研究报告全文：行业配置月报以政策引领为主线2023-01-032023年1月行业配置策略以政策引领为主线配置表现上期12月1日12月31日我们建议超配的行业等权指数上涨47跑赢基准沪深300指数42ppt低配行业等权指数下跌42跑输基准47ppt中金行业配置精选组合上涨01跑赢基准04ppt截至12月31日我们超配的行业等权指数距离2013年框架建立以来上涨1623低配行业等权指数下跌179同期沪深300涨幅562中金行业配置精选组合2021年3月15日成立以来相对沪深300指数的超额收益约48ppt配置主线关注政策取向当前市场仍处于布局期12月以来中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开定调2023年宏观政策与主要工作方向近期国内疫情防控政策进一步优化我们认为消费场景修复与经济复苏的趋势有望逐步加强配置层面来看近期需要关注1中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开政策更加注重稳经济提信心中央经济工作会议延续了12月初中央政治局会议大力提振市场信心的基调更加着眼于在经济层面改善社会心理预期提振发展信心会议针对2023年经济的挑战提出六项统筹以应对并将扩大国内需求作为2023年重点工作的首项强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置结合12月中旬颁布的扩大内需战略规划纲要2022-2035年近期政策持续聚焦2023年宏观经济的改善并回应市场关切对市场整体的影响较为积极2国内疫情防控政策进一步优化12月7日国务院联防联控机制发布了优化落实疫情防控的新十条针对高风险区的划分更加科学精准12月28日进一步发布关于印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知要求自2023年1月8日起对新冠病毒感染实施乙类乙管近期国内疫情防控措施的放松和消费场景的修复有助于改善投资者对于中期经济基本面逐步复苏的预期3安全与发展并重近期针对数字经济等领域的政策密集出台党的二十大报告中指出坚持统筹发展与安全中央经济工作会议同样强调产业政策要发展和安全并举近期中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见进一步强调要做强做优做大数字经济有助于提升相关领域的政策支持预期配置建议政策支持领域有望维持相对表现重点关注内需相关行业当前市场虽较10月底有所回升但整体估值水平仍在历史低位交易层面近期受到疫情等因素扰动后续预期好转的关键可能仍在于政策加码背景下基本面的修复力度我们在11月中旬发布的2023年A股市场展望翻开新篇中对A股市场未来12个月持中性偏积极看法我们建议未来3-6个月关注如下配置思路1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域以及扩大内需政策的主要支持方向如地产链条受疫情影响的消费等我们认为伴随疫情和地产政策出现边际变化政策强调扩大内需国内增长的修复有望在未来一段时间内显现拐点这仍是判断后续行情演绎的重心这一背景下前期受到宏观基本面压制的板块例如地产产业链消费板块等具有较大的弹性有望出现阶段性的配置机会长期趋势仍然要看到基本面修复我们建议在配置上短期把握政策发力受益的板块如出行链餐饮链地产产业链等等2中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理支持平台企业发展伴随政策预期的变化前期影响互联网行业的部分因素或逐步缓释银行及上市国企需关注在政策和企业治理等层面可能的边际变化3关注高质量发展主线下的长期配置机会包括演绎国产替代逻辑的科技软硬件以及能源安全和碳中和战略下持续保持高景气和高资本开支增速的细分领域等成长板块在经历近期的调整后估值压力有所缓解未来自下而上关注年度业绩预告有望超预期的板块1月行业配置主要调整上调酒类医疗服务航空航海餐饮其他必选消费电力运营商贸零售下调煤炭其他化学制品国防军工消费电子汽车及零部件1月行业配置结论超配酒店及旅游轻工家居建材家电其他必选消费农林牧渔低配水务及环保城市燃气消费电子纺织服装钢铁