研究报告全文：高测股份688556再签10GWHJT半片切片战略合作代工业务持续放量2023-01-04公司近况公司发布关于签订战略合作框架协议的公告公司近日与东方日升签订战略合作框架协议双方将共同推进在N型异质结半片技术领域截开磨切等装备及金刚线领域以及技术领域等展开全方位合作评论再签10GWHJT半片超薄硅片切片代工战略合作协议助力行业降本根据协议内容高测股份拟向东方日升提供每年不少于10GW的异质结210半片切割加工服务高测需将210半棒加工为合格的的100微米厚度及更薄厚度的N型异质结半片超薄硅片此外东方日升确认在后续扩产或产能更新过程中在同等市场条件下优先购买高测生产的截开磨切等设备及金刚线切片代工累计规划产能达52GW未来有望继续扩产2022年12月高测规划在河南滑县新增5GW产能预计2023年5月达产我们估计2022年公司代工出货大概在10GW但已建产能已达2159GW随着建湖二期的投产我们估计公司2023年切片代工出货量有望达到28GW加上乐山二期和河南滑县项目累计规划达到52GW我们认为公司现有规划切片代工产能不足2024年硅片总产能的10代工服务扩产仍有较大空间考虑到公司与东方日升再签订10GWHJT半片切片战略合作协议我们判断现有代工产能无法满足需求公司未来有望新增扩产出货量有望超过市场预期代工客户不断延伸至行业头部企业2021年高测股份行业首发210mmX105mmX120m异质结专用半片切割方案并且在2022年年初具备120m半片规模化量产能力目前公司已经与通威股份美科股份京运通双良节能润阳光伏爱旭股份英发华晟华耀亿晶等公司建立了长期切片合作关系并与隆基绿能晶澳科技等公司建立了切片业务合作关系公司切片代工服务逐渐由硅片行业新进入者延伸至行业头部企业服务内容逐步由传统P型硅片向N型超薄硅片延伸也进一步展示了公司在切片服务领域的技术领先优势盈利预测与估值我们维持202223E盈利预测7931052亿元首次引入2024年盈利预测1445亿元当前股价对应202324年168122倍市盈率维持目标价12015元对应202324EPE2619x潜在涨幅55维持跑赢行业评级风险硅片降价幅度超预期金刚线竞争格局恶化