研究报告全文：高测股份688556产能放量规模效应2022年业绩预告高速增长2022-12-27预测2022年盈利同比增长340375高测股份发布业绩预增公告预计2022年度实现归属于母公司所有者的利润为7682亿元同比增长340375超过我们的预期我们估计主要由于4Q各项业务均面临收入环比放量同时规模效应下利润率提升关注要点我们预期4Q各项业务收入环比均有显著增长1切片设备发货旺盛保障收入高增长根据公司公众号截至1220公司已累计发出光伏切割设备1830台而19月公司高硬脆切割材料设备销量为1014台我们估计切片设备四季度发货环比有较高增长为收入高增提供了保障2我们预计金刚线4Q出货量环比高增长我们估计4Q公司金刚线出货量在1200万公里左右而3Q我们估计为800万公里左右主要受益于产能快速放量而随着壶关一期产能投产我们预计明年的金刚线出货量有望达到6000万公里以上而明年底的产能有望达到9000万公里3切片代工我们估计3Q4Q公司切片代工出货量分别为34GW左右4Q切片代工环比继续快速增长我们估计今年公司代工出货大概在10GW但已建产能已达2159GW随着建湖二期的投产我们估计公司明年切片代工出货量有望达到28GW加上乐山二期和河南滑县项目累计规划达到52GW规模效应下我们估计4Q公司综合毛利率和净利润率均有显著提升1切割设备前三季度毛利率为3267我们估计随着规模效应释放以及未来新设备迭代毛利率仍有提升空间2耗材方面前三季度公司在原材料上涨和金刚线售价有所下降的情况下毛利率依然取得4344同比上升近7ppt的成果考虑到公司四季度产能和出货环比均有大幅提升规模效应更加凸显我们认为4Q毛利率改善可期3切片代工我们估计三季度单GW大约盈利2500万元左右四季度我们预计水平相当市场普遍担心产业链大幅降价对切片盈利能力的影响我们估计随着量增单位成本有望摊薄4费用率有较大下降空间公司前三季度费用率高达17以上往后看我们认为公司收入端有望保持高速增长费用率下降空间可期盈利预测与估值考虑到公司金刚线和切片代工产能快速放量同时规模效应凸显我们上调202223E盈利预测326346至7931052亿元维持目标价12015元对应2023EPE26x潜在涨幅624维持跑赢行业评级风险硅片降价幅度超预期金刚线竞争格局恶化