研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月21日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观日央行上调YCC目标利率025至05扩大资产购买要闻规模调整压力之一是弱日元下恶化的日本贸易条件调整压力之日本央行翻倍上调基债收益率二是日本国债市场流动性过低日元升值预期上行人民币汇率继目标上限被视为试水脱离超续以我为主日元未来升值的理由包括1日央行改变超宽松政策后美日利差缩小的预期2日元作为避险货币在衰退预级宽松日元兑美元盘中涨超期较高的2023年吸引资金回流3日本经济增速在2023年可能4创近五个月新高高于美国基本面对汇率形成支持不过日本调整YCC和领率过程中的金融风险也不容忽视人民币方面不论是从稳增长还是稳中国央行年底未降息LPR地产角度考虑我国货币政策2023年收紧的可能性较低通胀也连续四个月维持不变较为可控所以人民币兑美元更可能在中美利差小幅扩张的贬值压力和中国经济恢复的升值支撑下在合理范围内宽幅震荡专家春运以后还有一轮新的疫情奥密克戎有多种亚型毒固收长债利率后续的表现取决于全行业和房地产盈利能力变株第一批次疫苗难阻再次感化二十大指明未来发展方向中国经济由高速发展转向高质量发染展长期产业结构调整仍将持续总体来看房地产行业盈利预期边际改善拐点尚需时间居民部门杠杆率高位及收入下降制约中疾控奥密克戎BQ1和XBB信用扩张疫情管控优化预期已有改善个人贷款加权平均利率大分支已传入我国其传播优势幅下行销售有所回暖目前呈筑底特征货币保驾护航利率上行会逐渐增加压力不大长债利率盈利预期有所改善下行动力不足但盈利压力仍在拐点有待确认利率上行风险亦不大不过从股债性价比来看以及资产轮动角度看股市投资机会更佳因此股市对债市产生影响股债跷跷板行情带来债市波动加大wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观日央行松动收益率曲线控制范式转变可能在路上1核心观点日央行上调YCC目标利率025至05扩大资产购买规模日本央行12月20日对收益率曲线控制YCC做出超预期的调整10年国债的目标收益率区间从正负025扩大至正负05日央行将按05的新利率无限购买10年国债同时2023年一季度日央行资产购买规模将扩大至约9万亿日元月月度国债购买数量随之上调YCC超预期的边际调整暗示日本的贸易和国债市场恶化程度已经超过政府和市场可以接受的程度各界压力迫使日央行提前做出了改变而扩大国债购买的规模可能是为了应对央行以外的投资者对日本国债的抛售因此日本的零利率收益率曲线控制和自安倍晋三与白川芳明时代公布的2中长期物价稳定目标都有调整的可能黑田东彦的离任可能是公布日本货币政策范式转变的合适时机调整压力之一是弱日元下恶化的日本贸易条件从进出口情况看日本的美元计价进口增速大幅高于出口其经常账户在2022年二季度就已经受到较大冲击货物差额显著弱化而三四季度预计进一步大幅下行进口价格的上升和出口价格的下降将导致日本的贸易条件netbartertermsoftrade进一步出现恶化损害日本企业的国际竞争力日本的外汇储备在干预日元和贸易不振等因素下也迅速下行从2021年三季度14万亿美元的高点迅速下降至12万亿美元附近财务省已经在910月份进行了大约250亿与370亿美元的外汇干预经济压力由于央行对YCC的执念而继续加大所以日元对日本贸易的压力可能是促成YCC边际放松的重要因素调整压力之二是日本国债市场流动性过低YCC扭曲了市场定价无限量的国债回购虽然稳定了日债价格但是日央行正逐渐成为市场中的唯一玩家持有日债比例超过50债市流动性恶化明显YCC下国债价格的稳定导致短线交易者难以通过国债价格的波动获利而国债价格在巨大美日利差下的显著高估也使日央行以外的投资者望而却步需要注意YCC的放松只能以较温和的方式进行不会一蹴而就因为日债过快的下跌同样会猛烈的冲击日本金融稳定这是日央行最不愿意看到的日元升值预期上行人民币汇率继续以我为主日元未来升值的理由包括1日央行改变超宽松政策后美日利差缩小的预期2日元作为避险货币在衰退预期较高的2023年吸引资金回流3日本经济增速在2023年可能高于美国基本面对汇率形成支持不过日本调整YCC和领率过程中的金融风险也不容忽视人民币方面不论是从稳增长还是稳地产角度考虑我国货币政策2023年收紧的可能性较低通胀也较为可控所以人民币兑美元更可能在中美利差小幅扩张的贬值压力和中国经济恢复的升值支撑下在合理范围内宽幅震荡风险提示政策理解不到位日本货币政策超预期变化日本出现金融动荡请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报分析师许冬石宏观闯关期的阵痛1核心观点MLF加量平价续做释放中长期流动性12月15日人民银行开展6500亿元中期借贷便利MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作中标利率分别为275与2维持前值不变本月MLF到期量为5000亿元本月MLF为加量平价续做加量平价续作释放中长期流动性稳定债券市场本月截止目前共有6500亿元的中长期资金净投放11月经济数据探底扩大内需重要性显著上升11月经济数据全面回落出口和投资创年内新低工业和消费数据回落至4-5月之后的最低点市场对数据已有预期短期不需要更悲观值得关注的是11月基建投资逆势回升11月基建投资高位回升虽与去年同期低基数有一定关系但也反应了积极的财政政策效果显现基建作为经济逆周期的调节器发挥重要作用在短期出口回落背景之下扩大内需重要性显著上升长期而言扩大内需也是加快构建新发展格局的基础随着疫情政策的优化短期数据或有波动闯关期之后经济有望趋于复苏欧美央行缓和紧缩步伐2023年定调仍偏鹰派美联储FOMC会议如期放缓加息至50bps联邦目标基金利率达到425-450量化紧缩QT继续执行本次议息会议依然保持了鹰派的基调不过美联储最鹰派的时刻可能已经过去加息在达到51的新终值后可能不再继续存疑的主要是美联储首次降息的时点我们认为2023年四季度仍有望出现降息虽然欧央行的加息也如期出现了边际缓和但欧美央行对2023年货币政策整体态度仍偏鹰派美国零售数据大幅下滑通胀压力减轻但衰退风险上行美国11月份零售数据同比增长65环比下行06为年内最大幅度的下滑虽然零售同比增速仍高于历史均值但从高位放缓的态势愈发明显也印证了CPI数据中商品和能源部分更早更快的回落零售数据的下行不仅意味着通胀加力的减轻也暗示美国陷入衰退的风险进一步加大美元指数下行猪肉价格下行原油价格上行高频数据边际改善本周流动性整体宽裕猪肉价格下行蔬菜价格上涨通胀近期无忧但需持续警惕温和通胀的可能性原油价格小幅上行煤炭价格上行螺纹钢和热卷价格回升库存上行汽车销售数据同比转负政策支持下地产销售数据边际改善交通出行数据低于往年同期环比回升后回落风险提示疫情和防控政策超预期变化中美欧经济更快下行分析师詹璐请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报银河FICC固收全球加息或近尾声中国经济定调稳中求进1核心观点12月月中报告统计资产表现以及相关数据主要区间20221116-20221215大类资产表现市场普遍回落大宗表现分化美通胀11月超预期下行使加息预期降温12月15日美联储如期放缓加息后鲍威尔的鹰派表述和欧央行紧随其后的加息放鹰使此前走弱的美元略有拉升欧美股市集体收跌大宗商品表现分化天然气转跌为涨原油领跌有色价格相对稳定国际国内市场动态国际美联储及各央行美通胀超预期下行全球加息或近尾声国内经济等数据11月经济景气度下行通胀稳中有降外贸持续萎缩2023年经济定调稳中求进中央会议定调2023坚持稳中求进增强消费和扩大内需是重点会议六大要点1坚持稳中求进工作总基调提出要突出做好稳增长稳就业稳物价三稳工作2023年求稳提升经济质量将是重点任务2积极的财政政策和稳健的货币政策形成合力3促消费是扩内需重点发挥出口的支撑作用4确保房地产市场平稳发展5产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强6保民生促就业政策持续发力扩大内需扩大内需战略规划纲要20222035年从多领域集中发力提出38个要点详细对扩大内需做出规划要求和展望各地推出促消费旅游政策响应防疫政策优化调整疫情防控政策优化高效统筹防疫与经济发展新十条等政策推出更高效统筹防疫与经济发展提振市场信心激发市场主体活力后续服务消费融资需求有望回升叠加基建和制造业强韧性中国经济修复可以期待2市场研判长债利率后续的表现取决于全行业和房地产盈利能力变化二十大指明未来发展方向中国经济由高速发展转向高质量发展长期产业结构调整仍将持续房地产行业景气度的趋势下行意味着趋势上更低的信用扩张速度和更低的利率水平但阶段性内需下行压力过大包括房地产行业严重拖累经济增长前景同时外需面临加速萎缩的当前中央经济工作会议和扩内需文件的公布意味着2023年扩内需稳地产将带来相关领域一定程度的信用扩张总体来看房地产行业盈利预期边际改善拐点尚需时间居民部门杠杆率高位及收入下降制约信用扩张疫情管控优化预期已有改善个人贷款加权平均利率大幅下行销售有所请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报回暖目前呈筑底特征货币保驾护航利率上行压力不大全行业盈利能力下滑预期有所扭转企业盈利受消费拖累较大内需疲弱疫情冲击影响及政策对冲力度加大情况下后续内需有改善空间制造业与PPI及外需高度关联韧性较强盈利行业分化2023年外需萎缩但压力或边际放缓长债利率盈利预期有所改善下行动力不足但盈利压力仍在拐点有待确认利率上行风险亦不大不过从股债性价比来看以及资产轮动角度看股市投资机会更佳因此股市对债市产生影响股债跷跷板行情带来债市波动加大分析师刘丹汽车自主混动放量出口增添新亮点2023年度策略1核心观点2023年新能源汽车竞争激烈行业马太效应显现2023年预计新能源汽车竞争加剧12023年新能源汽车补贴政策退出行业由部分政策驱动转向为纯市场竞争22022年以来上游碳酸锂价格不断走高整车厂商成本不断提升带动边际效益下滑3目前两大巨头特斯拉比亚迪在2022年及2023年进行扩产规划随着新增产能的陆续释放对其他品牌形成压力碳酸锂逼近60万元吨两年涨价12倍2022年以来构成电池原材料的碳酸锂价格一路上行目前价格维持在5356万元吨相比去年同期的20万元吨的价格价格上涨约180从供给端来看目前碳酸锂市场总体供应较为稳定部分厂家受天气和疫情影响碳酸锂供应出现缩水市场上流通资源供给缩减从需求来看新能源汽车市场需求旺盛锂盐下游企业采购备货意愿持续增强推动价格不断走高特斯拉与比亚迪在2022年形成双寡头竞争格局2022年2月特斯拉Model3在B级以上纯电车市占率为4136ModelY市占率为5558尽管在下半年部分高性能竞品推出后公司市占率略有下滑但整体品牌市占率仍靠前是名副其实的国际新能源车第一品牌随着后续新产能的释放将会进一步巩固公司的龙头地位比亚迪于今年发布多款纯电新产品市场消费热情高涨A0级产品市场有海豚市占率在今年上半年震荡后于7月开始再度向上攀升9月在A0级纯电市场市占率约为39市场龙头地位显著A级市场主力车型有秦PLUSEV和元PLIUS秦PLUS表现较为平稳A级纯电市场市占率在9左右波动元PLUS是今年上市的首款基于e30平台打造的王朝系列车型性能表现出色自上市起市占率不断提升9月在A级纯电市场的市占率已达到19两款主力车型合计市占率接近30自2021年以来随着世界新冠疫情的爆发中国汽车产业链的韧性较强的优势充分体现中国汽车出口市场近两年表现超强增长2021年的出口市场销量2138万台同比增长1022022年1-7月的出口市场销量133万台同比增长401-7月汽车出口均价16万美元同请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报比去年的153万美元均价小幅提升7月中国汽车出口277万台同比增长62创历史新高中国汽车出口欧洲发达国家市场取得巨大突破新能源车是中国汽车出口的核心增长点改变了依赖亚洲和非洲等部分穷国和不规范国家的汽车出口被动局面车架制动系统车身覆盖件和车轮为主要零部件出口品类从出口性质来看我国汽车零部件出口主要以跟随整车配套出口为主一是整车自配零部件及外配零部件出口主要是整车企业旗下零部件企业及跨国零部件企业在华独资或合资企业二是为国外整车企业配套主要是出口发展中国家三是面向海外发达国家的汽车后市场主要以自主品牌汽车零部件企业为主从出口产品来看关键件出口的主要类别是车架和制动系统零部件出口主要类别为车身覆盖件车轮展望未来在智能新能源汽车赛道上我国汽车企业在技术创新产品迭代商业模式上形成了先发优势未来有望在出口市场增添新亮点2投资建议整车端推荐广汽集团601238SH2238HK比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车601633SH2333HK等智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升股份603305SH等风险提示汽车销量不达预期的风险零部件短缺导致的产业链风险芯片短缺导致的产业链风险原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险分析师石金漫杨策煤炭供需双增新周期延续2023年度策略1核心观点2022年回顾2022年全年受国内外能源紧张局势共振影响行业景气度持续攀升盈利大增前三季度利润总额同比增916未来供给大量释放依然受客观条件制约但仍具趋势性增长需求四季度以来表现偏弱长协煤价四季度有所提升至728元发改委关于原料用能不纳入能源消费总量控制的通知也为原料用煤额度松绑2023年展望2023年预计行业供给稳中有增一揽子经济刺激措施疫情防控政策优化调整地产支持政策十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求持续推升煤炭板块景气度双焦方面焦煤焦炭的供给仍保持稳定需求端随着地产融资三箭齐发地产政策底已经明确地产产业链修复在途优质焦煤的资源重要性将更加凸显煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报煤企有望深度受益建立中国特色估值体系随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业有望在建立具有中国特色估值体系的背景下迎来价值重估主流煤企分红比例逐年提升行业现金牛属性明显国改要求不断推动各煤企集团改革重组提速部分煤企开始布局转型新能源新材料领域并已取得有效进展综合煤企价值重估将全方位多角度提速2投资建议预计2023年长协煤价稳中有升市场煤价有望高位维稳个股推荐中国神华601088陕西煤业601225中煤能源601898山西焦煤000983风险提示行业及上市煤企面临政策调控压力下煤价大幅下跌的风险以及需求大幅走弱的风险分析师潘玮机械11月通用设备产量增速下滑把握自主可控制造升级投资机会1市场行情回顾上周机械设备指数下跌239沪深300指数下跌110创业板指下跌194机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第21位剔除负值后机械行业估值水平304整体法上周机械行业涨幅前三的板块分别是注塑机半导体设备检测服务年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备机床工具光伏设备2周关注11月通用设备产量增速下滑把握自主可控制造升级投资机会11月制造业投资增速继续走弱通用设备产量增速下滑11月全国固定资产投资增速大幅下跌增速环比下降42pct至081-11月固定资产投资累计同比增长53受全国疫情多发及外需持续走弱影响11月制造业投资增速进一步下探环比下降07pct至621-11月累计增速93较前10个月下降04pct基建投资单月增速139环比提升11pct1-11月累计增速89环比1-10月提高02pct连续七个月回升房地产投资增速降幅继续扩大投资单月下降199前11月累计下降9811月我国工业机器人产量40113台同比增长031-11月累计产量402638台同比下降26降幅环比收窄06pct11月我国金属切削机床产量50万台同比下降1321-11月累计产量520万台同比下降125中央经济工作会议召开把握自主可控制造升级投资机会12月15日至16日中央经济工作会议召开一方面提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通基建制造业投资有望保持高增拉动固定资产投资增长另一方面会议强调要狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节保证产业体系自主可控和安全可靠加请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7每日晨报快新能源人工智能等前沿技术研发和应用推广机械设备领域存在进口替代空间的数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等均具备较强的投资机会近期制造业需求和生产底部复苏通用设备类投资机会值得关注推荐方向包括1机床刀具标的欧科亿华锐精密中钨高新2机床标的纽威数控海天精工国盛智科创世纪科德数控秦川机床拓斯达3机器人标的埃斯顿绿的谐波4其他个股怡合达国茂股份3投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等分析师鲁佩范想想轻工政策出台提振内需主流浆厂下调报价1核心观点家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出近期多项政策发布态度明确通过各方面举措缓解地产压力我们认为1政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工数据仍值得期待2未来政策仍有望加码进一步支持地产需求同时防疫政策调整优化叠加扩内需政策出台制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望得到释放11月家具类社零降幅环比收窄预计伴随后续疫情改善有望持续修复今年以来家装行业维持高景气家居全年订单有保障预计前三季度欧派索菲亚整装渠道分别增长约50120全年仍将维持高增行业承压持续分化据久谦数据显示2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至388万家较21年末下降6034而家居龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧派软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨Arauco156万吨UPM210万吨木浆产能预计将分别于22Q423Q1投放产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性废纸系12月16日废黄纸板平均价格为1909元吨较上周下跌319瓦楞纸均价为3259元吨较上周价格持平箱板纸均价为4424元吨较上周上涨002请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8每日晨报浆纸系纸浆价格松动下行看好文化纸盈利持续改善12月16日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为650573185433元吨分别较上周变动-048-0660双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905230元吨分别较上周变动-037-0710特种纸短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变业务纵向发展下半年以来烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行塑料原材料价格低位波动后续伴随海外经济走弱需求疲软有望带动原油产业链价格下行建议关注包装行业龙头上海艾录奥瑞金及裕同科技轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度持续看好电子烟龙头出口竞争力文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔晨光Q3经营环比回暖三季度疫情改善带来线下客流复苏传统核心业务零售大店业务均呈现环比改善同时办公直销业务维持高增盈利能力环比修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与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