事件描述
　　公司披露2022年业绩预增公告。预计2022年实现归母净利润7.6亿元到8.2亿元，预计同比将增加340.1%到374.8%。其中，预计22Q4归母净利3.3亿元到3.9亿元，同比增长4.4倍到5.4倍，创单季度业绩新高。
　　事件点评
　　业绩大超市场预期，主要细分业务全面增长。受益于光伏行业高景气度，以及公司产品持续保持领先技术优势，预期公司光伏切割设备、金刚线业务以及切片代工业务业绩全面大幅增长。同时，公司成功拓展碳化硅金刚线切割场景，并实现独家碳化硅金刚线切片机批量销售，市占率快速提升。
　　在手订单规模持续增长，产能与出货量快速释放。（1）切割设备方面，截至Q3末，高脆硬材料切割设备类（含光伏及创新业务设备）在手订单约16.1亿（其中晶科、晶澳及天合光能三家客户的在手订单约7亿），较21年底8.9亿在手到订单增加约7.2亿；22Q4公司与高景签订了约3.6亿的设备订单，同时也与晶科、中环艾能等客户签订了设备订单。（2）硅片切割加工业务方面，截至目前，公司达产、在建和待建切片产能共计52GW，其中达产21.59GW，建湖（二期）在建12GW预计2023年达产；截至10月31日，公司硅片切割加工业务在手订单数量为1.76GW，在手订单充足，与单月产能基本匹配。（3）金刚线业务方面，据12月16日官方微信公众号消息，公司2022年金刚线出货量突破3000万公里，单季度出货量首次突破1000万公里；公司壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目，预计2023年下半年投产，明年有望进一步放量。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司具备“切割设备+切割耗材+切割工艺”综合技术优势，金刚线与切片代工产能快速释放，有望充分受益于“大尺寸、薄片化”趋势。考虑到公司业绩超预期增长，上调公司2022-2024年归母净利润至7.9/10.5/13.5亿元（前值为6.0/8.7/10.9亿元），同比分别增长358.9%/31.9%/28.7%，对应EPS分别为3.48/4.59/5.91元，对应于12月26日收盘价的PE分别为26.8/20.3/15.8倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；硅料、硅片价格大幅下降；产能释放不及预期。

研究报告全文：机床设备高测股份688556SH买入-A维持细分业务全面放量业绩大超市场预期2022年12月27日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2022年业绩预增公告预计2022年实现归母净利润76亿元到82亿元预计同比将增加3401到3748其中预计22Q4归母净利33亿元到39亿元同比增长44倍到54倍创单季度业绩新高事件点评业绩大超市场预期主要细分业务全面增长受益于光伏行业高景气度以及公司产品持续保持领先技术优势预期公司光伏切割设备金刚线业务以及切片代工业务业绩全面大幅增长同时公司成功拓展碳化硅金刚线切市场数据2022年12月26日割场景并实现独家碳化硅金刚线切片机批量销售市占率快速提升收盘价元7400在手订单规模持续增长产能与出货量快速释放1切割设备方面年内最高最低元106335112截至Q3末高脆硬材料切割设备类含光伏及创新业务设备在手订单约流通股总股本亿A170228161亿其中晶科晶澳及天合光能三家客户的在手订单约7亿较21年流通A股市值亿12569底89亿在手到订单增加约72亿22Q4公司与高景签订了约36亿的设备总市值亿16867订单同时也与晶科中环艾能等客户签订了设备订单2硅片切割加工业务方面截至目前公司达产在建和待建切片产能共计52GW其中达基础数据2022年9月30日产2159GW建湖二期在建12GW预计2023年达产截至10月31日基本每股收益188公司硅片切割加工业务在手订单数量为176GW在手订单充足与单月产摊薄每股收益188能基本匹配3金刚线业务方面据12月16日官方微信公众号消息公每股净资产元754司2022年金刚线出货量突破3000万公里单季度出货量首次突破1000万净资产收益率2492公里公司壶关一期年产4000万千米金刚线项目预计2023年下半年资料来源最闻投产明年有望进一步放量分析师盈利预测估值分析和投资建议公司具备切割设备切割耗材切割王志杰工艺综合技术优势金刚线与切片代工产能快速释放有望充分受益于大尺寸薄片化趋势考虑到公司业绩超预期增长上调公司2022-2024年执业登记编码S0760522090001归母净利润至79105135亿元前值为6087109亿元同比分别增长邮箱wangzhijiesxzqcom3589319287对应EPS分别为348459591元对应于12月26徐风日收盘价的PE分别为268203158倍维持买入-A的投资评级执业登记编码S0760519110003风险提示下游需求不及预期硅料硅片价格大幅下降产能释放不邮箱xufengsxzqcom及预期财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元7461567397159067933YoY4511001535487343请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报净利润百万元5917379210461346YoY83819343589319287毛利率353337382373360EPS摊薄元026076348459591ROE60150413355315PE倍36081230268203158PB倍2161841117250净利率79110200177170数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报图1公司最近四个季度营收及增速图2公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所图3公司最近四个季度毛利率及净利率图4公司最近四个季度费用率资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产15402424445648716811营业收入7461567397159067933现金16042783712451672营业成本4821038245437035078应收票据及应收账款5341173200319343355营业税金及附加46162432预付账款1174141178250营业费用3963119177238存货339558119612731266管理费用73131266396532其他流动资产496192279240268研发费用86117220337452非流动资产380811139515901778财务费用97437578长期投资00000资产减值损失-20-33-86-137-174固定资产22837086010041145公允价值变动收益00000无形资产4142485664投资净收益25223其他非流动资产111398486531568营业利润5721280811011393资产总计19193235585064618589营业外收入00000流动负债9121989384034214224营业外支出125678短期借款8028525761269利润总额5618780210951385应付票据及应付账款6141401237516062456所得税-314104940其他流动负债21856094010541499税后利润5917379210461346非流动负债2392929292少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润5917379210461346其他非流动负债2392929292EBITDA8922487312121507负债合计9352081393235134316少数股东权益00000主要财务比率股本162162228228228会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积628643578578578成长能力留存收益195349104919403038营业收入4511001535487343归属母公司股东权益9841154191929484273营业利润88527432819362265负债和股东权益19193235585064618589归属于母公司净利润83819343589319287获利能力现金流量表百万元毛利率353337382373360会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率79110200177170经营活动现金流4767365271357ROE60150413355315净利润5917379210461346ROIC54127313278289折旧摊销334973110135偿债能力财务费用97437578资产负债率487643672544502投资损失-2-5-2-2-3流动比率1712121416营运资金变动-116-235-171-701-198速动比率1009081012其他经营现金流2189-0-0-0营运能力投资活动现金流-425151-734-263-339总资产周转率0406091011筹资活动现金流482-101-88-91-98应收账款周转率1318253030应付账款周转率0810131925每股指标元估值比率每股收益最新摊薄026076348459591PE36081230268203158每股经营现金流最新摊薄002034323231595PB2161841117250每股净资产最新摊薄43250684112931874EVEBITDA2351928239171131数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6