银河观点集萃:
　　策略：经济数据全面回落，扩大内需当务之急。央行加量平价续做MLF，释放中长期流动性。欧美央行缓和紧缩步伐，美国衰退风险上行。通胀重回低水平，核心CPI仍然低迷，PPI到达低点。12月A股市场涨跌互现，多数行业估值下行。日均成交额与换手率均下降。北向资金维持净流入态势，流入额回落至350.13亿元。
　　非银金融：当前险企资产、负债端改善共振，基本面有望实现反转。负债端，险企寿险转型持续推进，全年核心业务指标承压，2023年开门红预期向好；随着疫情防控政策放松，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。资产端，地产系列支持政策落地，多渠道融资纾困，险企地产投资风险化解，投资端改善。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.32X-0.76X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628.SH）。
　　医药：看好防疫政策调整后医疗服务的恢复预期，医院急诊、呼吸、感染等相关科室需要的设备及检验增长，1月份我们重点推荐：（1）迈瑞医疗：ICU床位建设及新基建相关订单更多在一季度至上半年交付，对公司业绩弹性大，业绩有超预期的可能性；海外渠道建设和售后服务体系建设为海外长期发展打好基础。（2）2023Q1检验量增长，推荐：安图生物、新产业、金域医学、迪安诊断等；（3）血制品尤其静丙需求增长、而Q4供给端受影响，推荐天坛生物（采浆确定高增长，新产能投产），上海莱士（资产价值重估）；（4）消费医疗复苏，建议关注：体检龙头（美年健康）、眼科（爱尔眼科、爱博医疗）、医美（爱美客、华熙生物）。
　　军工：需求放量叠加国产替代，首选高温合金行业龙头。高温合金产业具有较高技术壁垒，前期投入大、认证周期长，新进入者很难在短期取得优势。同时，军用高温合金应用端转换成本高，尤其是航空航天领域，一旦供应商确定，通常不会轻易更换，先发优势较为明显。因此，我们认为未来高温合金行业强者恒强，生产要素和产业机会将流向头部企业，具备技术优势的龙头公司有望获得更多的行业发展红利。建议关注抚顺特钢（600399.SH）、西部超导（688122.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、隆达股份（688231.SH）、图南股份（300855.SZ）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年1月4日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001策略经济数据全面回落扩大内需当务之急央行加量平价要闻续做MLF释放中长期流动性欧美央行缓和紧缩步伐美国衰退风险上行通胀重回低水平核心CPI仍然低迷PPI到达低点美国12月Markit制造业PMI12月A股市场涨跌互现多数行业估值下行日均成交额与换手跌至2020年5月来最低率均下降北向资金维持净流入态势流入额回落至35013亿元原油盘中重挫近5OPEC12非银金融当前险企资产负债端改善共振基本面有望实现月合计产油或增加15万桶日反转负债端险企寿险转型持续推进全年核心业务指标承压尼日利亚产量创八个月新高2023年开门红预期向好随着疫情防控政策放松车险保费增速有望回升产险景气度上行延续资产端地产系列支持政策落地财政部积极的财政政策加力多渠道融资纾困险企地产投资风险化解投资端改善当前价格提效加大财政宏观调控力度对应2022年保险板块PEV在032X-076X之间估值处于历史低围绕市场主体精准施策更好位具备较高的安全边际建议关注配置价值个股方面我们持发挥专项债效能续推荐中国人寿601628SH医药看好防疫政策调整后医疗服务的恢复预期医院急诊发改委加快构建中国特色数呼吸感染等相关科室需要的设备及检验增长1月份我们重点推据基础制度体系培育一批活荐1迈瑞医疗ICU床位建设及新基建相关订单更多在一季跃的数据要素市场主体度至上半年交付对公司业绩弹性大业绩有超预期的可能性海外渠道建设和售后服务体系建设为海外长期发展打好基础2国家卫健委扩大吸氧和血氧2023Q1检验量增长推荐安图生物新产业金域医学迪安监测服务增加指夹式脉搏血诊断等3血制品尤其静丙需求增长而Q4供给端受影响推氧仪配备数量荐天坛生物采浆确定高增长新产能投产上海莱士资产价值重估4消费医疗复苏建议关注体检龙头美年健康中国12月财新制造业PMI降至眼科爱尔眼科爱博医疗医美爱美客华熙生物49企业普遍预期产量会随疫情好转和市况改善而增加企军工需求放量叠加国产替代首选高温合金行业龙头高温业乐观度升至十个月最高合金产业具有较高技术壁垒前期投入大认证周期长新进入者很难在短期取得优势同时军用高温合金应用端转换成本高尤其是航空航天领域一旦供应商确定通常不会轻易更换先发优势较为明显因此我们认为未来高温合金行业强者恒强生产要素和产业机会将流向头部企业具备技术优势的龙头公司有望获得更多的行业发展红利建议关注抚顺特钢600399SH西部超导688122SH钢研高纳300034SZ隆达股份688231SH图南股份300855SZwwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦策略2022年12月战略投资股票池月度动态1核心观点经济数据全面回落扩大内需当务之急11月出口和投资创年内新低工业和消费数据回落至4-5月之后的最低点11月基建投资高位回升积极的财政政策效果显现在短期出口回落背景之下扩大内需重要性显著上升长期而言扩大内需也是加快构建新发展格局的基础随着疫情政策的优化短期数据或有波动2023年经济将趋于复苏央行加量平价续做MLF释放中长期流动性12月15日人民银行开展6500亿元中期借贷便利MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作中标利率分别为275与2维持前值不变本月MLF到期量为5000亿元加量平价续作将释放中长期流动性稳定债券市场本月截止12月17日共有6500亿元的中长期资金净投放欧美央行缓和紧缩步伐美国衰退风险上行美联储FOMC会议如期放缓加息至50bps最鹰派的时刻可能已经过去存疑点主要是美联储首次降息的时间2023年四季度仍有望出现降息美国11月份零售数据同比增长65环比下行06为年内最大幅度下滑陷入衰退的风险进一步加大通胀重回低水平核心CPI仍然低迷PPI到达低点11月全国居民消费价格同比增速CPI环比下滑核心CPI平稳11月份CPI同比回落11月份全国工业生产者出厂价格PPI同比-13环比上行011-11月份PPI同比水平46上游能源和下游出厂价格小幅上行中游产品价格回落PPI环比小幅走高本月市场表现12月A股市场涨跌互现整体下行上证综指深证成指中小板指分别下跌197083104创业板指略有回升上涨006行业方面多数行业表现不佳其中煤炭房地产行业跌幅最大分别为-1088-907估值方面多数行业估值下行市场情绪方面日均成交额与换手率均下降北向资金维持净流入态势流入额回落至35013亿元本月政策要点2023年经济工作以提振信心为入手点具体包括四类政策措施和五项重点工作因此可以归纳为以下十个方面的要点1高度关注市场信心2加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合3产业政策要发展和安全并举4科技政策要聚焦自立自强5社会政策要兜牢民生底线6着力扩大国内需求7加快建设现代化产业体系8切实落实两个毫不动摇9更大力度吸引和利用外资10有效防范化解重大经济金融风险风险提示疫情加剧的风险经济下行超预期的风险分析师王新月请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报非银金融监管定调支持养老服务消费关注板块配置价值1核心观点受业务节奏差异影响寿险保费收入表现分化1-11月中国平安中国人寿中国太保新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入4366375914214492156751128701亿元同比分别增长-26-034656106218增速相较前值1-10月变化-003pct-028pct083pct-004pct-5pct11月单月中国平安中国人寿中国太保新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入261091691166677594536亿元同比分别增长-312-9142333031-5514增速相较10月份变化054pct-447pct-611pct-324pct-3068pct受新车销量下滑影响产险保费收入增速回落1-11月中国平安中国人保中国太保分别实现产险保费收入269789442677156379亿元同比分别增长10889241165增速相较前值1-10月变化-047pct-077pct-046pct11月单月中国平安中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入241863252112275亿元同比分别增长633036652增速相较10月份变化-473pct-743pct-089pct险企固收类资产配置比例上升权益类资产配置比例下降截至2022年10月末保险行业总资产2675万亿元较上年末增长748环比提高015净资产266万亿元较上年末下降913环比降低242资金运用余额2454万亿元较上年末增长564环比提高005险企固收类资产配置比例上升权益类资产配置比例下降截至2022年10月末固收类资产银行存款债券配置比例528环比提高026个百分点权益类资产股票和基金配置比例1184环比降低027个百分点其他类投资比例3536环比提高002个百分点中央经济工作会议召开支持养老服务消费中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议要求扩大国内需求支持养老服务等消费养老消费领域支持政策有望加码险企迎来发展机遇我国人口老龄化问题严重养老服务需求空间广阔个人养老金账户制改革有助于健全多层次多支柱养老保险体系建设缓解第一二支柱压力更好地满足人民群众多样化养老保险需求中央经济工作会议定调扩大内需增强消费能力支持养老服务等消费未来养老服务领域的支持政策有望持续出台激发消费潜力上市险企在商业养老服务领域布局已久凭借保险健康保险养老服务优势有望在养老风险管理康养产业布局等领域实现增量收入迎来新的发展机遇2投资建议当前险企资产负债端改善共振基本面有望实现反转负债端险企寿险转型持续推进全年核心业务指标承压2023年开门红预期向好随着疫情防控政策放松车险保费增速有望回升产险景气度上行延续资产端地产系列支持政策落地多渠道融资纾困险企地产请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报投资风险化解投资端改善当前价格对应2022年保险板块PEV在032X-076X之间估值处于历史低位具备较高的安全边际建议关注配置价值个股方面我们持续推荐中国人寿601628SH风险提示长端利率曲线持续下移的风险保险产品销售不及预期的风险分析师武平平医药看好防疫政策调整后的医疗服务修复1核心观点防疫政策调整后常规医疗服务恢复新冠患者总体医疗需求预计将大幅增长参考英国防疫措施放开后的经验政策放开使得医疗服务明显恢复但没能恢复至疫情前水平国内短期正处于疫情传播和重症患者就医的高峰期乐观预计在1月春节后2月起逐渐恢复考虑到疫情后有不少老年人基础疾病患者本来不需要去医院就诊感染新冠后病情加重而增加就医总体医疗需求预计仍将大幅增长预计国内门诊服务恢复弹性大于住院服务耳鼻喉科恢复程度在各科室中最强中国诊疗服务量受防疫政策压制较大住院服务表现则相对刚性因此预计防疫措施放开后门诊服务恢复弹性将大于住院服务参考和内地面临相似人口问题的香港的分科室就诊数据恢复程度从高到低依次是耳鼻喉科外科精神科内科骨科眼科妇科儿科耳鼻喉科的恢复程度在各专科中最强可能是因为新冠感染导致的鼻咽部症状带来的诊疗需求较大12月医药指数表现不及沪深300相对估值溢价率仍处于低位本月沪深300上涨048生物医药板块下跌257相对沪深300收益-306截至2022年12月30日医药行业一年滚动市盈率为2341倍沪深300为1132倍医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为10681历史均值为17248当前值较2006年以来的平均值低6568个百分点位于历史偏低水平2投资建议看好防疫政策调整后医疗服务的恢复预期医院急诊呼吸感染等相关科室需要的设备及检验增长1月份我们重点推荐1迈瑞医疗ICU床位建设及新基建相关订单更多在一季度至上半年交付对公司业绩弹性大业绩有超预期的可能性海外渠道建设和售后服务体系建设为海外长期发展打好基础22023Q1检验量增长推荐安图生物新产业金域医学迪安诊断等3血制品尤其静丙需求增长而Q4供给端受影响推荐天坛生物采浆确定高增长新产能投产上海莱士资产价值重估4消费医疗复苏建议关注体检龙头美年健康眼科爱尔眼科爱博医疗医美爱美客华熙生物请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报风险提示疫情反复影响医疗需求的风险集采降价压力超预期的风险关键环节产业链的地缘政治风险等分析师程培刘晖军工最是春好处布局正当时新材料系列之二高温合金1核心观点高温合金进口替代需求迫切变形高温合金需求占比达70高温合金作为军民领域重要材料性能优越应用场景广泛具有重要经济和战略意义在中美关系日益紧张的国际背景下尽早实现高温合金的全自主研发和进口替代是我国近年来的重点发展方向国内高温合金普遍分为铸造高温合金变形高温合金和粉末高温合金其中变形高温合金占下游应用的70其次是铸造高温合金占比20海阔凭鱼跃高温合金下游市场空间广阔根据公开数据我们对高温合金主要应用领域的未来需求进行梳理和统计预计未来我国高温合金的年均需求约为582万吨市场空间广阔其中工业发电用燃气轮机领域需求占比最高41年均需求约24万吨其次为航空航天发动机领域需求占比20年均需求约118万吨管道增压用燃机需求占比排第三14年需求约084万吨从价值量维度来看航空航天领域占比55居于首位电力领域占比则下滑至20需求大于供给国内企业间竞合成主流由于技术和资质壁垒较高国内从事高温合金材料生产的企业较少主要是基于国家在计划经济时期规划的高温合金生产基地和研发基地以及一些原航空工业配套高温合金铸件的专业铸造单位整体技术水平与国际先进水平有较大差距从供给端来看我国整体产能和实际有效产能较小尤其在航空航天领域高温合金的产能与实际需求存在较大缺口2018年国内高温合金产能约22万吨远低于高温合金59万吨的需求量超过60的市场需求依赖进口目前国内高温合金的进口依存度仍接近50市场供给缺口超2万吨随着诸多上市公司陆续扩产预计行业产能有望快速提升供给能力将明显改善我们认为目前国内高温合金企业多属于竞合关系竞争偏良性行业以技术创新扩大产能实现进口替代为目标共同发展2投资建议需求放量叠加国产替代首选高温合金行业龙头高温合金产业具有较高技术壁垒前期投入大认证周期长新进入者很难在短期取得优势同时军用高温合金应用端转换成本高尤其是航空航天领域一旦供应商确定通常不会轻易更换先发优势较为明显因此我们认为未来高温合金行业强者恒强生产要素和产业机会将流向头部企业具备技术优势的龙头公司有望获得更多的行业发展红利建议关注抚顺特钢600399SH西部超导688122SH请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报钢研高纳300034SZ隆达股份688231SH图南股份300855SZ风险提示装备采购和军工改革不及预期的风险分析师李良胡浩淼化工油价中高位运行看好内需修复预期下行业盈利表现1核心观点2022年油价先扬后抑价格重心抬升2022年Brent和WTI油价均价分别为9904和9430美元桶涨幅396和385其中上半年供给端主导国际油价尤其是俄乌冲突爆发市场担忧俄罗斯原油产量大幅下降下半年美联储激进加息引发市场对经济衰退的担忧需求端主导国际油价展望2023年供应端OPEC执行减产俄罗斯石油和石油产品受欧盟等价格限制带来的影响致其产量下降程度仍存不确定性需求端受全球经济衰退预期影响原油消费增速将放缓需求端仍将压制油价上行高度我们认为2023年油价重心或有回落预期Brent原油价格在80-90美元桶当前油价的不确定性主要来自供应端需密切关注OPEC产量政策调整及执行情况俄罗斯原油出口情况伊核谈判进展美国产量恢复速度等1-11月我国原油需求下降同比减少0191-11月我国加工原油616亿吨同比下降39原油产量188亿吨同比增长29原油进口460亿吨同比减少14原油表观消费量646亿吨同比减少02对外依存度709维持高位1-11月我国天然气需求下降同比减少111-11月我国天然气表观消费量3286亿方同比减少11产量1974亿方同比增长61进口天然气1366亿方同比下降98主要系地缘政治冲突影响国际天然气价格大幅上涨国内外价差倒挂部分长协货源转口销售至欧洲此外高价气源抑制了现货采购和下游用气积极性国内疫情反复下天然气需求萎缩对外依存度402维持高位1-11月我国成品油需求增加同比增长581-11月我国成品油产量332亿吨同比增加22成品油出口2800万吨同比减少272成品油表观消费量306亿吨同比增加58其中汽油煤油柴油表观消费量分别同比变化-37-400260随着第五批成品油出口配额的下发成品油出口正逐步改善提振成品油需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报2投资建议年初至今石油化工行业收益率-183表现略优于整个市场排在109个二级子行业的第54位截至12月30日石油化工板块整体估值PETTM为1111x预计油价重心将在中高位运行建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业推荐国恩股份002768SZ卫星化学002648SZ新凤鸣603225SH等标的风险提示油价大幅上涨的风险下游需求不及预期的风险主营产品景气度下降的风险项目达产不及预期的风险等分析师任文坡有色疫情加剧致使当下弱需求现实政策目标明确引领强复苏预期1核心观点疫情压制短期消费中央经济工作会议强调恢复消费促进经济总体运行好转指引有色金属景气回升预期多地疫情感染加剧以及进入冬季开工淡季致使国内经济下行压力加大11月国内工业增加值增速下滑至22012月PMI指数继续下降至47创下2020年以来的新低国内经济动能的减弱对有色金属行业消费产生了极大抑制但国内改善疫情防控的措施在疫情感染高峰过后经济动能有望持续恢复而12月中央经济工作会议更使强调了扩大国内需求支持住房改善新能源汽车等消费力促国内经济运行总体回升的目标国内经济的复苏尤其是房地产产业链的触底回升将有效拉动有色金属行业需求叠加美联储加息进队放缓有望减轻美元对有色金属价格的压力抬升有色金属行业景气度2投资建议美联储加息路径放缓甚至结束加息以及防疫政策改善与房地产融资政策刺激推动国内经济复苏这将使在2022年下半年困扰有色金属价格下跌与行业景气度下行的拖累因素在2023年有望出现彻底性的改变与扭转12月美联储加息50个基点确认加息进程放缓并有望在通胀压力下行下在2023年上半年结束本轮加息周期而多数经济先行指标下行美国经济所面临衰退风险将会加强市场对于美联储开启降息周期的预期从而导致美债名义利率在明年出现转折叠加通胀韧性引发美国实际利率的重新下降确立黄金价格进入新一轮中期上涨的拐点黄金价格的上涨是黄金板块行情最为有力的催化剂金价上涨将会给黄金板块带来明显的超额收益建议关注山东黄金600547银泰黄金000975赤峰黄金600988紫金矿业601899湖南黄金002155国内改善防疫措施在疫情感染高峰过后下游开工与消费将逐步恢复而中央经济工作会请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7每日晨报议明确2023年要推动经济运行整体好转首要要扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置支持住房改善新能源汽车养老服务等消费国内经济总体有望回升以及有色金属下游最大需求端房地产产业链在一系列政策支持下的复苏都有助于工业金属需求的好转建议关注工业金属龙头企业神火股份000933云铝股份000807天山铝业002532紫金矿业601899西部矿业601168驰宏锌锗600497风险提示1有色金属下游需求低迷2金属价格大幅下滑3全球疫情持续恶化4美元超预期走强5新能源汽车产销不及预期6全球流动性超预期紧张分析师华立计算机操作系统峰会成功举办信创基础软件生态扬帆起航1事件12月28-29日2022年操作系统产业峰会在线上成功举办本次峰会由开放原子开源基金会中国软件行业协会CCF中国计算机学会开源专委会绿色计算产业联盟中关村科学城管委会共同主办主题为立根铸魂崛起数智时代2核心观点欧拉在中国服务器操作系统新增市场份额超过25跨过16拐点生态建立成效显现欧拉20发布于2021年9月于11月捐赠予开放源子开源基金会欧拉是面向数字基础设施的开源操作系统可实现服务器云计算边缘计算嵌入式的全场景支持应用场景覆盖ITInformationTechnologyCTCommunicationTechnology和OTOperationalTechnology根据本次峰会会议发言截至目前欧拉累计装机量超过300万套今年新增装机超过200万套在中国服务器操作系统新增市场份额超过25社区企业成员从去年的300多家增加至600多家16市占率为操作系统生态存活线目前欧拉在增量市场已经跨过拐点未来生态将内生增长openEuler社区理事长江大勇会上表示2023年欧拉社区的目标是新增市场份额超过35成为国内新增市场份额第一开源社区助力产业链与生态链厂商蓬勃发展目前以欧拉为底座已经形成从处理器到整机OSVISV的完整产业链生态欧拉作为开源操作系统可支持x86ArmRISC-VLoongArchSW64Power六大国内外主流处理器架构此次发布会上中国科学院软件研究所联合中国科学院计算技术研究所平头哥半导体芯来科技赛昉科技澎峰科技发布了基于openEuler的RISC-V商业发行版傲来20-RV欧拉社区RISC-VSIG组于2020年4月成立目前已完成6000软件源码包适配RISC-V镜像仓库的RPM软件包数量超过23000个目前欧拉社区中OSV厂商已有18家其中包括麒麟软件麒麟信安统信软件普华请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8每日晨报软件润和软件中科创达软通动力等此外中国软件行业协会联合广大企业研究机构院士专家openEuleropenGauss等开源社区发布中国软件根技术白皮书操作系统册国产操作系统生态将扬帆起航商业应用与实践逐步落地信创推进加速进行欧拉社区相关产品已规模部署到运营商金融能源物流等多个领域运营商方面中国移动在线国产化服务器操作系统实现全场景搬迁实践天翼云基于欧拉开发出自研操作系统CTyunOS联通数字科技基于欧拉开发自研出CULinux等金融行业中国工商银行中国农业银行中国太平洋保险等均实现国产信创操作系统实践能源行业国家电网华中分部通过麒麟信安操作系统实现国家电网调度实践北京金风慧能通过麒麟信安操作系统实现在新能源风力发电领域的实践等3投资建议我们认为欧拉开源生态已经初步构建国产基础软件信创产业将加速发展建议关注生态链相关厂商OSV厂商中国软件600536SH诚迈科技300598SZ麒麟信安688152SH中科创达300496SZ数据库中间件东方通300379SZ宝兰德688058SH普元信息688118SH应用软件金山办公688111SH风险提示技术研发不及预期的风险生态构建不及预期的风险疫情反复导致业务推进不及预期的风险分析师吴砚靖李璐昕源杰科技688498高端光芯片布局深化技术优势生产自主可控发展动能强劲1核心观点国内领先光芯片供应商科创板IPO上市业绩表现突出动能强劲近日公司在科创板上市发行1500万A股发行后总股本将达到6000万股发行价格为10066元股是一家光芯片规模生产的高科技企业截止2022Q3公司实现营收193亿元同比增长2576归母净利润739239万元同比增长2298扣非归母净利润663205万元同比增长2091业绩保持快速增长态势增长主要系产品25G1490nm和10G1270nmDFB激光器芯片的销售规模持续增加公司不断优化自身发展战略持续加大对激光器芯片的创新投入保持行业领先地位经营业绩有望在未来呈现高速增长态势IDM模式实现生产自主可控国产化进程稳步推进快速响应客户需求公司生产激光器芯片属于IDM模式掌握芯片设计晶圆外延等光芯片制造的核心技术缩短产品开发周期实现光芯片制造的自主可控高效快速响应客户迅速地应对动态市场需请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9每日晨报求产品端公司的一系列激光器芯片在市场上占据领先地位其中10G25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行中均排名第一25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行中排名领先截止2022Q325G激光器芯片系列产品收入达528768万元10G激光器芯片系列产品收入达559326万元25G激光器芯片系列产品收入达133936万元公司为光模块厂商提供全波段多品类产品同时提供更低成本的集成方案实现差异化竞争业务端截至2022H1公司光纤接入业务收入为950036万元占比7769增长趋势较为明朗4G5G移动通信网络业务收入为142431万元占比1165公司成为满足中国移动相关5G建设方案批量供货的厂商数据中心业务收入为130397万元占比1066数据中心市场的销售收入波动较大国内光芯片市场中25G10G激光器芯片市场国产化程度较高但不同波段产品应用场景不同工艺难度差异大公司开发的大功率硅光激光器芯片100G激光器芯片以及50G激光器芯片其产品性能均处于国内外先进水平公司凭借核心技术及IDM模式率先攻克技术难关打破国外垄断实现25G激光器芯片产品的大批量供货未来业绩有望持续高增长2投资建议生产研发高端光芯片推动产业发展产品矩阵丰富助力业绩超预期公司纵向延拓与横向发展并行在现有光通信领域中继续纵向深耕已着手50G100G高速率激光器芯片系列产品商用推进大功率硅光激光器芯片满足数据中心100G400G的高速传输需求力图在产品特性及可靠性方面对美日垄断企业全面对标横向不断扩充光芯片新的应用场景逐渐向激光雷达消费电子等领域布局探索公司光芯片相关技术不断突破我们看好公司未来持续高成长发展结合公司2022Q3等业绩给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值113亿元151亿元206亿元对应EPS为189元252元343元对应PE6480倍4854倍3572倍考虑标的稀缺性等给予推荐评级风险提示产业政策与市场风险上游价格波动及产品价格下降风险产品收入结构及客户构成变动风险分析师赵良毕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11