事件
　　高测股份发布业绩预增公告：预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为76,000.00万元到82,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加340.09%到374.83%。
　　投资要点
　　▌多业务高速增长，业绩大超预期
　　公司预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润为7.6亿元到8.2亿元，对应2022Q4归母净利润为3.32亿元到3.92亿元，业绩大超预期。主要原因为1、公司金刚线业务出货量超预期，公司2022年金刚线出货量超过3000万公里，单季度出货量超过1000万公里，对应年化产能超过4000万公里。2、公司光伏切割设备业务与代工切片业务订单持续稳步增长，产能逐步扩张。3、随着公司规模效应逐步提现，公司盈利能力进一步提高。
　　▌代工切片业务产能持续增长，规模效应渐显
　　近期公司签署5GW光伏大硅片项目合作协议缓解公司现有切片产能不足问题，从而满足更多客户新增硅片切割加工服务需求。截至目前，公司达产、在建和待建切片产能共计52GW。预计未来随着公司产能逐步投产，明年公司代工切片业务将持续给公司带来增长空间。
　　▌盈利预测
　　考虑到公司四季度业绩超预期，我们上调公司盈利预测，预测公司2022-2024年收入分别为41、57、79亿元，EPS分别为3.44、4.33、5.68元，当前股价对应PE分别为22、17、13倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　光伏装机不达预期、定增进展不及预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格大幅下跌、大宗品价格大幅上升等。

研究报告全文：证券研2022年12月28日究报多业务高速增长业绩大超预期告高测股份688556SH公司事件点评报告买入维持事件分析师张涵S1050521110008zhanghan3cfsccomcn高测股份发布业绩预增公告预计2022年年度实现归属于母分析师臧天律S1050522120001公司所有者的净利润为7600000万元到8200000万元与上年同期法定披露数据相比同比增加34009到zangtlcfsccomcn37483基本数据2022-12-28当前股价元7669投资要点总市值亿元175总股本百万股228多业务高速增长业绩大超预期流通股本百万股17052周价格范围元516-10216公司预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润为76亿日均成交额百万元32568元到82亿元对应2022Q4归母净利润为332亿元到392亿元业绩大超预期主要原因为1公司金刚线业务出货市场表现量超预期公司2022年金刚线出货量超过3000万公里单高测股份沪深300季度出货量超过1000万公里对应年化产能超过4000万公150里2公司光伏切割设备业务与代工切片业务订单持续稳步100增长产能逐步扩张3随着公司规模效应逐步提现公司50盈利能力进一步提高0代工切片业务产能持续增长规模效应渐显-50近期公司签署5GW光伏大硅片项目合作协议缓解公司现有切片产能不足问题从而满足更多客户新增硅片切割加工服务资料来源Wind华鑫证券研究需求截至目前公司达产在建和待建切片产能共计52GW预计未来随着公司产能逐步投产明年公司代工切片相关研究业务将持续给公司带来增长空间1高测股份688556业绩超预期控股股东全额参与定增显信盈利预测心2022-08-28考虑到公司四季度业绩超预期我们上调公司盈利预测预2华鑫证券公司报告高测股份测公司2022-2024年收入分别为415779亿元EPS分别688556公司点评盈利能力快速为344433568元当前股价对应PE分别为2217提升金刚线与切片业务双轮驱动13倍维持买入投资评级20220516张涵臧天律2022-公05-16司风险提示研光伏装机不达预期定增进展不及预期金刚线扩产不达预究期金刚线价格大幅下跌大宗品价格大幅上升等证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元1567414956917873增长率11001648372383归母净利润百万元1737839881295增长率19343535261312摊薄每股收益元107344433568ROE150411346316资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入1567414956917873现金及现金等价物427116726224707营业成本1038262837805367应收款1178289338125058营业税金及附加6172331存货558134818342456销售费用63104131157其他流动资产261526685909管理费用131290359472流动资产合计24245934895413130财务费用7182434非流动资产研发费用117270330433金融类资产100100100100费用合计3186828441097固定资产370433439424资产减值损失-6000在建工程14658239公允价值变动0000无形资产42373533投资收益5000长期股权投资0000营业利润21287310951428其他非流动资产252252252252加营业外收入0000非流动资产合计811781750719减营业外支出25252525资产总计32356715970413849利润总额18784810701403流动负债所得税费用146582108短期借款282878178净利润1737839881295应付账款票据1401364153407729少数股东损益0000其他流动负债264264264264归母净利润1737839881295流动负债合计1989471767589659非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债92929292营业收入增长率11001648372383非流动负债合计92929292归母净利润增长率19343535261312负债合计2081480968499751盈利能力所有者权益毛利率337367336318股本162228228228四项费用营收203164148139股东权益1154190628544098净利率110189174165负债和所有者权益32356715970413849ROE150411346316偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率643716706704净利润1737839881295营运能力少数股东权益0000总资产周转率05060606折旧摊销41273131应收账款周转率13141516公允价值变动0000存货周转率19202122营运资金变动-138-42426709每股数据元股经营活动现金净流量7676814452036EPS107344433568投资活动现金净流量151252929PE719223177135筹资活动现金净流量512-311048PS79423122现金流量净额73976114842113PB108926143资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电力设备组介绍张涵电力设备组组长金融学硕士中山大学理学学士4年证券行业研究经验重点覆盖光伏风电储能等领域臧天律金融工程硕士CFAFRM持证人上海交通大学金融本科4年金融行业研究经验覆盖光伏储能领域罗笛箫欧洲高等商学院硕士西安交通大学能源与动力工程和金融双学位研究方向为新能源风光储方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-221228231656