研究报告全文：中金周期半月谈美国加息放缓中国稳增长下的周期机会2022-12-19行业动态行业近况12月美联储会议加息50bp加息速度放缓12月14日国内扩大内需战略规划纲要出台12月15-16日中央经济工作会议在北京举行强调加大宏观政策调控力度明年政策继续着力稳增长评论海外宏观我们认为美联储放缓加息并不意味着货币立刻转向宽松美国利率仍可能在高位停留更久明年上半年金融条件仍可能是偏紧的固定收益在中央经济工作会议的对货币政策维持流动性合理充裕和精准发力的指引下我们认为中国债券收益率超调后有望逐步回落带领债市和经济逐步回暖基础材料与工程受益内需拉动明年需求有望改善1建材我们认为扩大内需文件以及中央经济工作会议相关部署为需求改善注入信心明年建材需求有望逐步实现从预期转向现实的落地2建筑在政策及企业自身内在价值挖掘下我们认为盈利增长稳健的建筑央企低估值优势继续凸显3钢铁我们认为钢铁作为内需占比超90的顺周期品种有望充分受益于稳增长和扩内需且当前具备较大预期差板块当下迎布局良机化工炼化城燃板块有望逐步走出底部1炼化我们判断4Q22后炼化库存损失将排除外部环境也有望在明年逐步改善民营大炼化业绩有修复空间2城燃我们认为受益于明年中国天然气整体资源池成本下降及经济复苏下天然气消费提升城燃企业业绩增速有望修复至双位数有色金属美联储加息放缓叠加明年国内政策继续着力稳增长行业基本面有望迎来拐点1黄金美联储加息节奏放缓我们认为金价已进入右侧实际利率或进入明确下行通道2023年金价有望进入上行通道2铝我们认为稳增长政策有望带来需求企稳回升而国内产能天花板带来供给刚性能源紧张扰动增加供给脆弱性供需或抽紧提振铝价3铜我们认为短期需求预期受益于宏观政策利好库存及成本支撑铜价高位长期来看清洁能源将打开铜新的需求空间铜价中枢或抬升估值与建议关注美国加息放缓国内稳增长下的基础材料化工有色金属等行业投资机会相关标的见正文此外我们也调整了华润燃气港华智慧能源的盈利预测详见正文风险疫情扰动政策力度落地效果或基本面修复不及预期需求不及预期