研究报告全文：A股策略周报开年关注疫后增长修复2023-01-03市场回顾指数小幅回升成交略有回落元旦前最后一周A股交易受疫情及年关影响仍显清淡但经历前期调整后市场情绪有所和缓上证指数周度收涨142022全年收跌151本周市场日均成交额略有回落从上周的6400亿元附近进一步略减至6300亿元左右2022全年日均成交额约9300亿元相比2021年有所下降北向资金最后一周净流入29亿元全年净流入规模约900亿元相比过去几年的净流入情况同样有所放缓风格方面本周成长风格表现略好于大盘蓝筹创业板指沪深300周度涨幅分别为2611全年涨跌幅分别为-294-216行业方面本周电力设备及新能源国防军工电力及公用事业等行业表现相对较好房地产家电建材等地产链相关行业表现不佳从全年的维度看2022年仅煤炭消费者服务交通运输等个别行业收益为正电子计算机国防军工全年表现相对落后市场展望2023年翻开新篇开年关注疫后增长修复情况2022年的A股市场受内外部环境影响整体表现不尽如人意主要指数普跌展望2023年我们重申11月中旬发布的2023年A股市场展望翻开新篇中对A股未来12个月的市场持中性偏积极的看法10月底至今的反弹行情虽有波折但仍有望继续延续中期重点关注增长预期的企稳尤其是中下游领域从当前的市场情形看1国内方面近期国内疫情防控措施进一步优化全国部分地区也正逐步渡过疫情峰值期后续关注消费场景的逐步修复与经济复苏的节奏前期中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开政策更加注重稳经济提信心并将扩大内需作为2023年几项重点工作的首位有助于改善投资者对于中期经济基本面逐步企稳回升的预期2海外方面伴随着美国等主要经济体衰退的预期不断加强我们认为美联储或许在今年二季度附近进一步调整货币政策节奏下半年关注降息预期出现的可能性预期变化将对全球资产配置带来影响3市场层面看当前A股估值仍处于历史低位成交金额换手率等情绪指标重新回落到历史阶段性底部附近综合来看我们认为当前A股仍处于较好的布局期随着疫情影响逐步消退中国增长走向实质性复苏市场有望在今年迎来趋势性投资机会配置方面我们建议短期要紧跟政策边际变化节奏来配置如地产链条受疫情影响的消费板块中期仍然是根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线对于中期经济增长通胀政策环境A股收益预期行业判断请关注我们同期发布的2023年十大预测从近期各方面进展来看1国内防疫政策优化以及最新疫情情况12月28日国务院联防联控机制发布关于印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知1要求自2023年1月8日起对新冠病毒感染实施乙类乙管对感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区同时取消海外入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民的出境旅游从高频数据看北京的地铁客运量已从12月中旬110万人次的低点回升至12月底的482万人次上海的地铁客运量同样从上周末175万人次的阶段性低点回升至431万人次表明当前疫情对于居民消费出行等方面的压力正逐步缓释211月工业企业利润数据与12月PMI数据显示国内经济增长仍待企稳今年1-11月全国工业企业利润同比下降36降幅较1-10月扩大06个百分点12月全国制造业PMI续降至470较上月回落10个百分点连续第三个月出现下行上述数据表明四季度以来增长仍面临较多的阶段性挑战3国家发改委央行相继召开例会政策依然强调稳增长12月28日全国发展和改革工作会议在京召开2会议指出要着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有效需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用推动经济运行整体好转同日央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会3强调要加大宏观政策调控力度大力提振市场信心综合来看当前政策依旧强调稳增长关注后续政策的落实情况与具体效力42023年全国两会召开时间公布根据决定十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开全国政协十四届一次会议将于2023年3月4日在北京召开5海外市场方面海外投资者仍普遍关注主要国家货币政策及增长预期近期美国遭受冬季风暴等极端天气冲击关注其对原油天然气等国际大宗商品供需及价格的短期影响行业建议短期紧跟政策边际变化的节奏中期偏成长未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域如地产链条受疫情影响的消费包括食品饮料家电轻工家居等中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理支持平台企业发展相关领域也值得关注2高景气有政策支持中国有竞争力的制造成长赛道包括科技软硬件高端制造军工等3股价调整相对充分中长期前景有待明朗的领域如医药互联网等配置时机需要等待政策预期变化近期关注1国内局部疫情和政策进展2稳增长政策落实情况3国际地缘局势