银河观点集萃:
　　电子：以自主可控为基，以创新成就未来。建议关注半导体设备材料公司拓荆科技、华海清科、江丰电子、富创精密、北方华创、华峰测控等。功率半导体建议关注扬杰科技、东微半导、斯达半导、时代电气、天岳先进、中瓷电子。汽车电子北京君正、雅创电子，东芯股份。模拟芯片建议关注纳芯微、圣邦股份、帝奥微、雅创电子。消费电子建议关注歌尔股份、立讯精密、赛腾股份等。面板、元器件及PCB关注：京东方、TCL科技、三利谱、三环集团、洁美科技、佳禾智能、胜宏科技、博敏电子。
　　军工：景气分化，优选新质新域。短期看，首先，军工板块迎较长业绩空窗期，行业中长期逻辑对估值影响凸显，但景气度仍存，估值调整下无须悲观；其次，23年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是陆军、火箭军、无人机、远程火箭弹、战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升；再次，军工板块估值分位数30%，提升空间较大。中期看，随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度或将持续走高，叠加疫情影响正逐渐趋弱，23年业绩增长有望上台阶。建议“五维度”配置：1）新域新质，包括无人装备核心供应商航天彩虹、航天电子、晶品特装，远火供应商北方导航，雷达/通信/电子对抗供应商国博电子、盟升电子，军工信息安全供应商邦彦技术，军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。
　　家电：展望2023年，防疫政策优化居民生活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善，出口虽然面临压力，但受海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限，原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。建议关注两条投资主线，一、业绩确定性强、估值处于低位的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、亿田智能。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月16日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001电子以自主可控为基以创新成就未来建议关注半导体设要闻备材料公司拓荆科技华海清科江丰电子富创精密北方华创华峰测控等功率半导体建议关注扬杰科技东微半导斯达半导刘鹤指出房地产是国民经济时代电气天岳先进中瓷电子汽车电子北京君正雅创电子的支柱产业针对当前出现的东芯股份模拟芯片建议关注纳芯微圣邦股份帝奥微雅创电下行风险我们已出台一些政子消费电子建议关注歌尔股份立讯精密赛腾股份等面板策正在考虑新的举措努力元器件及PCB关注京东方TCL科技三利谱三环集团洁美科技佳禾智能胜宏科技博敏电子改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来军工景气分化优选新质新域短期看首先军工板块迎一个时期中国城镇化仍处于较长业绩空窗期行业中长期逻辑对估值影响凸显但景气度仍存较快发展阶段有足够需求空估值调整下无须悲观其次23年作为十四五承前启后的一间为房地产业稳定发展提供支年军工板块预期整体向好尤其是陆军火箭军无人机远程撑火箭弹战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升再次军工板块估值分位数30提升空间较大我国11月规模以上工业增加中期看随着行业产能和下游需求持续释放行业景气度或将持续值社会消费品零售城镇固走高叠加疫情影响正逐渐趋弱23年业绩增长有望上台阶建定资产投资同比增速分别为议五维度配置1新域新质包括无人装备核心供应商航天22-59和53彩虹航天电子晶品特装远火供应商北方导航雷达通信电子对抗供应商国博电子盟升电子军工信息安全供应商邦彦技美国三大股指全线收跌道指术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力跌225报3320222点标普西部超导中航光电全信股份宝钛股份3导弹产业链包500指数跌249报389575点括新雷能智明达超卓航科4国产化提升受益标的包括紫纳指跌323报1081053点光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括中航西飞七一二中直股份和中航机电等国务院联防联控机制介绍当家电展望2023年防疫政策优化居民生活逐步回归正常前疫情防控的工作重心从防地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善出控感染转到医疗救治要加强口虽然面临压力但受海外去库存逐步完成海运价格下降汇率基层医疗卫生机构发热门诊设处于低位等因素影响下跌空间有限原材料涨价压力缓解也促使企置筑牢基层首诊的第一道防业盈利能力提升建议关注两条投资主线一业绩确定性强估线值处于低位的传统家电龙头推荐美的集团格力电器海尔智家和老板电器二关注景气度处于高位的细分行业龙头推荐科沃斯石头科技亿田智能wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦电子以自主可控为基以创新成就未来-2023年度策略1核心观点安全时代的主题我国电子制造业大多处于产业链中下游上游半导体整体国产化率依然偏低部分核心领域依然存在卡脖子的风险中游制造业面临着成本上升需求不足疫情反复扰动的风险下游加工组装业则面临产能转移成本提高劳动力不足的风险严重影响产业链安全在安全这个时代的主题之下能够解决卡脖子问题或进一步提升国产化率的上游材料设备零部件是电子行业未来的主要机会长期来看新工艺新材料新封装等领域具备很大的投资机会成为中国半导体产业打破科技制裁的关键创新不灭的火炬当前科技行业主要的创新都来自于新能源汽车的快速发展第一SiC产业链日趋完善竞争格局日渐清晰国内厂商已经成功打入中高端车型实现0到1的突破供需缺口带动了巨大了国产替代空间本土功率半导体产业链有望加速产品的市场拓展提升产品的价值量或出货量第二国内模拟芯片厂商积极向汽车和工业拓展模拟芯片国产化替代也在加速进行新能源车带动汽车座舱动力车身域等模拟芯片需求放量第三激光雷达伴随着自动驾驶发展步入高速增长光学部件国内供应链的技术水平已经完全达到或超越国外供应链的水准且有明显的成本优势产业链迎来爆发式增长第四苹果MR将引领消费电子行业新机遇手机端去库存进入尾声建议关注光学创新及VRAR产业链周期底部的曙光面板经历一年多下行周期面板价格已经底部企稳行业将进入新一轮全球产能的整合同时新技术如MiniLED的渗透加速明年需求有望触底回升具有产能和技术优势的龙头公司将迎来周期回暖被动元件中MLCC经历下行周期去库存已经迎来尾声受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展国内头部厂商迎来新机遇以自主可控为基以创新成就未来建议关注半导体设备材料公司拓荆科技华海清科江丰电子富创精密北方华创华峰测控等功率半导体建议关注扬杰科技东微半导斯达半导时代电气天岳先进中瓷电子汽车电子北京君正雅创电子东芯股份模拟芯片建议关注纳芯微圣邦股份帝奥微雅创电子消费电子建议关注歌尔股份立讯精密赛腾股份等面板元器件及PCB关注京东方TCL科技三利谱三环集团洁美科技佳禾智能胜宏科技博敏电子主要风险因素行业供给端产能过剩终端需求不及预期上游原材料价格上涨竞争格局恶化分析师高峰王子路钱德胜请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报军工景气分化优选新质新域-2023年度策略1核心观点国际环境巨变国防安全重要性凸显宏观视角二十大更强调安全国防安全或成首要发力方向俄乌战争启示良多并将从军费开支精确制导和无人装备发展以及国际军贸等多层面影响我国国防工业建设预计2023年国防预算增速5至7显著高于GDP增速十四五期间有望维持6-8的复合增速改革视角国企改革仍有望成为2023年军工板块投资的重要主线之一资产证券化跨集团整合以及股权激励提速对业绩增长改善预期等均有望演绎成为板块局部热点军工行业仍处于景气周期强需求拉动下拐点为时尚早财务端2022前三季度军工板块整营收458780亿元YoY1608归母净利35769亿YoY561行业景气尚存因疫情对生产交付和招投标的影响预计2022年营收和扣非净利分别增长17和10随着疫情趋缓叠加装备需求强劲2023年营收和扣非净利有望回升至20和25供给端目前军工上市公司扩产计划多数在2024年前后建设完毕预计行业的产能峰值将出现在2027年前后产能增速的峰值将出现在2023年前后需求端以量换价和军民融合为特点的装备采购将是大势所趋不考虑增值税影响行业规模效应开始显现盈利能力或不降反升景气赛道行情依然可期十四五后期军工整体增速有所下滑结构性机会凸显国内装备采购会根据备战实际需要和现代战争启示发生及时的结构性变化根据我军与美军的装备代际和存量比较结合俄乌战争和2027年建军百年奋斗目标我们认为十四五后期和十五五期间的装备需求依然强劲其中航空无人机发动机五代机产业链导弹火箭弹战略弹产业链以及新材料和国产有源器件等领域将深度受益景气高企行情可期投资策略景气分化优选新质新域短期看首先军工板块迎较长业绩空窗期行业中长期逻辑对估值影响凸显但景气度仍存估值调整下无须悲观其次23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是陆军火箭军无人机远程火箭弹战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升再次军工板块估值分位数30提升空间较大中期看随着行业产能和下游需求持续释放行业景气度或将持续走高叠加疫情影响正逐渐趋弱23年业绩增长有望上台阶建议五维度配置1新域新质包括无人装备核心供应商航天彩虹航天电子晶品特装远火供应商北方导航雷达通信电子对抗供应商国博电子盟升电子军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力西部超导中航光电全信股份宝钛股份3导弹产业链包括新雷能智明达超卓航科4国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括中航西飞七一二中直股份和中航机电等风险提示装备采购和行业产能扩张不及预期的风险分析师李良胡浩淼请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报家电疫后复苏可期关注估值修复-2023年度策略1核心观点景气度改善盈利能力提升受疫情消费者信心偏弱海外高通胀等不利因素影响2022年白电内外销景气度均相对较弱1-10月空调冰箱洗衣机累计出货量为1291267636737和569463万台同比减少17112和72展望2023年疫情防控政策优化地产政策宽松对白电内销均有一定的拉动作用外销虽面临一定的压力但海外高库存已逐步去化下跌空间不大原材料成本下降伴随着白电产品高端化套细化趋势白电盈利能力提升有望得到延续传统厨电承压新兴品类表现较好受地产较为低迷及集成灶扩容影响传统厨电市场规模下降明显2022年1-9月烟灶市场规模336亿同比下降86集成灶表现优于传统烟灶但在市场多重压力之下增速放缓2022年1-10月集成灶线上渠道零售量5931万台同比增长252我国洗碗机渗透率较低已步入快速放量阶段展望2023年与地产相关性较大的厨电将会受益于地产保交付政策的逐步落实业绩和估值均有望得到改善清洁电器韧性较强扫地机产品结构升级均价整体提升限制渗透率进一步提升导致销量缩减洗地机仍保持高热度新品迭代上市同时平价产品性能得到提升价格下沉销量高涨展望2023年扫地机器人行业以价换量局面会有所转变行业有望恢复较快增长投资建议展望2023年防疫政策优化居民生活逐步回归正常地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善出口虽然面临压力但受海外去库存逐步完成海运价格下降汇率处于低位等因素影响下跌空间有限原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升建议关注两条投资主线一业绩确定性强估值处于低位的传统家电龙头推荐美的集团格力电器海尔智家和老板电器二关注景气度处于高位的细分行业龙头推荐科沃斯石头科技亿田智能重点推荐标的12月14日EPS元PEX股票代码股票名称股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E000333SZ美的集团5489432472526131210000651SZ格力电器3340459497552776600690SH海尔智家249316186209161312002508SZ老板电器2955193236265151311资料来源Wind中国银河证券研究院风险提示需求不及预期的风险原材料价格变动的风险地产竣工回暖不及预期的风险疫情反复的风险分析师李冠华请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取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