行情回顾
　　截至12月15日收盘，PVC主力合约收于6269元/吨，环比上涨2.43%。宏观面利好不断，包括国内防疫政策进一步优化、美国放缓加息的预期，政策底的出现对于股市商品均有明显的提振。
　　逻辑观点
　　PVC供应方面：本周国内PVC行业整体开工负荷率略有提升，年底至2023年一季度供给压力较大。山东信发、万华化学、广西华谊、中谷及沧州聚隆等超过150万产能将投产或提负，整体开工仍有提升空间。出口形势有所好转。PVC面临需求淡季VS宏观提振价格震荡偏强，但近期物流运输紧张情况缓解，东南沿海到货将增加，社会库存去库放缓，出口或将成为PVC粉生产企业缓解库存压力的主要途径。
　　 PVC需求方面：短期PVC终端制品企业开工负荷率变化不大，部分制品企业反映后续订单不佳。本周已有少数北方下游开始停工放假，订单改善不明显，下游备货的积极性不高。行业融资信心修复，短期对情绪上的影响大于实际。需求端来看，短期市场低迷状态预计持续，需求端的修复最早会在明年3、4月份显现。
　　宏观方面：防疫政策放开以及美国加息延缓，政策底的出现对于股市商品均有明显的提振。
　　行情展望
　　印度买盘意愿仍较强，短期内美国受船运限制供应被挤出，当前PVC社会库存去库+出口放量下边际改善提振期价。后续仍关注出口延续性与宏观变动。但后市来看随着新产能投放压力及物流缓解，社库去库累库预期。需求强预期推动绝对价格向上，出口接单增加推升进口成本上移，因此节前05预期驱动向上驱动的反弹上边际压力在6500左右。
　　操作建议
　　策略方面，PVC受美联储加息预期、国内疫情防控优化以及稳经济政策带动走强，但继续上行仍受供需转弱累库预期的压制，关注6500上行压力位。
　　风险提示
　　地产需求持续转好

研究报告全文：社库去库放缓VS出口接单增加PVC谨慎追高一周集萃-PVC广州期货研究中心2022年12月15日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点PVC开工率回升需求走弱或提前行情回顾截至12月15日收盘PVC主力合约收于6269元吨环比上涨243宏观面利好不断包括国内防疫政策进一步优化美国放缓加息的预期政策底的出现对于股市商品均有明显的提振逻辑观点PVC供应方面本周国内PVC行业整体开工负荷率略有提升年底至2023年一季度供给压力较大山东信发万华化学广西华谊中谷及沧州聚隆等超过150万产能将投产或提负整体开工仍有提升空间出口形势有所好转PVC面临需求淡季VS宏观提振价格震荡偏强但近期物流运输紧张情况缓解东南沿海到货将增加社会库存去库放缓出口或将成为PVC粉生产企业缓解库存压力的主要途径PVC需求方面短期PVC终端制品企业开工负荷率变化不大部分制品企业反映后续订单不佳本周已有少数北方下游开始停工放假订单改善不明显下游备货的积极性不高行业融资信心修复短期对情绪上的影响大于实际需求端来看短期市场低迷状态预计持续需求端的修复最早会在明年34月份显现宏观方面防疫政策放开以及美国加息延缓政策底的出现对于股市商品均有明显的提振行情展望印度买盘意愿仍较强短期内美国受船运限制供应被挤出当前PVC社会库存去库出口放量下边际改善提振期价后续仍关注出口延续性与宏观变动但后市来看随着新产能投放压力及物流缓解社库去库累库预期需求强预期推动绝对价格向上出口接单增加推升进口成本上移因此节前05预期驱动向上驱动的反弹上边际压力在6500左右操作建议策略方面PVC受美联储加息预期国内疫情防控优化以及稳经济政策带动走强但继续上行仍受供需转弱累库预期的压制关注6500上行压力位风险提示地产需求持续转好目录一CONTENTS成本及供给二需求三库存与仓单四利润五期现分析六行业产业动态成本及供给情况电石价格走低周度PVC开工负荷环比略增电石价格电石法开工率908500857500806500550075450070350065250060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日276295273392182619361512212121221212122121231212312111212122112121212212312112123月109月65月54月109月87月43月109月65月21065月210月87月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月3111月月月2月月3月月4月月月5月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月11122334445566777889991111223344455566778889991111111121111111121110011122001112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年乙烯法开工率PVC开工率95909085858080757075656070555065日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2182619361521826193615111212122112121212212312112123111212122112121212212312112123月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月311月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月3111月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月1122334445556677888999111122334445556677888999111111112111111111211100111222001112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind卓创资讯广州期货研究中心装置动态预估12月检修损失量环比下降检修损失累计损失353003025025200201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022201720182019202020212022数据来源Wind广州期货研究中心n本周国内PVC行业整体开工负荷率略有提升周内新增检修企业有苏州华苏和鲁泰化学两家但部分企业开工负荷率有所提升据卓创资讯数据显示本周PVC整体开工负荷率7085环比提升021个百分点其中电石法PVC开工负荷率6976环比提升161个百分点乙烯法PVC开工负荷率7474环比下降477个百分点n预计12月PVC装置检修损失量为13万吨将较11月明显下降12月目前已知计划检修企业仅1家考虑到部分企业面临较明显的成本压力若PVC单产品亏损程度仍然严重前期开工负荷率偏低的企业后续提升负荷的意向或不高行业开工负荷率或难恢复至较高水平成本及供给情况电石价格走低周度PVC开工负荷环比略增电石价格电石法开工率908500857500806500550075450070350065250060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日276295273392182619361512212121221212122121231212312111212122112121212212312112123月109月65月54月109月87月43月109月65月21065月210月87月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月3111月月月2月月3月月4月月月5月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月11122334445566777889991111223344455566778889991111111121111111121110011122001112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年乙烯法开工率PVC开工率95909085858080757075656070555065日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2182619361521826193615111212122112121212212312112123111212122112121212212312112123月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月311月19月47月75月319197月42月月86月209月42054月086月3111月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月1122334445556677888999111122334445556677888999111111112111111111211100111222001112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind卓创资讯广州期货研究中心库存社库去库速度放缓华东样本库存华南样本库存3530302525202015151051005日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13379238112312121212131212122312120月10002月34月44月99月9001月34月44月0000月121月月月月月3月月4月月5月月6月月月月8月月9月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11122334455667788991115521186464201111211112121212121121212121212123月087月55月54月21月32月099月78月76月43月66月33月1100011221月月月2月月3月月4月月5月月6月月月7月月8月月9月月月月月月月月月1112233445566677889911101111121112015年2016年2017年2018年00112222019年2020年2021年2022年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PVC库存持仓仓单比例6050005045004000403500303000202500200010150001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日50013379238112312121212131212122312120月10002月34月44月99月9001月34月44月0000月121月月月月月3月月4月月5月月6月月月月8月月9月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111223344556677889911473756192368011112111221211212122121211212212212312月208月53月197月53月319月42月月75月086月108319月420月650011221月月月2月月3月月月4月月5月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月月111223334455566778889991111111112112015年2016年2017年2018年000111222019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年数据来源Wind卓创资讯广州期货研究中心利润氯碱一体化亏损缩小进口利润倒挂出口放量烧碱生产利润PVC生产利润4000300035002000300010002500200001500-10001000-2000500-30000-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日164962849628-400011212123121212212123121212212月098月54月321月87月54月109月76月321月87月54月109月76日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1月月月2月月3月月月4月月5月月6月月月7月月8月月月9月月月月月月月月月-1000119987766111223334455666778889911112312123123123121212121212120111111211月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月660011122-15001月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11122333444555667788991110111112112015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2016年2017年2018年2019年2020年20210年0121022年22氯碱综合利润进口利润倒挂5000800040006000300020004000100020000-10000-2000-2000-3000-4000-4000-5000-6000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12911334567119987766121223121212121212121211231212312312312121212121212月12月67月0000月12月22月34月44月45月66月67月9月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月2月月3月月月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月112233445566778899111111223334445556677889911101111121011111211001120011222017年2018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind卓创资讯广州期货研究中心价差基差走弱及价差维持华东基差华南基差200025001500200015001000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1649628496281649628496281121212312121221212312121221211212123121212212123121212212月098月54月321月87月54月109月76月321月87月54月109月76月098月54月321月87月54月109月76月321月87月54月109月761月月月2月月3月月月4月月5月月6月月月7月月8月月月9月月月月月月月月月1月月月2月月3月月月4月月5月月6月月月7月月8月月月9月月月月月月月月月1112233344556667788899111111223334455666778889911101111112110111111211001112200111222015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年华东-华北价差华东华南价差7003002006001005000400-100-200300-300200-400-500100-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日02751841622812212121121212112121221212212月109月65月43月098月76月32月098月54月10954月109月76日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1月月月2月月3月月4月月月5月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月月27518416228111223344455667778899911-10012212121121212112121221212212111111211月109月65月43月098月76月32月098月54月10954月109月7600111221月月月2月月3月月4月月月5月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月月1112233444556677788999111111112112016年2017年2018年2019年2020年20210年01120122年222015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind卓创资讯广州期货研究中心行业产业动态112月15日据国家统计局发布1-11月份全国房地产开发投资123863亿元同比下降98其中住宅投资94016亿元下降921-11月份房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米同比下降65其中住宅施工面积633916万平方米下降67房屋新开工面积111632万平方米下降389其中住宅新开工面积81734万平方米下降395房屋竣工面积55709万平方米下降190其中住宅竣工面积40442万平方米下降184商品房销售和待售情况方面1-11月份商品房销售面积121250万平方米同比下降233其中住宅销售面积下降262商品房销售额118648亿元下降266其中住宅销售额下降28411月末商品房待售面积55203万平方米同比增长100其中住宅待售面积增长1802欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期利率水平达2008年12月以来最高三项主要利率中再融资利率升为250边际贷款利率为275存款利率为2这是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息3上海打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场计划中表示到2025年确立上海引领时尚定义潮流的时尚之都地位打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场打响一批领军级名企名品形成一批融合性消费场景布局一批示范性产业名园集聚一批国际化时尚人才使上海成为时尚出品地潮流集聚地创新策源地消费引领地实现产业规模超5200亿年均增速541215华北东北区域电石采购价上涨100元吨下午乌海宁夏等地多数出厂价推出了明日上涨50元吨计划电石需求增加供应偶有不稳导致市场跟涨价格现象出现目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3970-4120元吨部分计划上涨河北唐山三友300LKG接收价4040元吨航锦科技295LKG的4120元吨沈化4145元吨黑龙江昊华到厂价4180元吨河南地区宇航到厂价格3800元吨陕西北元内蒙府谷货源到厂价3630元吨数据来源华瑞资讯广州期货研究中心免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师薛晴电话020-22836112邮箱xueqinggzf2010comcn投资咨询号Z0016940广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址广东省肇庆市端州区星湖大道六办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号路36号大唐盛世第一幢首层04A融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层欢迎交流