研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月27日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001银行中央经济工作会议召开稳增长政策导向有望不变疫要闻情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压国家卫健委将新冠肺炎更名制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显看好明年初信贷需求复苏窗口期催化为新型冠状病毒感染1月8日我们维持推荐评级个股方面近期关注1区域经济发达起实施乙类乙管取消来华资源禀赋突出扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小人员入境后全员核酸检测和集行推荐宁波银行002142成都银行601838和江苏银行中隔离6009192估值性价比高业务模式优异直接受益地产政策放宽催化的优质股份行推荐招商银行600036和兴业银行史诗级寒潮重创美国四601166十年来最寒冷的圣诞节部分地区气温降至-40汽车整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车601633SH等智能化零部即使意外转向日本央行坚件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威称将继续货币宽松政策以支持002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ经济科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控俄罗斯即将出台限价反制688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH措施曾警告将实施原油减产旭升股份603305SH等和禁售建材消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材俄罗斯准备重启亚马尔-欧洲002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ管道以向欧洲供应天然气坚朗五金002791SZ玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176SH水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注高端产品占比提升的旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SHwwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦银行业经济与社融偏弱关注明年初信贷需求窗口期1核心观点11月经济数据表现偏弱较10月进一步回调11月多项经济指标进一步回调11月单月规模以上工业增加值同比增长22低于10月增速11月固定资产投资额同比增长067较10月增速收窄359个百分点11月社会消费品零售总额同比下降59降幅扩大预计与疫情反复有关11月出口同比下降89持续走弱PMI录得48维持在荣枯线以下社融和信贷回落企业贷款结构持续优化11月新增社融199万亿元同比少增6083亿元表现走弱信贷政府债和企业债融资增量下降是主要因素11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元新增企业债融资596亿元同比少增3410亿元新增非金融企业境内股票融资788亿元同比少增506亿元表外融资减少263亿元同比少减372亿元结构上看金融机构居民贷款进一步走弱预计受疫情影响11月单月居民部门新增贷款2627亿元同比少增4710亿元企业部门贷款结构优化中长期贷款保持多增11月单月企业部门新增人民币贷款8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比多减651亿元新增中长期贷款7367亿元同比多增3950亿元稳增长政策导向有望延续利好银行经营中央经济工作会议对于银行业而言有三方面值得关注1经济增长压力仍存但面临回升预期有助银行经营缓解改善会议表述仍强调需求收缩供给冲击预期转弱三重压力同时认为我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升2稳增长政策有望延续银行资产端持续受益积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度稳健的货币政策要精准有力保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度3风险化解力度不减会议提出要确保房地产市场平稳发展满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况2投资建议中央经济工作会议召开稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显看好明年初信贷需求复苏窗口期催化我们维持推荐评级个股方面近期关注1区域经济发达资源禀赋突出扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小行推荐宁波银行002142成都银行601838和江苏银行6009192估值性价比高业务模式优异直接受益地产政策放宽催化的优质股份行推荐招商银行600036和兴业银行601166风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报分析师张一纬汽车自主品牌有力支撑车市12月消费改善势头良好1核心观点销量数据回顾根据乘联会数据11月零售销量为1649万辆同比-92环比-105批发销量为2029万辆同比-57环比-75产量为2078万辆同比-67环比-9012月1-18日全国乘用车市场零售1041万辆同比去年增长6较上月同期增长36消费边际复苏态势良好疫情多地复发阻碍销售渠道经销商库存压力上升自主品牌继续保持强势市场地位2022年11月乘用车零售销量1649万辆同比-92环比-105增速再度转负主要系本月多个大中城市疫情复发造成的销售渠道受阻所致厂商批发销量2029万辆同比-57环比-75受终端销售不畅影响经销商库存压力上升1-11月累计零售18367万辆同比18累计批发20925万辆同比117同比增速继续保持正增长购置税减半等优惠政策仍对销量起到支撑从结构看111月豪华车零售24万辆同比13环比15车购税减半政策尾声对消费升级的高端消费促进较大2自主品牌零售87万辆同比5环比-7自主品牌销量降幅好于总体市场份额大幅提升态势不减比亚迪汽车奇瑞汽车吉利汽车和长安汽车等品牌份额明显提升其中比亚迪产销同比分别13070和13432高基数下11月新能源乘用车同比增速放缓插混销售表现亮眼头部企业市场份额继续提升11月新能源乘用车零售销量达598万辆同比582环比78批发销量达728万辆同比702环比79新能源车销售热度延续11月国内新能源零售渗透率为363同比提升150个百分点11月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业有14家占新能源乘用车总量851其中比亚迪230万辆持续领跑特斯拉中国100万辆首次突破10万辆大关2投资建议整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车601633SH等智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升股份603305SH等风险提示1疫情对汽车产销带来不利影响的风险2新能源汽车行业销量不及预期的风险3芯片短缺带来产能瓶颈的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报分析师石金漫杨策建材短期市场需求偏弱1核心观点水泥需求下行水泥价格走低本周水泥价格小幅下降主要系水泥市场需求下行所致预计后续水泥价格将呈下降态势需求方面本周随着天气转冷施工活动陆续结束全国水泥市场需求整体呈现走低的态势周内水泥磨机开工负荷均值3027环比上周下降254个百分点供给方面大部分省份已经进入冬季错峰停窑阶段水泥熟料库容率有所下降本周熟料库容率为7059环比降低084个百分点预计今年初冬赶工需求不及去年同期建议关注水泥南方区域龙头企业浮法玻璃库存下降但仍处于高位周内浮法玻璃价格略有上涨需求方面浮法玻璃下游主要与房地产相关今年受地产不景气下游资金紧张等原因影响浮法玻璃市场需求乏力当前市场整体表现一般短期来看浮法玻璃市场存在部分投机补货市场整体需求未见明显改善供给方面周内3条产线改产需求持续不及预期情况下产线停产冷修预期增强本周浮法玻璃企业库存减少375企业库存压力缓解但仍处于高位建议关注地产保交楼情况下受益于竣工端改善的玻璃龙头企业玻璃纤维电子纱价格趋稳本周玻纤粗纱价格有所下调市场表现整体一般深加工市场开工较低短期提货意向减弱本周电子纱价格趋稳电子纱主流产品G75供应偏紧市场需求存在缺口我们认为玻璃纤维下游需求如风电新能源汽车等领域与碳中和高度相关受益于下游新应用需求的扩张行业仍有较大发展空间目前来看行业处于需求上行景气度向上阶段建议关注玻纤行业龙头企业消费建材地产政策助力消费建材需求恢复房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力在利好地产政策的不断推进下作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复在碳中和大背景下建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益建议关注消费建材龙头企业2投资建议消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176SH水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报注高端产品占比提升的旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险行业新增产能超预期的风险地产政策推进不及预期风险分析师王婷汽车终端销售重新焕发活力行业库存压力明显缓解1本周观点更新据乘联会数据12月12-18日乘用车市场零售542万辆同比增长18环比上周增长44较上月同期增长56乘用车批发479万辆同比下降5环比上周增长38较上月同期增长2712月1-18日乘用车市场零售1041万辆同比去年增长6较上月同期增长36全国乘用车厂商批发946万辆同比去年下降15较上月同期增长15疫情防控优化措施下居民生产生活逐步步入正轨终端销售重新焕发活力前期积压需求逐步释放叠加年终大额销售优惠零售端销量取得显著增长批发端销售增长略显疲软车市优惠政策年底退坡提前透支明年年初需求叠加前期疫情封控造成的终端库存积压经销商短期采购需求减弱我们预计伴随年终车企冲量行业库存压力将得到有效缓解短期销量提前透支不改车市长期向好趋势2周度行情回顾本周上证综指深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-122-180-110汽车板块的涨跌幅为-197涨跌幅排行位列30个行业中第15位较上周小幅回升从分子板块来看销售及服务商用车零部件乘用车摩托车及其他周涨跌幅分别为-106-120-204-210-269估值方面销售及服务摩托车及其他零部件乘用车商用车市盈率分别为3352x2972x2831x2782x2326x摩托车及其他零部件乘用车商用车销售及服务市净率分别为270x254x250x157x087x3投资建议整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车601633SH等智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升股份603305SH等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报风险提示1汽车销量不达预期的风险2零部件短缺导致的产业链风险3芯片短缺导致的产业链风险4原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险分析师石金漫杨策请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7