银河观点集萃
　　宏观：11月以来海外政策进入转折时刻，控制通胀初步见效，应对衰退开始受到关注。国内重点是房地产“三支箭”出台，防疫政策快速优化、中央经济工作会议召开。宏观政策待时而动。11月以来货币政策仅有降准25BP，财政收入虽然有所恢复但支出增速边际下降。当前国内正处于疫情“闯关”期，同时出口下行，逆周期力度有必要进一步增加。政策执行层面，汇率与通胀压力可控，但疫情“闯关”可能影响政策执行，不但增加时滞，反而导致短期通胀。产业政策主要关注扩大内需，以及数字经济、乡村振兴、现代物流、职业教育等。
　　农业：畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，可板块性关注，涉及个股益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。其次可积极关注生猪、黄羽鸡价格走势，个股优选龙头牧原股份、温氏股份、立华股份。畜禽价格高位震荡，后周期行业受益，建议关注饲料龙头海大集团，及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。
　　社服：伴随国内疫情防控政策全面解除，虽然后续将面临新的感染人数波峰，但从海外经验看，我们预计出行相关服务需求全年有望恢复至疫情前较高水平，尤其是出境相关产业链有望充分受益：（1）免税：国人市内免税政策有望随出入境放宽落地，同时行业间横向整合有望加快，推荐中国中免，关注王府井、海汽集团、海南机场、上海机场、白云机场；（2）出境商务/旅游：伴随入境隔离解除，个人出境游有序恢复，商务及休闲旅游出境需求有望通关一年左右时间恢复至疫情前较高水平，推荐米奥会展，关注众信旅游、ST凯撒；（3）餐饮：伴随政策转向转向，消费者需求、品牌投资信心回升，开店逻辑有望回归，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、奈雪的茶；（4）景区：推荐天目湖，关注宋城演艺、中青旅；（5）酒店：推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月28日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观11月以来海外政策进入转折时刻控制通胀初步见效要闻应对衰退开始受到关注国内重点是房地产三支箭出台防疫政策快速优化中央经济工作会议召开宏观政策待时而动11国家移民管理局明年1月8日起有序恢复受理审批中国公月以来货币政策仅有降准25BP财政收入虽然有所恢复但支出增速边际下降当前国内正处于疫情闯关期同时出口下行逆民出国护照恢复办理内地居周期力度有必要进一步增加政策执行层面汇率与通胀压力可控民赴港签注但疫情闯关可能影响政策执行不但增加时滞反而导致短期通胀产业政策主要关注扩大内需以及数字经济乡村振兴现交通运输部国际道路客运将代物流职业教育等逐步有序恢复来华乘客在行前48小时进行核酸检测农业畜禽养殖链依旧为当前关注重点积极把握相对低位的布局机会重点关注祖代引种出现收缩处上行周期初期的白羽鸡中国1-11月规模以上工业企业行业可板块性关注涉及个股益生股份禾丰股份民和股份利润同比下降36利润结构圣农发展仙坛股份其次可积极关注生猪黄羽鸡价格走势个持续改善股优选龙头牧原股份温氏股份立华股份畜禽价格高位震荡后周期行业受益建议关注饲料龙头海大集团及疫苗优质企业普国家发改委召开稳住经济大盘莱柯中牧股份督导服务工作会议要求北京社服伴随国内疫情防控政策全面解除虽然后续将面临新的上海安徽广东统筹推进保感染人数波峰但从海外经验看我们预计出行相关服务需求全年交楼稳就业保供稳价等稳有望恢复至疫情前较高水平尤其是出境相关产业链有望充分受经济一揽子政策措施落地见效益1免税国人市内免税政策有望随出入境放宽落地同时行业间横向整合有望加快推荐中国中免关注王府井海汽集团农业农村部推动实施新一轮海南机场上海机场白云机场2出境商务旅游伴随入境千亿斤粮食产能提升行动谋隔离解除个人出境游有序恢复商务及休闲旅游出境需求有望通划一批发展现代设施农业的政关一年左右时间恢复至疫情前较高水平推荐米奥会展关注众信策抓手旅游ST凯撒3餐饮伴随政策转向转向消费者需求品牌投资信心回升开店逻辑有望回归推荐九毛九海伦司同庆俄罗斯官宣反击西方限价楼奈雪的茶4景区推荐天目湖关注宋城演艺中青旅普京下令禁止向实行限价客户5酒店推荐君亭酒店锦江酒店首旅酒店出口俄油未提减产wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观全球正在转向1核心观点11月以来海外政策进入转折时刻控制通胀初步见效应对衰退开始受到关注2022年中期美国选举国会两院席位全部出炉民主党共和党分获国会参议院和众议院的控制权拜登政府在未来两年将面临分裂的国会共和党人期待的红色浪潮仅仅呈现了浪花2024年美国大选的号角已经吹响G7与欧盟设定俄罗斯原油售价上限OPEC延续减产协议12月2日七国集团欧盟决定将俄罗斯原油价格上限设定为每桶60美元12月4日OPEC部长级会议决定延续减产决定从11月至2023年底将石油产量每天减少200万桶约占世界需求的2且保留在2023年6月4日下一次会议前进一步行动的选项美国与欧元区通胀压力初步缓解货币当局放缓加息7月以来美国通胀率趋于回落美联储11月2日加息75个基点12月14日加息50个基点市场预期2023年2月加50个基点3月加25个基点5月3日停止欧央行10月27日加息75个基点12月15日加息50个基点11月欧元区调和CPI年内首次回落日本央行调整收益率曲线控制YCC其原因是日元贬值会导致日本贸易行业受损以及日本国债市场流动性下降对YCC的调整意味着日央行可能进一步改变对超宽松政策的坚持2023年3月黑田东彦离任之后将迎来时机国内重点是房地产三支箭出台防疫政策快速优化中央经济工作会议召开中央经济工作会议召开2023年经济工作要以提振信心为入手点主要包括四类政策措施和五项重点工作其中要点包括加大宏观政策调控力度积极财政政策加力提效保持必要支出强度稳健货币政策精准有力保持流动性合理充裕加强各类政策协调配合着力扩大内需把恢复和扩大消费摆在优先位置大力发展数字经济支持平台企业大显身手确保房地产市场平稳发展防疫政策快速优化11月11日二十条出台12月7日新十条出台各核心城市快速进入群体免疫按照国际经验闯关过程可能要2个季度左右支持房企信贷融资债券融资股权融资的三支箭出台是年内房地产政策的第四次发力按照经验政策到销售端时滞3个季度到投资端时滞5个季度宏观政策待时而动11月以来货币政策仅有降准25BP财政收入虽然有所恢复但支出增速边际下降当前国内正处于疫情闯关期同时出口下行逆周期力度有必要进一步增加政策执行层面汇率与通胀压力可控但疫情闯关可能影响政策执行不但增加时滞反而导致短期通胀请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报产业政策主要关注扩大内需以及数字经济乡村振兴现代物流职业教育等风险提示全球经济衰退疫情持续期加长分析师高明农业关注养殖产业链周期变化酝酿中1核心观点11月CPI同比16猪肉价格环比下行11月我国CPI同比16其中食品价格同比37食品中猪肉同比34411月CPI环比-02期间猪肉价格处于下跌区间影响CPI猪肉环比-0711月我国农产品进口金额为20624亿美元同比935出口金额为8823亿美元同比45贸易逆差11801亿美元同比1329白羽鸡祖代引种收缩上行周期蓄势待发受全球禽流感疫情影响以及航班问题等当前我国祖代鸡引种渠道仅包括美国新西兰和国内自繁祖代引种量存在极大不确定性根据协会数据白鸡后备祖代降至4431万套为19年以来的低位水平一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能综合来说白羽鸡行业祖代引种收缩上游供给拐点已经出现预计23H2出现下游毛鸡供给拐点从周期阶段考虑当前时点上游供给拐点已现布局具备更高的安全边际从估值角度看12月26日SW肉鸡养殖PBLYR为287倍处于历史底部区间可进行板块性关注猪价持续下行再次进入亏损区间21年7月至22年4月我国能繁母猪存栏去化约8522年10月末我国能繁母猪存栏环比04绝对值约为4379万头4月以来生猪价格处于持续上行至10月21日2832元kg相比于3月低点1336611月以来震荡下行12月23日再次进入亏损状态或将作用于产能去化根据现有数据推断23年生猪供给端先减后增而消费端随着后疫情时代到来或有逐步复苏走势从个股角度看主要布局估值相对低位出栏具备较大弹性成本控制优秀财务相对健康的相关猪企本月农业板块表现强于沪深300渔业涨幅居前本月初至12月26日农林牧渔板块-006同期沪深300下跌18农林牧渔表现强于沪深300子行业中渔业农产品加工养殖业涨幅居前分别为61297165跌幅显著的为农业综合-572投资建议畜禽养殖链依旧为当前关注重点积极把握相对低位的布局机会重点关注祖代引种出现收缩处上行周期初期的白羽鸡行业可板块性关注涉及个股益生股份禾丰股份民和股份圣农发展仙坛股份其次可积极关注生猪黄羽鸡价格走势个股优选龙头牧原股份温氏股份立华股份畜禽价格高位震荡后周期行业受益建议关注饲料龙头海大集团及请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报疫苗优质企业普莱柯中牧股份风险提示猪价不达预期风险疫病风险原材料价格波动风险等分析师谢芝优社服历史的帷幕落下出入境恢复利好免税出境商务旅行1核心观点新冠下调至乙类乙管出入境限制基本解除国务院联防联控机制12月26日晚发布关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案将新冠的管理等级由乙类甲管下调至乙类乙管同时对中外人员往来管理进行优化自此始于2020年的中国防疫政策基本宣告落下帷幕方案具体措施包括1来华人员在行前48小时进行核酸结果阴可来华无需向我驻外使领馆申请健康码如呈阳性则应在转阴后再来华2取消入境后全员核酸检测和集中隔离健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面3取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施4进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供相应签证便利逐步恢复水路陆路口岸客运出入境5根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游政策调整速率快于海外达峰和恢复节奏亦有望快于预期我们此前策略报告对海外防疫政策调整的节奏进行复盘多数国家政策完成调整的周期约在一个季度到半年我国此次政策调整速率明显快于海外自11月二十条政策出台到1月全面放宽出入境仅2个月时间预计政策放开将进一步加速国内新冠感染人数的达峰未来是毒株和海外的同步这意味着国内生产生活恢复的节奏速率亦有望快于预期而参考新加坡日本成田羽田机场数据我们预计出境游恢复节奏仍需1年左右2投资建议伴随国内疫情防控政策全面解除虽然后续将面临新的感染人数波峰但从海外经验看我们预计出行相关服务需求全年有望恢复至疫情前较高水平尤其是出境相关产业链有望充分受益1免税国人市内免税政策有望随出入境放宽落地同时行业间横向整合有望加快请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报推荐中国中免关注王府井海汽集团海南机场上海机场白云机场2出境商务旅游伴随入境隔离解除个人出境游有序恢复商务及休闲旅游出境需求有望通关一年左右时间恢复至疫情前较高水平推荐米奥会展关注众信旅游ST凯撒3餐饮伴随政策转向转向消费者需求品牌投资信心回升开店逻辑有望回归推荐九毛九海伦司同庆楼奈雪的茶4景区推荐天目湖关注宋城演艺中青旅5酒店推荐君亭酒店锦江酒店首旅酒店风险提示1国内疫情感染人数超预期2宏观经济下行风险3自然灾害等不可控因素分析师顾熹闽机械2023年紧抓通用设备复苏自主可控投资主线把握专用设备景气加速1市场行情回顾上周机械设备指数下跌500沪深300指数下跌319创业板指下跌369机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第21位剔除负值后机械行业估值水平290整体法上周机械行业涨幅前三的板块分别是航运装备检测服务工程机械年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备机床工具光伏设备2周关注2023年紧抓通用设备复苏自主可控投资主线把握专用设备景气加速疫后复苏国产替代通用设备自主可控是2023年投资主线展望2023年制造业投资仍是政策发力的方向但受出口增速放缓以及汽车销量增速放缓等因素的压制增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持国际形势不确定增强下的产业链自主可控以及设备更新周期等通用设备投资机会更多来自进口替代1数控机床周期向上政策支持工业母机自主可控随着制造业强链补链的推进行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗相关标的欧科亿华锐精密中钨高新2数控刀具随着国内头部厂商高端产线放量以及国内制造业自主可控需求明年刀具高端产品进口替代有望加速相关标的纽威数控海天精工国盛智科创世纪科德数控秦川机床拓斯达3工业机器人目前国产化率约为35国产机器人产业链进步有望在提升机器人各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展相关标的埃斯顿绿的谐波新技术落地寻找专用设备景气加速环节的投资机遇1光伏设备2023年受益于国内外装机需求提速硅料供给释放光伏各环节技术革新光伏设备有望保持高景气标的美畅股份明志科技捷佳伟创迈为股份奥特维2风电设备明年是交付大年关注抗通缩及国产替代主线标的新强联恒润股份3核电设备核电发展提速背景下核电燃料环节投资机会新燃料容器到2025年市场空间约1054亿元目前已迈入进入国产化基于乏燃料在堆冷却满10年后离堆贮存的前提假设到2040年乏燃料运输容器的市场空间约6828请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报亿元标的科新机电4电动车仍处发展快车道重点关注锂电中技术变革及供应链重构中的设备机遇包括4680大圆柱电池复合铜箔换电一体压铸等渗透率提升带来的设备投资机会标的联赢激光东威科技瀚川智能伊之密3投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等分析师鲁佩范想想请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7