一级市场动态
　　本周（2023/1/3-2022/1/6），2只可转债——福新转债（111012.SH）和冠盛转债（111011.SH）将于网上发行，发行规模合计10.31亿元，转换价值分别为95.29和94.86，纯债价值分别为73.60和81.65；2只可转债——会通转债（118028.SH）和大元转债（113664.SH）将上市交易，发行规模合计12.80亿元，转换价值90.14和83.22。
　　上周，3家上市公司——山东章鼓（002598.SZ）、神州数码（000034.SZ）和联环药业（600513.SH）公告可转债发行董事会预案，分别计划公开募集资金不超过2.50、13.49和4.50亿元；1家上市公司——爱玛科技（603529.SH）可转债项目获证监会核准。
　　二级交易情况
　　上周，受跨年影响，银行间市场利率明显上行，交易所利率受交割规则影响则有所下行。DR007/GC007录得2.90%/2.59%。
　　上周，市场继续交易衰退，美股上下震荡；同时A股反弹。上证指数收于3089.26/11015.99点，环比涨1.42%/ 1.53%。
　　上周，债券市场持续修复，权益市场亦录得一定涨幅，转债整体量价齐升。中证可转债指数收于392.66点，周环比上涨1.08%。可转债市场周日均交易额483.48亿元，周环比增加1.43%。除平价区间80-90、110-120和120以上转债估值明显提升外，各平价区间转债加权平均转股溢价率与前周持平，全样本录得41.53%，下降1.14个百分点。
　　特殊条款追踪
　　本周，金诚转债、福能转债、海波转债和英联转债大概率触发强赎条款；药石科技、永冠新材提议下修。
　　投资策略：上周，央行大额净投放，资金宽松跨年，同时疫情高峰冲击，12月PMI超预期走弱，经济复苏进程仍有待观察，债券市场持续反弹，收益率全面下行，理财赎回负反馈受到抑制。同时，权益市场也录得一定涨幅，转债权重板块表现较好。股债利好下，转债整体债底、平价和估值均有一定修复，其中中高平价转债估值修复更为明显。预计春节前流动性环境仍将合理充裕，转债短期内有望获得持续修复，偏债型和稳健策略受益。而从权益方面来看，轮动仍然较快，或可从四季度业绩入手寻找主线。方向上建议：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注纺织服装、家电家具中正股+转债有安全边际的品种，以及高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告债券动态量价齐升持续修复债券研究可转债周报一级市场动态本周202313-2022162只可转债福新转债111012SH曾羽和冠盛转债111011SH将于网上发行发行规模合计1031亿元转换价值分别为9529和9486纯债价值分别为7360和81652zengyucsccomcn只可转债会通转债118028SH和大元转债113664SH将上010-85156333市交易发行规模合计1280亿元转换价值9014和8322SAC执证编号S1440512070011高庆勇上周3家上市公司山东章鼓002598SZ神州数码000034SZ和联环药业600513SH公告可转债发行董事会预案分别计划公gaoqingyongcsccomcn开募集资金不超过2501349和450亿元1家上市公司爱玛15021664595科技603529SH可转债项目获证监会核准SAC执证编号S1440519080009二级交易情况周博文zhoubowencsccomcn上周受跨年影响银行间市场利率明显上行交易所利率受交割规010-86451380则影响则有所下行DR007GC007录得290259SAC执证编号S1440520100001上周市场继续交易衰退美股上下震荡同时A股反弹上证指数发布日期年月日收于3089261101599点环比涨14215320230103上周债券市场持续修复权益市场亦录得一定涨幅转债整体量价市场表现齐升中证可转债指数收于39266点周环比上涨108可转债市4场周日均交易额48348亿元周环比增加143除平价区间80-903和以上转债估值明显提升外各平价区间转债加权平均110-1201202转股溢价率与前周持平全样本录得4153下降114个百分点1特殊条款追踪0202217202177202187202197202227202237202247202257本周金诚转债福能转债海波转债和英联转债大概率触发强赎条202167202110720211172021127企债指数款药石科技永冠新材提议下修投资策略上周央行大额净投放资金宽松跨年同时疫情高峰冲相关研究报告击12月PMI超预期走弱经济复苏进程仍有待观察债券市场持中信建投固定收益利率债我国加力续反弹收益率全面下行理财赎回负反馈受到抑制同时权益市220605稳经济海外继续抗通胀利率债周场也录得一定涨幅转债权重板块表现较好股债利好下转债整体报中信建投固定收益利率债复产稳步220604债底平价和估值均有一定修复其中中高平价转债估值修复更为明推进利率曲线上行显预计春节前流动性环境仍将合理充裕转债短期内有望获得持续中信建投固定收益可转债杭氧转债修复偏债型和稳健策略受益而从权益方面来看轮动仍然较快220601空分设备龙头企业气体业务加速布局可转债新债动态系列或可从四季度业绩入手寻找主线方向上建议周期类关注1建材化工及新材料标的2成长类信创政策驱动下替代空间广阔电子行业明年拐点隐现亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的3消费类可关注纺织服装家电家具中正股转债有安全边际的品种以及高行业的医药转债4重视高股息高票息策略和临期转债博弈机会风险提示股市波动流动性收紧主体信用和盈利变化等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告一一级市场动态11发行上市项目上周20221226-202212303只可转债恒锋转债123173SZ声迅转债127080SZ和睿创转债118030SH于网上发行发行规模合计2087亿元本周202313-2022162只可转债福新转债111012SH和冠盛转债111011SH将于网上发行发行规模合计1031亿元以12月30日数据为基准按照Wind计算方法转换价值分别为9529和9486纯债价值分别为7360和8165图表1可转债日发行规模图表2可转债日上市规模资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3发行可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价福新转债111012SH福莱新材605488SH基础化工6A42935813361402冠盛转债111011SH冠盛股份605088SH机动车零配件6AA-60233317181811恒锋转债123173SZ恒锋信息300605SZ信息科技服务6A24235813751385声迅转债127080SZ声迅股份003004SZ电子设备和仪器6A28035026212934睿创转债118030SH睿创微纳688002SH电子设备和仪器6AA156525237194009资料来源Wind中信建投上周无可转债上市交易本周2只可转债会通转债118028SH和大元转债113664SH将上市交易发行规模合计1280亿元转换价值9014和8322纯债价值8223和8279图表4上市可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价会通转债118028SH会通股份688219SH基础化工6AA-830338841933大元转债113664SH大元泵业603757SH工业机械6AA-45035019292318资料来源Wind中信建投12新增预案过会项目上周3家上市公司山东章鼓002598SZ神州数码000034SZ和联环药业600513SH公告请参阅最后一页的重要声明1债券研究债券动态报告可转债发行董事会预案分别计划公开募集资金不超过2501349和450亿元1家上市公司爱玛科技603529SH可转债项目获证监会核准二二级交易情况21流动性观察上周20221226-20221230受跨年影响银行间市场利率明显上行交易所利率受交割规则影响则有所下行收盘价方面周五DR001录得220较前周最后一交易日上行182BPDR007录得290较前周最后一个交易日上行170BPGC001录得373较前周最后一交易日上行24BPGC007录得259较前周最后一交易日下行173BP图表5DR001DR007图表6GC001GC007资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22权益市场表现上周市场继续交易衰退美股上下震荡同时A股反弹上证指数收于308926点环比涨142深证成指收于1101599点环比涨153海外市场方面道指标普500和纳指分别下跌017014和030图表7主要股指表现历史分位数参考近10年指数名称收盘点位周环比变化YTDPETTMPE历史分位数上证指数308926142-151312342856深证成指1101599153-258524984313沪深300387163113-216311322704中小100734034139-26492337568创业板指234677265-293738911053道琼斯工业指数3314725-017-87820745751标普500383950-014-194420083108纳斯达克指数1046648-030-331027961390资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2债券研究债券动态报告分行业来看除地产链和食品饮料板块冲高回落外各申万一级行业指数普遍上涨国防军工455公用事业423和美容护理388指数涨幅居前房地产-276建筑材料-105和食品饮料-079指数跌幅居前图表8申万一级行业指数周环比变化资料来源Wind中信建投23可转债市场上周债券市场持续修复权益市场亦录得一定涨幅转债整体量价齐升中证可转债指数收于39266点周环比上涨108上证可转债指数收于34243点周环比上涨102深证可转债指数收于28815点周环比上涨122可转债市场周日均交易额48348亿元周环比增加143最后一个交易日按余额加权平均转债价格为11432元周环比上涨108除平价区间80-90110-120和120以上转债估值明显提升外各平价区间转债加权平均转股溢价率基本与前周持平全样本录得4153相较前周下降114个百分点各债底区间加权纯债溢价率均有所上升全样本录得1844相较前周上升101个百分点图表9转债指数表现图表10可转债概念股指表现资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3债券研究债券动态报告图表11可转债交易额周图表12可转债正股交易额周资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表13加权平均转股溢价率日图表14加权平均纯债溢价率日资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投上周在466只可交易转债中320只上涨146只下跌除新上市转债贵广转债1653惠城转债1504和日丰转债1200领涨蓝盾转债-1320盘龙转债-1231和泰林转债-1105领跌成交额上贵广转债20167亿日丰转债16553亿惠城转债9058亿位居前三图表15涨幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率贵广转债110052SH电信广播电视和卫星传输服务1881616537945033惠城转债123118SZ废弃资源综合利用业20450150412113231日丰转债128145SZ电气机械和器材制造业1360012004723-060龙净转债110068SH专用设备制造业1461811654410277伯特转债113626SH汽车制造业22732108712660221火炬转债113582SH计算机通信和其他电子设备制造业18457105384451050润建转债128140SZ软件和信息技术服务业1615810346358783上能转债123148SZ电气机械和器材制造业1723010249745633请参阅最后一页的重要声明4债券研究债券动态报告苏试转债123060SZ专业技术服务业20690101711321-022明泰转债113025SH有色金属冶炼和压延加工业2442382113979313资料来源Wind中信建投图表16跌幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率蓝盾转债123015SZ软件和信息技术服务业20580-13201383629184盘龙转债127057SZ医药制造业18820-1231109192814泰林转债123135SZ专用设备制造业16012-110580308758尚荣转债128053SZ专用设备制造业14900-91544055637胜蓝转债123143SZ计算机通信和其他电子设备制造业12630-87842226782共同转债123171SZ医药制造业12650-69952462716台华转债113525SH纺织业13205-5672793-051特一转债128025SZ医药制造业20240-552101771803天地转债123140SZ计算机通信和其他电子设备制造业12957-50760063797中矿转债128111SZ有色金属冶炼和压延加工业62000-43551991240资料来源Wind中信建投分行业来看除能源指数外转债Wind一级行业指数全部上涨公用事业指数353可选消费指数152和工业指数142涨幅居前图表17可转债行业指数名称代码收盘点位周环比变化对应行业股指代码收盘点位周环比变化可转债工业指数889024WI14462142882003WI431865234可转债金融指数889028WI12255072882007WI424706178可转债能源指数889022WI14867-019882001WI315950029可转债材料指数889023WI16638106882002WI501425105可转债可选消费指数889025WI13773152882004WI521515046可转债信息技术指数889029WI14608090882008WI380678252可转债日常消费品指数889026WI15254140882005WI1335042029可转债公用事业指数889031WI13289353882010WI372563419可转债医疗保健指数889027WI16373106882006WI1044171103资料来源Wind中信建投三特殊条款追踪上周闻泰转债和中装转债因募集资金用途改变触发回售无可转债提前赎回金诚转债福能转债海波转债和英联转债距离触发有条件赎回条款已不足5个正股价高于转股价130的交易日且正股价仍高于或接近触发价本周大概率触发有条件赎回条款请参阅最后一页的重要声明5债券研究债券动态报告图表18较大可能触发赎回转债一览债券代码债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价触发进度正股价格触发价格-正股价格正股价格113615SH金诚转债15301302021-06-291255163211152561-3629110048SH福能转债15301302019-06-1476499310151058-612128079SZ英联转债15301302020-04-27829107811309511332123080SZ海波转债15301302021-06-081153149911151620-748资料来源Wind中信建投在下修方面药石科技永冠新材公告下修董事会提案普利制药下修转股价山石网科回天新材威派格深圳新星和聚飞光电本次不下修豪美新材游族网络锋龙股份润禾材料申昊科技新凤鸣郑中设计亚泰转债中环环保明阳电路甬金股份和齐鲁银行本周有概率触发下修条款四风险提示权益市场高波动应注意双高和强赎风险双高转债股性较强一旦正股走弱股价预期也随之走低可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩同时正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风在面临强赎抉择时倾向于提前赎回需重点规避相关风险万得全A的盈利修复仍存不确定性业绩压力下部分正股可能有所回调应注意发行人业绩不及预期的风险从中周期维度来看权益市场更多是赚EPS的钱虽然流动性宽松阶段性拔估值但是如果盈利增速没有跟上后续也会随着抱团瓦解而均值回归中美经济周期错位海外加息使人民币对美元汇率承压应注意极端情况下国内货币政策转向的风险目前国内流动性相对宽松宽信用见效前宽货币在短期内预计将会维持未来若美国通胀持续处于高位市场对美联储紧缩力度的预期大幅提高而国内经济筑底完成复苏加快国内货币政策或边际收紧压制转债估值请参阅最后一页的重要声明6债券研究债券动态报告曾羽中信建投证券固定收益首席分析师研究发展部总监四川大学经济学学士分析师介绍硕士金融硕导曾从事房地产监管及市场分析工作现深耕固定收益研究领域对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究多年新财富水晶球等评比最佳上榜分析师其中2016年新财富固定收益第一名高庆勇同济大学与巴黎高科高等工程技术大学双硕士固定收益分析师主要研究领域为信用债可转债中资美元债另类投资等周博文人民大学学士伦敦政经金融学硕士2018年加入中信建投证券2019-2020年新财富轻工与纺服行业团队入围2018-2020年Wind金牌分析师团队成员金麒麟新锐分析师团队成员薛方淇xuefangqicsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明7债券研究债券动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明8