研究报告全文：中金周期半月谈从大国产业链新格局看周期配置机会2023-01-04行业动态行业近况俄乌冲突以来全球大宗原材料产业链受到影响资源进口国面临贸易条件恶化通胀加剧等挑战各国对资源供应安全的关注度持续上升中金研究院和研究部针对我国大宗原材料的风险和保供问题进行了联合研究评论化工组1材料在大宗化工品领域我们认为中国仍将占据主要优势同时一些进口依赖度较高的POEEVA等产品将逐步提升自给率在新材料领域我们认为随着半导体技术迭代湿电子化学品电子特气抛光材料及大硅片的国产化进度在中长期有望逐步加快高端显示面板材料国产化率有望不断提升2油气能源安全我们认为受益于较高的油气价格2022年油服行业工作量有望快速改善2023年有望在价格改善带来基本面向好此外我们认为油服企业肩负国家能源安全使命行业景气度高价值有望迎来重估建议关注中海油服海油工程及海油发展基础材料与工程组1铁矿石我们认为在做好风险评估的基础上从存量和增量两个角度加快海外铁矿开发投资以保链稳链一是耕耘存量推进大型项目建设二是开拓增量把握低成本高品位铁矿新项目投资机会此外我国铁矿石储量较丰富我们认为国内具备挖潜潜力国内上市公司支持基石计划保障铁矿石供应推荐宝钢股份鞍钢股份2煤炭我们认为煤炭保链稳链的核心在于夯实国内供给能力优化国内运输条件更好地连通煤炭产地与消费地也是缓解我国煤炭对外依存风险的重要一环此外加强与友好煤炭出口国家的贸易合作也有现实意义标的方面推荐中国神华有色金属我们认为我国新能源金属和基本金属供应风险的主要来源是全球供需地域错配和地缘政治风险上升主要体现为资源需求大对外依存度高进口来源国相对集中国内供应成本竞争力较弱等特征我们认为应多措并举加大国内矿产资源勘查开发力度和再生回收体系建设并在控制国际地缘政治风险的背景下走出去积极推进锂钴镍铂族金属的技术替代方案并建议适时推进战略收储建议关注符合以上保供五大方向的标的固收债券利率走势与经济形势背离货币政策需进一步放松引导利率回落历史经验表明PMI下行与信用债净增量转负会触动货币政策进一步放松估值与建议关注大国产业链新格局变化下带来的化工基础材料有色金属等机会相关标的见正文风险疫情扰动政策力度落地效果或基本面修复不及预期需求不及预期