2022年报预告：业绩同比增长339%-374%；切割设备+切割耗材+代工服务齐放量
　　1）2022年报业绩：预计归母净利润7.6-8.2亿元，同比增长340%-375%；扣非净利润7.1-7.7亿元，同比增长310%-344%。
　　2）2022年单Q4业绩：预计归母净利润3.3-3.9亿元，同比增长444%-543%；扣非净利润2.9-3.5亿元，同比增长262%-354%。
　　切割设备：公司光伏切片机保持市占率+技术龙头领先，碳化硅金刚线切片机引领行业变革。截至2022年9月30日，公司高脆硬材料切割设备类（含光伏及创新业务设备）在手订单约16.1亿（其中晶科、晶澳、天合三家客户合计约7亿），较2021年12月31日增长7.2亿元。2022年Q4季度公司再获高景3.6亿开方、磨面、切片机订单。
　　金刚线：2022年金刚线出货量突破3000万公里。其中Q4单季度出货量突破1000万公里。36um金刚线已批量销售，34um金刚线实现规模量产。
　　切片代工：2022年公司硅片产量突破12亿片、已有产能超21GW。与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶澳等公司建立了切片业务合作关系。并已掌握半棒半片的切割工艺，实现210mm硅片120μm半片量产。
　　光伏设备：行业景气延续，迎“大尺寸+薄片化”技术迭代历史机遇
　　1）切割设备：受益“大尺寸+薄片化”趋势，预计2025年单晶硅片切割设备市场空间达56亿元，2021-2025年CAGR=13%。公司市占率龙头领先，将充分受益。
　　2）切割耗材：公司已有超2500万公里金刚线产能，计划壶关扩12000万千米，2023年末产能将达6500万千米。目前36μm金刚线出货为主、34um实现规模量产，同时储备钨丝金刚线。
　　光伏切片代工：商业模式壁垒强，实现光伏切割场景纵向拓展，成长空间大
　　公司凭借“切割设备+耗材+工艺”优势，已批量供应155-150μm大尺寸硅片，并具备量产120μm HJT半棒半片能力，与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶澳等企业建立硅片代工合作。公司2022年底产能将达21GW、未来规划52GW。
　　泛半导体设备：发挥技术延展优势，碳化硅切片机引领行业变革
　　公司已推出行业首款高线速碳化硅金刚线切片机，对比砂浆切割可提升4倍以上产能，2022年10月以来已累计签订销售订单12台。8英寸半导体切片机已进入麦斯克市场体系。
　　投资建议：看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务业务接力成长
　　根据我们对公司切割设备、金刚线及切片代工情况的最新判断。上调2022-2024年归母净利润7.9/10/12.7亿元，同比增长355%/27%/27%，对应PE 21/17/13倍。维持“买入”级。
　　风险提示：光伏扩产不及预期；切片代工竞争加剧；创新业务设备研发不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告光伏设备高测股份688556报告日期2022年12月26日年报业绩超预期迈向切片代工耗材设备平台型龙头高测股份点评报告投资要点投资评级买入维持2022年报预告业绩同比增长339-374切割设备切割耗材代工服务齐放量分析师王华君12022年报业绩预计归母净利润76-82亿元同比增长340-375扣非净利润71-77执业证书号S1230520080005亿元同比增长310-344wanghuajunstockecomcn22022年单Q4业绩预计归母净利润33-39亿元同比增长444-543扣非净利润29-分析师李思扬35亿元同比增长262-354执业证书号S1230522020001切割设备公司光伏切片机保持市占率技术龙头领先碳化硅金刚线切片机引领行业变革lisiyangstockecomcn截至2022年9月30日公司高脆硬材料切割设备类含光伏及创新业务设备在手订单约161亿其中晶科晶澳天合三家客户合计约7亿较2021年12月31日增长72亿元基本数据2022年Q4季度公司再获高景36亿开方磨面切片机订单收盘价7400金刚线2022年金刚线出货量突破3000万公里其中Q4单季度出货量突破1000万公里总市值百万元168669536um金刚线已批量销售34um金刚线实现规模量产总股本百万股22793切片代工2022年公司硅片产量突破12亿片已有产能超21GW与通威美科京运通双股票走势图良润阳爱旭英发华晟华耀亿晶隆基晶澳等公司建立了切片业务合作关系并已掌握半棒半片的切割工艺实现210mm硅片120m半片量产高测股份上证指数114光伏设备行业景气延续迎大尺寸薄片化技术迭代历史机遇871切割设备受益大尺寸薄片化趋势预计2025年单晶硅片切割设备市场空间达56亿5932元2021-2025年CAGR13公司市占率龙头领先将充分受益5-232切割耗材公司已有超2500万公里金刚线产能计划壶关扩12000万千米2023年末产能22012203220422052206220722082209221022112212将达6500万千米目前36m金刚线出货为主34um实现规模量产同时储备钨丝金刚线2112光伏切片代工商业模式壁垒强实现光伏切割场景纵向拓展成长空间大相关报告公司凭借切割设备耗材工艺优势已批量供应155-150m大尺寸硅片并具备量产1三季报业绩超预期切片代120mHJT半棒半片能力与通威美科京运通双良润阳爱旭英发华晟华耀工耗材设备齐发力高测股亿晶隆基晶澳等企业建立硅片代工合作公司2022年底产能将达21GW未来规划52GW份点评报告202210272中报业绩增长224切割泛半导体设备发挥技术延展优势碳化硅切片机引领行业变革设备切割耗材代工服务齐放量公司已推出行业首款高线速碳化硅金刚线切片机对比砂浆切割可提升4倍以上产能2022年高测股份点评报告10月以来已累计签订销售订单12台8英寸半导体切片机已进入麦斯克市场体系202208233高测股份深度光伏切投资建议看好公司未来切割设备切割耗材代工服务业务接力成长割一体化解决龙头切片代工金刚线打开第二成长曲线浙商根据我们对公司切割设备金刚线及切片代工情况的最新判断上调2022-2024年归母净利润-机械-20220718202207197910127亿元同比增长3552727对应PE211713倍维持买入级风险提示光伏扩产不及预期切片代工竞争加剧创新业务设备研发不及预期财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入1567381755737523-1101444635归母净利润17378610001268-1933552727每股收益元08344456PE98211713资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分高测股份688556点评报告可比公司盈利预测与估值表1可比公司盈利预测与估值20221226EPS元PE2021年公司代码股价元总市值亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024EPBROE高测股份688556740169083444569821171310416晶盛机电300316607795132128374628211714428迈为股份300751408071037538812911077463212525捷佳伟创300724110238421293746533930246714金辰股份603396815950508183515610345231015奥特维6885161920297244160838047322319330帝尔激光3007761188203223042605340282013219英杰电气30082077311111203040713926207514行业平均不包括高测股份815333231219资料来源Wind浙商证券研究所整理各家2022-2024年EPS为浙商机械团队预测值httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分高测股份688556点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产24245775891612436营业收入1567381755737523现金427115521413527营业成本1038231036085004交易性金融资产100120159126营业税金及附加6152230应收账项1173280240345382营业费用6395139188其它应收款571419管理费用131282390527预付账款7492160259研发费用117248307376存货558147022563000财务费用771938其他87130151123资产减值损失395784113非流动资产8118309651113公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益5555长期投资0000其他经营收益40546070固定资产370452529611营业利润21287611081398无形资产42547180营业外收支25252525在建工程1461179375利润总额18785110841374其他252206271348所得税146583106资产总计32356605988113549净利润17378610001268流动负债1989455168209210少数股东损益0000短期借款28695952归属母公司净利润17378610001268应付款项1401311748706754EBITDA23187611041383预收账款2003190927873009EPS最新摊薄076345439556其他1444544896605非流动负债92495465主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他92495465成长能力负债合计2081459968749275营业收入109971436846003498少数股东权益0000营业利润274273138326542618归属母公司股东权益1154200630064275归属母公司净利润193383550627302677负债和股东权益32356605988113549获利能力毛利率3375395035263349现金流量表净利率1102205917951686百万元20212022E2023E2024EROE1615497439923484经营活动现金流7673911361451ROIC1312365331402802净利润17378610001268偿债能力折旧摊销49344148资产负债率6432696369576845财务费用771938净负债比率219185108074投资损失5555流动比率122127131135营运资金变动555783866859速动比率094095098102其它701851747681营运能力投资活动现金流15112515897总资产周转率061078068064资本支出2679198118应收账款周转率300320268259长期投资0000应付账款周转率219227201192其他418335921每股指标元筹资活动现金流101113832每股收益076345439556短期借款5241107每股经营现金034324498637长期借款0000每股净资产71388013191875其他49721839估值比率现金净增加额1277279861386PE9767214616861330PB1038841561395EVEBITDA456317931330964资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分高测股份688556点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分