行情回顾
　　截至12月15日收盘，乙二醇主力合约收于4049/吨，环比上涨2.35%。本周乙二醇走势大幅上涨主要受装置检修增多叠加防疫优化政策刺激需求改善。
　　逻辑观点
　　乙二醇供应：截至12月15日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56%（-0.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在38.56%（-0.77%），乙二醇负荷小幅下滑。新装置方面，海南一套80万吨/年的MEG新装置计划于本月底前后投产。外盘进口方面，预估1月份开始美国货到货预计降至3-4万吨/月。近洋方面，前期停车的装置如台湾南亚、韩国乐天、KPIC等均无重启计划，未来几个月进口估计缩量。
　　乙二醇需求：本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合聚酯负荷继续下滑。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在68.1%，变化不大。终端开工继续向上修复，江浙终端工厂原料备货追加，坯布库存持续下滑。截至12.15，江浙加弹开工率65%（+13%）、江浙织机开工率58%（+11%）、浙江印染开工率70%（+14%）。综合来看，近期宏观面及基本面稍有改善，随着防疫政策的放开，部分终端企业投机性补货需求显现。
　　库存：本周EG库存小幅累库3.4万吨。本周POY工厂库存在29.8天，环比下滑10.78%；FDY工厂库存在28.5天，环比下滑15.43%；短纤工厂权益库存6.15天，环比下滑0.97%，实物库存11.85天，环比下滑3.25%。受防疫优化政策的影响，局部市场解封以及绝对价格低位带动部分贸易商适度补货，本周长丝工厂产销良好，且去库较为明显。
　　下周行情展望
　　近期宏观面及基本面稍有改善，随着防疫政策的放开，部分终端企业投机性补货需求显现。短期来看，产业链自下而上的情绪好转及正反馈仍在继续，乙二醇短期内价格偏坚挺。中长期来看，乙二醇现实端仍然是供增需减的累库格局，产业链中乃至板块中适合空配的品种。
　　操作建议
　　乙二醇2305合约估值偏高，可择机高位布空。
　　风险提示
　　需求持续强

研究报告全文：需求前置带飞乙二醇累库格局仍存中长期走势承压一周集萃-聚酯广州期货研究中心2022年12月16日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点近期油价企稳及终端持续转好乙二醇走势偏坚挺行情回顾截至12月15日收盘乙二醇主力合约收于4049吨环比上涨235本周乙二醇走势大幅上涨主要受装置检修增多叠加防疫优化政策刺激需求改善逻辑观点乙二醇供应截至12月15日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56-012其中煤制乙二醇开工负荷在3856-077乙二醇负荷小幅下滑新装置方面海南一套80万吨年的MEG新装置计划于本月底前后投产外盘进口方面预估1月份开始美国货到货预计降至3-4万吨月近洋方面前期停车的装置如台湾南亚韩国乐天KPIC等均无重启计划未来几个月进口估计缩量乙二醇需求本周聚酯装置有轮动检修和开启综合聚酯负荷继续下滑截至本周四初步核算国内大陆地区聚酯负荷在681变化不大终端开工继续向上修复江浙终端工厂原料备货追加坯布库存持续下滑截至1215江浙加弹开工率6513江浙织机开工率5811浙江印染开工率7014综合来看近期宏观面及基本面稍有改善随着防疫政策的放开部分终端企业投机性补货需求显现库存本周EG库存小幅累库34万吨本周POY工厂库存在298天环比下滑1078FDY工厂库存在285天环比下滑1543短纤工厂权益库存615天环比下滑097实物库存1185天环比下滑325受防疫优化政策的影响局部市场解封以及绝对价格低位带动部分贸易商适度补货本周长丝工厂产销良好且去库较为明显下周行情展望近期宏观面及基本面稍有改善随着防疫政策的放开部分终端企业投机性补货需求显现短期来看产业链自下而上的情绪好转及正反馈仍在继续乙二醇短期内价格偏坚挺中长期来看乙二醇现实端仍然是供增需减的累库格局产业链中乃至板块中适合空配的品种操作建议乙二醇2305合约估值偏高可择机高位布空风险提示需求持续强劲一行情回顾目录二CONTENTS上游供应情况三需求情况价差分析四库存生产利润情况五进出口情况六行业产业动态行情回顾乙二醇主力合约走势数据来源文化财经广州期货研究中心p截至12月15日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在5600-012其中煤制乙二醇开工负荷在3856-077p聚酯方面截至1215初步核算国内大陆地区聚酯负荷在681涤纶长丝基本面阶段性出现明显改善的情况下涤纶长丝短期减产动作或会放缓后续负荷将跟随下游开机率调整乙二醇供应存量装置开工率小幅下滑未来几个月进口缩量预期乙二醇整体开工率本周开工率为56环比下滑012乙二醇煤化工开工率本周开工率为3856环比下滑07790100859080807570706560605055405045304020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2442413362442413361212121212121212123121121212121212121212121231211212月3401月45月8921月13月53月12月32055月198月54月3401月45月8921月13月53月12月32055月198月541月月月月3月月4月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月1月月月月3月月4月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月112233445566778899911112233445566778899911111111211111111211001112200111222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯成本本周聚酯成本环比提升3乙二醇净进口量10月乙二醇净进口量6006万吨环比下滑2681100012010000110900080001007000906000805000400070300060200050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1199877661231212312312312121212121212日日日日日日日日日日日日月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月663233333333331月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1810101101011112233344455566778899111月月月月月月月月月月月月1234567890111112111110011220122018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心聚酯下游需求开工率小幅走低短纤国内装置开工环比下降017长丝国内装置开工环比下降134100100959090织造国内装置开工环比提升44580858070757060655060554050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日211422195521314221955121121212121212312121212122121212121212312121212月484月22月22月33月11月22月101月9977月55月56月11月0月22月22月33月11月22月101月9977月55月561月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月11233445566778889911112334455667788899111111121111111211聚酯切0片0国1内1装2置2开工环下滑2790011222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯切片国内装置开工环比提升153聚酯装置开工环比下降1221009590908085708075607050654060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24312221955日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12212121212121231212121227626384841月33月0月22月22月33月11月22月101月9977月55月5612212121231121212312121212112月109月65月54月210098月54月210月76月32月76月32月0981月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月11233445566778889911111223344455566777889911111111211011111211100112200112222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心终端需求坯布库存去库终端开工持续好转织造业国内装置开工环比提升2041盛泽地区坯布库存天数环比去库02天100509045807040605035403030202510200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29412973853日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12221212123121212312121212327626384841月109月2月43月32月210月87月65月210月7737月43月32112212121231121212312121212112月109月65月54月210098月54月210月76月32月76月32月0981月月月2月3月月4月月5月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月111233445556677888991111122334445556677788991111111121110111112111001122200112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年终端织机开工情况环比提升103轻纺城成家量环比提升471002000901800801600701400601200501000408003060020400下降1020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21114343177237787765111211212121212121231212121212121212121212121212123月11月7月12月22月45月33月43月22月00088月76月67月22月55月77月77月88月77月77月66月5522月11月1111月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月11233445566778899911112233445566778899111111121111111211100112200112222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心库存情况EG累库聚酯库存去化明显EG库存情况环比小幅累库341万吨涤纶长丝库存库存持续去化160501404012010030806020401020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日214419469361121211212311212121221212112120月08801月086月420097月31月月86月209月53月75月198月541月月月月月3月月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月111223334445556677888991112017-012018-012019-012020-012021-012022-0101111112110011122库存天数涤纶长丝FDY江浙织机库存天数涤纶长丝DTY江浙织机2018年2019年2020年2021年2022年库存天数涤纶长丝POY江浙织机短纤库存天数环比下降182天聚酯切片库存库存环比下滑14天30182516201415121010508-56-104-152-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-2日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日25486633992629196711212121212121212121221212122123221212312121212123123月3604月54月45月76月57月55月34月32109月99月98-4月23月0月110月0921月000月98月87月6632月1100011月月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1月月2月3月月月4月月月月6月月月7月月8月月9月月月月月月月月月月11223344556677889911112333445566677889911111112111111111110001122001112222016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心乙二醇价差结构图表EG基差华东基差贴水盘面26EG1-5价差价差-132120080010006008004002006000400-200200-4000-600-200-800-400-1000日日日日日日日日日日日日日日日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