银河观点集萃:
　　银行：中央经济工作会议召开，稳增长政策导向有望不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，看好明年初信贷需求复苏窗口期催化。我们维持“推荐”评级，个股方面近期关注：（1）区域经济发达、资源禀赋突出、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行（002142）、成都银行（601838）和江苏银行（600919）；（2）估值性价比高、业务模式优异、直接受益地产政策放宽催化的优质股份行，推荐招商银行（600036）和兴业银行（601166）。
　　建筑：推荐基建和房建等投资机会。建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。基建是稳增长抓手。房企再融资重启有望改善房建回款。重点推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、上海建工(600170.SH)等。此外，建议关注隧道股份(600820.SH)、粤水电（002060.SZ）、山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（ 600502.SH ）、华设集团(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、鸿路钢构(002541.SZ)、金螳螂(002081.SZ)、勘设股份(603458.SH)等。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2022年12月29日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001银行中央经济工作会议召开稳增长政策导向有望不变疫要闻情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估海关总署明年1月8日起值性价比高配置价值凸显看好明年初信贷需求复苏窗口期催化取消入境人员全员核酸检测我们维持推荐评级个股方面近期关注1区域经济发达资源禀赋突出扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小民航局明年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入行推荐宁波银行002142成都银行601838和江苏银行6009192估值性价比高业务模式优异直接受益地产境航班75客座率限制政策放宽催化的优质股份行推荐招商银行600036和兴业银行香港取消社交距离措施取消601166所有入境强制核酸检测计划1建筑推荐基建和房建等投资机会建筑行业估值有望受益于月15日前落实通关中国特色估值体系的构建基建是稳增长抓手房企再融资重启有望改善房建回款重点推荐中国铁建601186SH中国建筑发改委着力稳增长稳就业601668SH中国中铁601390SH中国电建601669SH中稳物价大力提振市场信心国交建601800SH中国能建601868SH中国中冶积极扩大国内有效需求601618SH上海建工600170SH等此外建议关注隧道股份600820SH粤水电002060SZ山东路桥000498SZ一大波游戏版号获批时隔548安徽建工600502SH华设集团603018SH浙江交科天进口版号破冰腾讯网易002061SZ设计总院603357SH鸿路钢构002541SZ在列金螳螂002081SZ勘设股份603458SH等全球最大规模沙戈荒风电光伏基地项目开工欧洲天然气盘中跌至俄乌冲突爆发前水平wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦银行业经济与社融偏弱关注明年初信贷需求窗口期1核心观点11月经济数据表现偏弱较10月进一步回调11月多项经济指标进一步回调11月单月规模以上工业增加值同比增长22低于10月增速11月固定资产投资额同比增长067较10月增速收窄359个百分点11月社会消费品零售总额同比下降59降幅扩大预计与疫情反复有关11月出口同比下降89持续走弱PMI录得48维持在荣枯线以下社融和信贷回落企业贷款结构持续优化11月新增社融199万亿元同比少增6083亿元表现走弱信贷政府债和企业债融资增量下降是主要因素11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元新增企业债融资596亿元同比少增3410亿元新增非金融企业境内股票融资788亿元同比少增506亿元表外融资减少263亿元同比少减372亿元结构上看金融机构居民贷款进一步走弱预计受疫情影响11月单月居民部门新增贷款2627亿元同比少增4710亿元企业部门贷款结构优化中长期贷款保持多增11月单月企业部门新增人民币贷款8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比多减651亿元新增中长期贷款7367亿元同比多增3950亿元稳增长政策导向有望延续利好银行经营中央经济工作会议对于银行业而言有三方面值得关注1经济增长压力仍存但面临回升预期有助银行经营缓解改善会议表述仍强调需求收缩供给冲击预期转弱三重压力同时认为我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升2稳增长政策有望延续银行资产端持续受益积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度稳健的货币政策要精准有力保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度3风险化解力度不减会议提出要确保房地产市场平稳发展满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况2投资建议中央经济工作会议召开稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显看好明年初信贷需求复苏窗口期催化我们维持推荐评级个股方面近期关注1区域经济发达资源禀赋突出扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小行推荐宁波银行002142成都银行601838和江苏银行6009192估值性价比高业务模式优异直接受益地产政策放宽催化的优质股份行推荐招商银行600036和兴业银行601166风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2每日晨报分析师张一纬建筑稳如磐石低处有道1核心观点2023年以稳为主稳中求进加快实施十四五重大工程今年12月召开的中央经济工作会议指出2023年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力对比2021年2022年延续稳中求进的主基调房地产要平稳过渡强调扩大内需要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通等建筑行业或受益中国特色估值使低估值建筑国企受益中国证监会主席11月21日表示需要对中国特色现代资本市场的基本内涵实现路径重点任务深入系统思考要把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系截至2022年12月27日建筑指数动态PE为101倍在过去10年的历史分位点为3665PB为089倍在过去10年的历史分位点为351建筑行业估值处于历史中低位水平未来提升空间大基建投资延续稳中有升上市房企再融资重启房建回款有望改善基建是稳增长抓手2022年1-11月广义基建投资增速为1165增速环比提高026pct水利电力热力的投资增速较快展望2023年我国广义基建投资增速有望达到523延续稳中有升态势11月28日证监会新闻发言人称恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资等监管引导房企募集资金用于政策支持的房地产业务包括与保交楼保民生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金偿还债务等房建和装修装饰企业等公司回款有望改善2投资建议推荐基建和房建等投资机会建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建基建是稳增长抓手房企再融资重启有望改善房建回款推荐基建和房建等投资机会重点推荐中国铁建601186SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国电建601669SH中国交建601800SH中国能建601868SH中国中冶601618SH上海建工600170SH等此外建议关注隧道股份600820SH粤水电002060SZ山东路桥000498SZ安徽建工600502SH华设集团603018SH浙江交科002061SZ设计总院603357SH鸿路钢构002541SZ金螳螂002081SZ勘设股份603458SH等风险提示固定资产投资下滑的风险应收账款回收下降的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3每日晨报分析师龙天光请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5