行情回顾
　　截至12月15日收盘，PTA主力合约收于5284/吨，环比上涨5.09%。本周TA走势大幅上涨主要受装置检修增多叠加防疫优化政策刺激需求改善。
　　逻辑观点
　　PTA供应：中国大陆装置变动，亚东重启，但独山能源，逸盛海南等PTA装置下调负荷，能投计划外停车，至12.15PTA负荷降至63.7%（-2.8%）。新装置方面山东威联PTA装置一条线投料，昨晚已出合格品。受经济性影响，浙江独山能源合计500万吨PTA装置近期已降负至8成附近；浙江逸盛石化3号线200万吨PTA装置、逸盛大化1号线225万吨装置计划1月份继续停车；恒力石化2号线220万吨PTA装置1月份继续停车。
　　现货方面，随着国内疫情放开，刺激部分投机需求，周内聚酯产销好转，且PTA价格相对偏低，聚酯工厂原料采购积极性有所提升，主流供应商随行就市出货，流通性尚可，基差下行至01+110~120附近。
　　PTA需求：聚酯方面，本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合聚酯负荷继续下滑。截至12.15，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在68.1%，后续负荷将跟随下游开机率调整。终端方面，随着防疫政策放开及天气转冷，本周江浙终端开工继续提升，江浙终端工厂原料备货继续追加，终端赶尾单生产集中，坯布库存持续下降。原计划12月中停车放假的工厂，停车行动多后延至12月下旬或1月初附近。
　　库存：本周PTA库存小幅累库，环比提升0.5天。本周POY工厂库存在29.8天，环比下滑10.78%；FDY工厂库存在28.5天，环比下滑15.43%；短纤工厂权益库存6.15天，环比下滑0.97%，实物库存11.85天，环比下滑3.25%。受防疫优化政策的影响，局部市场解封以及绝对价格低位带动部分贸易商适度补货，本周长丝工厂产销良好，且去库较为明显。
　　下周行情展望
　　短期来看，原计划12月中停车放假的工厂，停车行动多后延至12月下旬或1月初附近。随着油价企稳及终端持续正反馈带动聚酯负荷明显转好预期下，TA近月合约存短多机会。中长期来看，PX和PTA新产能投放预期下，12月起PX进入到大幅度累库时期，加工费预计将进一步压缩。行业实质性需求恢复仍需要缓冲期，聚酯降负及放假预期，PTA供需累库预期仍存。
　　操作建议
　　PTA短期来看，可关注TA低位加多的机会。
　　风险提示
　　聚酯大幅减产原油大跌

研究报告全文：终端持续正反馈关注PTA短多机会一周集萃-聚酯广州期货研究中心2022年12月16日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点近期油价企稳及终端持续转好关注PTA短多机会行情回顾截至12月15日收盘PTA主力合约收于5284吨环比上涨509本周TA走势大幅上涨主要受装置检修增多叠加防疫优化政策刺激需求改善逻辑观点PTA供应中国大陆装置变动亚东重启但独山能源逸盛海南等PTA装置下调负荷能投计划外停车至1215PTA负荷降至637-28新装置方面山东威联PTA装置一条线投料昨晚已出合格品受经济性影响浙江独山能源合计500万吨PTA装置近期已降负至8成附近浙江逸盛石化3号线200万吨PTA装置逸盛大化1号线225万吨装置计划1月份继续停车恒力石化2号线220万吨PTA装置1月份继续停车现货方面随着国内疫情放开刺激部分投机需求周内聚酯产销好转且PTA价格相对偏低聚酯工厂原料采购积极性有所提升主流供应商随行就市出货流通性尚可基差下行至01110120附近PTA需求聚酯方面本周聚酯装置有轮动检修和开启综合聚酯负荷继续下滑截至1215初步核算国内大陆地区聚酯负荷在681后续负荷将跟随下游开机率调整终端方面随着防疫政策放开及天气转冷本周江浙终端开工继续提升江浙终端工厂原料备货继续追加终端赶尾单生产集中坯布库存持续下降原计划12月中停车放假的工厂停车行动多后延至12月下旬或1月初附近库存本周PTA库存小幅累库环比提升05天本周POY工厂库存在298天环比下滑1078FDY工厂库存在285天环比下滑1543短纤工厂权益库存615天环比下滑097实物库存1185天环比下滑325受防疫优化政策的影响局部市场解封以及绝对价格低位带动部分贸易商适度补货本周长丝工厂产销良好且去库较为明显下周行情展望短期来看原计划12月中停车放假的工厂停车行动多后延至12月下旬或1月初附近随着油价企稳及终端持续正反馈带动聚酯负荷明显转好预期下TA近月合约存短多机会中长期来看PX和PTA新产能投放预期下12月起PX进入到大幅度累库时期加工费预计将进一步压缩行业实质性需求恢复仍需要缓冲期聚酯降负及放假预期PTA供需累库预期仍存操作建议PTA短期来看可关注TA低位加多的机会风险提示聚酯大幅减产原油大跌一行情回顾目录二CONTENTS上游供应情况三需求情况价差分析四库存生产利润情况五进出口情况六行业产业动态行情回顾PTA主力合约走势数据来源文化财经广州期货研究中心p中国大陆装置变动亚东重启但独山能源逸盛海南等PTA装置下调负荷能投计划外停车至周四PTA负荷降至637-28p聚酯方面截至1215初步核算国内大陆地区聚酯负荷在681涤纶长丝基本面阶段性出现明显改善的情况下涤纶长丝短期减产动作或会放缓后续负荷将跟随下游开机率调整聚酯供应及成本端情况受经济性原因TA开工率大幅走低PTA国内装置开工率本周开工率为6564环比下降15PTA装置加工费本周加工利润为45688元吨环比提升104952500902000858015007510007065500600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2762851695212212121231231212112121212122日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月109月65月54月210210月76月43月098月54月87月43月10921212119551月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月121212121212123123121212121112233444555667788899111-500月22月11月22月11月22月11月111000月9966月55月5501111121111月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月月月月月9月月月月月月月月00112221122334455667778889911111112112018年2019年2020年2021年2022年2014年2015年2016年2017年002018年11222019年2020年2021年2022年PX国内装置开工率本周开工率为7411环比下降031PX-NAP价差本周价差为28187美元吨环比提升56美元95700906008550080400753007020065100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2497913558日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日121223121221212121212131199877661231212312312312121212121212月34月56月0123月89月0月23月45月6745月67月90月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月2月月3月月月月5月月6月7月月8月月9月月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11223344556778899111112233344455566778899111111112110111112110011220011222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心聚酯下游需求开工率小幅走低短纤国内装置开工环比下降017长丝国内装置开工环比下降134100100959090织造国内装置开工环比提升44580858070757060655060554050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日211422195521314221955121121212121212312121212122121212121212312121212月484月22月22月33月11月22月101月9977月55月56月11月0月22月22月33月11月22月101月9977月55月561月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月11233445566778889911112334455667788899111111121111111211聚酯切0片0国1内1装2置2开工环下滑2790011222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯切片国内装置开工环比提升153聚酯装置开工环比下降1221009590908085708075607050654060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24312221955日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12212121212121231212121227626384841月33月0月22月22月33月11月22月101月9977月55月5612212121231121212312121212112月109月65月54月210098月54月210月76月32月76月32月0981月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月11233445566778889911111223344455566777889911111111211011111211100112200112222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心终端需求坯布库存去库终端开工持续好转织造业国内装置开工环比提升2041盛泽地区坯布库存天数环比去库02天100509045807040605035403030202510200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29412973853日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12221212123121212312121212327626384841月109月2月43月32月210月87月65月210月7737月43月32112212121231121212312121212112月109月65月54月210098月54月210月76月32月76月32月0981月月月2月3月月4月月5月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月111233445556677888991111122334445556677788991111111121110111112111001122200112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年终端织机开工情况环比提升103轻纺城成家量环比提升471002000901800801600701400601200501000408003060020400下降1020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21114343177237787765111211212121212121231212121212121212121212121212123月11月7月12月22月45月33月43月22月00088月76月67月22月55月77月77月88月77月77月66月5522月11月1111月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月11233445566778899911112233445566778899111111121111111211100112200112222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心PTA库存情况聚酯库存去化明显PTA库存情况环比小幅累库02天涤纶长丝库存库存持续去化141250108406304220010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日31684624582912121231212212112122121212313月22月46月420月64月209月53月087月208月53月65月110月911月月2月月3月月月4月月5月月月6月月7月月月8月月月9月月月月月月月月月01122333445556677788899111011111121100111222017-0120库18存-0天1数涤纶长20丝19F-D0Y1江浙织机2020-01库存天数2涤02纶1-长01丝DTY江浙20织22机-012014年2015年2016年2018年2019年2020年2021年2022年库存天数涤纶长丝POY江浙织机短纤库存天数环比下降182天聚酯切片库存库存环比下滑14天30182516201415121010508-56-104-152-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-2日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日25486633992629196711212121212121212121221212122123221212312121212123123月3604月54月45月76月57月55月34月32109月99月98-4月23月0月110月0921月000月98月87月6632月1100011月月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1月月2月3月月月4月月月月6月月月7月月8月月9月月月月月月月月月月11223344556677889911112333445566677889911111112111111111110001122001112222016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心PTA价差结构图表PTA基差华东基差回落至66PTA1-5价差价差5405期价走弱1200100010008005006000400200-5000-200-1000-400-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1212121212121212121231231232762962774月22月11月33月33月77月66月66月55月44111000000122121212312312121221212212123月109月65月54月210321月87月54月109月65109月65月3211月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月月1122334455667788991112233444555667788899111111111111111112111000111222000112222019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年PTA5-9价差价差-74PTA9-1价差价差-3010002000500150001000500-5000-1000-500-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213232216612121212121212123123121212-2000月22月11月33月22月33月22月22月11100077月66月661月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月月月月月月月月月月1122334455667788899911日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111211212121195500112212121212121212312312121212月22月11月22月11月22月11月111000月9966月55月551月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月月月月月9月月月月月月月月112016年22230173年442018年55260169年77270208年8820921年921022年1111112112017年2018年2019年2020年2021年2022年001122数据来源Wind广州期货研究中心下游现金流聚酯企业生产利润普遍好转短纤现金流表现情况环比回升8588长丝POY现金流表现情况环比回升845117001500120010005007000200-500-300-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1199877661231212312312312121212121212-800月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1112233344455566778899111日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0111112111199877660011221231212312312312121212121212月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11122333204194年45520250年6620271年7828022年991112019年2020年2021年2022年011111211001122长丝FDY现金流表现情况环比回升142长丝DTY现金流表现情况环比回升20011200300010008002500600400200020001500-200-400聚酯切片国内装置开工环比下滑2791000-600-800-1000500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11998776611998776612312123123123121212121212121231212312312312121212121212月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月66月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月111223334445556677889911111122333444555667788991110111112110111112110011220011222019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心行业产业动态1全球掀起加息潮欧洲央行英国央行瑞士央行同日加息50基点跟随美联储步伐多家央行纷纷上调基准利率菲律宾央行将基准利率上调50个基点至55达到14年高点瑞士央行加息50个基点政策利率由05升至1利率水平为2008年10月以来最高挪威央行上调25个基点将关键政策利率上调至275欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期利率水平达2008年12月以来最高英国央行加息50个基点至35利率水平为2008年10月以来最高2美国11月零售销售环比下降06创近一年来最大降幅美国11月零售销售环比下降06为2021年12月以来最大降幅预估为下降01前值为上升13311月份国民经济运行总体延续恢复态势国家统计局数据显示11月份我国国民经济保持恢复态势投资规模继续扩大市场价格总体平稳新动能持续成长民生保障有力有效经济社会大局稳定11月社会消费品零售总额同比降59预期降25前值降0511月规模以上工业增加值同比增22预期增37前值增5中国1-11月固定资产投资不含农户同比增53预期增56前值增584刘鹤对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心国务院副总理刘鹤在第五轮中国-欧盟工商领袖和前高官对话上指出对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑511月23日中国石化仪征化纤公司年产300万吨PTA项目首台80吨重的压力精馏塔回流罐在两台大吊车的配合下缓缓起吊一个多小时后安全平稳地一次就位安装在建设工地上预示着江苏省和中国石化双重点工程年产300万吨PTA项目建设全面进入大型设备安装阶段6山东一套250万吨PTA装置其中一条125万吨生产线已出合格品目前负荷在78成数据来源华瑞资讯广州期货研究中心广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址广东省肇庆市端州区星湖大道六办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号路36号大唐盛世第一幢首层04A融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师薛晴电话020-22836112邮箱xueqinggzf2010comcn投资咨询号Z0016940欢迎交流