行情回顾
　　现货价格周初延续上周趋势继续下跌，随后止跌回升。期价严重分化运行，近月1月合约大幅下跌，而远月合约多有上涨，基差先抑后扬，整体小幅走弱。
　　逻辑观点
　　前期期价总体呈现先抑后扬结构，7月及其之前合约贴水，9月和11月合约小幅升水，这主要源于能繁母猪存栏的变动，即今年5月以来能繁母猪存栏环比增长，随着11月猪价的持续下跌，有机构预计11月能繁母猪存栏环比出现小幅下降；
　　近期期价结构频繁转变，低点从之前的3月合约进一步前移至1月，之后合约较1月合约均出现升水，且多维持在行业平均成本线上方，这表明市场预计需求影响时段收窄，且市场认为当前需求弱势会导致产能恢复力度不及之前预期；
　　在我们看来，疫情因素对需求的影响意味着“危”与“机”并存，因其短期和中长期影响有所不同，短期利空或有助于供应出清，在国家收储及其需求改善的带动，或将导致供需发生改变，有望带来期价阶段性反弹机会。
　　行情展望
　　考虑到发改委收储消息或带动市场需求担忧有所缓解，需求最差的时候即将过去，转为谨慎看多。
　　操作建议
　　建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓入场做多5月合约。
　　风险因素
　　新冠疫情、进口和国家调控政策等。
　　

研究报告全文：一周集萃-畜禽养殖广州期货研究中心20221225期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明生猪现货止跌回升摘要行情回顾现货价格周初延续上周趋势继续下跌随后止跌回升期价严重分化运行近月1月合约大幅下跌而远月合约多有上涨基差先抑后扬整体小幅走弱逻辑观点前期期价总体呈现先抑后扬结构7月及其之前合约贴水9月和11月合约小幅升水这主要源于能繁母猪存栏的变动即今年5月以来能繁母猪存栏环比增长随着11月猪价的持续下跌有机构预计11月能繁母猪存栏环比出现小幅下降近期期价结构频繁转变低点从之前的3月合约进一步前移至1月之后合约较1月合约均出现升水且多维持在行业平均成本线上方这表明市场预计需求影响时段收窄且市场认为当前需求弱势会导致产能恢复力度不及之前预期在我们看来疫情因素对需求的影响意味着危与机并存因其短期和中长期影响有所不同短期利空或有助于供应出清在国家收储及其需求改善的带动或将导致供需发生改变有望带来期价阶段性反弹机会行情展望考虑到发改委收储消息或带动市场需求担忧有所缓解需求最差的时候即将过去转为谨慎看多操作建议建议谨慎投资者观望为宜激进投资者可以考虑轻仓入场做多5月合约风险因素新冠疫情进口和国家调控政策等鸡蛋基差显著走弱摘要行情回顾现货价格持续震荡下跌期价同样分化5月之前合约均下跌而之后合约多小幅收涨整体表现强于现货带动基差显著走弱但仍维持往年同期高位逻辑观点在前期报告中我们指出今年动物蛋白供应格局类似于2019年而鸡蛋供需两弱格局则类似于去年基于上述供需判断接下来需要关注两个方面一方面基于鸡蛋自身供需格局关注在产蛋鸡环比变动另一方面基于动物蛋白供应格局需要关注接下来的猪价走势节奏各机构蛋鸡存补栏数据和现货表现符合之前预期供应端未有明显改善11月在产蛋鸡存栏虽有环比和同比再度小幅回落总体维持历史同期低位运行表明供应端依然偏紧近期防疫政策放开导致短期需求急剧萎缩但可以预见的是后期疫情有望趋于缓解需求将逐步恢复在这种情况下考虑到成本支撑因素预计期价继续下跌空间或有限行情展望观点转为谨慎看多操作建议建议投资者暂以观望为宜激进投资者可以考虑轻仓做多5月合约风险因素原料成本大幅下跌新冠疫情等目录CONTENTS一行情回顾二生猪供需三鸡蛋供需四关联品市场五基差与价差第一部分行情回顾行情回顾生猪DCE生猪2305生猪期价结构生猪2305合约1800021000205001750020000195001700019000165001850018000160001750017000155001650015000160008182992711111291月3月5月7月9月11月数据来源文华财经广州期货研究中心生猪期价严重分化近月期价大幅下跌而远月多有上涨生猪基差整体走弱行情回顾鸡蛋DCE鸡蛋2305鸡蛋期价结构鸡蛋2305合约4550500045004450480044004600435043004400425042004200415040004100380040508182992711111291月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源文华财经广州期货研究中心期价分化运行近月相对弱于远月期价相对强于现货带动基差整体走弱第二部分生猪供需生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比5000能繁母猪存栏量12三元占比二元占比450010840000635000430000225000201720182019202020212022201901201906201911202004202009202102202107202112202205生猪季度存栏量农业农村部数据显示2022年9月全国能繁母猪存栏量4362万头相当于正常保有量的1064产能正常48000生猪存栏量统计局数据显示2022年2季度末生猪存栏44394万头4600044000统计局数据显示2022年3季度末能繁母猪存栏4362万头4200040000380003600034000320003000020142015201620172018201920202021数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率33002017年2018年2019年2020年2021年2022年752017年2018年2019年2020年2021年2022年28006555230045180035130025800151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月样本企业日度屠宰量商务部数据显示2022年10月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2097万头同比下降306300000日度屠宰量涌益咨询数据显示屠宰企业月度开工率4012250000涌益咨询数据显示生猪日度屠宰量显著回升200000150000100000500000202001202005202009202101202105202109202201202205202209数据来源商务部涌益咨询广州期货研究中心出栏体重宰后均重出栏均重2017201820192020202120222018201920202021202296140941359213090125881208611584110821058014710131619222528313437404346495210015913172125293337414549数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心农业农村部数据显示截至12月16日当周生猪宰后均重为9347公斤涌益咨询数据显示当周生猪出栏均重12828公斤生猪上市企业月度销量月度总量Top4月度销量牧原股份温氏股份正邦科技新希望140072014家上市生猪月度出栏量1200620520100042080032060022040012020020202001202007202101202107202201202207201901201907202001202007202101202107202201202207当月各企业销量2022年11月14家生猪上市公司生猪月销量1114万头600前四大公司11月销量中正邦科技大幅下滑14家上市生猪月度出栏量5004003002001000牧原温氏正邦新希天邦中粮大北傲农天康唐人金新龙大罗牛正虹股份股份科技望股份家佳农生物生物神农美食山科技康数据来源广州期货研究中心生猪进口供应猪肉月度进口量6000000002017年2018年2019年2020年2021年2022年50000000040000000030000000020000000010000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家海关广州期货研究中心国家海关数据显示2022年10月猪肉进口量1546万吨去年同期为1901万吨猪肉库存冻品库存20182019202020212022605040302010015913172125293337414549数据来源涌益咨询广州期货研究中心涌益咨询数据显示当周屠宰企业冻品库存占库容比例为1149生猪现货价格全国均价各区域均价全国4449东北华北华东华中华南西南西北3944393434292924241919141499202001202005202009202101202105202109202201202205202209202001202005202009202101202105202109202201202205202209数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪价格周初延续上周跌势继续下跌随后在国家发改委收储消息带动下企稳回升整体下跌251元至1641元公斤其中华南华中华东与西北相对弱势东北华北和西南地区相对强势生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格20172018201920202021202220172018201920202021202210890988088787068605848503840281830820147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952活猪价格二元母猪价格相对滞涨仔猪价格近期持续回落201720182019202020212022433833282318138147101316192225283134374043464952数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价35自繁成本外购成本23猪料比猪粮比213019172515132011915751032018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022生猪养殖利润生猪养殖成本中自繁自养变动不大外购仔猪成本有所上升4000养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪由于猪粮比和猪料比大幅回落3000生猪养殖利润继续小幅下滑当周自繁自养头均亏损67元外2000购仔猪头均亏损216元10000-1000-200020122013201420152016201720182019202020212022数据来源USDA广州期货研究中心第三部分鸡蛋供需蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量142017年2018年2019年2020年2021年2022年60002017年2018年2019年2020年2021年2022年1355000134000125300012200011510001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示11月在产蛋鸡存栏1181亿只环比下降034同比增加0772017201820192020202120225511月蛋鸡苗销售量3814万只环比下降441同比下降51107454蛋鸡苗价格近期变动不大353252147101316192225283134374043464952数据来源卓创资讯广州期货研究中心供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布0906大于450天小于120天120-450天大蛋中蛋小蛋0805070604050304030202010100201912202006202012202106202112202206202001202007202101202107202201202207数据来源卓创资讯广州期货研究中心在产蛋鸡存栏中日龄超过450天占比1008120-450天占比7507低于120天占比1485在售鸡蛋中大码蛋占比44中码蛋占比45小码蛋占比11