宏观：经济下行，政策待时而动。本周伴随确诊人数上升，国内主要城市拥堵指数和地铁客运量指数再度下行，达到年内除春节外的最低值。12月18日当周乘用车日均销量环比上周回升，零售端同比增长6%，批发端同比下降15%，批发与零售走势分化，反映经销商去库存力度较大。地产销售数据未能延续连续五周环比回升态势，本周环比下降10.27%。集装箱指数继续下行，BDI指数出现波动。目前出口增速已经转负，各地进行疫情“闯关”，经济下行压力显著增加，降息等逆周期可能性进一步上升。政策可能会考虑到主要城市的疫情闯关进程，否则可能因生产停滞反而加剧通胀。
　　金工：重点关注配对交易策略指标更新，2023年拓展策略应用范围。自9月的报告《金融地产板块的变化和配对交易框架》起，我们提出了使用券源充足且融券费率较为合理的金融地产板块标的构建配对交易的逻辑和方法。其中，包含通过系列基本面指标挑选同一行业内上市公司进行多空交易，本期报告对该指标体系进行了更新，以更准确地评估不同公司的基本面好坏。同时，明年我们在关注金融地产板块配对交易机会的同时，会持续拓展策略的行业应用范围，包括考虑将同样具备业务稳定、持续性和公司间差异性，且市场热度更高的白酒、汽车等板块纳入策略。
　　社服：伴随防疫政策持续优化，免税业态依托高性价比特征，边际复苏趋势明确。中长期看，政策鼓励消费回流+扩大内需，伴随国内免税渠道产能提质扩张，国内免税市场规模仍有可观成长空间。出入境恢复在即，关注旅游相关板块需求恢复。据香港特首李家超，内地与香港逐步有序恢复通关有望于2023年1月中旬落地。疫情前港、澳每年接待内地旅客超4300万/2800万人，与2021年6万/704万人相比恢复空间巨大。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月26日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观经济下行政策待时而动本周伴随确诊人数上升国要闻内主要城市拥堵指数和地铁客运量指数再度下行达到年内除春节外的最低值12月18日当周乘用车日均销量环比上周回升零售美11月核心PCE同比增长端同比增长6批发端同比下降15批发与零售走势分化反映47放缓程度不及预期经销商去库存力度较大地产销售数据未能延续连续五周环比回升态势本周环比下降1027集装箱指数继续下行BDI指数出现密歇根大学12月美国消费者波动目前出口增速已经转负各地进行疫情闯关经济下行1年通胀预期终值超预期回落压力显著增加降息等逆周期可能性进一步上升政策可能会考虑至44创一年半新低三大到主要城市的疫情闯关进程否则可能因生产停滞反而加剧通胀美股指集体转涨美债收益率有所回落美元指数转跌金工重点关注配对交易策略指标更新2023年拓展策略应用范围自9月的报告金融地产板块的变化和配对交易框架起中央农村工作会议强调锚定建我们提出了使用券源充足且融券费率较为合理的金融地产板块标设农业强国目标的构建配对交易的逻辑和方法其中包含通过系列基本面指标挑选同一行业内上市公司进行多空交易本期报告对该指标体系进行中央财办副主任中国经济已了更新以更准确地评估不同公司的基本面好坏同时明年我们挺过最困难时刻防疫转变将在关注金融地产板块配对交易机会的同时会持续拓展策略的行业给经济恢复带来重大积极影响应用范围包括考虑将同样具备业务稳定持续性和公司间差异性且市场热度更高的白酒汽车等板块纳入策略李家超香港与内地争取明年1社服伴随防疫政策持续优化免税业态依托高性价比特征月中前通关边际复苏趋势明确中长期看政策鼓励消费回流扩大内需伴随国内免税渠道产能提质扩张国内免税市场规模仍有可观成长空国家卫健委从25日周日起间出入境恢复在即关注旅游相关板块需求恢复据香港特首李不再发布每日疫情信息将由家超内地与香港逐步有序恢复通关有望于2023年1月中旬落地中国疾控中心发布供参考和疫情前港澳每年接待内地旅客超4300万2800万人与2021年研究使用6万704万人相比恢复空间巨大wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观周报经济下行政策待时而动1核心观点美国通胀经济与政策美国11月核心PCE物价指数同比47前值50环比02符合预期目前PCE与CPI均指向能源与商品增速持续回落但服务和居住成本粘性更强美国通胀2023年上半年较快回落下半年或有阻力美国三季度GDP环比折年率由26上修至32服务消费和出口均有上调地产投资小幅下修美国失业金初请人数216万人略低于预期22万人私人住宅开工数继续小幅下滑成屋销售进一步放缓但同时密歇根大学消费者信心指数回升29至597红皮书商业零售增速也从低位小幅反弹美国经济仍然表现出较强韧性总体而言2023年上半年美国就陷入衰退的可能性较低这意味着不宜过早期待降息或在2023Q4海外利率汇率12月23日美国10年期国债收益率升至375美元指数收于10432美元兑人民币69870兑欧元09421兑日元13283美元对欧元日元小幅贬值作为负利率守望者的日本央行12月20日对收益率曲线控制YCC做出超预期调整10年期国债目标收益率区间从正负025扩大至正负05引发日元对美元升值国内政策11月财政收支数据显示当前国内公共财政收入与政府性基金收入都在收窄降幅但支出增速都有所下降货币政策方面12月20日LPR不变流动性方面本周公开市场投放7530亿回笼490亿净投放7040亿元上周净投放390亿央行重启14天期逆回购操作加大投放力度呵护年末流动性稳定金融市场预期DR007周五低于7天逆回购利率4851bps收于15149比上周下行22bps周平均值比上周下行134bps本周各期限国债收益率都有下行10年期国债收益率收于28415比上周下行4bps10年期与1年期利差有所收窄国内经济本周伴随确诊人数上升主要城市拥堵指数和地铁客运量指数再度下行达到年内除春节外的最低值12月18日当周乘用车日均销量环比上周回升零售端同比增长6批发端同比下降15批发与零售走势分化反映经销商去库存力度较大地产销售数据未能延续连续五周环比回升的态势本周环比下降1027集装箱指数继续下行BDI指数出现波动目前出口增速已经转负各地进行疫情闯关经济下行压力显著增加降息等逆周期可能性进一步上升但政策可能会考虑到主要城市的疫情闯关进程否则可能因生产停滞反而加剧通胀工业品价格本周原油价格反弹12月23日布伦特原油收于8392美元桶WTI原油收于7956美元桶国内螺纹钢和热卷价格结束回升态势下行109和146焦煤价格下行696至1843元吨焦炭下行845至2645元吨水泥玻璃价格回落光伏多晶硅工业碳酸锂也有回落消费品价格12月24日全国猪肉出栏均价为1679元公斤环比上周下行514寿光蔬菜价格指数本周环比上行857幅度较大按季节性经验水果蔬菜价格可能继续在震请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报荡中小幅上行风险提示疫情持续期延长分析师高明詹璐金工融资融券市场月报221216配对交易指标更新未来拓展策略应用范围1核心观点重点关注配对交易策略指标更新2023年拓展策略应用范围自9月的报告金融地产板块的变化和配对交易框架起我们提出了使用券源充足且融券费率较为合理的金融地产板块标的构建配对交易的逻辑和方法其中包含通过系列基本面指标挑选同一行业内上市公司进行多空交易本期报告对该指标体系进行了更新以更准确地评估不同公司的基本面好坏同时明年我们在关注金融地产板块配对交易机会的同时会持续拓展策略的行业应用范围包括考虑将同样具备业务稳定持续性和公司间差异性且市场热度更高的白酒汽车等板块纳入策略配对交易策略表现净值持续实现绝对收益和相对收益有效抵御市场波动配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性稳定性和公司间差异性使用最新基本面指标与N个月的动量指标PCA处理后进行层次聚类分析再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票自9月报至本月16日量化配对和基本面配对的股票组合均取得了绝对收益和对沪深300的相对收益两融市场回顾规模维持稳定标的增加有望带来增长截至本月16日两融余额为15661亿元其中融资余额为14715亿元融券余额为946亿元相比上月同期融券余额有一定程度下滑本报告期融资活动的净买入和净卖出较为均衡但融券活动在11月末及12月初的几个交易日内呈现出比较明显的净卖出融资及融券余额均较高的行业本月依然是电力设备电子医药生物和非银金融行业从转融通市场观察转融券加权费率较高的行业是电子商贸零售医药生物汽车等行业转融券余额较高依然是先进制造的电力设备电子等行业风险提示历史数据不能外推本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据不代表投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报分析师马普凡吴俊鹏碳中和江苏和广东2023年年度交易结果出炉电价基本顶格上浮1核心观点江苏和广东2023年年度交易结果出炉电价基本顶格上浮江苏2023年年度交易总成交电量338989亿千瓦时加权均价46664元兆瓦时与燃煤基准价391元兆瓦时相比上浮1935广东电力市场2023年度双边协商交易电量24265亿千瓦时均价55388厘千瓦时与燃煤基准价463元兆瓦时相比上浮1963关注环保龙头公司估值修复的投资机会环保板块现阶段PETTM为19倍依然处于底部在双碳背景下当前时点具备较高投资价值受国内外宏观经济下行压力以及疫情对工程项目建设和运营项目经营的负面影响今年部分企业业绩增速有所放缓但细分领域龙头公司业绩仍然处于高速成长期本周动力煤现货价格继续下跌供给端11月份原煤产地端偏宽松释放进口端同比回落原煤释放保持平稳偏松趋势库存端12月港口煤炭库存略有回落电厂库存高位持续累库库存结构呈现不均衡状态整体偏高需求端根据天气预报未来10天除东北地区北部平均气温较常年同期偏高13外我国其余大部地区气温较常年同期偏低24需求表现一般价格处于低位本周水泥价格小幅下降主要系水泥市场需求下行所致预计后续水泥价格将呈下降态势本周随着天气转冷施工活动陆续结束全国水泥市场需求整体呈现走低的态势周内水泥磨机开工负荷均值3027环比上周下降254个百分点2投资建议公用推荐三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH环保推荐ST龙净600388SH清新环境002573SZ仕净科技301030SZ盛剑环境603324SH聚光科技300203SZ伟明环保603568SH高能环境603588SH华宏科技002645SZ天奇股份002009SZ旺能环境002034SZ路德环境688156SZ山高环能000803SZ英科再生688087SH建材推荐东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ中国巨石600176SH华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH煤炭推荐中国神华601088陕西煤业601225中煤能源601898山西焦煤000983风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险限产落地效果不及预期的风险政策力度不及预期的风险行业新增产能超预期的风险政策调控压力下煤价大幅下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报跌的风险分析师王婷陶贻功严明潘玮社服香港与内地恢复通关在即博彩出入境需求有望修复1板块表现本周社服行业涨跌幅为-076在所有31个行业中周涨跌幅排名第3位其中各细分板块涨跌幅分别为教育411酒店餐饮085旅游及景区-189专业服务-3362重点公告事件1香港卫视中国将于2023年1月3日全面开放入境措施2海南离岛免税日均销售额重回亿元旅游旺季推动消费回暖3甘肃推进文旅行业复工复产实现新招引文旅项目50个以上3核心观点免税内需抓手业绩复苏弹性政策鼓励兼具伴随防疫政策持续优化免税业态依托高性价比特征边际复苏趋势明确中长期看政策鼓励消费回流扩大内需伴随国内免税渠道产能提质扩张国内免税市场规模仍有可观成长空间推荐龙头中国中免建议关注海汽集团海旅免税海南发展海发控王府井餐饮疫情改善有望推动开店回归关注刚需品类和一线品牌下沉市场疫情管控对餐饮业影响最为直接开店时长上座率管控措施优化有望推动线下客流回归头部品牌开店信心回升中长期看居民餐饮服务外包仍是大势所趋高频刚需标准化程度高易连锁的快餐赛道最为受益建议关注中式快餐赛道此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展推荐九毛九海伦司奈雪的茶酒店国内酒店经营数据逐步企稳未来重点关注开店需求回升11月酒店经营数据逐步回升恢复情况好于社零数据伴随当前政策转向已然清晰我们认为经营数据回暖已在市场预期之内未来重点关注经营数据恢复成都以及加盟商开店信心是否回升中长期看国内酒店行业中长期的供需竞争格局均较为清晰头部酒店集团受益于供给出清轻资产扩张中高端升级将是疫后行业复苏最大受益者推荐锦江酒店首旅酒店华住集团-S君亭酒店会展政策逆周期发力助推企业参展会展景气度提升重点推荐米奥会展会展行业作为经济的助推器属于未来政策鼓励方向近期多地进一步推出2023年出海抢单补助计划稳外贸政策逆周期发力有望推动海外会展需求景气提升重点推荐海外自办展龙头米奥会展建议关注兰生股份请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5每日晨报旅游出入境恢复在即关注相关板块需求恢复据香港特首李家超内地与香港逐步有序恢复通关有望于2023年1月中旬落地疫情前港澳每年接待内地旅客超4300万2800万人与2021年6万704万人相比恢复空间巨大建议关注出境游众信旅游博彩美高梅中国金沙中国银河娱乐风险提示疫情自然灾害突发性因素宏观经济下行风险行业竞争格局恶化风险分析师顾熹闽轻工包装纸价格维持低位看好纸包装盈利改善1核心观点家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出近期多项政策发布态度明确通过各方面举措缓解地产压力我们认为1政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工数据仍值得期待2未来政策仍有望加码进一步支持地产需求同时防疫政策调整优化叠加扩内需政策出台制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望得到释放11月家具类社零降幅环比收窄预计伴随后续疫情改善有望持续修复今年以来家装行业维持高景气家居全年订单有保障预计前三季度欧派索菲亚整装渠道分别增长约50120全年仍将维持高增行业承压持续分化据久谦数据显示2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至388万家较21年末下降6034而家居龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧派软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨Arauco156万吨UPM210万吨木浆产能预计将分别于22Q423Q1投放产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性废纸系12月23日废黄纸板平均价格为1918元吨较上周上涨047瓦楞纸均价为3259元吨箱板纸均价为4424元吨均较上周价格价格持平浆纸系纸浆价格松动下行看好文化纸盈利持续改善12月23日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为647073465433元吨分别较上周变动-0530390双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905210元吨分别较上周变动0010-038特种纸短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力将充分受益于纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6每日晨报装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大裕同科技预计2022年归母净利润4060包装主业逆势拓展产业布局持续推进盈利能力持续改善塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位塑料原材料价格低位波动前期原材料价格下降将逐步传导至包装企业报表端进而带动盈利持续改善建议关注包装行业龙头上海艾录奥瑞金及裕同科技轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险分析师陈柏儒零售12月多地发放消费券进一步促进消费市场恢复维持推荐优质零售标的1核心观点本周行业热点上海市目标到2025年确立上海引领时尚定义潮流的时尚之都地位打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场使上海成为时尚出品地潮流集聚地创新策源地消费引领地12月20日李克强主持召开国务院常务会议延续强调了月初提出的保供应概念12月21日公布数据显示海南离岛免税消费市场逐步回暖但今年1至11月累计的离岛免税销售金额购物旅客同比均下跌行情表现上周20221219-20221223商贸零售指数下跌395跑输沪深300指数-319上证指数-385深证成指-394年初至今行业指数累计下跌827跑赢上证指数-1632沪深300-2251深证成指-2697与其他行业相比上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第15较前一周上升1名母婴连锁板块爱婴室发布持股5以上股东减持超过1的提示性公告减持行为不会请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7每日晨报导致控股股东实际控制人的变化电商及代运营板块壹网壹创发布实际控制人减持股份及计划的预披露公告由于存在一致行动人及减持所涉及的股本占比不超过1减持行为不会使得公司实际控制人发生变化阿里巴巴发布2023财政年度中期报告受供应链与物流中断以及同类电商平台的竞争影响中国零售商业收入有所下滑但盒马在中国持续扩大经营未来有望持续带来直营收入个护用品板块依依股份在项目建设过程中成本控制手段合理有效形成募集资金结余并将其用于永久补充流动资金超市板块红旗连锁与锦墨科技怡亚通合资成立成都红旗甄选科技有限公司占注册资本的30公司拟建立可以实现线上直播销售业务的新公司对线上销售渠道进行积极尝试对外投资紧贴当下消费习惯长远上对于公司提高销售量有积极作用但存在同业竞争带来的投资失败风险购百板块重庆百货吸收合并重庆商社集团有限公司构成了公司重大资产重组未改变公司主营业务方向原属重庆商社的零售业务整体上市有助于提升上市公司在零售行业的市场份额2投资建议维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货王府井永辉超市家家悦红旗连锁华致酒行以及消费品类的上海家化珀莱雅水羊股份贝泰妮可靠股份豪悦护理稳健医疗百亚股份豫园股份周大生老凤祥风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险分析师甄唯萱裕同科技002831SZ业绩表现亮眼盈利能力持续提升1事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润14241628亿元同比增长4060扣非净利润1498168亿元同比增长6585EPS154176元股其中第四季度单季预计实现归母净利润405608亿元同比增长1674扣非净利润421602亿元同比增长30862核心观点核心主业逆势扩张精细化运营智能工厂建设改善盈利能力报告期内公司业绩大幅增长主要是因为1公司在老客户市场份额得到提升且新客户拓展新市场开发等方面均取得一定成效收入稳健成长2智能工厂建设提高生产和运营效率精细化运营管理实请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8每日晨报现降本增效带动整体盈利能力提升业务拓展稳步推进外延收购成长性显著公司依托消费电子包装优势积极拓展环保烟酒化妆品等行业包装预计未来消费电子板块将稳健成长其他业务板块有望维持高增速同时公司成功收购仁禾智能智能穿戴软材料供应商及华宝利电子声学类产品开发和制造商未来有望实现产业协同并在VRAR产品移动智能穿戴产品及智能家居产品普及中成长包装纸价格持续下行看好后续盈利改善受限于下游消费需求疲软包装纸价格持续向下延伸截至12月16日瓦楞纸箱板纸及白卡纸价格分别较年初下降16099661092展望未来预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现且前期包装纸价格下降将逐步传导至纸包装企业报表端后续盈利有望进一步提升3投资建议公司3C业务稳健扩张多元化布局实现新发展数字化产业链和智能工厂持续赋能未来成长性显著预计公司20222324年能够实现基本每股收益164197239元股对应PE为19X16X13X维持推荐评级盈利预测单位百万元2021A2022E2023E2024E总营业收入1485013178305521366352537040同比增速2597200719831874归母净利润101722152942183656222187同比增速-919503520082098EPS元股109164197239PE2879191515941318资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为20221222收盘价风险提示经济增长不及预期的风险市场竞争加剧的风险分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinasto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