震荡，短期情绪波动带动05合约估值调整，预计钢价转为宽幅震荡，关注（3900,3950）的区间支撑力度。
　　风险提示：疫情影响超预期

研究报告全文：政策落地后钢价宽幅震荡一周集萃-螺纹钢广州期货研究中心2022年12月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明螺纹钢投资要点行情回顾截止12月16收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比12月21日下跌09报4049元吨周五夜盘继续回调逻辑梳理进入供需双弱阶段基本面矛盾不突出目前成材正在逐渐转为淡季供应端铁水或小幅度回升但电炉产量或逐渐下移螺纹钢产量或围绕280万吨周波动需求端逐渐下移成材进入累库阶段但整体库存低位季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出会议中性偏乐观未超预期下情绪有所调整会议整体传达的精神偏乐观明年重心在于提振经济但对地产的表述一是坚持房住不炒而是支持住房改善等消费未来或需更多政策线索高成本下现货具有支撑钢厂处于低库存高成本下运行较难有主动降价的动力现货价格回调后或有支撑行情展望短期逻辑宽幅震荡一二线疫情第一轮达峰时间较预期有所提前有利于明年的经济复苏短期现货低库存高成本及宏观偏暖情况下较难看到大跌的矛盾预计钢厂转为宽幅震荡中期逻辑关注未来更多扩大内需的线索会议更多是未有关于地产的超预期表述但整体扩大内需提振经济的方向没有变对于地产一方面坚持房住不炒另一方面也是支持住房改善等消费或存在温和刺激的政策关注两会前更多关于经济的政策线索操作建议宽幅震荡区间操作为主预计RB01RB05合约价格中枢在38004100区间震荡短期情绪波动带动05合约估值调整预计钢价转为宽幅震荡关注39003950的区间支撑力度风险提示疫情影响超预期目录一CONTENTS行情回顾二基本面分析三价差分析四产业链动态五行情展望第一部分行情回顾行情回顾政策落地后钢价大幅度回调盘面涨跌幅截止12月16收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比12月21日下跌09报4049元吨周五夜盘继续回调驱动因素当周表需数据中性偏乐观利好消息刺激下盘面大幅度拉涨后快速回调周五中央经济工作会议落地后夜盘钢价继续走弱螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现1212-1216累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2305合约28495-192963027825119955028900093490焦煤2305合约19690-142025018575319251074337064280铁矿石2305合约8210-1184157890448176707831550559930热卷2305合约41050-114213039930199311507731340512220螺纹钢2305合约40490-0941490390608914716018984130413440数据来源Wind广州期货研究中心第二部分基本面分析基本面分析需求有所转好后续或进入累库供给端螺纹钢产量环比-271万吨铁水产量下降成材产量小幅度回升需求端螺纹钢表需环比2084万吨表需除市场回暖后好有部分到库影响库存端螺纹钢当周库存-1344万吨厂库去化下钢厂挺价意愿强当周螺纹钢基本面情况2022年12月19日当周数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量24987-473438厂库16836-1352-1228社会库存35短流程产量350620231536495008103城产量合计28493-271422总库存53331-1344-358表观需求298372084-484建筑用钢成交量MA51594185-1047数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端铁水及成材产量偏稳偏稳运行总产量产量回落28493万吨周水平铁水日均产量22288万吨日铁水偏稳运行450270400250230350210300190170250150147221013161925283134374043464952200471201920202021202246101316192225283134374043495220182019202020212022短流程产量产量小幅度回升长流程产量高炉产量小幅度回落60360340503204030030280260202401022002001471474043101316192225283134374649521013161922252831343740434649522018201920202021202220182019202020212022数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存盘面拉涨带动期现商热情上下游库相对健康主流贸易商成交量MA5成交小幅度回升表观需求表需达298万吨周水平仍在波动范围内35600305002540020300151020051000014740431013161922252831343746495202-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-011002018201920202021202220182019202020212022螺纹钢厂库小幅度去库螺纹钢社会库存偏稳运行9001600800140070060012005001000400800300600200400100200014710254016192228313437434649521301471013161922252831343740434649522018201920202021202220182019202020212022数据来源Mysteel广州期货研究中心利润铁水性价比偏低现货价格修复钢厂利润铁水-废钢价差铁水性价比偏低但废钢供应存在一定问题电炉吨钢即时利润电炉亏损小幅度缩小400150020010000112131415161718191101111121500200040001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0160050080010002018201920202021202220182019202020212022螺纹吨钢即时利润螺纹钢利润转正热卷吨钢即时利润热卷处于盈亏附近1400160012001400120010001000800800600600400400200020020011213141516171819110111112104001121314151617181911011111216002002018201920202021202220182019202020212022数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第三部分价差分析钢材价格大幅度反弹图表标题微软雅黑现货小幅度上涨现货价格驱动较弱截止TimesNewRoman加粗14-1612号字体白月16日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为4010元吨较12月9日160元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为4050元吨较12月9日140元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为4270元吨较12月2日110元吨主流市场现货价格保持稳定截止12月16日70006500600055005000450040003500300001-1810-1809-1810-1811-1812-1802-1803-1804-1805-1806-1807-1808-1809-1811-18螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日4010螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日4050螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日4270数据来源Mysteel广州期货研究中心基差及价差盘面处于升水价差收缩5合约基差-39元吨05合约升水01合约基差-12元吨保持平水100012008001000600800400600200400020020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01040020060001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-014008006001000201820192020202120222018201920202021202205-10价差12元吨小幅度收缩01-05价差-27元吨小幅度反弹10006008004006004002002000020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120040002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140001-0160060080080010001000120012002018201920202021202220182019202020212022数据来源WindMysteel广州期货研究中心第四部分产业链动态螺纹钢产业链动态中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深但要看到我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心人民银行副行长刘国强表示明年的货币政策要坚持总量要够结构要准人民银行副行长刘国强表示明年的货币政策要坚持总量要够结构要准总量要够就是货币政策的力度不能小于今年需要的话还要进一步加力除非经济增长和通货膨胀超出预期这也是有可能的届时中央还会适时做出部署总量要够既包括更好满足实体经济的需要也包括保持金融市场流动性合理充裕资金价格维持合理弹性不大起大落财政部副部长许宏才表示2023年围绕扎实推进中国式现代化更好发挥财政职能作用找准政策发力点加强协调配合增强政策落实落地的实际效果财政政策要做到七个聚焦许宏才进一步表示2023年积极财政政策的主要发力点和重点工作要做到七个聚焦一是聚焦稳住宏观经济大盘保持必要的财政支出强度二是聚焦持续助企纾困完善税费优惠政策三是聚焦增强重大战略任务财力保障大力优化财政支出结构四是聚焦现代化建设成果更多更公平惠及全体人民持续加大民生保障力度五是聚焦提升财政资金使用效益和政策效能加强预算绩效管理六是聚焦增强财政可持续能力筑牢风险防范制度机制七是聚焦健全现代预算制度进一步深化财税体制改革数据来源Wind广州期货研究中心第五部分行情展望螺纹钢行情展望逻辑梳理进入供需双弱阶段基本面矛盾不突出目前成材正在逐渐转为淡季供应端铁水或小幅度回升但电炉产量或逐渐下移螺纹钢产量或围绕280万吨周波动需求端逐渐下移成材进入累库阶段但整体库存低位季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出会议中性偏乐观未超预期下情绪有所调整会议整体传达的精神偏乐观明年重心在于提振经济但对地产的表述一是坚持房住不炒而是支持住房改善等消费未来或需更多政策线索高成本下现货具有支撑钢厂处于低库存高成本下运行较难有主动降价的动力现货价格回调后或有支撑行情展望短期逻辑宽幅震荡一二线疫情第一轮达峰时间较预期有所提前有利于明年的经济复苏短期现货低库存高成本及宏观偏暖情况下较难看到大跌的矛盾预计钢厂转为宽幅震荡中期逻辑关注未来更多扩大内需的线索会议更多是未有关于地产的超预期表述但整体扩大内需提振经济的方向没有变对于地产一方面坚持房住不炒另一方面也是支持住房改善等消费或存在温和刺激的政策关注两会前更多关于经济的政策线索操作建议宽幅震荡区间操作为主预计RB01RB05合约价格中枢在38004100区间震荡短期情绪波动带动05合约估值调整预计钢价转为宽幅震荡关注39003950的区间支撑力度风险提示疫情影响超预期免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何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