银河观点集萃
　　宏观：中央经济工作会议提出，2023年积极财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。而现代化基础设施体系建设有五方面重点：1.交通、能源、水利等网络型基础设施；2.信息、科技、物流等产业升级基础设施；3.城市基础设施；4.农业农村基础设施；5.国家安全基础设施。
　　军工：建议“五维度”配置：1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、盟升电子、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光；5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。
　　家电：11月空调生产和销售同比下降，但出口小幅增加。后续来看，由于我国疫情政策的放开，空调内销在短期内受感染率上升影响可能会小幅下降，长远来看，经济逐步回暖将推动空调内销恢复。外销方面，由于全球经济承压，外销面临一定的增长压力。但随着出口启动、海外库存逐步去化，出口有望维持小幅增长。白电龙头由于调整较多，估值处于近五年较低位置，安全边际较高，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月22日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观中央经济工作会议提出2023年积极财政政策要加力提要闻效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险美国12月咨商会消费者信心不可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基降反升创八个月新高层三保工作而现代化基础设施体系建设有五方面重点1交通能源水利等网络型基础设施2信息科技物流等产业10年期日本国债收益率盘中又创七年新高季度逼近央行上升级基础设施3城市基础设施4农业农村基础设施5国家安全基础设施限05欧美国债价格跌势放缓10年期美债收益率创三周军工建议五维度配置1新域新质无人装备领域包新高后转降括航天彩虹航天电子晶品特装远火装备北方导航军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业上周美国EIA原油库存意外不链包括航发动力西部超导中航光电全信股份宝钛股份增反降欧洲进口LNG接近纪3导弹产业链包括新雷能智明达盟升电子超卓航科4录高位气温料将回升1月暖国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5冬几率增加国企改革对业绩增长改善标的包括中航西飞七一二中直股份和中航机电等国常会部署深入抓好稳经济家电11月空调生产和销售同比下降但出口小幅增加后续一揽子政策措施落地见效推来看由于我国疫情政策的放开空调内销在短期内受感染率上升动经济巩固回稳基础保持运影响可能会小幅下降长远来看经济逐步回暖将推动空调内销恢行在合理区间切实保障群众复外销方面由于全球经济承压外销面临一定的增长压力但防疫物资用药需求并加强随着出口启动海外库存逐步去化出口有望维持小幅增长白电国际合作合理进口急需品龙头由于调整较多估值处于近五年较低位置安全边际较高推荐美的集团000333格力电器000651和海尔智家600690央行加大稳健货币政策实施力度加大对民营小微企业支持力度支持刚性和改善性住房需求改善头部房企资产负债状况维护年末流动性合理充裕wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观基建投资增速超过财政支出增速金融支持发挥作用1核心观点财政收支数据应该看累计值还是当月值可能还是累计值好一些因为财政收支是按年度制定预算的考虑的是年度内的收入支出与债务的安排月度之间会出现自然波动和主动调整比如今年二季度的留抵退税同时累计同比增速也可以反映月度的边际变化虽然敏感度低但是波动性小适合分析趋势和对比收支强度而经验显示财政收入与支出增速之差是衡量逆周期强度的良好指标11月当月公共财政收入同比246前值157支出同比48前值87财政收入增速明显与11月的国内经济数据不匹配与税收上缴节奏等因素有关公共财政收入持续收窄降幅1-11月全国公共财政收入1855万亿元同比-30前值-45进一步收窄降幅其中税收收入1528万亿元同比-71前值-89非税收入327万亿元同比222前值232主要税种中国内增值税435万亿元同比-262前值-291企业所得税430万亿元同比38前值35进口环节税185万亿元同比134前值113国内消费税156万亿元同比180前值132个人所得税136万亿元同比80前值85公共财政支出增速保持平稳1-11月全国公共财政支出2273万亿元同比62前值64维持4月以来的59至64区间而1-11月的基建投资增速达到1165其中电力热力燃气及水生产行业投资达到196可能体现了金融支持的效果具体来看支出增速居前的项目依次是卫生健康153前值126社会保障和就业74前值74交通运输60前值66科学技术60前值88教育59前值60农林水事务36前值45城乡社区事务-05前值-05文化旅游体育与传媒-26-14节能环保-36前值-34以及债务付息71前值85政府性基金收入降幅收窄但支出增速快速回落1-11月全国政府性基金收入602万亿元同比-215前值-227其中国有土地使用权出让收入512万亿元同比-244前值-2591-11月全国政府性基金支出960万亿元同比55前值98自7月以来出现加速回落趋势由于房地产市场低迷今年政府性基金账户严重缩水房地产市场修复也需要金融纾困政策的效果中央经济工作会议提出2023年积极财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作而现代化基础设施体系建设有五方面重点1交通能源水利等网络型基础设施2信息科技物流等产业升级基础设施3城市基础设施4农业农村基础设施5国家安全基础设施风险提示地缘政治事件海外经济衰退病毒再度变异请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报分析师高明军工日本防卫预算大幅抬升多国国防政策激进转向1核心观点日本出台二战以来最大规模的军事增长计划近期日本首相将未来5年防卫预算增加至43万亿日元约合220万亿人民币其中包括购买导弹为持续的地区冲突做准备此次为日本二战以来最大规模的军事增长计划较上一个五年防卫预算2747万亿日元约合140万亿人民币增幅超过50日本防务支出的GDP占比逐年攀升未来将显著高于我国军国主义或死灰复燃2021年11月日本首相岸田文雄批准了2021财年补充预算中的7738亿日元约合399亿人民币防务开支其中部分采购将在2022年进行在增加了这笔补充预算之后日本2021年的防务开支首次超过6万亿日元超过国内生产总值1的上限根据日本最新五年43万亿日元的防卫预算我们预计自2023年起日本军费开支占其GDP的比重将达到15-2显著高于我国军费13的GDP占比此外日本还妄图修改和平宪法军国主义有死灰复燃的态势全球军备扩张进行时多国国防政策激进转向2022年多国军费增长超预期军事战略呈现扩张态势其中拜登政府日前提交2023财年国防预算申请总预算为8133亿美元同比增长59创历史新高德国2022年也将大幅增加国防开支包括批准1000亿欧元专项资金并从2024年起将国防开支的占GDP占比提高到2此外多国国防政策激进转向并明确将中国作为战略竞争对手和严重威胁在全球军备大扩张的背景下我国作为全球主要经济体之一强国必强兵拥有与经济实力相匹配的军事力量尤为重要2投资建议行业景气仍存估值调整下无须悲观短期看首先军工板块迎较长业绩空窗期疫情冲击下强需求逻辑未及时验证但行业景气度仍存估值调整下无须悲观看好23Q1板块业绩表现其次23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是陆军火箭军无人机远程火箭弹战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升中期看随着行业产能和下游需求持续释放23年业绩增长有望上台阶建议五维度配置1新域新质无人装备领域包括航天彩虹航天电子晶品特装远火装备北方导航军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力西部超导中航光电全信股份宝钛股份3导弹产业链包括新雷能智明达盟升电子超卓航科4国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括中航西飞七一二中直股份和中航机电等风险提示十四五规划和军工改革不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报分析师李良胡浩淼家电11月产业在线空调数据内销同比下降出口小幅上涨1事件产业在线发布家用空调产销数据2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108库存184657万台同比下降4342核心观点出口小幅上涨奥维云网数据显示11月份空调线上线下零售量同比下降174和4087内销方面受双十一零售端表现一般影响11月内销出货量同比下降由于疫情政策放开短期来看工厂生产物流运输等方面可能会受到一定的影响空调内销出货量会有所下降长远来看国内经济将逐步修复内销有望较好发展品牌竞争分化分品牌来看龙头公司积极推动零售转型降低库存出货表现一般行业集中度下降11月份美的格力海尔总出货量市占率同比变动-064-209040PCT其中内销市占率同比变动-220-332104PCT出口市占率同比变动061028-005PCT3投资建议11月空调生产和销售同比下降但出口小幅增加后续来看由于我国疫情政策的放开空调内销在短期内受感染率上升影响可能会小幅下降长远来看经济逐步回暖将推动空调内销恢复外销方面由于全球经济承压外销面临一定的增长压力但随着出口启动海外库存逐步去化出口有望维持小幅增长白电龙头由于调整较多估值处于近五年较低位置安全边际较高推荐美的集团000333格力电器000651和海尔智家600690风险提示原材料价格波动的风险出口订单转移的风险疫情影响超预期的风险分析师李冠华食品饮料情绪率先修复基本面改善可期1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报宏观11月社零增速持续探底食品CPI涨幅回落从社零总额来看2022年11月同比-59略低于10月的-05其中餐饮收入同比-84低于10月的-81从食品CPI来看11月同比37环比-08同比与环比涨幅较10月均回落明显主要归因于1鲜菜因天气条件较好供应充足价格下降2中央储备猪肉投放工作继续开展生猪供给持续增加猪肉价格由涨转降白酒11月行业仍处下行期飞天等批价持续环比回落11月疫情反复与部分地区防疫政策趋紧导致送礼与宴请等消费场景仍受影响渠道信心不足茅台飞天普五等品牌批价环比回落22Q4总体来看我们判断行业逐渐步入下行周期的后半程考虑到12月后多地疫情迎来高峰预计22年底至23年春节或环比改善但幅度不大仍需一段时间消化库存稳定批价啤酒11月包材价格持续下行关注世界杯期间动销11月底世界杯开启一方面啤酒行业淡季动销结构分化部分线上外卖渠道动销环比与同比均有较高增长但线下受11月下旬部分地区防疫政策趋紧的影响尤其现饮渠道啤酒动销仍较为疲弱另一方面营销高端化升级为本届亮点如燕京啤酒重点推广U8珠江啤酒大力推广原浆7鲜生22Q4总体来看啤酒板块虽然淡季收入端或表现平淡但利润端延续较高弹性主要得益于1行业短期疫情冲击不改高端化长期趋势222Q4世界杯亦有望在一定程度上刺激终端动销3包材价格高位回落推动盈利能力边际改善调味品11月短期底部弱改善零添加渗透率提升11月在部分地区收紧防疫政策的背景下预计C端产品动销具备韧性但B端餐饮需求疲弱拖累改善幅度总体看22Q4考虑到1011月疫情反复以及新10条多地将迎来疫情的波峰因此预计C端仍有望实现较为稳健增长但餐饮需求或仍处于底部弱改善的过程其中预计千禾味业复苏节奏仍领先主要归因于1疫情前期的反复叠加后期的波峰C端产品需求韧性凸显2酱油添加剂事件刺激渠道备货和终端动销3在行业事件冲击的窗口期加大费用投放力度2投资建议应结合复苏节奏和弹性作出投资判断即把握二个维度与三个阶段1二个维度寻找景气周期疫后复苏共振的弹性白酒关注洋河股份山西汾酒大众品关注千味央厨日辰股份宝立食品海天味业燕京啤酒东鹏饮料李子园重视长期逻辑关注贵州茅台五粮液泸州老窖伊利股份天味食品安井食品2三个阶段场景率先复苏但受制于疫情波峰关注餐饮供应链与功能饮料疫情波峰后消费场景继续复苏关注餐饮供应链高端白酒地产财富效应叠加收入改善关注高端白酒次高端白酒啤酒调味品风险提示疫情变化超预期需求恢复不及预期成本涨幅超预期食品安全问题分析师周颖刘光意建材浮法玻璃价格回升地产竣工端恢复可期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报1核心观点水泥需求下行水泥价格走低水泥价格继续下降主要受市场需求继续下行所致预计后续水泥价格将呈下降态势需求方面天气继续下降市场已进入淡季北方地区施工活动基本结束南方地区需求也逐步减少全国水泥整体市场需求呈下降态势周内水泥磨机开工负荷均值3281环比上周下降269个百分点供给方面北方大部分省份已经进入冬季错峰停窑阶段南方地区部分省份也开始停窑预计后续水泥供给端继续呈减少态势12月水泥产量将进一步减少水泥熟料库存压力将有所缓解由于今年春节提前的原因下游工地提前停工预计今年初冬赶工需求不及去年同期建议关注水泥南方区域龙头企业浮法玻璃南方赶工需求增加价格小幅回升本周浮法玻璃价格环比上周小幅增加浮法玻璃短期需求仍以刚需补货支撑南方地区赶工需求有所增加提货积极性有所提升北方地产需求下行市场整体需求表现尚可长期来看浮法玻璃下游主要与房地产相关今年受地产不景气下游资金紧张等原因影响浮法玻璃市场需求乏力但年底利好地产行业的金融十六条及三支箭政策发布利好房企融资预计房企资金优先用于地产竣工及保交楼后续平板玻璃市场需求有望快速回升供给方面周内冷修产线2条在当前需求偏弱库存高位情况下产线停产冷修预期增强建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业玻璃纤维周内粗纱电子纱价格环比持平近期玻纤粗纱价格基本持稳风电市场需求有支撑当前玻纤粗纱市场需求表现尚可预计后续粗纱价格继续稳定运行电子纱价格近期稳中有涨本周价格保持平稳运行电子纱主流产品G75供需偏紧市场需求存在缺口叠加库存较低后续价格有继续上涨预期目前来看行业处于需求上行景气度向上阶段建议关注玻纤行业龙头企业消费建材地产政策助力消费建材需求恢复在利好地产政策的不断推进下作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力在碳中和大背景下建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益建议关注消费建材龙头企业2投资建议消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176SH水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注高端产品占比提升的旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险行业新增产能超预期的风险地产政策推进不及预期风险分析师王婷请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报零售政策关注提振信心扩大内需维持推荐高稳定性的优质零售标的1核心观点本周行业热点12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行会议指出明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作12月15日国家统计局发布最新社会消费品零售数据中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年消费板块现暖意截止至12月13日超九成消费主题基金11月以来实现正收益国家发改委将围绕提升传统消费等方面大力促进消费提质升级行情表现上周20221212-20221216商贸零售指数上涨-203跑赢沪深300指数-110深证成指-180上证指数-122年初至今行业指数累计下跌450跑赢上证指数-1297沪深300-1996深证成指-2398与其他行业相比上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第16较前一周下降10名超市及便利店板块步步高发布股票交易异常波动公告为减少亏损公司发布战略收缩计划人人乐发布关于股票交易异常波动公告并收到深圳证券交易所发布的关注函其后原因与其股权转让相关事宜有关购百板块天虹股份发布关于持股5以上股东减持股份公告王府井喜悦购物中心作为新国潮背景下的转型方式即将开业珠宝首饰及钟表板块豫园股份发布关于筹划非公开发行股票的提示性公告莱绅通灵发布关于持股5以上股东减持股份计划的公告化妆品板块丸美对外投资设立产业投资基金进公司战略布局更好的拓宽投融资渠道整合产业资源雅诗兰黛中国创新研发中心揭幕顺应时代高质量发展主题使得产品符合消费需求聚焦中国市场个护板块诺邦股份发布了关于公司股票交易风险的提示性公告包括公司股票市盈率较高的风险以及公司业绩下滑的风险但是公司主营业务未发生重大变化2投资建议维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货王府井永辉超市家家悦红旗连锁华致酒行以及消费品类的上海家化珀莱雅水羊股份贝泰妮可靠股份豪悦护理稳健医疗百亚股份豫园股份周大生老凤祥风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险分析师甄唯萱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7每日晨报碳中和云南设立燃煤发电调节容量市场容量电价在全国进一步铺开1核心观点云南设立燃煤发电调节容量市场容量电价在全国进一步铺开根据云南省燃煤发电市场化改革实施方案试行试行期先按烟煤无烟煤额定装机容量的40参与燃煤发电调节容量市场交易并根据市场供需变化动态调整燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元千瓦年上下浮动30区间范围内自主协商形成挖掘转型与成长目前环保行业PE为19倍相对沪深300估值溢价水平处于从底部区域回升的通道当前时点具备较高投资价值建议重点挖掘两大方向一是有政策催化市场空间大的成长性板块如再生资源火电烟气治理分析仪器等二是自身业务稳健拥有良好现金流支撑通过借助股东资源收购相关标的等方式切入热门赛道的转型升级企业动力煤需求有望走强供给端11月份原煤产地端偏宽松释放进口端同比回落原煤释放保持平稳偏松趋势库存端12月港口煤炭库存略有回落电厂库存高位持续累库库存结构呈现不均衡状态整体偏高需求端根据天气预报未来11-14天除青藏高原气温偏高2左右外我国其余大部地区气温仍偏低江南东部华南等地气温仍偏低24电厂日耗近期攀升支撑后续电煤需求需求下行水泥价格进一步下降本周水泥价格继续下降预计后续水泥价格将呈下降态势需求方面天气继续下降市场已进入淡季北方地区施工活动基本结束南方地区需求也逐步减少全国水泥整体市场需求呈下降态势供给方面北方大部分省份已经进入冬季错峰停窑阶段南方地区部分省份也开始停窑3投资建议公用推荐三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH环保推荐ST龙净600388SH清新环境002573SZ仕净科技301030SZ盛剑环境603324SH聚光科技300203SZ伟明环保603568SH高能环境603588SH华宏科技002645SZ天奇股份002009SZ旺能环境002034SZ路德环境688156SZ山高环能000803SZ英科再生688087SH建材推荐东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ中国巨石600176SH华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH煤炭推荐中国神华601088陕西煤业601225中煤能源601898山西焦煤000983风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险限产落地效果不及预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8每日晨报的风险政策力度不及预期的风险行业新增产能超预期的风险政策调控压力下煤价大幅下跌的风险分析师王婷陶贻功严明潘玮社服政策发力促消费信心提振等待第一波冲击后的企稳复苏1板块表现本周社服行业涨跌幅为003在所有31个行业中周涨跌幅排名第16位其中各细分板块涨跌幅分别为教育103专业服务-012旅游及景区-304酒店餐饮-4572重点公告事件1通信行程卡12月13日起正式下线2民航局分三阶段有序恢复国内航空运输市场3中共中央国务院满足中高端消费品消费需求加快培育多种旅游业态3核心观点免税内需抓手业绩复苏弹性政策鼓励兼具伴随防疫政策持续优化免税业态依托高性价比特征边际复苏趋势明确中长期看阔内需政策强调免税抓手作用消费回流扩大内需长逻辑不变未来伴随国内免税渠道产能提质扩张国内免税市场规模仍有可观成长空间推荐龙头中国中免建议关注海汽集团海旅免税海南发展海发控王府井餐饮疫情改善有望推动开店回归关注刚需品类和一线品牌下沉市场疫情管控对餐饮业影响最为直接开店时长上座率管控措施优化有望推动线下客流回归头部品牌开店信心回升中长期看居民餐饮服务外包仍是大势所趋高频刚需标准化程度高易连锁的快餐赛道最为受益建议关注中式快餐赛道此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展推荐九毛九海伦司奈雪的茶酒店海外酒店复苏延续国内等待政策企稳受益于出行管控放松海外各头部酒店业绩均明显复苏国内酒店行业中长期的供需竞争格局均较为清晰头部酒店集团受益于供给出清轻资产扩张中高端升级将是疫后行业复苏最大受益者短期重点关注防疫政策优化后加盟商开店信心修复推荐锦江酒店首旅酒店华住集团-S君亭酒店会展出入境政策鼓励国内企业海外出展重点推荐米奥会展会展行业作为经济的助推器属于未来国家政策鼓励方向重点推荐海外自办展龙头米奥会展建议关注兰生股份此外建议关注出境游龙头众信旅游旅游新消费建议关注智能健身镜赛道供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从0到1突破建议关注头部智能健身镜品牌ODM供应商康冠科技此外建议关注疫后增量空间较大的天目湖以及露营装备龙头牧高笛请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9每日晨报风险提示疫情自然灾害突发性因素宏观经济下行风险行业竞争格局恶化风险分析师顾熹闽请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需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