研究报告全文：12月PMI点评短期供给受到影响更大2023-01-0312月制造业PMI环比下降10ppt至470低于Bloomberg预测中值478连续第三个月位于收缩区间12月疫情影响再度上升供需两端皆受到较大影响供给端所受的影响大于需求服务业所受的影响更甚于制造业但随着疫情对于经济的影响逐渐缓解我们预计经济活动或将逐步改善疫情对供需两端的影响皆有所上升12月疫情影响再度上升PMI环比下降10ppt至470为2020年1月以来的次低点低于2022年4月的474高于2020年2月的357疫情对供需两端都产生了影响供给方面的影响主要体现为集中感染后带来的短期劳动供给不足以及对物流造成一定阻碍需求方面主要是感染和避险导致的需求下降生产下滑幅度略高于需求12月新订单环比下滑25ppt至439生产环比下滑32ppt至446供给端物流也受到了较大影响供应商配送时间分项环比下降66ppt至401高于2022年4月的372显示虽然供应商配送时间延长幅度较大但是物流限制要好于2022年4月相较之下12月疫情造成感染上升使得短期劳动力供给不足对生产造成的影响更为显著从业人员环比下降26ppt至448低于2022年4月的472统计局1也表示反映劳动力供应不足的企业比重高于上月65个百分点这种影响也体现到了库存和价格分项上从库存来看原材料库存环比上升04ppt至471产成品库存环比下降15ppt至466或体现了生产所受的影响大于物流从价格来看主要原材料购进价格和出厂价格分别环比上升09ppt16ppt至51649或也部分体现了供给端所受的影响分行业来看绝大多数行业PMI环比下滑计算机通信电子设备及仪器仪表制造业-94ppt农副食品加工业-82ppt电气机械及器材制造业-68ppt排名前三而且大多数行业都受到了劳动力供给不足的影响从业人员分项有所下滑排名前三的行业是电气机械及器材制造业-142ppt汽车制造业-116ppt化学纤维及橡胶塑料制品业-85ppt环比改善的行业一是资本密集型的高耗能行业基础原材料行业PMI环比上升05ppt至474二是医药制造业虽然其从业人员分项环比下降65ppt但是PMI环比上升109ppt服务业所受的影响更甚于制造业12月服务业商务活动指数环比下降57ppt至416也为2020年1月以来的次低点低于2022年4月的400高于2020年2月的301而且对于服务业整体来说虽然从业人员分项环比下滑了28ppt至424但是新订单环比下滑40ppt至374或显示相比制造业来说服务业的需求冲击更甚于供给导致服务业投入品价格环比下降12ppt至501分行业来看居民服务及修理业-206ppt零售业-137ppt水上运输业-111ppt环比下降幅度排名前三航空运输业235ppt文化体育和娱乐业114ppt电信广播电视和卫星传输服务业16ppt环比上升幅度排名前三建筑业相对仍有一定对冲12月建筑业商务活动指数环比下降10ppt至544从业人员分项环比下降14ppt至457降幅相对均较小仍有一定对冲保交楼等地产政策带动下房屋建筑业和建筑安装装饰及其他建筑业分别环比下降04ppt和上升68ppt受疫情和施工淡季影响土木工程建筑业环比下降52ppt