研究报告全文：出口及海外月度观察11月出口维持较高景气度低基数下欧美连续正增长2022-12-26行业近况我们对海外主要乘用车市场中国乘用车出口进行月度数据跟踪评论疫情影响生产致使11月出口环比微降自主品牌新能源出口发力据乘联会数据11月狭义乘用车出口251万辆同比538环比-41我们认为环比下滑主要系国内疫情散发致使生产受限分车企看上汽乘用车奇瑞特斯拉排名前列11月出口量分别达594338万辆同比179700789上汽单月出口量创月度新高MGZSMG5分别达1227万辆奇瑞瑞虎75x分别为82506973辆中汽协统计11月新能源乘用车出口91万辆同比1571环比-1431-11月累计出口571万辆占中汽协统计口径下乘用车出口量的25较2021年75ppt特斯拉占比降至452021年约为57上汽比亚迪易捷特等自主品牌新能源出口占比提升较为明显西欧北美乘用车销量连续第4个月同比正增长1H20全球乘用车市场受疫情冲击但在美国财政刺激欧洲新能源补贴的作用下2H20欧美车市呈现一定翘尾效应进入2H21欧美乘用车销量同环比下滑幅度较大除缺芯导致供给端受限外我们认为美国还受到三轮财政补贴提前透支需求的影响据Marklines数据测算11月美国西欧乘用车1销量分别为1138907万辆同比100170系连续第4个月同比增长我们认为主因芯片及零部件紧缺情况缓解在低基数基础上实现较高增速美国库存水平较2季度环比改善但整体仍处于历史低位水平全年来看我们预计仅印度东南亚拉美全年乘用车销量有望实现逆势正增长2023年海外乘用车需求预期保守参考中金宏观经济研究团队观点2023年美欧经济滞涨压力较大我们认为海外需求受到经济增速利率水平消费者信心能源价格等多因素影响考虑到供应链边际改善补库开启以及前期透支效应逐步褪去在外部环境未明显恶化的前提下我们认为美国乘用车销量有望平稳向上能源危机之下欧洲供给端和消费端的潜在压力可能更大我们认为2023年西欧乘用车需求可能下降考虑外部环境仍在动态变化中最终供需兑现情况仍需持续跟踪估值与建议建议关注1整车及新势力理想H股蔚来小鹏长安长城等2全球化布局的零部件供应商三花智控科博达星宇股份继峰股份新泉股份等风险经济增长不及预期芯片紧缺改善不及预期